一：洋河股份杜邦分析
陪读林奇15期我们谈了一些财务分析指标，有一个非常重要的指标我们没有谈，因为要把它放在三省算法里。
巴菲特说，如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE，那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应该考虑买入。
这个非常重要的指标是净资产收益率（ROE），单看净资产收益率意义不大，但它还有另一个名字——杜邦分析法。
杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。
上图是传统的杜邦分析原理图，从图中我们看到，杜邦分析法首先将净资产收益率分解为资产净利率和权益乘数：
资产净利率=净利润÷总资产；
权益乘数=总资产÷净资产；
资产净利率×权益乘数=（净利润÷总资产）×（总资产÷净资产）=净利润÷净资产=净资产收益率。
然后再将资产净利率分解为销售净利率和总资产周转率：
销售净利率=净利润÷营业收入；
总资产周转率=营业收入÷总资产；
资产净利率×总资产周转率=（净利润÷营业收入）×（营业收入÷总资产）=净利润÷总资产=资产净利率。
通过对ROE的分解，我们才发现巴菲特的“狡猾”，他虽然说了一个指标，但这个指标几乎包含所有指标，当然这还不是巴菲特的真正用意。
杜邦分析法将ROE分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数，它们分别代表盈利能力、经营能力、负债能力，通过这三个数字的高低，我们可以判断一家公司属于高利润模式、高周转模式还是高杠杆模式。
上图是洋河股份、万华化学、上海机场近5年ROE走势图，洋河股份ROE一直保持在20%以上，万华化学ROE波动比较大，上海机场ROE2014年开始稳步增长。
巴菲特说ROE能长年稳定在20%以上的公司就是好公司，我查阅了一下，上市5年以上，ROE≥20%的公司，仅有22家（文末有具体公司），同样上市5年以上，ROE≥15%的公司，仅有78家，可想巴菲特的标准有多苛刻。
下图是三家公司2018年ROE的分解情况：
上海机场是典型的高利润模式，销售净利润达到47.69%，但是周转能力和负债较低导致ROE只有16.48%。
洋河股份也属于高利润模式，虽然净利率没有上海机场高，但是总资产周转率和权益乘数稍微高于上海机场，洋河机场ROE达到25.68%。
万华化学三个能力比较平均，净利率低于上海机场和洋河股份，但周转率和权益乘数大幅高于两家公司，最终ROE大幅高于两家公司。
万华化学2017年ROE达到50%，主要因为当年净利润达到25.05%，2018年净利率同比下滑15.52%。
万华化学2015年ROE仅16.56%，当年净利率11.69%、总资产周转率0.44次、权益乘数3.22，万华化学2015年ROE主要是权益乘数拉动。
万华化学ROE的波动主要是净利率导致的。
这三种模式哪个最好？思考这个问题已经进入杜邦分析法的深层含义，或许这才是巴菲特的真正用意。
我们先思考一个问题：这三种模式哪一种最难？我认为高利润最难，高周转其次，高杠杆相对简单。
上海机场的净利率这么高是因为它获得一种特许经营权，而且又有得天独厚的地理位置，这种优势让它有很高的壁垒。
如果上海机场想让ROE超过20%，只需要把权益乘数提高至1.35，上海机场多分点红，或者增加一点贷款，就可以把权益乘数提高到1.35，分红或贷款对于上海机场都不难。
我们再看两家公司ROE的分解：
贵州茅台是典型的高利润模式，万科是典型的高杠杆模式。
同样都是酒，为什么茅台的净利率可以达到51.37%，而洋河股份只有33.59%？我们知道是因为品牌。
一家公司能够获得高利润一定是因为拥有了某种优势，比如特许经营权、品牌，而这种优势是很难超越的。另外这种优势是不可能记录在资产里的（这是一个复杂的话题，当我们看到高ROE的公司，可以思考是什么资产没有记录在资产里，思考这个问题其实就在思考为什么利润这么高）。
如果它没有这种优势，它只能让公司变得更有效率，效率形成的壁垒远低于某种优势形成的壁垒。
