国内的私募基金是追求相对收益的，也就是赚的不只是管理费，还有投后收益分成的。但因为募集方式不同，所以私募基金的资金量级和公募资金的量级是无法比的，所以私募的管理费收入只是小头。很多私募基金只能通过在市场里赚钱才能赚钱，那么怎么赚钱，问题来了。一种是像游资一样四处出击。一种是跟着公募玩懒人模式，也称之为价值投资。
无论是公募还是私募，发现玩懒人模式很管用，净值和资金量会越叠越高，于是抱团越抱越紧。但私募相对于公募更灵活，私募一旦遇到市场系统性风险可以完全规避，而公募无法实现完全规避，规定必须保留一定的仓位，于是有了为公募量身定制的防御性板块，以前酒和药是防御性板块，但自从2020年疫情以来，因为疫情，公募和私募这些机构躲在里面不出来了，防御性板块成了进攻型板块，歪打正着赚得盆满钵满，而且懒人模式上瘾了。当然，除了酒和药，也会去抱团一些其他的票，但都是这个打法，买了推升净值，募集了再买……这样循环。于是出现了很多机构抱团票。但，这些机构抱团票一旦松动，就是塌方。去年2、3月全球股灾，实际上，机构抱团也慌得一笔，但他们自己骗自己，说自己是价值投资，不怕。
一：基金净值越高越好吗
2020年，张坤成为第一位规模破千亿的权益类基金经理，荣升新的公募一哥，一时风头无两。
但2021年春节过后他的基金就一路下跌，截至22年的2月28日，已经从最高点回落了33%。
无独有偶，"医药女神"葛兰的基金在持续半年的大跌中被众多基民不断的抄底，最终超过张坤成为新的规模第一（1103亿）。
但这仍然无法阻止她的基金净值下滑，截至22年的2月28日，某医疗健康混合已从高点下跌了36%。
回首2021年的公募基金排名，不仅有大佬们的马失前蹄，也有黑马的强势崛起。
名不见经传的崔宸龙一举夺魁，登顶年度收益冠军。
他的两只基金分别以119%和109%的收益，在所有基金中排名第一第二。
而谁能想到让他名声大噪的这两只顶流基金，在一年前加起来的规模只有6亿，远没有现在400亿的风光，甚至都够不上张坤葛兰的零头。
上述的这些现象到底是我们观察到的偶然还是一个长期存在的客观规律呢？为什么规模越大的基金反而未来收益越差呢？
本期文章我们就用数据来验证是否真的规模与收益呈反比，并据此形成一个给大家买基金的指导。
01 基金排名1 明星基金次年表现之前我们有篇文章研究了基金排名对未来收益的影响，发现那些当年排名靠前的明星基金未来表现反而拉跨。
比如我们每年买入上年排名前十的明星基金并持有一年，然后依次进行轮换。
也就是说我在2009年持有2008年排名前十的明星基金；在2021年持有2020年排名前十的明星基金，以此类推。
假设我在2008年初始投资1元，这笔钱经过多年辗转在2021年末就会变为3.43元，翻了3倍多。略微跑赢了代表同期大盘的沪深300指数。
但如果反过来买前一年排名后十的基金，并同样进行上述操作。
最终的收益却能达到4.69，不仅跑赢了沪深300指数，更跑过了排名前十的明星基金的组合。
所以这真的很有意思，买大家眼中的垃圾基金反而能够跑赢那些明星基金。
所以以后如果再有人和你推销明星基金，一定要记得把这篇文章转发给他。
2 基金购买思路在这篇文章的最后我们还提到了其他几种购买基金的思路，如果你有其他较好的思路，也可以戳我和我交流。
本期就来探讨一下规模因素对基金的影响到底有多大。
我们先验证每年买规模排名前十或者后十的基金，收益到底会如何。
我们会用数据来证明到底是那些泰山北斗级别的基金经理能够做到业绩长虹呢？还是我们可以去相信那些职业生涯刚刚起步的年轻基金经理。
02 数据获取我们首先要获取所有基金历年表现的数据。
大家可以选择天天基金网这样的财经网站，但是这些网站包含了大量我们不需要的数据（如货币基金、债券基金数据）。
你需要对数据进行筛选，并且只能在网页上浏览。如果要
所以我给大家准备好了相应的数据，总共包含了3215只主动的偏股型基金，去除货币基金、偏债基金、当年新上市基金及被动基金。
数据的具体格式如图所示：
第一列是基金编码，第二列是基金名称，后面包含了2008年-2021年每年基金的规模（单位：亿）和收益率。
如果你需要这份数据的话，可以戳我交流，都是可以免费发给你的。
至此，所有的数据都已经准备妥当，接下来就可以去验证我们的想法了。
03 策略回测1 筛选条件在验证过程中，我们会挑选规模最小的基金进行买入。
但很多人会担心小规模基金会出现崩盘的情况，特别是那些跌无可跌、临近清盘的基金。
所以我们这边加了一个筛选条件，删除规模在5000万以下的基金。
为什么是5000万呢？因为相关的基金条例显示：如果一家基金它的资产净值持续60个工作日以上低于5000万的话，就会清盘。所以我们选取5000万作为基金规模划分的标准。
基金合同终止条款
2 策略思路接下来我们就可以尝试构建交易策略：
