17日，安琪酵母披露2021年非公开发行A股股票发行情况报告书，确定此次非公开发行股票的发行价格为38.47元/股，该价格较此前公布的定增底价高出近20%。可以见得，此次参与机构热情颇高，包括大小摩、中信创投在内的多家明星机构。
1、股票市场的注册制到底是什么？
股票市场的注册制也是2019年资本市场的一项重大改革，在当时也是上了热搜的好消息。我说下重点哈。
和注册制比较，大家应该知道核准制的发行审批制度，简单的说就是，企业IPO的那一套资料，比原来查的更仔细了。
注册制就是要求企业IPO的时候，必须依法公开各种资料，同时，完全准确地向证券监管机构申报，监管机构的指责就是，对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性做形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断。注册制度的代表是美国和日本。目前，也是市场化程度比较高的一种方式。
另外，我们应该记得，注册制的推出也是2019年当时的一个热点，也是2015年《政府工作报告》确定的重要任务。并强调要推进发型注册制改革，营造环境好的资本市场，引导资金流向实体经济。
股票市场注册制度与目前实施的核准制度存在本质上的区别，核心之处就是强化市场化、形式审查，减少以往发审委一揽大权的局面，而企业发行上市命运，完全由市场说了算。至于股票发行核准制度，则是由发审委一揽大权，从申请、到受理、反馈会、见面会、初审会、发审会等，环节繁杂，企业需要经过很长的时间才能够进入发审会环节，而且很多时候进入发审会后，遭到否决的压力，而后又重新排队申请，难免错杀不少达标的企业，而期间的权力寻租、暗箱操作问题更是具有一定的隐蔽性，更是加剧了IPO堰塞湖问题，影响市场的市场化进程。
注册制是成熟市场股票发行的通行制度，经过了上百年的实验，是非常成功的制度。
以美股注册制为例，公司上市很容易，公司向交易所申请，由券商承销，会计师事务所审计，就完成了上市流成，得出初步定价区间（比如5一8元），最后就是确定新股最终发行价，新股发行价由50家大型机构询价，有投行，养老金，公募基金，私募基金，保险公司，投资公司等投标，去掉最高，最低价，得到平均价就是新股发行价。
美股新股发行，是以市盈率，市净率，净资产收益率等指标定价为依据，一般行业公司，市盈率6一10倍，以净资产的9折，市净率低于1，只有高科技，高成长的新兴行业可以高溢价发行，比如阿里巴巴，发行市盈率高达37倍，又比如前久万达集团，在美国，欧洲收购了很多影视，文化资产，耗资16亿欧元，在美股上市，由会计师事务所，投行给出的初步询价区间6亿一8亿美元，最终机构询价定为6亿美元，当日上市就跌破发行价，最近市值在4亿美元。
美股上市公司分为控股股东制度，合伙人制度两类，控股股制度就是谁控股，谁来管理公司，控股股东最低持股比例不得低于33%，这33%不准在二级市场减持，持股5%以上的大股东，每年减持比例不能高于1%，公司业绩下滑，亏损不得减持，持股5%以下的小股东，新股上市当天就能卖出，但由于大部分新股是折价发行，上市当天又破发，原始股东是亏损的，所以就没有减持压力，只有公司发展壮大了，原始股东和二级市场投资者才能共同享受股票上涨的红利。合伙人制度，就是管理团队持有少量股权，但拥有公司的管理权，大股东持有多数股票，只能享受分红，股票减持也有严格的期限，数量限制，阿里巴巴就是合伙人制度。
美股亏损公司也是能上市的，但只限于高科技公司，发行价格很公平，很多伟大的公司，上市时是亏损的，有慧眼者就实现了乌鸡变凤凰。
在美股上市的公司，每年要向交易所缴纳上佰万美元的会费，如果公司质地不好，跌破1美元，将退市到股转市场交易，如果有造假上市被查到，美国证券会将作出非常严厉的惩罚，造假者将倾家荡产，甚至坐牢，投资者会得到全额赔偿，公司无力承担的，将由交易所，投行，会计师事务所共同赔偿，而且中介机构会被重罚，有了这些严格措施，烂公司一般不敢到美股上市，也就没有公司排队上市的现象。
注册制使所有公司得到了公平的竞争平台，有发展的优秀公司得到了融资渠道，真正实现了股市成为资源配置的场所。美国证券会是独立的监督部门，所有上市公司都非常敬畏，有了强有力的监管，使很多上市公司养成了良好习惯，上市是公司的新起点，大家都抱着与公司共存亡的心态，发展成为全球性优秀公司，这就是企业文化，公司精神。
2、新《证券法》中提到，将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求，改为“具有持续经营能力”，意味着什么？
从自己的理解和感受说起，这次改变就是为了让更多的玩家入场。
- 第一，本次证券法的修改是为了激活股权融资的活力。
- 第二，减少不必要的限制，让优质资产能够方便的交易，既是为资本市场提供更多的优质资产，又是为优质企业提供更多的资金来源，促进企业发展。
- 第三，拿美国市场来说，上市规则灵活，纳斯达克是许多创业公司偏爱的上市地点。中国许多的互联网公司，如网易、百度、阿里巴巴等都在当初选择纳斯达克上市。
- 第四，上面这些企业的选择，很大程度上是因为我们市场的上市规则要求较高，一条“持续盈利能力”可以将许多的初创企业拒之门外，因为初创企业的价值在于商业创新、人才技术领先等，盈利往往是许多年之后的事情。
- 第五，“具有持续盈利能力”要求利润表的表现，这一方面会造成会计信息不真实的压力，另一方面会让国内的资本市场对初创企业十分不友好，反而是让近十几二十年中国伟大的互联网公司的成长，被外国吃了去，国内没有了分一杯羹的机会。
- 第六，本次改动是非常大的利好，是国家金融开放的体现，同时对“持续经营能力”的要求也一定程度长保护了投资者的利益。
很乐意参与头条君的话题讨论。个人认为，由盈利能力修改为经营能力，其最大的意义是真正提高发挥了股市作为企业融资平台的功能作用，鼓励企业经营规范且兼具战略性规划发展理念，让更多的投资者有机会参与投资新兴产业企业的成长发展机会，在合规公司治理前提下，鼓励长期投资，共担分险，同享成长发展利益。
前者要求必须**，后者要求只要不倒闭就行，就这样