5月经济数据来看，投资和消费继续增长，5月社零总额同比上升12.4%，涨幅较4月缩小5.30%，固定资产投资完成额同比上升15.4%，其中地产和基建投资完成额分别上升18.3%和10.36%，涨幅较4月分别降低3.3%和6.55%；进出口延续超预期趋势，进出口同比增长37.4%，出口同比增长27.9%，较4月降低4.4%，进口同比增长51.1%，较4月上涨8%。进出口数据增长源于各国生产生活恢复，印度疫情对一些地区的冲击仍在、成本提高导致进出口金额增长。未来经济将继续修复，但经济数据拐点已经到来，经济修复持续性预期不足。
国内通胀继续上行，CPI同比上升1.3%,PPI同比上升至9.0%;
5月社融增量1.92 万亿，比上年同期少1.27 万亿，尽管目前通胀持续上升，货币政策目前表现仍然平稳。
海外方面， 5月美国ISM制造业PMI 61.2，当前美国基本面仍处于修复通道。5月美国CPI同比上涨5%，失业率下降至5.8%。本周美联储FOMC会议首次释放边际偏鹰信号，全球股市、大宗商品承压。
本月以来，A股市场震荡下跌，高估值资产涨幅较好，绩优股表现较差。万得全A跌1.29%，行业上综合、汽车、电子表现较好，休闲服务、农林牧渔、家电、建材、有色表现较差。偏股型基金跌0.44%。债券市场收益率上行，短久期上行明显，1-3年期利率债利率上行3-15bp，1年期信用债上行10-23bp。偏债混合基金跌0.30%，中长期纯型基金涨0.03%。人民币汇率基本保持稳定。
02市场展望
虽然经济运行的各种拐点都已出现，但市场预期的经济增速放缓还未到来。海外经济各种指标均处于上行周期。未来经济拐点到来时间可能晚于市场预期。对应的市场形态，A股调整更缓慢，震荡时间更长；债券收益率下行不会流畅，在较低收益率位置可能会震荡较长时间。
中国、美国5月份通胀继续上行，上周大宗商品价格有较大回落。虽然市场认为供给端造成的通胀不具有持续性；但2020年大水漫灌的货币已经传导至PPI、CPI领域，对央行政策是否掣肘需要等待经济复苏较为坚实，或者通胀高到无法忍受。
美元流动性收紧风险始终存在，上周美联储议息会议措辞超预期转鹰。周五美国股市、债市估值均受压。
从股市长周期来看，目前A股整体估值偏高，目前时点入市的长期收益率偏低；万得全A大约10%左右。中证500、中证1000代表的中小市值公司估值较低，但此类公司确实在过去经济衰退的两年中业绩停滞不前，从去年四季度开始中小市值公司业绩开始增长，此类资产性价比相对高。如果经济动能强于市场预期，则顺周期股票资产更易受青睐；如果经济动能趋弱，央行信用政策边际宽松，则成长类资产更受青睐。
综上，经济复苏但预期弱，通胀上行但目前不会影响央行政策，债券抢跑致债券到期收益率偏低。股债仍然是中性配置，风格规避高估值因子，同时注意其他风格因子的平衡配置。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议，我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。