回顾近三年分行业的涨跌幅，可以看到涨幅排在前三位的行业即是近几年大热的TMT（计算机，传媒和通信），涨幅都超过200%。从这个角度来看，在过去三年投资，其实不需要精选个股，只需要买对行业，行业内任何的个股组合外加适当的择时都能够为投资者带来可观的收益。但是，市场热点是因为有了资金的追逐，投资者的热情也水涨船高。
可经历了几次股灾的洗礼，目前市场情绪回到低谷，且没有新进资金的推升，整个行业甚至整个板块普涨的概率大大降低。细分之下，个股的差异度可能逐渐加大。好买基金研究中心认为，这种行情之下，优秀的选股型基金经理便可凭借个股的表现获取超额收益，从而脱颖而出。
优秀的选股型选手更注重的是长期收益，擅长的是长跑，而优秀的交易型选手在短跑中更有优势。目前这个时点，如果市场维持震荡的走势，短跑选手因为前期体力的消耗或许难以调整状态，而长跑选手则通过稳扎稳打与处变不惊的态度继续比赛。
综合以上种种原因，结合目前的市场环境，好买基金研究中心认为，现在的时点是投资选股型基金的良好时机。
选股的长期坚守，比短期的博弈更能赚
市场上对基金经理投资风格存在一定的分歧，一方坚持选股型选手能长久收益，另一方认为专业投资者可以借助信息优势来参与市场博弈。但究竟选股型选手的坚守正确？还是交易型选手的博弈有效?我们对成立2年以上的权益类基金进行了筛选，挑选出两只典型的选股型基金、两只交易型基金。
结合近2年的数据，华商动态阿尔法的平均个股精选特征值达到95.90、中邮战略新兴产业也达到88.35；泰达宏利领先中小盘平均个股交易特征值达到93.96、嘉实服务增值行业也达到90.75。基于这四只基金的公开市场数据，好买基金研究中心展开了分析。
基于半年报和年报的全部持股，两只选股型基金的持仓稳定且集中，普遍持有在30只股票左右。而交易型基金的持仓灵活且相对分散，普遍持有50只股票左右。我们假设报告中披露的标的该基金持有整个报告期，结合股票占基金净值比、报告期内标的占比变化、报告期内标的涨跌幅，我们计算了四只基金半年维度期间的主动操作贡献。通过与基金区间复权单位净值增长率比较，可以估算出基金经理选择坚守和交易对基金净值的贡献。
从上表我们可以观察到，以华商动态阿尔法和中邮战略新兴产业为代表的选股型基金，基金经理的主动操作对基金净值的贡献有限，主要来自于重仓长期持有的优质标的;而以泰达宏利领先中小盘和嘉实服务增值行业为代表的交易型基金，基金经理的主动操作贡献乍一看很大，但反映到基金净值层面却没那么大，其主要原因在于持股周期较短。简而言之就是买到了风口上的股票，但并没有拿住。
为印证这一点结论，我们对这四只基金都进行了归因分析。
根据二次市场超额收益模型：R-Rf=α+β*(Rm-Rf)+γ*[(Rm-Rf)^2]+ε。其中：R为基金复权净值收益率序列数据的算术平均值;Rf为当前银行一年定期存款税前收益率(折算到用户设定的计算周期);Rm为标的指数收益率序列数据的算术平均值。通过该模型回归后得到的α表示了基金经理的选股能力，γ表示了基金经理捕捉市场时机的能力，也即选时能力。
发现，选股型基金的选股能力(平均0.21)要强于交易型基金(平均0.11)，中邮战略新兴产业甚至达到了接近1的水平;从平均持仓时间来看，选股型选手对于钟爱的股票是紧握在手的，平均1年以上的持股周期与交易型选手年均5-10倍的换手相差很大。用最朴实的夏普比率来比较的话，选股型基金的夏普比率会相对高一些，且主要来自于分子因素，而优异的交易型选手主要受益于分母因素。
在当前急跌过后的市场，我们建议投资者关注优质的选股型基金。打一个简单的比喻，我们将股票分为鸡蛋和乒乓球，当我们买一只股票的时候，相当于从篮子里拿了一个鸡蛋或者乒乓球，不仔细观察的话并不能区分它们的差别。当市场下跌时，手中的鸡蛋或者乒乓球都会下落，但触底之后，能反弹起来的只有乒乓球。这就是所谓的大浪淘沙始见金，我们强调的乒乓球就是优质股票。
能从股市中准确找到乒乓球，是评判一个基金经理是否是优秀的选股型选手的因素之一。我们对这四只基金进行了历史业绩的回溯：
上表印证了我们的观点，在市场急跌的环境下，选股型基金和交易型基金都会净值下挫，但在之后的反弹过程中，选股型基金的表现要好于交易型，而且较长的反弹周期更能消化“乒乓球”反弹的动能。
乒乒乒乒乓乒乓天下无双
最近张大魔头的段子又火了起来，我们希望投资者通过配置优质的选股型基金，在目前行情下多抓住些“乒乓球”，少当几次“福原爱”。作为长跑选手的选股型基金经理，手握优质的“乒乓球”，自然不惧短期市场的动荡。
郑重申明：
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