浙江建投跑了，赚了58[捂脸]
又抄了一下中国平安
等等吧
一：中国平安股吧股吧
中国平安这个超级大白马，在2017年几乎翻倍，现在还可以买吗？
这个问题收藏了好久，一直拖着没有写，因为写平安的人太多了，怕写不出什么新意。
面对着去年翻倍的股价，马总提出用PEG来衡量平安，他的意思就是平安不贵，那到底对不对呢？
peg都是用来衡量那些稳定增长的公司，如果你用这个股票去衡量那些业绩大起大幅的公司就没有意义。
那平安是不是一个业绩稳定增长的公司呢？先看看过去5年平安的增长情况
近5年一直是比较稳定的增长，而且增长率很高，只在2016年稍微低一点，所以他是可以用PEG去测试的，而且结果肯定是小于1，因为今天它的市盈率才12.95倍。
而如果用PB去衡量的话，平安就会比较贵，达到2.45倍，所以对平安的估值在于如何认定他，这个问题等下再讨论。
一 平安是一家什么公司？
几乎每个老百姓都熟悉平安，或多或少的接触过他们的产品，因为他们的产品非常丰富，几乎覆盖了老百姓生活的方方面面。
平安是中国综合实力排名第一的金融公司，旗下有很多的金融产业：
核心业务：保险，银行，投资，围绕核心业务是支持性的科技板块，各版块的业绩占比和净利润：
核心业务还是保险，2017年净利润寿险357亿，财险133亿，这一块加起来占了55%，另外就是银行134亿，占15%，投资159亿占16%，金融科技和医疗科技占比15%。
总战略是成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团，经营模式是“一个客户，多种产品，一站式服务”，所以你可以看到，平安的销售很多，产品也很多，总有一款适合你。
这篇文章主要是解决几个问题：
1 保险行业的投资逻辑是什么
2 行业如何分析，估值
3 最后平安能不能买结果自然出来了
我们我们先搞清楚行业现状，未来空间，竞争态势，风险等，只有懂了行业，你心里才有底。
1 保险行业增长情况
保险行业从2001年的2116亿增长到今天的36581亿，用了17年时间，年均年增长19.6%，
2017年增长18.12%；行业净利润2567亿，同比增长30%
对于一个行业来说，保持这么长时间二位数的增长，是非常难的，而且还在加速增长，
这正是投资者需要寻找的行业，“风来了，猪都会飞”，说的就是高速增长的行业钱容易赚，
因为只要公司保持和行业同样的增长， 就会给投资人带来很好的回报率。
而在一个增长很慢的行业，你获得同样的增长需要费九牛二虎之力，这真的没有办法，有的行业就是**容易，有的就是难。
而为什么保险行业会高速增长呢？
保险是一种典型的中产阶级消费产品，因为当人们很穷的时候肯定不怎么考虑保险，但是一旦有钱就开始考虑转移风险，这是刚需。
保险行业在人均GDP到2000美金的时候进入快车道，收入与保险的关系是：收入每增加1个点，保险需求增加1.35，人们越富有，这个比例越大，比如发达国家的比例是1.75。
中国目前的人均GDP是8000美金，和发达国家相比还有很大的距离，这意味着行业还有巨大的空间。
2 行业的核心驱动力
去年我老婆认识了一个同小区买保险的，然后就经常来我们家串门，送各种小礼物，结果就是我老婆背着我买了二份平安的保险。
这就是这个行业的特点，需保要险代理人去面对面销售，尤其代理人加入保险公司之后，会给自己，亲人朋友都拉一遍保险，所以保险代理人的数量，增长率，和对代理人队伍的管理水平是业务增长非常重要的引擎。
2017年保险行业代理人806万，同比增长23%，拉动保费增长30%。
中国平安的保险代理人数量是138.7万，占整个行业队伍的17.2%，同比增长25%，比行业平均增长高2个百分点，人均产能同比增长7%。
这是平安寿险业务增长非常重要的保障。
行业的核心驱动除了保险代理人，我认为还有在互联网科技方面的投入，因为金融产品本质是信息的流动和交互，所以互联网化是非常合适的，这将极大的提高金融行业的效率，并降低成本。
3 行业未来发展空间
今天中国的GDP人均是8000美金，那么保险行业未来还有多大空间呢？看下图：
这是2013年的数据，中国的人均保费201美元，保费占GDP的比例是3%，我们不拿台湾17.6%和南非的15.4%作为对比，仅仅以美国作为参照，人均是3979美元，我们还有20倍的空间，从保费占GDP的比例来说也有2倍多空间。
所以我们可以得出几个结论：
3.1 随着中国经济的增长，随着老百姓越来越有钱，保险行业的市场空间巨大，现在远没有到头，如果按照美国7.5%的水平计算，保险行业2017年的规模应该是5.1万亿，而实际只有3.1万亿。
