我之前看过一本书《投资策略实战分析》，里面用了量化方法把美国80年的股市数据做了回测，来测试各种策略的有效性，包括高利润率策略、低市盈率策略、高ROE策略等等、也包括了每一个行业的绩效。最后的结果是，消费品是最优的行业，无论是年化收益率还是夏普比例都是排名第一。消费品是一个已经被证明过，长期有Alpha的赛道。看A股也是如此，拉长时间看，消费行业的表现是很好的。
一：基金超额收益怎么看
如何评价一只基金表现好坏，指标其实并不少，常见的比如各阶段业绩回报、最大回撤、夏普比率、卡玛比率、波动率、标准差、同类排名等等。但是，有个指标大家往往只注意到其中一面，很容易忽视了同样重要的另一面。
这个指标就是——超额收益，是不是很熟悉？大家平时浏览某只基金业绩介绍时，也经常会看到这样的描述：“某某基金过去三年收益率XX%，跑赢沪深300指数XX%，超额收益优秀”。的确，与沪深300相比是超额收益能力的其中一面。但是，还有另外一面是基金的“业绩比较基准”。
任何一只基金在发行时，披露的公开信息中都有“业绩比较基准”指标。司令以两只新能源主题股票型基金——信达澳银新能源产业、农银新能源主题为例，截至2022年3月3日，前者近三年收益率208.36%，后者近三年收益率324.26%。如果都以沪深300作为业绩比较基准，农银新能源的超额收益表现无疑更加靓丽。
不过，两者实际的“业绩比较基准”差别较大。信达澳银新能源产业，业绩比较基准为“85%*沪深300收益率+15%国债指数收益率”，农银新能源主题，业绩比较基准为“65%*中证新能源指数+35%中证全债指数”。前者相较于业绩比较基准，近三年超额收益率为189.98%（计算公式：208.36%-18.38%），而后者近三年超额收益率为212.97%（计算公式：324.26%-111.29%）。可见，如果同各自的业绩比较基准相比，两者超额收益率其实较为接近。
另外，从业绩比较基准还能看出，两者在投资范围上有着一些不同。信达澳银新能源产业是全市场范围内，挑选出新能源产业相关个股，意味着覆盖新能源产业上游原材料、新能源中游生产及设备制造、新能源下游应用（包括新能源汽车）行业；而和农银新能源主题以中证新能源指数为范本，该指数选取沪深两市涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务相关的上市公司。
由此可见，大家在挑选较为接近的主题基金时，除了可以对比长期业绩回报等指标，还可以通过业绩比较基准来了解有何不同，以及真实的超额收益表现情况。
司令正好看到一份海通证券数据，统计了截至2022年2月28日，各类型基金的超额收益排名情况（相较于业绩比较基准）。整理了排名靠前的10只基金供大家挑选时参考，如有多类份额，均以A类为例。有需要详细名单的小伙伴，也欢迎前来索要。
主动股票开放型：超额收益排行榜
按照近五年超额收益排名，依次是：信达澳银新能源产业、工银瑞信战略转型主题A、泰达宏利转型机遇A、工银瑞信文体产业A、汇丰晋信智能先锋A、工银瑞信物流产业A、国泰大健康A、工银瑞信新金融A、鹏华环保产业、嘉实智能汽车。
主动混合开放型：超额收益排行榜
按照近五年超额收益排名，依次是：农银汇理工业4.0、华商新趋势优选、宝盈优势产业A、工银瑞信新趋势A、大成睿景A、金鹰民族新兴、华安沪港深外延增长、中海积极增利、宝盈先进制造A、富国新动力A。
开放式债券基金：超额收益排行榜
按照近五年超额收益排名，依次是：富国信用债A、融通通裕定开、大摩优质信价纯债A、华泰柏瑞丰盛纯债A、圆信永丰兴融A、中欧兴利A、南方丰元信用增强A、华安信用四季红A、上银慧添利、兴业添利。
FOF/MOM基金：超额收益排行榜
由于成立时间较晚，按照近三年超额收益排名，依次是：海富通聚优精选、中欧预见养老2035三年A、南方养老2035三年A、华夏养老2040三年、华夏聚丰稳健目标A、工银养老2035三年、前海开源裕源、南方全天候策略A、华夏聚惠稳健目标A、上投摩根尚睿A。
