但是，这两支股票估值暂时都有些偏高了，并不是便宜到值得投资的时候。
以上四个的股票长线投资建议选择贵州茅台，因为每年稳定上升。五粮液，正在发力，会快步上升。
由于股票最终可以反映出国家经济增长的成果，因此长期持有的股票在大涨后抛出必然盈利，这就意味着，投资者要密切关注国家的经济成长。
股票的长期收益率相对于中短期国债而言，存在着巨大的优越性，这就是股票抵御通货膨胀内在的特性而且，如果投资期限足够长，从理论上讲股票投资只有溢价，几乎没有风险。在历史上很多股票的复权价格可以看出这一点。
由于股票最终可以反映出国家经济增长的成果，因此长期持有的股票在大涨后抛出必然盈利，这就意味着，投资者要密切关注国家的经济成长。不仅是长期投资，而且还要坚持在这一过程中定期投入更多的资金。
一：茅台和五粮液哪个更有投资价值
这是最近跟大家做直播分享的PPT。由于最近一直在写鱼跃医疗的分析，直到今天也没写完，因此今天的文章只好把这份“存货”拿出来分享给大家了。
为什么贵州茅台的市值五粮液高于五粮液？
这个问题好像每个人都能给出一点答案，比如说：
①贵州茅台是酱香酒，五粮液是浓香酒，酱香酒比浓香酒更好喝；
②贵州茅台是国酒，但是五粮液不是国酒；
③贵州茅台很稀缺产品供不应求，但是五粮液不稀缺。
实际上，我们上面给出的分析点都太分散了，我们需要找一个框架把我们零散的知识点装进去，这样系统化后的分析要点才会更有力量。
如下图所示：
我们前面提到的①②③它们可能会影响到贵州茅台的单价和销量；
单价和销量会影响贵州茅台的销售收入；
销售收入会影响到贵州茅台的净利润；
净利润会影响到贵州茅台的市值。
如何将企业经营层面的零散信息和报表数据相结合？只要我们找到基本的计算公式，将这些零散的信息与其建立联系就可以了。
这是人大财金金融EMBA、2103班提交的作业，他们是从PEST模型和企业经营的细分环节上来分析的。
分析思路：贵州茅台和五粮液销售收入的影响因素
——从PEST方面来看：
产能、税收制度、消费税、国家政策产品价值、市场需求、临时事件；
——从细分环节上看：
生产环节：供应链结构、生产工艺、产量、产品(标品、非标品)
营销环节：销售模式、渠道模式、品牌营销、品牌定价、自带金融属性
这份作业写得很好，大家对各种模型的使用都得心应手；
同时我们也看到即便在使用了各种模型之后，我们最终呈现的分析要点还是有些零散，我们需要一个体系将其容纳进去，而与财务报表上的数据建立联系，就是我们要零散的分析要点系统化的最好的方法。三张报表就像我们分析问题的落脚点，是各类信息要找的“归宿”。
二、分享第二份作业这是人大财金金融EMBA、2104班提交的作业。
他们的分析从五个方面进行：
⒈企业特征；
⒉市值比较；
⒊影响产品价格的因素；
⒋影响产品销量的因素；
⒌周期与波动分析。
⒈第一部分：企业特征分析两个白酒品牌产品拥有相似的香气口感和酿造成分，分别产自贵州遵义茅台镇和中国酒都四川宜宾，分别倡导着道家无为文化和儒家中庸文化。
相较之下，贵州茅台因其高品质（高价位）满足着部分高收入群体的精神消费，在白酒品牌中立于垄断地位，产品供不应求，对经销商具有较强的议价能力，能实行经销商份额配给制，属于先收款再提货的卖方市场。
贵州茅台企业本身属于轻资产，边际成本低，白酒本身可以满足长时间存货，穿越经济周期，投资回报率极高。
⒉第二部分：市值比较⑴贵州茅台发展历史
贵州茅台发展历史分为五个时期，2008年出厂价首次超越五粮液，2013年后整体规模超越五粮液，近五年进入新一轮消费升级期，实现了新一轮的量价齐升，品牌力不断强化，渠道利润丰厚，茅台的护城河在本轮复苏期中不断加深。
贵州茅台的成功得益于其品牌内在的多重特殊属性，复杂的酿造工艺和产能的稀缺、坚持以飞天茅台作为核心单品的133战略，以及强有力的渠道控制力。
⑵五粮液发展历史
五粮液的发展历史主要有四个时期，2008年憾失龙头地位，被茅台超越；2013年进入发展受阻期；2017年以来，经历国企二次改革，全面提升市场应对水平和组织应对能力，有望再上台阶。
⑶总体来看：茅台市值于2008年后，超越五粮液
我们的思路是，市值由市盈率PE和业绩利润相乘而得。
①市盈率PE：
茅五二者较为接近，2010年后大部分时间茅台市盈率略高于五粮液；
②业绩利润：
