一起来看看连续27个季度获得正收益的安信基金明星“固收+”基金经理——张翼飞的“固收+”工厂。
张翼飞的“固收+”饼铺
【1】清淡味：理财替代型产品
这类“固收+”产品是大家最为熟悉的，被称为“银行理财替代”，追求的是“稳稳的幸福”。张翼飞的代表作安信稳健增值，就是这一类型的策略，权益仓位不高于20%，低波动、低回撤，对标“银行理财产品”。
从业绩数据上看，张翼飞的这一系列产品矩阵，年化收益率明显跑赢银行理财产品，同时在回撤控制上做得相当优秀。安信稳健增值A成立7年以来，经历过2015年下半年的股市大跌，2016年的熔断，2019年的股债双杀以及疫情以来剧烈波动的市场，但产品最大回撤只有3.37%，并且保持着连续27个季度正收益的彪悍业绩。
想必拿着安信稳健增值的基民，品尝到的一定是稳稳的幸福。
在这个系列中，张翼飞还将推出一只新品：安信恒鑫增强债券基金（代码A：015978 /C：015979），与同系列的几只产品相比，这是一只二级债基，根据合同规定，权益类仓位（股票+转债）不能高于20%，但可以同时投资A股和港股两个市场，定位更清晰，投资范围更广泛，有利于张翼飞发挥自己在港股方面的能力圈优势，进行低位布局。
【2】微辣味：信托替代型产品
资管新规之后，信托资产规模出现大幅缩水。
Wind数据统计显示，2018~2020年，信托资产规模缩水将近5万亿元。即便如此，信托仍然是一个庞大的资管市场，根据中国信托业协会的数据，截至2021年四季度末，信托资产规模余额为20.55万亿元。
张翼飞在研究后认为，信托产品的客户，大多是希望能够承受一定的风险，追求比银行理财产品更高的收益。在资管新规、信托风险频频爆发之后，如何给这类投资者提供一个合适的产品？
安信稳健聚申一年持有A就是张翼飞的尝试，他将产品的权益中枢定为30%左右，赋予它的功能就是“信托产品替代”。
从业绩数据上可以发现，产品成立一年半以来，年化回报为13.19%，最大回撤则在7%以内。
我们知道，信托产品的收益相对稳定，但由于投向非常集中，一旦出险往往就是大麻烦。公募基金投向相对分散的多，但却存在净值的日常波动。
“相比信托产品，这款产品致力于，通过承担大概率的小风险，来尽可能避开小概率的大风险，或者说通过承担高频率的小波动，来尽可能躲避低频率的大波动。”张翼飞说。
【3】 麻辣味：权益替代型产品
以安信民稳增长和安信平衡增利为代表，张翼飞将这类产品称为“平衡型产品”，在满足《基金合同》约定条件下，权益策略中枢分别在40%左右和50%左右，赋予它们的功能是“权益替代”，也就是说，产品更适合想获取接近于权益类基金收益水平的投资者。
张翼飞做了一个统计，A股过去20年的时间里，权益类基金的年化收益中位数区间在10%~15%（选取的起点不同计算结果略有不同）。拉长了看，在这个市场中能做到“双十基金经理”，就已经相当不错了。
但是，权益类基金有一个特点，就是天然波动更大，在熊市当中，这类基金的回撤往往较大，这就导致基金持有体验不佳，基民获得感不强。
但~这不就是择时吗？听起来好像很难？
“我一直认为，预测下个礼拜或者是下个月、下个季度的市场，这个难度是很高的。但是要说清楚，现在的股市是处于高估还是低估的状态，相对容易很多。”
张翼飞又打了个比方，
就像大家到菜市场上买菜，三分钱的萝卜，会不会跌到两分钱？十块钱的萝卜，又会不会因为疫情影响涨到十五元？这个我们是不知道的。但是，萝卜十块钱一斤，我们都知道挺贵；萝卜三分钱一斤，我们也清楚这个价格很便宜。
“如果能够放弃掉短期的判断，去从长期的维度，基于股票的价值，来对权益仓位进行动态管理，还是有较大机会做出增量收益来的。”
安信民稳增长成立两年半的时间以来，经历了疫情冲击、国际“黑天鹅”事件、A股市场风格极端变化等等行情的急剧变化，在张翼飞的这一理念之下，产品成立以来年化回报率为13.20%，最大回撤仅为10.35%，比起权益类基金过去两年动辄30%的回撤，拿着这只“麻辣味”的“固收+”，也许就没那么容易被“三振出局”了。