如果与台湾，香港，日本等东亚文化圈相比，中国的比例更低，空间更大，从保险的增速来看，中国人是特别喜欢保险的，以他们的比例看，中国的2017年的市场在7万亿以上。
3.2 如果按照6%左右的GDP增长，未来保险行业会在以上基础上更快的发展。
4 保险行业的收益水平
保险行业是需要把钱投出去**的，在过去保险只能投资银行存款，但是在2013年保监会放开了投资范围，可以投资信托，银行理财，未上市公司股权，金融衍生品，还可以到海外去投资。
现在保险行业的投资收益稳定在5%以上。
二 行业未来的竞争风险分析
1 行业竞争状况
做投资实现要追求保证本金安全，所以行业越集中，排在前面的公司护城河就越深，老大市场份额越多对投资人越安全，收益也越高，比如腾讯，阿里为什么给投资人那么高的回报，关键就是垄断，具有行业的定价权，这是做投资的非常关键的思维。
从国外的经验看，保险行业是很分散的，美国有2000多家财产保险公司，寿险业也有2000多家，但前10家的比例是50%，但是中国前十市场份额是85%，第一名就有30%，这说明中国的保险行业比美国更优质。
看看数据变化：
产险前三名市场份额变化情况：
2006年：67%
2013年：64.8%
2016年：63%
寿险前三名市场份额变化情况：
2006年72%
2013年52.9%
2016年38.9%
可以看出市场份额在逐年下降，这并不是好事。
但这是什么情况下发生的呢？2006年保险公司的数量是93家，而到了2013年保险公司的数量就变成了143家，相对保险公司数量的增加，前三名（人保平安太保）的市场份额只是小幅度的下降，这说明他们的竞争力还在。
第二，我们也应该看到，保险行业是一个需要牌照的行业，这和国外是不一样的，所以未来行业不会欧美出现那么多，行业是有壁垒的，对投资者来说也是更好的安全保护。
2 面对互联网行业的冲击
除了保险公司增多这个风险，其实互联网行业也在带来了竞争，我觉得冲击肯定有，比如我就在网上买了好几个疾病险。
根据美国的情况，互联网销售占市场总比例为14%，今天中国还没有达到这个比例，所以会被抢走一些市场份额。但是也要看到，为什么中国互联网已经是全球顶级水平了，但是保险代理人的队伍为什么却还是越来越大？业务增长还是那么快？其关键就是保险这个产品和其他金融产品不一样，因为人们日常对保险的需求感知是不明显的，是需要人去唤醒，所以才需要代理人队伍。
所以从这个意义上说，保险行业受到互联网行业冲击还是有限的。
三 投资分析
通过上面的分析，我们对行业有了信心，但是平安到底竞争力怎么样？现在估值高不高？这是二个要回答的核心问题
1 战略分析
先看平安的战略：一个客户，多种产品，一站式服务，也许你体会不到，我给你描述一下：
假如你想买一部车，你会到汽车之家（平安子公司），然后做汽车消费贷（平安消费金融），买平安的车险，然后销售给你说应该给老婆孩子买一点保险，保险还可以去做抵押进行消费，如果你缺钱，可以给你做各种贷款。
如果你有钱可以存平安银行，如果要投资可以到平安证劵，平安财富通，海外投资，如果生病了，可以用平安好医生....
一个人一生中几乎所有的金融需求平安都可以满足你，就像一张无形的大网把你网住，所以为什么个人代理人如此重要，因为这就类似于养鱼，把客户感情培养好，就有长久的业务保障。
但光有保险带来人肯定不够，所以为了执行这个战略平安在科技上投入很大，也收到了很大的回报，比如平安科技下的平安好医生重组后收益108亿，而金融科技和医疗科技的业绩占比也达到了15%，这说明投入的效果非常好。
平安在互联网科技孵化出四家独角兽：
陆金所，估值780亿，互联网金融第一，高于蚂蚁金服，
金融一账通完成首次融资6.5亿美元
平安医保完成首次融资11.5亿美元
平安好医生完成上市前融资4亿美元，已经递交上市申请
预计未来这些独角兽会继续成长，他们带来的营收和利润会越来越大，帮助平安获得更多的核心竞争力。
2 经营业绩
1 总营收8909亿，同比增长25%，而行业增速是18%，而平安高出行业平均7%，而竞争对手是多少呢：
中国人寿：18.8%，中国人寿刚好在行业平均水平附近。
中国太保：19.7%，也比中国平安低
这是平安在总营收远超过对手的情况下取得的，难能可贵。
2 净利润：
中国平安：归母净利润891亿，增长42.8%，近5年的平均增速为35%
中国太保增速：21.6%，近5年平均增速为30.35%