每年末买入当年规模前十的基金，持有一年后再根据新排名调仓。
最后计算持有它们的累计收益率，看看到底能赚多少钱。
策略思路
对于规模后十的基金，我们也做相同的处理，看看这么去买的话结果如何。
上述计算过程比较复杂，Excel计算较为繁琐，我们使用python代码来实现。
如果你需要这个代码及相关数据的话，可以戳我交流，都是可以免费发给你的。
3 回测结果代码的运行结果如下：
代表沪深300的黄色曲线从2008年至今翻了2.54倍左右。
绿色曲线是规模前十基金的组合，从初始的1到现在翻了2.91倍左右。
这个收益并不算高，从图中看基本和沪深300指数不分上下。
反观代表规模后十基金组合的橙色曲线，它翻了接近6倍，远远跑赢了沪深300指数以及规模前十的基金组合。
这也从数据角度印证了我们前面的猜想。
4 历年对比我们再换一个角度来做对比。
图中绿柱代表的是规模前十基金每年的收益。比如我们在2009年买入2008年规模前十的基金，收益是70%。
橙柱则代表了规模后十基金每年的收益。我们可以看到，除2009年和2019年外，其他年份规模后十基金都能跑赢前十基金。
这也说明了小规模基金不仅总体收益更高，而且能长期稳定的跑赢大规模基金。
当然只看规模前十和后十基金会有一定的偶然性，万一出现异常情况的基金，就会严重影响统计结果。
04 分组回测我们接着就扩大范围来做分析，将所有基金根据上年规模排名分为5组。
1 回测结果按照我们的策略去跑，规模前20%的基金最终收益是4.35，规模后20%的基金则是5.47，差距还是比较明显的。
并且除了这两组外，我们还可以看其他组的基金它们的收益是多少？
这个计算就很难手工完成了，我们还是要借助python编程，如果你需要相关数据和代码的话，可以戳我交流，都是可以免费发给你的。
2 策略结论运行代码后，具体结果如图所示：
我们可以很明显的看出，基金规模越小收益越高。
但也不是规模越小越好。基金规模排名中间偏下的，反而是最具有成长潜力的。
所以大家买基金的时候，可以尝试在这个规模区间中去选择你心仪的基金。
至此，我们用Python量化和数据给大家证明了，基金规模越大未来收益越差这一规律。大家也可以在之后的实战中去使用。
那么这个规律到底是为什么呢？那些规模大的基金经理真的就像我们想的那么菜吗？
05 原因回溯事实并非如此，投资规模越大，你要追求同等收益的难度越高。
1 规模桎梏其实不仅是投资，任何一门生意都这样。从商业的角度看，规模越大，持续保持高速增长就越难。
比如你开了一家早餐铺，也许今年可以赚十万；明年稍作努力就可能赚到20万，利润一下子就能翻倍。
但如果你是肯德基、麦当劳这种巨无霸公司，第二年的利润如果能够上涨10%-20%就已经足够优秀了。
所以相对而言，小企业比大企业更容易成长。
但天下没有免费的午餐，小企业享受高成长的同时也承担了高风险，因为它远不如大企业稳定。
对于基金经理来说也是如此，当他的规模大到一定程度的时候，他能够找到的好的交易机会和能承载他资金量的交易标的就会变得非常少。
这其实也是我们散户相对机构投资的隐形优势。
比如一些牛X的散户可以去做打涨停板的策略，而规模百亿的基金就无法做到。
以上就是影响这些大规模基金收益的一个最大的因素：基金的规模本身。
2 其他因素当然也会有一些其他的因素，比如说因为公募基金的盈利模式在于收取管理费，所以大规模的基金更多的追求稳健。
一个千亿规模的基金哪怕每年只收一个点的管理费也有10亿的利润。只要稳健一点，保证没有太多人赎回就可以了，完全没有必要去冒风险。
小规模的基金自身赚取管理费的能力较差，所以它反而更有动力去追求高收益，以此进入人们的视野，从而达到扩充规模的目的。
3 其他方向至此，我们就通过数据详细的验证了基金规模越大，未来收益越差这一铁证。
除此以外，还有很多方向值得我们去探究。
大家拿到数据和代码后可以自己把玩一番，选择感兴趣的角度进行研究，用Python编程来验证。也可以戳我交流与我一起讨论。
如果本期文章超过100点赞，我们很快就再写一篇文章来讲解更多选基金的好思路。
归根到底一句话，我们用数据说话。
06 后记文章的最后，和大家分享一点量化投资的心得。
很多人问我小白如何开始学习量化投资，有什么可以书单推荐。
我的建议是千万不要直接找本书来看。
你找本编程书看，那跟着敲完“Hello World”就结束了；你找本数学书看，那看到第七页的公式就睡着了。
更好的学习方式是做实际的项目，在实践中学习量化策略。
研报就是很好的量化实践项目。
一篇研报就是一个策略，
在此期间什么不会学什么，哪里不会点哪里，抱着解决问题的心态去学习，事半功倍。
熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟。
那么哪里可以获取研报呢?