为什么花这么长的篇幅介绍张翼飞的“固收+”产品线？
事实上，很多基民亏钱、拿不住基金的原因就在于风险收益特征不匹配，没有买到真正适合自己的产品。跟张翼飞聊完之后我们发现，即便是同一位基金经理管理的“固收+”，也可能会有多种口味，找到适合自己的产品，才是投资中最重要的第一步。
另外，不知道你的持仓基金。我们一般建议，如果是单赛道基金并且仓位较重，在上述止盈条件达成后，可以适当先止盈一部分，建议单赛道基金不要超过20%；如果是周期性比较强的一些基金，比如券商类、周期主题、单季风口等，也需要结合具体风格变化、基本面情况，果断高位止盈；而如果是优秀的价值类、均衡型基金、股债平衡基金，并且暂时找不到更好的投资机会，可以长期投资继续拿着，当然长期拿着需要先确认这部分钱长期不会动。
21、静心怡夏：
沪港深基金被套十几个点，前海开源沪港深，占仓位10%，富国沪港深，占仓位5%，继续持有吗？还是可以加仓或减仓？
【回复】
两只产品从2月以来调整，都出现16-27%的最大回撤，尤其前海开源因为白酒不少、且踩错仓位节奏，调整幅度超出2018年熊市、甚至超过了之前波动更大的富国沪港深。
但是标的资产（白酒、医药、新能源、港股互联网和科技公司）都没有问题，且调整较多，值得继续持有。曲扬和汪孟海也都有比较丰富的港股投资经验，是目前市场上为数不多的港股资历较深、业绩较好的基金经理，长期持有是有底气的。
目前被套很可能是今年才买入，买在了高点，今年港股互联网巨头被持续打击，股价回撤大，恒生科技指数年内回撤达到了40%，相关港股基金和沪港深基金大多表现不佳，不过随着政策的利空逐渐兑现，港股互联网公司在大幅回调后，持续下跌的空间已经没有那么大，而且看你配置的仓位也不高，可以继续持有。
22、红与蓝-Jessica：
好买建议单一行业赛道基金不要超过总资金的20%，如果买几个行业，是几个行业加一起不要超过20%？
【回复】
不是，我们是建议单一赛道的基金，不超过20%，比如你买了3只基金，这3只基金都是消费主题基金，那么这3只基金仓位加起来不要超过20%。如果你买的3只基金分别是白酒、医药、科技，那么每只基金不超过20%就好了。
另外要注意的是，有些相关性很强的行业，比如有色和煤炭，新能源和光伏，医疗和大健康主题基金，也是加起来算总仓位。比如你买了10%的新能源主题基金，10%的光伏主题基金，因为这两个行业相关性很强，那么在该赛道的总仓位也够了。
23、顺势而为：
老师能通俗的解释一下顺势而为和追涨杀跌的区别吗？我怎么感觉是一种思路？追涨杀跌不是不能做吗？
【回复】
其实是择时次数的不同导致说法不同。所谓顺势而为，更多时候指的是一段大的市场趋势趋于明显，然后自己也跟随市场趋势去做一些中长期配置，其实这就是一种“趋势交易”的思路，或者也叫右侧交易；
而追涨杀跌，更倾向于频繁操作，看什么涨得好就追什么。然后一下跌就跑，导致频繁出现“高买低卖”的行为。
理论上每一天你都可以多次择时、追涨杀跌，但大的趋势性行情，做一次顺势而为的配置就足够了。另外，大部分人不具备追涨杀跌的能力，但做一次顺应市场趋势的资产配置，然后中长期持有还是可以的。
24、面向太阳：
张坤刘彦春胡昕伟的能投港股消费基金，3人选1人，选谁呢？
【回复】
三只可投港股的消费基金，重复度还是蛮高的，主要风格都是，a股的白酒、食品饮料、消费、医药，加上港股的互联网、体育类公司。其中汇添富消费升级的持仓更为分散，白酒最少、医药没有，港股也更分散，持股集中度也更低；易方达蓝筹今年也分散些了，加了银行；景顺长城依旧是铁打的白酒、医药、免税。
另外，既然说到港股，我们看港股占比依次为：31%、15%、25%。