中国人保增速：68.6%，需要说明的是人保在2016年净利润是负增长44.88%，5年平均水平是37%增长。从增速来看，人保是第一，这主要是因为人保的寿险业务是行业第一，而寿险业务的行业增速是30%以上，但人保的净利润增长不稳定，这非常符合保险行业的特征，具有很强的周期性。而平安相对而言稳定一些，因为它的业务不仅仅是保险。
3 资管业务：
保险公司的收益实际上是依靠投资收益的，因为他们并不能赚差价，保单的成本和保费之间的差额很小，在成熟国家是接近100%的。所以保险公司就是拿着投保人的钱去投资，赚时间差的钱，平安投资资产2.45万亿，累积投资收益1261亿，投资收益5.8%，优于同行。
4 客户量：
互联网用户4.36亿，个人客户1.66亿，同比增长26.4%，这里关键是互联网客户量，这一块主要是金融客户，预计未来会继续保持高增长。
5 代理人队伍，138.7万，同比增长25%，客户量的增长和代理人队伍的增速是对应的。
6 ROE
2017年是20.7%
2016年17.36%
2015年17.12%
中国人寿：
2017年是10.49%
2016年是6.16%
2015年是11.56%
净资产收益率是企业的获利能力真实的写照，也是投资人回报率的长期水平，20%的净资产收益率是很不错的水平，中国平安远高于中国人寿。
4 内含价值：
保险公司的估值更适用内含价值，什么是内含价值？保险客户会不断的缴费，所以账面价值并不能真实的反映公司业务价值，所以需要把未来的收益折现到现在，得出就是保险公司真实的价值，这就是内含价值。
但是平安并非完全的保险公司，其他的业务，包括银行都按照账面价值计入内含价值。
那内含价值和市值之间是多少比例合适呢？并没有一个固定的值，看投资者如何认识这个公司，如果用美国的标准2倍到4倍都可以认为是合适的。
中国平安的8252亿，增长29%，市值是11609亿，是内含价值的1.4倍，增速是29%。
过去五年平安的内含价值增长情况：
从2011年到2015年复合增长为22%，未来5年的增长会如何？
如果按照20%计算，5年后中国平安的内含价值为20533亿，如果按照1.4倍的比例估算，市值为2.87万亿，比今天增长2.47倍。
保守一点按照15%计算，五年后为16597亿，刚好增长一倍，我认为15%的年均增长是大概率事件。
2017年分红每股现金1.5元，过去5年年均为1.5%，所以投资回报加分红年化收益16.5%。
但是以上的估值并没有包含四个独角兽在内，而只是计算了账面价值，比如陆金所在资本市场估值为600亿美金，平安控股50%，即1800亿人民币，但是只计算了账面价值，只有估值的30%左右，所以这一块是大大的低估了，而随着金融科技，医疗科技的战略不断推进，他们的估值会越来越高。
最后做一个小结：
1 保险行业是一个高速增长的行业，随着消费升级，经济发展，中产崛起保险的空间还有巨大的空间。
2 平安是综合金融排名第一，增长能力，盈利能力，保险代理人增长高于行业平均水平，而平安在金融科技板块的布局未来会不断的增强他的竞争力。
3 从估值方面来说，平安的内含价值一直稳定增长，如果按照20%的增长预计（低于过去时间增长），5年后平安的市值将达到今天的2.4倍，而如果按照15%即使，加上分红年化收益也在16.5%以上。
投资分析就做到这里，总体来说，市场对平安也是非常热，股价一年翻了近1倍，我想起一句话“当市场对一个股票预期很高的时候，其内在价值基本已经反映在股价上了”，所以这就看你怎么看了，也许是并不便宜，也许是骑上了一个类似腾讯这样的超级大牛股呢？虽然股价有点高，但是其超强的增长能力给投资者带去了传奇般的回报。
无论如何，能看到这里说明你真是喜欢学习的人。
请
二：四维图新股吧股吧
格隆汇7月14日丨四维图新(002405.SZ)披露2021年半年度业绩预告，公司预计2021年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为亏损4569.85万元-6528.36万元，上年同期为亏损1.63亿元。
报告期内，公司销售收入较上年同期增长，原因主要为车联网、芯片和导航业务收入增长影响。伴随汽车电动化、智能化快速发展，公司智能座舱、自动驾驶业务商业化合作持续增加，车联网、高级辅助驾驶及自动驾驶业务同比2019年、2020年实现较大幅度增长。同时随着汽车市场回暖，汽车产销同比增加，公司导航业务收入有所增长。
公司车联网业务收入增长的同时投入规模也有较大增加，但其利润贡献较低；芯片出货量较上年同期增加，但汽车电子芯片供应紧张以及原材料价格增长等仍然给公司芯片业务造成较大影响。
受上述因素及定增募集资金收益增加影响，报告期内，公司尚未实现盈利，但亏损大幅收窄。