今天是2022年正月初一，在这里给大家拜个年。祝大家在新年里身体健康，万事如意，财源滚滚。
2016年，时年巴菲特86岁。
题外话
遵从自己的价值观，没啥不对的。
投资并没有KPI考核，没人要求我们把所有牛股都买到手。
——源自唐朝唐书房《书房拾遗第37期》2021年10月16日
2016年学习摘抄（三）
1、我们并没有以任何形式做出承诺，承诺伯克希尔哈撒韦永远持有这些股票，不在市场上进行自由的交易。
2、大家不要被别人误导。不是说巴菲特说长期持有吗，我们买了就buy in hold 长期持有，怎么哥们你也频繁交易，不是说你买了就一直持有吗？
3、事变事易，就是时间变了，情况变了，环境变了，历史阶段变了，什么都有可能发生。
正文
接下来巴菲特按照惯例谈到了其他的三个板块。
保险之后，就是受监管的资本密集型的公用事业。
这个板块主要是两大公司，一个叫BNSF是个铁路公司。另外一个就是能源公司叫伯克希尔哈撒韦能源公司，这个能源公司以前就叫中美能源，前几年改名叫BHE，这两家做的都不错，很多的事情基本上就是重复了过去。
他提到伯克希尔哈撒韦能源公司，无论是能源公司还是BNSF铁路公司，都已经成为环境友好型的技术企业的领导者，比如说风能，既无污染，方便给社会做出贡献，也为整个社会提供了效率，这个就不重复了。总之这个板块很稳健，很值得投资。
他特地提了一句，这个能源公司下面有一个home service ，就是家居服务公司，是个房地产中介公司。对房地产中介公司本来是中美能源下面的一个附属收购的公司，结果这个房屋中介公司发展的有点像中国的可能是链家，反正也是领先了。
这个经纪中介公司经纪人达到了24万多人，总的交易量在过去一年达到了865亿美金，也不是个太小的公司了。
接下来一个主要板块就是大家耳熟能详的从棒棒糖到飞机，从喜事糖果巧克力到书籍，到地毯都有的，打包在一起。这个板块叫制造业服务业零售业。
他说这张合并的报表中包括了44个公司，直接向伯克希尔奥马哈的总部汇报，但是这44个公司各自有相当多的又是集团。比如说马蒙公司。马蒙公司自己有175个独立的业务板块，就是集团中的集团，然后他说伯克希尔哈撒韦汽车公司全国拥有83家经销商，覆盖九个州的业务。
他说这么多的企业，44家企业联合合并起来看着像个大拼盘、大杂烩、杂牌军。但是实际上如果把他们合并起来，以ROE的形式来衡量，很多公司是非常棒的，有些净资产回报率甚至达到100%。我不知道他提的百分之百是谁，他没有说，还有很多公司ROE在12%到20之间，那当然都很不错了，但是也有少量的重大的错误，就是之前提到的，比如德克斯特鞋业压根就归零了。
总之巴菲特说这个板块作为整个一个业务打包的话，看来也是不错的。
接下来一段巴菲特讨论一下会计政策的问题，这个一个是很枯燥，第二个离我们也比较远，就不说了。
最后这个板块四大板块之一是金融和金融产品这个板块，这个板块有三家公司，很多这个话都是重复的。就是跟去年一样。
这三家公司，一个是家具租赁CORT，另外一个负责半拖车租赁。再有一些马蒙公司负责各种各样的车辆，运货车、起重车、油罐车。
他说这三家公司在各自的这个领域都是龙头企业，都是leading company 。
他说这个板块最重要的是我们以前提到的克莱登房屋公司。大家也知道了克莱登房屋之所以叫房屋公司，然后包括刚才说的拖车租车公司之所以放在金融板块，就是因为他们为了把自己的产品卖出来。
比如克莱登，他本来是做那些预制件的房屋，那就把房屋做预制板式建好。然后你买回去搭建，找个空地搭起来就行了。然后那个拖车货车、油罐车也属于这种情况。
就是不是说预制，就是以租赁的方式给你，就是别人买不起。别人说这个房屋做完了以后得6万美金，普通人家买不起，那这样能不能分期付款的形式给你？
比如说每个月给你一千块钱，那这样的话签个十年二年，那这样慢慢的这个公司，他从一个manufacturer 制造的公司，他就变成了一个金融公司。你看放款越来越多，对这公司也未必不合，就变成了一个金融公司。
就是说每个月都有现金流进来cash flow，现金流进来多了以后也很划算。所以这个克莱登房屋在去年的时候就达到对外放款一百多亿美金。也将近1000亿人民币，也不是个小公司。然后大家也知道整个他们做的不错，是因为他们有着伯克希尔具有强大财力的大股东支持。
所以同行不行的时候，他们反而做的更好了。就是这么一个背景，详细就不说了，因为很多重复的话。
他专门提到马蒙公司的轨道租赁业务出现了较大的衰退。所以导致这个板块整体的利润在17年可能会下降，预计未来一年。
他说比如说旗下车辆的租用率，16年91%，去年同期是97%。
巴菲特看来97%下降到91%这个幅度已经比较大了，总之这个板块也是这么一个情况，四大板块大概讲了一下。