一家公司没有高利润，运转又不快，那只能通过高杠杆提高ROE，高杠杆又意味着高风险，虽然万科的ROE可以达到20%以上，但是市场也只给8倍的PE。
所以我们认为高利润是最好的模式。
总结，当我们分析一家公司时，可以先看这家公司的ROE是多少，然后分解ROE，判断公司属于什么模式（高利润、高周转、高杠杆），如果是高利润模式，思考公司是如何取得高利润的，未来高利润能否持续，如果是高周转，也可以判断公司是如何做到高周转模式的，有没有形成优势，如果是高杠杆，我们不太建议投高杠杆的公司。
最后留给大家一个思考：杜邦分析法的劣势。
欢迎和我们留言，谈谈你的思考。
附录：上市5年以上，ROE≥20%的公司
风险提示：本文仅是
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二：隆基股份杜邦分析
杜邦分析法是我们在进行财务分析的时候经常会用到的一种方法，特别是对于财务知识匮乏的股市投资者来说，杜邦分析法可谓是简单明了，能够很突出的显示出来企业的核心数据和盈利能力，帮助投资者快速做出业绩判断。
下面我们就来了解一下杜邦分析法。
一、杜邦分析法杜邦分析法最早是由美国杜邦公司于20世纪20年代开始使用，所以被称之为“杜邦分析法”。它是以净资产收益率（ROE）为核心的财务指标。
我们看一下杜邦分析结构图：
很明显的，杜邦分析图通过财务数据之间的关系将数据层层分级，利用总资产净利率、权益乘数、资产负债率等多个重要的财务比率之间的关系来进行综合地分析企业的财务状况，让投资者可以一眼就能得出财务数据之间的关系，以及公司的经营状况。
杜邦分析法主要运用于对公司盈利能力和股东权益回报水平的判定上，而对于投资者而言，这两个恰恰是我们最
二、杜邦分析法核心数据1、净资产收益率（ROE）
这个数据是整个杜邦分析法中最核心的数据，这点无论是上面的文字还是图片，我们都已经给出最明确的答案。净资产收益率=资产净利率x权益乘数，所以它是一家公司综合性最强的财务分析指标，直接反映出一家公司的盈利能力，使投资者最应该重视的指标。
2、权益乘数
权益乘数=总资产/总权益资本。总权益资本和总资产均受到总负债的影响，所以权益乘数主要还是受资产负债率影响。
负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。
杜邦分析法的弱点在此处也有一定体现，因为ROE=资产净利率*权益乘数，所以就会导致资产负债率越高，可能导致ROE越高，这种用高负债换高收益率的行为是很危险的，但是杜邦分析法在一定程度上造成了投资者忽略了这部分考量，增加了投资风险。
3、资产净利率
从杜邦分析结构图中我们就可以看出，资产净利率是一个综合性很强的指标，基本上囊括了公司经营的方方面面，是影响权益净利率的最重要的指标。
三、杜邦分析法的实例分析以格力电器为例：
下图是格力电器2018年3月发布的一季报的杜邦分析图：
下图是格力电器2017年3月发布的一季报的杜邦分析图：
比较两张图，2018年公司的盈利能力较之同期明显提升，一方面表现在公司的资产负债率的降低，从2017年一季度的70.34%降到了2018年一季度的66.94%；另一方面是公司的净资产收益率提高了，从2017年一季度的7.19%提高到2018年一季度的8.18%，很明显，很这两个核心数据的变动我们可以看出来公司的所有者权益大幅提升，盈利能力同样得到了大幅度的提升。
这是最浅层次的杜邦分析法的运用，但对于投资者而言却是必须要学会的基本财务知识。
以上就是我对于该问题的看法，个人观点不代表君银投顾官方观点，如有不同的想法或是建议，可以直接在下方留言或是
三：九阳股份杜邦分析
公司三季度业绩增长显著 公司 29 日公布三季报。财报显示公司三季度实现营收15。91 亿元,同比增长34。46%;归属母公司净利1。93 亿元,同比增长24。39%。公司三季度业绩增长显著。 营收大增揭示豆浆机市占率启稳,行业龙头地位渐趋稳固 公司此前估值一直受压制的主因就是在豆浆机领域公司市场份额的持续下滑。四：歌尔股份杜邦分析
