当前是否具备【风格短期大漂移】的条件？ 天风策略的观点是这样的：
是否会出现类似 14 年底的风格大漂移，也就是在成长股主导区间内，出现月线级别 的风格逆转。我们认为季度维度的行情需要更充分考虑资金面和政策面的影响。我们仍然 判断当前难以出现较大级别的风格漂移，主要基于两点：
一方面是主导资金与 14 年底完全不同。14 年所处的宏观政策环境（大水漫灌）和监管环 境（鼓励金融创新、淡化监管）是非常特殊的，这也使得 14-15 年市场充斥着伞形信托、 场外**、分级基金等各种高杠杆资金；场内的两融规模（个人投资者大量使用）也一度 突破 2 万亿规模。
更重要的是，针对传统行业当时出现了不少顶层规划，比如国企改革、一带一路、资产证券化这样大而新的故事。于是这给了场外资金炒作的充分理由，也从而放大了市场的波动。
但是今年以来的宽裕流动性从大环境上讲更多是应对式的，金融监管、地产仍没有大幅放 开。从增量资金性质上看，今年的主要增量来自公募（尤其是头部公募）和外资，偏好的 是高盈利和高景气。则如果暂时没有相对业绩扭转的迹象，这类资金不太会轻易、主动去 主导风格切换。
另一方面，14 年漂移发生在年末，直接决定排名，大家不得不去顺应趋势，但现在处于年 中，距离全年业绩考核还比较远，打乱自身节奏的必要性没那么强，未来看半年维度，一 定还是高景气板块跑赢。过去十年，除了 10 年和 18 年以外，其他年份三季度风格表现的 标准差都是比较低的。
结论：估值的极端分化，是低估值板块修复的最大逻辑，而估值一定程度收敛后，低估值 的吸引力也自然下降，当前我们更倾向于认为这是一次【短平快的风格小漂移】，低估值板 块核心主线是具备自我强化逻辑的【券商】。
伞型基金的本质特点就是若干只子基金共同使用其上面的一把“伞”，这把“伞”就是基金契约，而单一基金的组织结构较为简单，单独拥有一个基金契约，伞型基金采用开放式的经营方式。
其优势主要体现在四个方面：
第一，收取的管理费相对较低。因为伞形基金旗下各子基金在一个相同的管理框架内运作，更好地突出基金规模大，品种全，管理统一的特点，并使伞形基金在托管，审计，法律服务，管理费用等方面享有经济优势，降低了管理成本，为基金收取的管理费拓宽了下行空间。
第二，投资者可在伞型基金下各子基金间方便转换：伞形基金内部可以为投资者提供多种投资选择，投资者可根据市场行情的变化以及各子基金的经营业绩情况，方便地选择和转换不同的子基金；
第三，各子基金间转转的成本较低。各单一基金之间的转换，从单位权证上“背签”提出申请到收到赎回款项通常至少需要一个星期，且转成新基金还需交付相当的首次购买费；而伞形基金的投资者可随时根据自己的需求转换基金类型，具有时间短，转换费用较低的特点。
第四，伞形基金有利于基金管理公司稳定客户，减少赎回压力。
伞型结构基金作为一种十分重要的基金产品的创新，在中国基金市场上引起了积极的反响。不过，伞型结构基金也提出了一些值得关注的利益冲突方面的问题，特别集中在同一伞型结构之下的不同子基金之间的相互关系问题。
既然将伞型结构基金明确为基金的一种组织形式和结构形式，那么，伞型基金的总体利益与不同子基金的独立利益之间，必然存在一致性，也可能存在一定的冲突之处。
伞型结构之下的不同子基金拥有共同的基金发起人、基金管理人和基金托管人，并共有一份基金契约、招募说明书，这就是不同子基金利益一致的出发点所在。在此基础上，子基金之间可以相互转换，并且基于发挥规模经济的作用，不同子基金聘请共同的代销机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构，以及共同公告等其他可以一起完成的事项。因此，在伞型结构基金中，各个子基金是完全独立的基金以保证各子基金资产的独立性。同时，各个子基金又是存续于伞型基金之中，通过子基金之间的具有规模经济的安排，提高整个基金的运营效率。通常来说，除非基金契约或者法律法规另有规定，任一子基金的终止和清算并不必然导致伞型基金和其他子基金的终止和清算。
分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。
伞型基金又叫系列基金，是将一个基金拆分成几个子基金，分开募集统一运营 能够加快募集。 如果你对私募基金感兴趣给你推荐一个私募圈app里面有很多私募基金，你可以根据你的要求去搜索。