自2005年后茅台净利润超越五粮液并在2010年后差距逐步拉大，
主要得益于茅台销售收入在2013年后超越五粮液，显然，茅台盈利能力显著高于五粮液。
而这，一方面来自茅台高端酒占比高，所带来的高毛利（后面我们会分析原因），
另一方面来自茅台销售费用率显著低于五粮液。
⒊第三部分：影响价格的因素分析⑴茅五价格变动趋势
①2008年前：
五粮液凭借较强渠道力及品牌力，出厂价及批价均领先行业；
②2008-2013年：
茅五出厂价不相上下；
③2013年后：
2013年五粮液提升出厂价，超越贵州茅台，但受限制三公消费的影响，白酒行业进入调整期，需求下降，五粮液渠道价格出现倒挂，公司被迫下调出厂价。
自此茅台出厂价始终高于五粮液，并且差距越来越大。
④2020年至今：
散茅批价一度攀升接近到3200元，近期回落至2700元左右；五粮液维持在970元-1000元左右。
⑵白酒价格影响因素分析
白酒的价格主要受到成本、供求、竞争、形象四种因素影响，以综合权重形式定价，我们小组在筹备此次报告大概11月20日前后，聚焦贵州茅台所收集的数据显示，53度贵州飞天茅台（500ml）一批价均在2780左右，这个价格中，包含了原材料成本、税费、销售与市场营销费用、管理费用，以及占大头（达到80%左右）的经销商费用和利润。
我们剖析了高端白酒价格的的影响因素，有内因和外因两个方面。
①外因
供需偏紧、竞品提价、公司实力强劲、严格市场监督及政策管控都是影响茅台价格上升的主要外在因素。
②内因
我们发现，18年后茅台市面售价已经突破到2000元，在2000元的位置上有较强的支撑。
分析认为，这当中的内因主要有茅台生产成本的增加、茅台所具有的金融属性让经销商以屯酒惜售的方式，致使供不应求，刺激价格上扬。一旦有政策、风波事件，将致使需求下降，价格下跌。
③成本与纳税
从成本而言，成本在茅台最新一批价的占比很小，但我们仍然可从生产原料和纳税两个方面再分析看看。
- 成本
公开资料显示：
茅台酒的主要原料只有高粱与小麦，相比五粮液，少了大米、糯米、玉米3种。
其中：
小麦是目前可以在期货市场得到价格的品种。促使整体价格处于可控状态。
对于高粱期货而言，1996年前有过，但1996年后被取消。
综合来说：
茅台由于所用粮食品种少，并且，茅台有期货市场的避险方案，对其原料成本的控制度相比五粮液更高。
- 纳税
从纳税角度上看，两者目前的增值税和消费税分别为为13%和20%，在2020年，五粮液的纳税比茅台高出50%左右，简单可以得出，五粮液受国家消费税政策的影响相对茅台而言，更大。
换言之，如果加税，五粮液当前作为买方市场，销量受到更大的影响，而茅台原本的议价就高，加税对其价格影响微乎其微。
⒋第四部分：影响销量的因素分析刚才已经提到了一些销量影响因素；这部分我们再对产品销量的影响因素进行浅析；同样有内因和外因两个方面。
销量上，由于中国主流白酒消费人口基础稳固、中期内消费需求不存在快速下滑的风险，未来有望实现8-10%的复合增速，需求提升确定性强；而茅台销量均价显著高于五粮液，稳居翘首。
茅台酒收入占据高端酒的半壁江山。
茅台酱香型12987的酿酒工艺造就了他的稀缺，所谓，物以稀为贵，经历“两次下料、九次蒸煮、八次摊晾加曲、七次取酒“整个生产周期长达一年，历经5年方可出厂。
总体而言，影响销量的内因包括：
产品稀缺的金融属性、以国酒/民酒定位的品牌价值、大小商不同制度的销售渠道、以及价格策略等方面。
外因主要受到行业政策、竞争、需求和疫情等突发事件的因素影响销量。马太效应凸显茅台作为高端酒的龙头垄断地位。
⒌第五部分：周期和波动分析最后，我们从周期和波动上再对比茅五两者。
五年周期中，茅五的股价表现，明显碾压同期的大盘指数及行业指数；应证了前面提到的白酒具有穿越经济周期的投资回报率。
两者涨幅接近，但五粮液具有更强的弹性。
十年周期中，茅五仍明显碾压同期的大盘指数及行业指数，而茅台涨幅大于/领先于五粮液。
我们再对比茅五近十年的营收和利润，在前五年，两者增长差距明显，12-13年塑化剂事件影响下，作为消费品，茅台增幅放缓，五粮液营收和利润减少；
近五年，五粮液增长改善，因市值小于茅台，同期波动性略大。十年间，贵州茅台的营收和利润均为正增长，显示了行业龙头的溢价，奠定了白酒股龙一的地位。
