20210709 基金投资日记
昨天科技大涨、大消费包括医疗与白酒大跌。科技与大消费包括医药与白酒似乎是跷跷板。行业赛道除了半导体之外都在建仓，真的是涨也高兴、跌也高兴。
中信建投物联网估值4.19，净值0.54，前几天相反。看来调仓幅度很大。很期待看这个基金的季报，不知道调成什么样了，暂时不敢加仓。
昨天下午银保监会消保局局长郭武平表示：大型互联网平台向金融机构收取导客引流费或者信息服务费，推高了融资成本。有的案例里面大型互联网平台导客引流费或者信息服务费大概是6%、7%，实际上银行的贷款利率是4%、5%，所以整个实体经济和企业的融资成本里面，大型互联网平台占了很大一块。所以减费让利既要在银行这端，同时要加大对大型互联网平台等市场主体在收费方面的监管力度。
对互联网巨头的定点打击，一浪高过一浪了！反垄断打击之下，互联网企业想躺赢很难了。
有些监管是不会影响到该方向的未来发展，挑战再大，但方向是明确的，比如医疗的CRO监管，砸出来的坑可以勇敢地跳进去。但针对互联网企业的监管，其实是它们过去野蛮生长的商业模式的优势，比如数据优势、引流的盈利逻辑，逐渐消失或者盈利空间受到了挤压。未来如何演变，暂时看不住。消费互联网不会消失，但可能会进化。如果没有大的革命性，互联网企业也就不再是新兴行业，演变成线下类似的传统行业。过往基于成长的新兴行业给予的高估值难以为继。所以，互联网中概股我没有信心碰。
我一直觉得以零售客户为主的移动互联网的巅峰时代过去，未来属于万物互联的物联网时代。如今布局物联网的互联网巨头，比如腾讯布局车联网，才有可能在下一个十年继续辉煌。
没仔细研究过腾讯在车联网上布局的竞争力。最近港股大跌，宝盈人工智能持有腾讯美团，股价大跌吃掉了它很大一部分涨幅，所以它的表现没有其他科技基金涨得多。但港股中的硬科技股票是不受影响的，比如舜宇光学。相信张仲维会有所判断，静待第二季度季报。
昨天看了一篇赵蓓的访谈，逻辑非常清晰，分享一些观点给大家。现在调整，正好可以建仓医疗。
赵蓓说，医药行业相对于整个经济来讲，增速更快，基本上是两倍GDP的增速。长期来看，医药行业肯定还是能走赢沪深300的。美国也是这样，美国的医药指数也是长期走赢它的标普500这种大盘的指数的，
她比较明确地看好创新药、创新器械，医疗服务。CXO，就是创新药的研发外包和生产外包产业链这块也是我们非常看好的，这块其实跟创新药的机会是相辅相成的，等于是共生的。在全球来看，中国这个产业是非常有竞争力的，它确实在快速地向中国转移。相关的公司增速确实非常快。而且我们也觉得这种高成长应该可以持续蛮长的一个时间。因为中国创新药的增速还是很快，其次就是说海外的产业链往中国转移的这个速度也没有慢下来。
还有一块在框架以外的就是自主消费的产品，可能跟医保没什么关系，跟政策没什么关系，比如说医美， Ok镜等等这些自主消费的一些消费类的产品，这块也是机会是非常好的。
仿制药、辅助用药，还有竞争性的一些器械中药等等这些，可能是机会相对会不太好的地方。
下面说一下收益率的看法。
公募基金上半年的业绩排名出来了，截至6月30日，主动权益基金整体收益为7.43%。附图是有心人 整理的组合，包括基金公司与大v组合，只有前三名跑赢了主动型基金的收益率。
有位大v的组合是8.48%，我一直抱着学习的心态关注他的组合，也曾抄作业买过陈宇的兴全精选、博时信用债券。但我发现，他的组合里绝大部分明星基金经理或者混合基跟我自己选的差不多，比如他持有的张坤易方达中小盘，还不如我的易方达蓝筹。为何他的组合上半年跑赢了市场，而我没有呢？打开他的组合看，不难明白。明睿以一己之力给整个组合贡献了5%以上的收益率。
明睿上半年涨了27.9%，而周应波的代表产品时代先锋涨了不到10%。同一基金经理管理的持仓非常相似的产品收益率相差近20%，我也是醉了。
明睿在今年春节后才加了一个新的基金经理刘伟伟。这位大V的组合中明睿占了19.38%,他是今年以前就持有明睿。明睿与时代先锋在新基金经理加入之前的走势几乎一模一样。这位大V不可能未卜先知、去年凭实力选择明睿，否则就是后视镜了。
希望这位大V不要觉得我的分析是冒犯，并非评价他的投资能力。仅仅因为他的组合持有明睿，而明睿与时代先锋的业绩差异又太大，难以预测。我举这个例子是想说明，有时候业绩会有运气的成分，想让自己以及其他小伙伴们更理性地看待短期收益率。
这位大V以及我自己都包括了相当一部分仓位的二级债或者现金。这样的组合，跑赢权益基金的平均收益率，本来就是小概率事件。配置二级债或者现金，本来就是为了降低风险。收益与风险是成正比的，希望波动小，必然牺牲一部分收益率。
