近日，中国证监会和国家发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着我国公募REITs试点正式破冰。就其对基金行业的影响，REITs发展空间，新浪财经采访了鹏华基金。鹏华基金表示，此次发改委和证监会联合推出中国版REITs制度是我国资本市场又一重要的里程碑，也是中国基础设施投融资领域的一件大事。基础设施公募REITs正式开闸，是我国多层次资本市场的重要补充，作为有别于股票、债券的“第三类”资产，基础设施公募REITs的推出将有利于丰富资本市场投资品类同时提升资本市场的成熟度。
此次《指引》明确了基础设施REITs的产品定义与结构：明确了“公募基金+ABS”的产品结构；明确了权益融资的运作方式；投资范围旗帜鲜明地支持基础设施；明确了以公募基金为主导的产品体系；建立多层次的投资者保护机制。
与外国REITs市场发展相比，此次《指引》在资产遴选、方案设计、定价发行上非常明确地实行权益投资的导向，在项目尽调、发行、运营、信披上，明确了公募基金的主导地位，并通过允许进入二级市场交易，在运作模式上实质上已经与海外公募REITs无异，非常值得期待。
同时，鹏华基金指出，考虑基础设施REITs存续期公募基金的重要角色，业务属性与传统公募基金的业务部门无重合，因此公募基金需要设立独立部门开展该业务，需尽快补充对底层资产有深刻见解的人员。
采访实录如下：
新浪基金：《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）公开征求意见》，基于什么考虑？
鹏华基金：此次《指引》为发改委及证监会联合发布，确立了中国基础设施REITs制度，建立了市场化的运作机制，在股票、债券之外创设一类新的金融产品，这是我国资本市场又一重要里程碑，也是我国基础设施投融资发展的又一重要里程碑，可以体现高层监管层对于通过金融创新产品推动基础设施全面发展的决心。
从发改委的角度，旨在通过基础设施公募REITs这一工具摆脱基础设施投融资的负债依赖、推动我国基础设施的全面发展；从证监会的角度，旨在丰富我国多层次资本市场，为不同风险偏好的投资人提供更为丰富的资产配置标的。
新浪基金：《指引》共四十五条，对此您怎么看？哪些要求比较重要？
鹏华基金：此次《指引》明确了基础设施REITs的产品定义与结构：
（1）明确了“公募基金+ABS”的产品结构
过去市场上对于推出公募REITs存在两种声音，一是“公募基金+股权”模式，即通过公募基金投资项目公司股权，公募基金直接作为持有底层资产的项目公司股东；二是“公募基金+资产支持证券”，即通过交易结构设计将底层资产打包进行资产证券化，再由公募基金投资资产支持证券。此次《指引》正式明确了“公募基金+资产支持证券”的交易结构。同时打破了原有“双十”的集中度限制，明确了“80%以上基金资产持有单一基础设施资产支持证券全部份额，基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权”。
（2）明确了权益融资的运作方式
此次《指引》在推动思路上采用了高度市场化权益融资的运作模式，避免异化为负债工具：如，在项目要求上，明确项目现金流来源具备较高分散度，且主要由市场化运营产生，不依赖第三方补贴等非经常性收入，避免了构造债权关系变相负债的模式。
（3）投资范围旗帜鲜明地支持基础设施
此次《指引》旗帜鲜明地支持基础设施，并未对房地产开口子，在项目要求上明确将商业、住宅排除在外，体现了“房住不炒”的监管意图。
同时，将仓储物流、高科技产业园区和特色产业园区纳入试点范围，表明了监管支持实体经济的态度。
为响应发展“新基建”的号召，收费公路等交通设施、信息网络等新型基础设施亦纳入了试点范围。
明确管理人与托管人等机构主体的专业胜任要求，发挥专业机构作用。
明确了以公募基金为主导的产品体系：
与以债权融资工具不同，而此次《指引》赋予了公募基金极大的主动管理空间，同时也给予了较大的责任，公募基金管理人除了及时准确地向投资人反映标的经营情况外还应积极主动提高资产运营效率，切实提高投资人收益。体现了监管意图通过基础设施公募REITs来培养真正市场化运作的基础设施运营机构，用市场机制提高基础设施运营效率。
包括对基金管理人提出了有基础设施投资、运营经验的人员要求，提出了可以设立专业子公司负责运营管理；公募基金层面可以负债，为基金管理人提供更多操作空间；从一开始的尽职调查、产品申报、产品募集/发行/投资，以及最重要的运营管理，均由公募基金管理人作为第一责任人主导进行操作。
当然，基础设施运营为非常专业的细分领域，目前距离由基金管理人完全主导运营还有不小的距离，因此我们设想，第一阶段应该以财务投资为主，基金管理人通过委托原始权益人运营，通过设置考核及分成激励的模式绑定运营方的利益；未来通过与基础设施资产持有机构合资组建设立子公司，基金管理人负责对接资本市场，基础设施机构负责管好资产，未来中国将诞生一批类似麦格理、BIP、GIP那样的专业基础设施投资人。
建立多层次的投资者保护机制：
由于涉及公开发行产品，监管也对投资者保护非常看重，构建了多层次的投资者保护机制。
（1）设置战略配售绑定原始权益人利益
通过绑定原始权益人保护公众投资者，设置不低于20%战略配售份额由原始权益人认购，锁定期5年。因此若高溢价发行，或者上市变脸，原始权益人未来面临退出难题。
（2）强调机构投资人持有比例