你可以戳我交流，我这里有分门别类几万份研报，还会实时更新。
我会区分难度，精选之后发给你。
可以戳我交流量化投资相关问题，我比较忙，回复的比较慢，但是看到的都会回复。
聊的开心，聊得有缘，很多量化的数据、资料都是可以送给你的。
也可以翻翻我朋友圈的内容，很多量化干货。一些不会公开发的内容，都会在朋友圈说。
二：基金份额净值越高越好吗
那个没什么意义的 累计净值表示这个基金上市以来的累计的数值，包括了以前各次分红，总体来说，基金成立的时间越久累计净值就会越高的 如果是同时成立的基金公司，则净值高说明该公司的业绩好，三：基金净值数字越高越好吗
肯定是要看净值的，因为净值的意义在于市值去掉管理等费用后的"剩余价值"，也就是投资者可以被分配到每一份的最终价值，或者叫做净资产 (股票，基金皆是如此). 净值高代表了该理财产品升值高，市值高，管理的好. 所以高净值的理财产品是比较好的选择.
四：买入基金净值越高越好吗
基金净值与基金的预期收益及风险是没有直接关系的，基金与股票不同，净值高并等同于风险也高，基金净值的高与基金经理的专业水平的关系更为直接，但净值高的产品，可能存在预期收益天花板。同样净值低的基金也并不意味着升值空间就大，有些基金公司也会通过分红、分拆等形式，人为的降低基金净值，从而诱导投资者购买，但基金公司一般也会同时提高申购费、管理费等费用。
基金单位净值=总净资产/基金份额。一般情况下买入基金之后，如果基金净值上涨，意味着得到的收益会上涨。
投资基金的时候，大家需要注意的是基金净值并非越高越好，因为一只基金的净值并不能完全代表基金的质量，基金未来净值的变化是不可预测的，任何基金都有可能走高、持平或走低，这是需要注意的。
参考资料来源：百度百科-净值
因为基金净值的上涨，主要是依靠基金投资的股票或债券价格的上涨，如果持仓的股票或债券涨得好，那么基金净值也就会跟着上涨。权益配置比例是否恰当，若已超配，建议重新审视自己的风险承受能力与产品配置。
基金产品表现：要看的当然是业绩，看产品的各区间业绩、看业绩在同类产品中的排名、是否能跑赢市场指数与业绩基准，其次产品的波动率和回撤也要仔细看，在熊市中的大幅回撤是非常不好受的。
基金管理人应当在半年度和年度最后一个市场交易日的次日公告基金资产净值和基金份额净值，将基金资产净值、基金份额净值和基金份额累计净值刊登在指定报刊和网站上。
对于封闭式基金，基金管理人应当至少每周公告一次基金的资产净值和份额净值。
对于开放式基金，在其基金合同生效后及开始办理基金份额申购或者赎回前，基金管理人应当至少每周公告一次基金资产净值和基金份额净值。
参考资料来源：搜狗百科-净值
单位净值是什么意思？单位净值高好还是低好？
净值的高低是基金过去表现的反应，净值高不代表风险大，净值低也不代表风险低。
第一：假设用10000元，分别购买单位净值2元的基金A和单位净值0.5元的基金B
基金A：买入10000元，净值2元，购买份额5000份。
基金B：买入10000元，净值0.5元，购买份额20000份。
当股市上涨10%，基金A净值由2元涨至2.2元，基金B由0.5元涨至0.55元。
基金A： 2.2元 * 5000份 =11000元
基金B： 0.55元 * 20000份 = 11000元
两者收益是相等的。下跌时也是同理。
第二：基金净值不同有时仅仅是成立时间不一样。新成立的基金净值都是1元。有的老基金成立十多年，指数都涨好几倍了，净值高也正常。
《证券投资基金信息披露管理办法》针对不同类型的基金产品，对其基金净值的公告有不同的时间要求。