近期受到地缘事件影响，A股市场也遭遇较大的波动，但是外资仍然有条不紊持续流入，说明也看好中国。不过，从富时中国A50指数成分股最新调整（纳入宁波银行、中国建筑、邮储银行，剔除爱尔眼科、中国人寿、亿纬锂能）情况看，价值风格上半年或有望持续领先。大家在挑选基金时，如果能够看懂超额收益指标背后的意义，或许更能选出赚钱的好基金。
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二：基金的超额收益是什么意思
1. 超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为一年期银行定期存款收益）； 2. 可以用来计算阿尔法系数： 阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照贝塔系数（β）计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为一年期银行定期存款收益）；期望收益是β系数和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。三：基金超额收益计算公式
在基金公司这都是系统做的，叫绩效评估，把业绩贡献中的行业配置、个股选择、时机选择等各部分业绩贡献区分开来。具体而言，算出组合实际的各行业的收益，然后和业绩基准（比如沪深300）的对应行业的收益进行比较，高出的部分就是超额收益。
四：基金超额收益carry
主要有两种策略，具体我来详细说一下。
我们长期定投的都是一些指数基金，当然这个很稳定。但是还有两类基金要比指数基金有更好的收益。 这两种基金只能再场外购买的，如果再场外定投的，可以选择这两类，这个也是我一直再做的。这两类基金是指数增强基金和指数策略基金！！ 这两类基金，中长期来看（注意中长期），大部分都超过指数的基金收益，有的甚至比指数基金超额收益高达50%以上。 第一类指数增强基金： 我截图了里面上证50、中证500、沪深300这三种增强基金。其中优势最大的是中证500，有超过50%以上的超额收益出现。这种也是因为这些年中证500做量化的非常多，而且中证500里面标的金额不是太大，再加上中证500期货的对冲策略，比较灵活些。其次上证50和沪深300 也都有不少超额出现。 但是这种基金有3个情况需要特别注意： 1、不知道有没有注意到比如富国的沪深300 和 沪深300指数就基本接近，没有什么超额收益。这并不是因为富国的操作能力多差。。。而是因为他的规模太大了。一般指数基金增强，规模，我建议为2亿到20亿之间，再大规模就很难做超额收益了。这个就不细展开说原因了，您可以找一些规模大的，比如兴全沪深300增强 以前也非常牛逼，现在也和指数一般了。 2、第二个情况就是，小票的指数基金容易做超额收益，比如中证500就相对容易做，这个是因为股票的震荡性大，波动性大。你像沪深300和上证50都是大票，非常稳定，做超额收益也难些，但是做增强的一般都还行。 3、并不是所有增强基金都会实现超额收益，有个别比较辣鸡的会低于指数基金。。。。但是据我那么多年观察和总结，如果你把握不准，就选一些知名的基金公司，这种公司非常多，比如易方达、富国、博时、兴全、景顺、建信等等，这些公司有可能不如小基金公司超额收益大，但是超额收益会相对稳健。 第二类就是指数策略基金： 这种方式的基金，会出现在一段时间跑不赢基本指数，但是长期下来，大部分优质策略，都是跑赢指数的。 比如红利策略，价值策略，基本面策略等等，策略需要一些优质策略，不能是那种按照资金量、按照交易量的策略。 比如沪深300和沪深300价值，今年300价值就跑输了沪深300，主要因为茅台 格力等一批白马股的飙飞造成的。但是长期300价值是远超沪深300的。如图所示。