昨天科技大涨、大消费包括医疗与白酒大跌。科技与大消费包括医药与白酒似乎是跷跷板。行业赛道除了半导体之外都在建仓，真的是涨也高兴、跌也高兴。
中信建投物联网估值4.19，净值0.54，前几天相反。看来调仓幅度很大。很期待看这个基金的季报，不知道调成什么样了，暂时不敢加仓。
昨天下午银保监会消保局局长郭武平表示：大型互联网平台向金融机构收取导客引流费或者信息服务费，推高了融资成本。有的案例里面大型互联网平台导客引流费或者信息服务费大概是6%、7%，实际上银行的贷款利率是4%、5%，所以整个实体经济和企业的融资成本里面，大型互联网平台占了很大一块。所以减费让利既要在银行这端，同时要加大对大型互联网平台等市场主体在收费方面的监管力度。
对互联网巨头的定点打击，一浪高过一浪了！反垄断打击之下，互联网企业想躺赢很难了。
有些监管是不会影响到该方向的未来发展，挑战再大，但方向是明确的，比如医疗的CRO监管，砸出来的坑可以勇敢地跳进去。但针对互联网企业的监管，其实是它们过去野蛮生长的商业模式的优势，比如数据优势、引流的盈利逻辑，逐渐消失或者盈利空间受到了挤压。未来如何演变，暂时看不住。消费互联网不会消失，但可能会进化。如果没有大的革命性，互联网企业也就不再是新兴行业，演变成线下类似的传统行业。过往基于成长的新兴行业给予的高估值难以为继。所以，互联网中概股我没有信心碰。
我一直觉得以零售客户为主的移动互联网的巅峰时代过去，未来属于万物互联的物联网时代。如今布局物联网的互联网巨头，比如腾讯布局车联网，才有可能在下一个十年继续辉煌。
没仔细研究过腾讯在车联网上布局的竞争力。最近港股大跌，宝盈人工智能持有腾讯美团，股价大跌吃掉了它很大一部分涨幅，所以它的表现没有其他科技基金涨得多。但港股中的硬科技股票是不受影响的，比如舜宇光学。相信张仲维会有所判断，静待第二季度季报。
昨天看了一篇赵蓓的访谈，逻辑非常清晰，分享一些观点给大家。现在调整，正好可以建仓医疗。
赵蓓说，医药行业相对于整个经济来讲，增速更快，基本上是两倍GDP的增速。长期来看，医药行业肯定还是能走赢沪深300的。美国也是这样，美国的医药指数也是长期走赢它的标普500这种大盘的指数的，
她比较明确地看好创新药、创新器械，医疗服务。CXO，就是创新药的研发外包和生产外包产业链这块也是我们非常看好的，这块其实跟创新药的机会是相辅相成的，等于是共生的。在全球来看，中国这个产业是非常有竞争力的，它确实在快速地向中国转移。相关的公司增速确实非常快。而且我们也觉得这种高成长应该可以持续蛮长的一个时间。因为中国创新药的增速还是很快，其次就是说海外的产业链往中国转移的这个速度也没有慢下来。
还有一块在框架以外的就是自主消费的产品，可能跟医保没什么关系，跟政策没什么关系，比如说医美， Ok镜等等这些自主消费的一些消费类的产品，这块也是机会是非常好的。
仿制药、辅助用药，还有竞争性的一些器械中药等等这些，可能是机会相对会不太好的地方。
下面说一下收益率的看法。
公募基金上半年的业绩排名出来了，截至6月30日，主动权益基金整体收益为7.43%。附图是有心人 整理的组合，包括基金公司与大v组合，只有前三名跑赢了主动型基金的收益率。
有位大v的组合是8.48%，我一直抱着学习的心态关注他的组合，也曾抄作业买过陈宇的兴全精选、博时信用债券。但我发现，他的组合里绝大部分明星基金经理或者混合基跟我自己选的差不多，比如他持有的张坤易方达中小盘，还不如我的易方达蓝筹。为何他的组合上半年跑赢了市场，而我没有呢？打开他的组合看，不难明白。明睿以一己之力给整个组合贡献了5%以上的收益率。
明睿上半年涨了27.9%，而周应波的代表产品时代先锋涨了不到10%。同一基金经理管理的持仓非常相似的产品收益率相差近20%，我也是醉了。
明睿在今年春节后才加了一个新的基金经理刘伟伟。这位大V的组合中明睿占了19.38%,他是今年以前就持有明睿。明睿与时代先锋在新基金经理加入之前的走势几乎一模一样。这位大V不可能未卜先知、去年凭实力选择明睿，否则就是后视镜了。
希望这位大V不要觉得我的分析是冒犯，并非评价他的投资能力。仅仅因为他的组合持有明睿，而明睿与时代先锋的业绩差异又太大，难以预测。我举这个例子是想说明，有时候业绩会有运气的成分，想让自己以及其他小伙伴们更理性地看待短期收益率。
这位大V以及我自己都包括了相当一部分仓位的二级债或者现金。这样的组合，跑赢权益基金的平均收益率，本来就是小概率事件。配置二级债或者现金，本来就是为了降低风险。收益与风险是成正比的，希望波动小，必然牺牲一部分收益率。