1）基金管理人应当在半年度和年度最后一个市场交易日的次日公告基金资产净值和基金份额净值，将基金资产净值、基金份额净值和基金份额累计净值刊登在指定报刊和网站上。
2）对于封闭式基金，基金管理人应当至少每周公告一次基金的资产净值和份额净值。
3）对于开放式基金，在其基金合同生效后及开始办理基金份额申购或者赎回前，基金管理人应当至少每周公告一次基金资产净值和基金份额净值。
4）在开放式基金开放申购赎回后，基金管理人应当在每个开放日的次日，通过网站、基金份额发售网点以及其他媒介，披露开放日的基金份额净值和基金份额累计净值。
基金单位净值即每份基金单位的净资产价值，等于基金的总资产减去总负债后的余额再除以基金全部发行的单位份额总数。单位净值并不是我们投资基金重点考虑的因素，因为基金是集中投资者的钱，基金经理帮投资者代为买入、持有、调整证券金融资产，因此，基金通常表现为一些证券金融资产的组合，这个组合就是以净值来计价。
那得具体看是那种类型的基金，像华夏大盘净值够高啦，但你想买也买不到，因为它不开放申购啊，净值低也有好品种，许多都是经过拆细的啊，像510180就这样，选择基金关键是看大盘处于高位还是低位，处于高位最好不买，处于低位，最好选指数型基金，净值高低都无关要紧，能赚钱就是好基金！
五：基金最新净值是越高越好吗
基金定投选净值低的比较好，净值越低投资者成本越低，不过也要预防基金净值低是因为业绩比较差，投资者不过不能以净值一个指标来选择基金，投资者可以根据基金经理、历史业绩和最大回撤率三个方面选择基金。基金经理选择有行业研究经历，并且基金管理时间长期，最好是有经历一轮完整牛熊的转变的基金经理，也可以直接选择明星基金经理；历史业绩代表基金成立以来的业绩，投资者可以选择历史业绩高的基金，最大回撤是基金一段时间内净值从最高到最低的幅度，基金最大回撤数值越低越好。1.理论上来说，净值越低，上涨的空间越大，净值越高未来上涨的空间有限，并可能有回调的风险。
2.基金净值的高低只是一个相对概念，主要还是根据基金经理的过往业绩、投资回报能力、标的物所处的位置、行业等分析。比方说：A基金的净值高，但A基金主要投资的标的是科技股，近段时间科技股表现佳，所以，基金净值高也很正常。而B基金净值虽然低，但近段时间投资的标的主要是消费股，所以B基金净值低也正常。那这时候就要看A基金和B基金的标的股是否会继续延续之前的走势。若A基金继续上涨，那么净值高也可以继续买，若A基金开始回调，那么此时买B基金就很划算，因为越跌反弹的概率越大。所以基金净值不是越低越好也不是越高越好，有些基金经理投资回报能力一般，基金净值常年低且变化不大也没有投资意义。
拓展资料：什么是基金净值？
它是每份基金单位的净资产价值，等于基金的总资产减去总负债后的余额再除以基金全部发行的单位份额总数。开放式基金的申购和赎回都以这个价格进行。封闭式基金的交易价格是买卖行为发生时已确知的市场价格；与此不同，开放式基金的基金单位交易价格则取决于申购、赎回行为发生时尚未确知(但当日收市后即可计算并于下一交易日公告)的单位基金资产净值。
基金的净值高低，完全是由基金投资标的价格和基金经理，或者说是投研团队的投资能力决定的。而后者有时往往起着决定性因素。
就基金来看，净值低的基金并不意味着有上涨的潜力，说不定正是由于投资能力差，才导致净值一直上不去；而目前净值高的基金，也不意味着没有上升的空间，说不定因为优秀的基金经理，以后还会继续走高。价格只是一个衡量尺度和数字的表现形式，贵贱也只是相对的而非绝对的。