近年来，蓝牙耳机等消费电子产品不断盛行，收获了众多年轻群体的喜爱。今天我们就来好好了解一下科技行业中，算是在消费电子领域方面的龙头公司--歌尔股份。在开始分析歌尔股份前，我整理了一下消费电子行业龙头股的名单，现在把它和各位小伙伴们分享一下，下文可获取：
宝藏资料：消费电子行业龙头股一览表
国内消费电子行业中歌尔股份占据了龙头老大的位置，主营业务为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。而微型麦克风、扬声器、无线耳机等产品为公司主营产品。
基本了解了歌尔股份的公司情况后，我们来研究一下歌尔股份公司的亮点有哪些，各位小伙伴们买了是不是值得的？
亮点一：在创新制造能力和人才队伍等方面的优势突出
公司的一大优势就是优秀的精密制造和智能制造能力，拥有不错的口碑和品牌影响力；渐渐提高加工精度和良率水平，将先进工艺融入到生产过程中，在高端产品规模化生产中独具一格。公司也一直在探索智能制造模式，通过对国际领先实践经验的借鉴，促进生产制造智能化的实现；在国际上具有明显优势的专业技术和核心装备正在被引进，自动化生产能力呈上升趋势。
此外，公司还接着往内部引入优质人才，多技术融合的产品研发平台现已成立，经过集成跨领域技术提供系统化整体解决对策。同时做到了与众多国内外知名高校和科研机构竖立长期战略合作伙伴关系，共同研发跨平台的创新产品，让用户得到更好的体验。
亮点二：卓越的战略创新转型能力和优质的客户资源
另外，公司也会坚持战略创新转型和稳固优质客户资源。不难发现当面对国内外的宏观经济形势和行业趋势时，都在仔细研究他们的变化特点，不断提高自身的核心竞争力，在一个时间段进一步的抓住了消费电子行业中新兴产业的创新机遇，凭借拥有的优质客户资源，借助市场和技术稳定为导向，立足于客户需求、不断拓展战略领域新的业务增长点并继续巩固、深耕领先客户资源。
由于篇幅受限，有关歌尔股份具体的深度报告和风险提示，都在我整理好的这篇研报中，点击查看详情：
【深度研报】歌尔股份点评，建议收藏！
电子消费市场随着人们的需求而逐步扩大，就以行业趋势来看，短期看智能手机的复苏、中期看TWS的快速增长、长期看5G手机更新换代的历史机遇。此外，智能手机之后的消费电子热点可能是AirPods、可穿戴式设备；所以耳机渗透率提升与功能加成所带来的附加值增加将会是歌尔股份的成长动力。此外5G换机潮、射频升级等需求增加，以及无线充电渗透率提升等向好因素也将会使得歌尔股份的业绩向好。公司目前主要产品包括全球AR/VR产品，在整个行业中的地位越来越高，身为行业领军企业的它，前程一片光明。
概而言之，我觉得在国内消费电子行业占绝对主导地位的歌尔股份公司，在行业变革的大背景下，将迎来飞跃式增长。但是文章存在一定程度的滞后，想知道歌尔股份未来行情是什么样的朋友，点击这个链接就可以了，会有专业的投顾帮你判断股市，看下歌尔股份现在行情是否到买入或卖出的好时机：
【免费】测一测歌尔股份还有机会吗？
应答时间：2021-09-30，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
五：韵达股份杜邦分析
总资产与平均总资产（也就是你说的平均资产总额）呢两个是不同的概念，总资产是企业的全部资产，会计上就是指资产负债表中的流动资产与非流动资产之和；
而平均总资产呢资产总额期初数与期末数的平均值，即用（期初资产总额+期末资产总额）/2 计算得来的。
公式中也可以这样来表示，净资产收益率=总资产净利率*权益乘数=净利润／平均净资产（平均净资产一般是上市公司才会有的，它是指上市公司净资产的平均值）
总资产净利率=净利润／平均总资产
总资产和平均资产总额不是一个概念。总资产是期末时点数，平均资产=（期初资产+期末资产）/ 2
我同楼主有同样的疑问，因为权益乘数等于股东权益比率的倒数=1/（1-资产负债率），除非股东权益比率=平均净资产/平均资产总额。否则净资产收益率永远不等于资产净利率*权益乘数。这样矛盾就出现了，平均净资产/平均资产总额是不等于1/（1-资产负债率）的，天啊，，，，谁能救救我啊？？？？？？？？？？？
把平均资产总额换为资产总额