最出色的，巴菲特最看重的还是保险的板块。因为保险这个板块带来了将近1000亿美金的浮存金，可以供巴菲特用于投资。
其他的板块，早期的一些公司慢慢占整个的比重越来越小了，就没有再单独提了。
比如说NFM家具大世界B夫人的家族仍然在运转。喜诗糖果也在运转，布法罗新闻报也在运转。但是在整个伯克希尔的盘子的比例就大幅缩小了。因为他的总盘子在扩大。
下面一部分专门列了一下投资。
他说我们列出十五大普通股持股。就是历来大家知道的买可口可乐，买美国运通，买这个苹果，苹果开始出现了。2016年苹果开始出现，苹果公司在2016年的致股东信中已经开始出现，持有苹果公司1.1%的股份，成本是67亿美金，市值是71亿美金不到，也就几乎持平。也就是刚开始着手。
大家现在知道了苹果一家，苹果股票到最新年度，在一只股票上赚的钱超过其他所有总和，这个是很惊为天人，石破天惊的一件事情。到目前为止，可口可乐还是比较大。
其他的像IBM还在，IBM在这个上面基本上就显示没怎么**。比如说到16年这个时候，巴菲特依然持有IBM8.5%的股，可能是数一数二的股东，成本是138亿美元，市值是134亿美元，不到135亿 ，基本上就是持平，略亏一点。
那其他实际上穆迪，穆迪是评级公司，穆迪是赚了，穆迪赚了将近十倍。在这个帐上持股成本不到2.5亿 ，现在变成了23亿。
其他的熟悉的富国银行还在，总之这些就是有些熟悉的，也有些出现了新面孔。
然后在这张投资表格，他特别提到手下的两个得力干将，泰德和托德，他们现在各自的管理规模已经超过100亿了。加起来就两百多亿了。
几年前提到的时候，是给他们各自10亿美元管，这些年干的不错，他们管的钱就越来越多了，已经200亿 。
他说这些钱是伯克希尔旗下各个子公司的养老资产。
他说伯克希尔投资的很多公司，很多也在回购股票，而且有一些公司回购股票的数量相当惊人，数量比较大，包括IBM也是在回购，巴菲特说我们非常喜欢这种回购。
因为我们想想在大多数情况下，公司回购股票是因为自己的股价在市场被低估。这样的话他买回去是增加了我们存续，就是留下来的股东的内在价值。当一个公司的经营规模不断扩大，而流通股不断下降的时候，继续留存下来的股东是非常受益的。
所以巴菲特不论是自己还是被投公司，他都解释一下。
他说有一些媒体和一些股东，发表各种的讨论、言论、报道。有意无意的暗示说伯克希尔哈撒韦将永远持有一些股票资产，就是permanent holding。
而且我们经常二十多年前一直在看，说巴菲特把三个股票列为永久持股，但是巴菲在这里特别澄清了一下。
他说我们是持有一些股票，而且只要我健康，我活着我健康，我就不准备卖掉这些股票。的确是这样。
但是我们并没有以任何形式做出承诺。承诺伯克希尔哈撒韦永远持有这些股票，不在市场上进行自由的交易。我们没说。我们行为表现出来是这样，而且我健康的话，可能也不会卖掉它，因为大家把比如说三大公司列为他永久持有的股票，比如说华盛顿邮报，可口可乐，包括富国银行。
现在又过去了四五年，事实是后来富国银行就开始卖了，他都是大股东。
他说我们没有任何形式做出过承诺。所以伯克希尔哈撒韦公司认为任何可以在市场中自由交易的证券资产都有可能被出售。尽管目前看来公司不太可能这么做，这个说的很严谨，就专门把这条拎出来说一下。
所以大家不要被别人误导。不是说巴菲特说长期持有吗，我们买了就buy in hold 长期持有，怎么哥们也频繁交易，不是说你买了吗？
事变事宜，就是时间变了，情况变了，环境变了，历史阶段变了，什么都有可能发生。
巴菲特在下面这段专门谈到了股票分红和税费的话。
他说在结束这一章之前。我想对股票分红和税费的问题谈两句。
他说伯克希尔和绝大多数公司一样，留存利润是为了创造更多的价值。所以一美元股票的分红和一美元的资本利得的留存到底是哪一个？我们选择最优的，所以巴菲特又解释了一下这么多年我们不分红的原因，分一次红就多扣一次税。
因为大家也知道了，大家知道现在你买股票的话，你买的股票无论是格力还是茅台，还是更不要说什么H股，分给你的钱。你买股票在一年之内就要扣15%还是20%的这个税，持股一年之上才有优惠，这半年一次一个档次，一年一个档次，所以美国也一样，分给你的红，你要报税，这是不是很合算的事情。
所以巴菲特从前面的回购，他讲到自己的这个分红，还提到一美元的问题。所以这就被哈格斯特朗他们总结提炼的一美元原则。
这段就是把所有的业务板块讲完了，下面还剩最后一个。但是比较重要的一个板块，就是巴菲特专门花了一些篇章，谈了下历史上著名的十年赌约的问题。
十年赌约最后的结果是巴菲特赢了，但是别人还要再给他再来再打一个10年。那意思是他不服，巴菲特考虑自己当时已经87岁了，因为他是2017年到期，就是2008年到2017年。
然后巴菲特后来就是考虑到自己年纪比较大，就没答应。