再看历史走势对比（收益率、回撤数据）：
所以，你要投港股最多的，易方达蓝筹（规模略大）；特别偏爱白酒医药的，景顺长城的；更分散的、回撤控制更好的，汇添富的，这样历史累计收益也更高，规模还不大。
25、liang：
桂主编你好，我是进取型，有20万长期不用的资金，年收入12％能接受40％的亏损，有帮忙推荐基金组合吗？谢谢你！牛基宝适合买那个组合？
【回复】
先查看我们之前反复给的测算表格：
根据你的个人风险偏好、持有周期和收益预期，建议以偏股基金为主，股票的占比可以达到60%-80%。可以配置一些优秀的价值、均衡、股债平衡基金经理，辅以四大长赛道。20万5-8只基金足以。
当然最简单省心的操作是买牛基宝组合，按你个人的情况买成长型（70%股）、进取型（90%股）、甚至全股型（100%股）都可以，买入后可以长期持有，因为牛基宝组合会根据市场情况动态调整组合里的基金，省去了你自己配置、调整的功夫。
26、李研：
希望可以介绍一下，靠选股能致胜的基金经理产品，不是靠报团那种
【回复】
抱团其实有的是主动抱团，通过短期集中高仓位取博风口、获取巨大收益。比如今年业绩非常好的很多基金。
也有的被动抱团，比如消费基金经理，很少有不去配置白酒的，新能源主题基金它主要也是投新能源；还有确实市场当前只有结构性机会，或者这个基金本身分散配置、行业精选或轮动的，也会被动的抱团。
主动的，我们要规避风险，收益再高也要规避；被动的，还是具体问题具体分析。有时候抱团也不是坏事，关键看抱团资产目前处于什么位置了，注意风险。另外看这个基金经理控制高估值风险，有没有自己的一套，比如敏感的做行业和个股轮动、还是死扛型的，你再做决定。
当然，也有一些特立独行的基金经理，我就是坚守我自己的价值观、能力圈，只买自己认为对的，今年的很多价值型基金经理（董承非、朱少醒等）、一些均衡型基金（范妍、丘栋荣、曹名长等）都不怎么抱团。
27、Kevin_YANG??：
老师好，关于基金组合中的行业板块配置比例，你们建议单赛道不要超过20%，是指单一行业不超20%？还是所有单赛道加起来不要超20%？比如医疗20%，消费20%，科技20%，这样可以吗？如果不可以的话组合应该如何设置？单个行业仓位低于10%的话，如何实现高收益？当然高回撤也是需要考虑的。
【回复】
和前面有个问题类似，我们建议的是单一行业不超过20%，并不是所有单赛道的行业主题基金加起来不超过20%。你举的例子，医疗20%，消费20%，科技20%，这样的配置是可以的，不过也要考虑你的投资周期和风险偏好，如果风险偏好较低，那么你的组合里应该配置一定比例的债，来降低组合风险。另外，我们一般建议，单赛道的累积占比不超过50%。
你的第二个问题，单个行业仓位低于10%的话，如何实现高收益？这一点要辩证看。首先我们建议单赛道配置比例不超过20%，是出于分散风险的角度，这肯定会牺牲收益的高弹性；另外，你的组合收益，应该是组合所有资产一起贡献，而不是只看单个行业，所以只需要组合的收益符合你的预期，回撤也在你能接受的范围内，就是一个好的组合，组合里单个行业配置的比例，其实没有那么重要。
举个很简单的例子，过去一年数据看，你从行业均衡的角度去做组合配置，收益肯定不如你全仓新能源，但全仓新能源的巨大波动，也是你承担不起的。而且一个资产组合里全仓押注一个行业，其实是很病态、不健康的组合，虽然有少部分基金经理通过这么做，获取短期高收益，但我们不建议这么做。当然，也有些纯某一主题的基金，比如新能源主题基金，哪个没办法。你自己在配置的时候，需要分散搭配着来，否则单一重仓行业发生问题、踏错节奏，你会很痛苦，从而难以长期持有获得高复利。
好了，本期的答疑内容就到这里，感谢大家的收看。谢谢大家。
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