除战略配售外80%网下发售比例不得低于80%。因此公众投资人参与比例不超过16%（（100%-20%战略配售）*（100%--80%网下机构））。大部分为机构持有，有利于维系估值。基金管理人须平衡好投资人和原始权益人之间的利益。
（3）充分信息披露
按照公募基金信息披露整体要求，并借鉴IPO信息披露规则，对于关联交易、大额减持、大额对外投资等事项强制要求披露，遵循监管一直以信息披露为核心的监管体系。
新浪基金：与外国REITs市场发展相比，我国REITs有多少差距？有哪些异同？
鹏华基金：此前中国市场虽未推出REITs制度，但基于市场的迫切需求，市场机构借助ABS框架通过债权性质的类REITs模式进行了卓有成效的探索，目前深沪两交易所合计发行的类REITs产品已具备一定规模。基础资产除传统意义的商业、写字楼外亦有基础设施资产。
与外国REITs市场发展相比，我国此前开展的类REITs业务主要依托债权融资逻辑，底层资产的表现、估值波动与投资人并无关系，且受限于ABS框架，仅能私募发行，投资人人数不超过200人；外国REITs则体现权益属性，投资人的收益风险直接与底层资产的表现相关，且为公开发行，可以二级市场交易。
此次《指引》在资产遴选、方案设计、定价发行上非常明确地实行权益投资的导向，在项目尽调、发行、运营、信披上，明确了公募基金的主导地位，并通过允许进入二级市场交易，在运作模式上实质上已经与海外公募REITs无异，非常值得期待。
新浪基金：目前公募REITs试点需要解决的问题在哪？
鹏华基金：此次《指引》明确了以公募基金为主导的产品体系，赋予了公募基金极大的主动管理空间，同时也给予了较大的责任，公募基金管理人除了及时准确地向投资人反映标的经营情况外还应积极主动提高资产运营效率，切实提高投资人收益。
公募基金主要以组合管理的资产配置业务为主，人员配置上缺乏对一级市场底层资产有长期跟踪研究的人员，根据此次《指引》，公募基金主导尽职调查、产品申报、以及未来的运营管理，传统公募基金的投研人员的能力范围不在于此，因此公募基金需尽快补充对底层资产有深刻见解的人员。
考虑基础设施REITs存续期公募基金的重要角色，业务属性与传统公募基金的业务部门无重合，因此公募基金需要设立独立部门开展该业务。
新浪基金：有机构预测中国公募RETIs市场规模可达6万亿人民币，对此怎么看？
鹏华基金：从原始权益人的角度看，可通过基础设施公募REITs盘活存量资产，拓宽融资渠道，摆脱负债融资依赖，因此具有较大的动力为市场提供优质资产；考虑目前我国基础设施品类繁多、规模较大，为公募REITs提供了丰富的基础资产。从投资人的角度看，目前市场利率快速下降，基础设施REITs这类既具备现金分红又具备增长预期的优质资产具备较大配置性价比，未来在机制建立以后，将进一步拓展到基础设施以外的适格其他类资产，不断丰富公募REITs的种类，为投资人提供更多类别底层资产选择。
因此，基础设施公募REITs未来市场空间巨大。
新浪基金：公募REITs正式开闸，对A股市场有哪些影响？
鹏华基金：基础设施公募REITs正式开闸，是我国多层次资本市场的重要补充，作为有别于股票、债券的“第三类”资产，基础设施公募REITs的推出将有利于丰富资本市场投资品类同时提升资本市场的成熟度。
基础设施公募REITs具备强制分红制度，这也将为规范和引导上市公司现金分红、强化上市公司回报股东的意识带来积极影响。
新浪基金：针对公募REITs贵公司有哪些准备和布局？
鹏华基金：鹏华基金是国内较早开展REITs业务研究的基金公司。早在十几年前亚洲REITs市场迅猛发展之际，鹏华就把眼光投向了REITs这一拥有稳定长期回报产品，开始对REITs进行了相关的投资研究。
2015年，鹏华前海万科REITs成立，以深圳前海地区优质商业地产为基础资产，面向公众募集并在深交所挂牌交易，大大增强了产品的流动性，也是国内第一只符合国际惯例的公募REITs产品。不同于以往的基金管理，公募REITs运营核心在于底层资产的管理、资产估值核算及信息披露，鹏华基金于该项目积累了丰富的经验。
在鹏华前海万科REITs创设的过程中，为实现公司在传统公募基金业务模式之外的战略性突破，鹏华专门设立了投资银行部，配备具有基础设施项目运营经验、不动产研究经验、风险控制经验、特殊资产估值核算经验等复合专业背景、多知识体系的专业化团队。作为国内公募REITs先行、先试者，鹏华基金始终践行积极参与国家多层次资本市场发展、切实服务实体经济转型和创新发展的理念，将基础设施公募REITs发展视为公司向综合性资产管理机构转型的重要战略步骤。
新浪基金：其他想谈的问题。
鹏华基金：此次发改委和证监会联合推出中国版REITs制度是我国资本市场又一重要的里程碑，也是中国基础设施投融资领域的一件大事。
基础设施REITs制度突破了以往对于REITs认识的局限性，将基础设施投融资与REITs巧妙地结合在一起，通过REITs这一金融产品引导、聚集社会长线资金投资基础设施，运用市场化机制激活唤醒基础设施的活力，体现了发改委和证监会的智慧结晶；选择投资者保护机制最完善，信息披露最透明公开的公募基金作为REITs载体，并赋予最大的自主灵活度，体现了监管对公募基金的极大信任；划定试点范围支持六大重点区域及重要行业，体现了监管希望通过金融创新扶持实体经济的决心。
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来源：新浪财经