流动性宽松利于A股估值提升
长城基金首席经济学家@长城基金向威达：A股4月底以来的持续反弹的另一个重要背景是国内流动性环境异常宽松。4月份糟糕的信贷和社融数据并没有改变国内金融市场流动性宽松的大格局，5月份新增人民币贷款1.89万亿元，全社会融资新增2.79万亿元，都大超市场预期，显著好于4月数据。结构上，5月企业短期贷款及票据融资合计新增9771亿元，占新增信贷比例为52%，比4月高2%；住户贷款增加2888亿元，同比少增3344亿元，其中短贷增加1840亿元。
值得注意的是，居民中长期贷款增加1047亿元，同比少增3379亿元；企业中长期贷款新增5551亿元，同比少增加977亿元，两者都好于前值。观察数据，居民中长期贷款增加不多，可能主要反映了居民购房意愿不强；企业中长期贷款增加不多，则表明企业目前增加投资和资本开支的意愿依然受到抑制。这两者都和当前的大环境有很大的关系。
从过去几个大周期看，居民和企业中长期贷款增加都有一个过程，随着流动性持续宽松，居民和企业中长期贷款的意愿会逐步回升。从短期角度看，我们还需要观察6、7月份的相关数据。
可以确定的是，正因为居民和企业中长期贷款增加不多，所以当前的信贷和社融持续扩张使金融市场流动性非常宽松，短期利率和长期利率都处在历史低位，有利于维护A股的流动性和市场情绪，有利于提升A股的估值。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@基金 @财经
长城基金首席经济学家@长城基金向威达：A股4月底以来的持续反弹的另一个重要背景是国内流动性环境异常宽松。4月份糟糕的信贷和社融数据并没有改变国内金融市场流动性宽松的大格局，5月份新增人民币贷款1.89万亿元，全社会融资新增2.79万亿元，都大超市场预期，显著好于4月数据。结构上，5月企业短期贷款及票据融资合计新增9771亿元，占新增信贷比例为52%，比4月高2%；住户贷款增加2888亿元，同比少增3344亿元，其中短贷增加1840亿元。
值得注意的是，居民中长期贷款增加1047亿元，同比少增3379亿元；企业中长期贷款新增5551亿元，同比少增加977亿元，两者都好于前值。观察数据，居民中长期贷款增加不多，可能主要反映了居民购房意愿不强；企业中长期贷款增加不多，则表明企业目前增加投资和资本开支的意愿依然受到抑制。这两者都和当前的大环境有很大的关系。
从过去几个大周期看，居民和企业中长期贷款增加都有一个过程，随着流动性持续宽松，居民和企业中长期贷款的意愿会逐步回升。从短期角度看，我们还需要观察6、7月份的相关数据。
可以确定的是，正因为居民和企业中长期贷款增加不多，所以当前的信贷和社融持续扩张使金融市场流动性非常宽松，短期利率和长期利率都处在历史低位，有利于维护A股的流动性和市场情绪，有利于提升A股的估值。
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