三、分享第三份作业下图是人大财金金融EMBA、魏志伟组成员提交的作业。
问题的答案是什么不重要。
重要的是我们要学会这种分析问题的方法：
条分缕析，纲举目张，抽丝剥茧。
最后做下回顾：
为什么贵州茅台的市值高于五粮液？
如下图所示，这问题我们要分析的点特别多，每个点我们都能深挖下去下一篇文章出来，比如产品质量、产品属性、产品产能、销售渠道等等。
目前我给出的答案是从基酒入手分析两者市值存在差异的原因。分享的作业中提到的要点要更多一些。
贵州茅台的基酒是如何影响到公司市值的呢？
逻辑推导关系跟前面提到的类似。
如下图所示：
基酒以存货的形式出现在贵州茅台的资产负债表中；
库存商品出售之后会给企业带来销售收入；
销售收入会影响到公司的净利润；
净利润会影响到公司市值。
下图是本次直播分享的PPT。
再次感谢大家提供的优秀作业~
好好学习，天天向上！
文末划重点：小北读财报，带你选白马。让每个人都能学会财务分析，找到白马股票。关注公众号“小北读财报”，我们一起成长！二：茅台与五粮液的股票哪个更值得投资
到底茅台和五粮液哪个才是酒业龙头呢？其实这个问题要从许多年前开始说起！
20年之前的五粮液和茅台来相比，一定是五粮液更厉害，更优秀，更能被称之为酒业里的龙头！1998年五粮液的售价超过了茅台酒，当时五粮液的利润是茅台的4倍还要多。那个时候的国酒毫无疑问的就是五粮液！但是20年后的今天，茅台的净利润和市值已经是五粮液的2.6倍！
那么这个五粮液为什么会在20年的时间里输给了茅台并且从市值和净利润上相差那么多呢？当年啊，五粮液为了占领市场，开放了上千个子品牌，什么五粮春，金六福，等等等等，结果这些子品牌严重消耗了五粮液的客户口碑，还拉低了五粮液的利润，甚至增加的了资金支出和精力。不仅如此，五粮液还做起了塑胶，药业，化工，房地产等许许多多的行业领域投资！
而茅台是怎么做的呢？恰恰相反，茅台压缩了74%多的子品牌，不降出厂价，坚守物以稀为贵的原则，毛利润做到了94%多！
其实两者相比，你会发现一个企业之所以强大，甚至超越了以前的对手，大多数时候可能只是因为他选择了不做什么，而不是到处去做了什么！一个品牌之所以能成为高端品牌，可能也是因为选择不做什么！
所以，做任何事都好像是挖井！千万不要东挖挖西挖挖，结果哪里都不出水！情愿十年挖一口井，也不要一年挖十个坑！成功不是靠着一夜暴富，而是靠着日积月累！
⭐点赞三：投资茅台还是五粮液好
茅台、属酱香型，五粮液属浓香型。众口难调，因人而易。一部份人觉得茅台好喝，另一部份人觉得五粮液好喝，这很正常。常喝酱香型白酒的人就觉得茅台好喝，常喝浓香型白酒的人就觉得五粮液好喝。这完全是习惯造成的。不过属浓香型的白酒品种很多，与酱香型的白酒比较起来量要大得多，因此就喝酒的人数而言，觉得五粮液好喝的人可能要多一些。但并不能说明五粮液就比茅台的品质要好多少。四：五粮液和茅台投资对比分析
白酒系列股票的走势一直是股民关注的热点问题。白酒系列股票也是延续了良好的增长态势，特别时茅台的价格已经增长到，大家无法相信的地步。对于茅台以后的走势也是牵动着众多股民的心。我们知道在股票市场里面，发生什么事都不意外。就是增长态势一直很猛的白酒系列股票，一样可能出现暴跌。这是市场发展的规律，也是事物发展的必然。当然，具体在不同股票上，影响涨跌的因素还是略有差异的。
就拿五粮液和茅台的大跌来说，他们的区别就是异常明显。五粮液属于正常的跌幅，而茅台更多的不良事件的影响。
对于五粮液本身的股价来说，五粮液的估值还算比较合理的。我们都知道白酒的季节性很明显，这样也导致白酒股也具有季节性涨幅的特点。
在春节期间，由于白酒销售的异常火爆，也促使白酒的股价出来积极向好的空间。但是，在春节过后由于前一段时间的大涨，从而出现了上涨乏力的情况。不管什么事，其实都是要波峰波谷的，股票一样如此。当五粮液股价走到波峰以后，肯定会走向波谷进行调整。
茅台和五粮液虽然都是白酒股，它们之间的差距还是很明显的。现在五粮液股票属于正常的白酒股，而茅台应该属于奢侈品股票。在这样的情况，可以影响五粮液股票走势的因素，对于茅台的影响就要小的多了。
茅台这次股价的大跌，主要还是重大不良消息的影响导致的。毕竟，“白酒院士”这件事对于茅台的影响还是很大的。
各位，对于五粮液、茅台股价大跌的区别，你有什么不同看法，欢迎在评论区留言。