中国央行用外汇占款发行货币，是在央行储备外汇，在结汇支付给企业人民币的时候，被动形成的。因为数量越来越多，储备外汇最多的时候，放出市场去的人民币超过了市场需要补充的数量，要用央票回收，并且还要通过提高存款准备金，调低货币乘数来抑制M2，所以其他的货币发行机制不需要。现在央行储备的外汇比最高的时候减少了四分之一，因为经济规模还逐渐在扩大，市场流通的货币在外汇占款增长停滞的情况下，已经愈来愈不能够满足需要，就需要有新的货币发行机制。
我认为这不是信用支撑问题，也不同意现在一些爱搞噱头的专家说这是脱离美元挂钩的信用体系，用新信用体系替代。中国的外汇储备难道只有美元？
中国的信用体系从来就没有建立在美元信用上过，中国有自己的信用体系。其实央行用外汇占款发行人民币也不是没有弊端，因为汇率波动，并不利于人民币的信用稳定，也不利于央行资产的稳定。
例如，人民币贬值，央行储备的外汇资产增值，央行的资产就涨了。人民币升值，央行储备的外汇资产就贬值了。这样除了央行资产与发行出去的货币在会计上的资产负债表上两边数字不相等，必须随时要加上汇率损益值去人为平衡，造成央行资产事实上的不稳定；还实际上可能造成央行亏损，或者例外利润。央行天天都要进行结售汇，可能高买低价卖；也可能低买高卖。央行维护人民币汇率稳定的职责是与央行自身利益常常相反的，例如，人民币汇率贬值，央行储备的美元能够获得利润，但是它需要抑制人民币贬值，于是要廉价向市场抛售美元，它赚利润不会最多。但是，人民币升值的时候，它需要高价买入美元抑制美元的跌势，它亏钱就比市场多。所以，货币发行货币最好的抵押资产并不是外汇。
那么，用国债作为央行发行货币的抵押资产是不是可行？我认为可行，美国发行货币不就是这样的吗？但是，我们银行法却是禁止发货币买国债，禁止它的原因是认为会造成财政赤字。因为央行购买国债发行货币，好像央行直接就成了财政部的取款机，财政部会失去财政花钱的节制，不搞财政赤字都不行。但是，我认为银行法制定得太机械教条，没有看到货币和债务的通性和各自的功能。货币抵押资产很多，没有国债有企业债，它不买你的可以买它的，它反正发行货币都需要作资产抵押储备，选择什么与它需要发行多少货币并没有关联。国债实际上也就是个债，发行出去也就是一个要受到市场选择的债卷商品。央行可以买，任何市场主体私人都可以买。谁买，谁不买，有区别？你想发，想搞财政赤字，谁还阻止得了。所以，我认为银行法应该改变央行不能买国债发行货币的条款。实际上央行推行的各个便利贷，和公开市场业务，早已经事实上突破了银行法的规定，只不过我们还需要它光明正大，浮上明面。
我在这里讲讲，为什么美国发行货币的主要方法是在公开市场买卖公债。
其实，美联储在建立之处，美国联邦银行发行货币的主要方法是再贴现，它这样作的目的是企业需要资金，可以拿它的汇票去联邦银行抵押，然后借出资金使用，就能够保证了市场的真实资金需要。但是，后来问题很多，例如，这样借钱是不是太容易？难道不会有骗子制造假汇票骗联邦银行的货币？如果要逐张汇票的审查，美联储会建一个多大的机构？当然，主要问题是货币是信用，民间的汇票信用有多高？建立在一个不稳定信用不高的汇票抵押资产基础上的信用，肯定经常出问题。美国联邦银行后来逐渐由在公开市场通过买卖信用稳定坚挺的美国公债代替贴现的方法发行和回收货币。当然，美联储也没有废弃再贴现政策，只是用得少了。
美国联邦银行通过在公开市场买卖公债发行或者回收货币还有一个原因，是美国公债规模足够大，美联储有广阔无限回旋操作余地，发行货币引起市场的反映小。你想想，美国在金融危机的时候搞QE，两三年时间发行了三万亿美元，能够这么让美联储操作，有什么资产能够满足供应？有什么资产在这样大的买动下，不大幅涨价？
中国的公债规模已经越来越大，规模大，市场储备就大，央行在公开市场就能够以一个普通买卖者，直接通过市场而不是财政部那里去买卖债卷。我们现在的利率政策很不灵，就是因为公开市场的作用还没有发挥出来，如果公开市场作用发挥出来，央行完全就可以有效的用利率来执行货币政策。例如，美联储用比市场高的价格买进公债，市场上的公债就会流向美联储，美联储既发行了货币，又降低了公债的收益率。收益率与货币利率是同相关，降低了公债收益率，也就降低了货币利率基准。反之，美联储比市场低的卖出储备的公债，买公债的机构就会选择与美联储交易，买美联储的公债，货币就会被收回。中国完全可以像美联储那样通过价格工具发货币，不应该再搞那么多借贷便利。
一：美元升值利好哪些基金
美元升值对出口企业的股票是利好如果美元升值： 1.美元的购买力增强了，可以进口的货物多了，有利中国出口企业。 2.出口企业多用美元结算，美元价格上升了，出口企业赚回来在包裹的钱，也会多了。 3.很多国内大企业，有大额投资美国股票，债券市场。好像中央投资了7000亿美元在美国国债。如果美元升值百分之十，所投资的债券在帐面上便可以多赚100亿了。