是否会出现类似 14 年底的风格大漂移，也就是在成长股主导区间内，出现月线级别 的风格逆转。我们认为季度维度的行情需要更充分考虑资金面和政策面的影响。我们仍然 判断当前难以出现较大级别的风格漂移，主要基于两点：
一方面是主导资金与 14 年底完全不同。14 年所处的宏观政策环境（大水漫灌）和监管环 境（鼓励金融创新、淡化监管）是非常特殊的，这也使得 14-15 年市场充斥着伞形信托、 场外**、分级基金等各种高杠杆资金；场内的两融规模（个人投资者大量使用）也一度 突破 2 万亿规模。
更重要的是，针对传统行业当时出现了不少顶层规划，比如国企改革、一带一路、资产证券化这样大而新的故事。于是这给了场外资金炒作的充分理由，也从而放大了市场的波动。
但是今年以来的宽裕流动性从大环境上讲更多是应对式的，金融监管、地产仍没有大幅放 开。从增量资金性质上看，今年的主要增量来自公募（尤其是头部公募）和外资，偏好的 是高盈利和高景气。则如果暂时没有相对业绩扭转的迹象，这类资金不太会轻易、主动去 主导风格切换。
另一方面，14 年漂移发生在年末，直接决定排名，大家不得不去顺应趋势，但现在处于年 中，距离全年业绩考核还比较远，打乱自身节奏的必要性没那么强，未来看半年维度，一 定还是高景气板块跑赢。过去十年，除了 10 年和 18 年以外，其他年份三季度风格表现的 标准差都是比较低的。
结论：估值的极端分化，是低估值板块修复的最大逻辑，而估值一定程度收敛后，低估值 的吸引力也自然下降，当前我们更倾向于认为这是一次【短平快的风格小漂移】，低估值板 块核心主线是具备自我强化逻辑的【券商】。
一：伞形结构基金的典型基金
伞形基金是开放式基金的一种典型的结构框架，伞型基金的特点优势：伞型基金的本质特点就是若干只子基金共同使用其上面的一把“伞”，这把“伞”就是基金契约，而单一基金的组织结构较为简单，单独拥有一个基金契约，伞型基金采用开放式的经营方式。
其优势主要体现在四个方面：
第一，收取的管理费相对较低。因为伞形基金旗下各子基金在一个相同的管理框架内运作，更好地突出基金规模大，品种全，管理统一的特点，并使伞形基金在托管，审计，法律服务，管理费用等方面享有经济优势，降低了管理成本，为基金收取的管理费拓宽了下行空间。
第二，投资者可在伞型基金下各子基金间方便转换：伞形基金内部可以为投资者提供多种投资选择，投资者可根据市场行情的变化以及各子基金的经营业绩情况，方便地选择和转换不同的子基金；
第三，各子基金间转转的成本较低。各单一基金之间的转换，从单位权证上“背签”提出申请到收到赎回款项通常至少需要一个星期，且转成新基金还需交付相当的首次购买费；而伞形基金的投资者可随时根据自己的需求转换基金类型，具有时间短，转换费用较低的特点。
第四，伞形基金有利于基金管理公司稳定客户，减少赎回压力。
伞型结构基金作为一种十分重要的基金产品的创新，在中国基金市场上引起了积极的反响。不过，伞型结构基金也提出了一些值得关注的利益冲突方面的问题，特别集中在同一伞型结构之下的不同子基金之间的相互关系问题。
既然将伞型结构基金明确为基金的一种组织形式和结构形式，那么，伞型基金的总体利益与不同子基金的独立利益之间，必然存在一致性，也可能存在一定的冲突之处。
伞型结构之下的不同子基金拥有共同的基金发起人、基金管理人和基金托管人，并共有一份基金契约、招募说明书，这就是不同子基金利益一致的出发点所在。在此基础上，子基金之间可以相互转换，并且基于发挥规模经济的作用，不同子基金聘请共同的代销机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构，以及共同公告等其他可以一起完成的事项。因此，在伞型结构基金中，各个子基金是完全独立的基金以保证各子基金资产的独立性。同时，各个子基金又是存续于伞型基金之中，通过子基金之间的具有规模经济的安排，提高整个基金的运营效率。通常来说，除非基金契约或者法律法规另有规定，任一子基金的终止和清算并不必然导致伞型基金和其他子基金的终止和清算。
二：什么叫做伞形基金
伞型基金有什么特征？伞型基金的特点有哪些？
许多人在进行基金投资时，多多少少都会听到有人说到伞型基金，但是不少人却不知道伞形基金有什么特点。今天就为大家详细解答一下吧！
在讨论“伞形基金有什么特点”之前，我们应该先来了解一下什么是伞形基金。从严格意义上看，伞型基金并不是一个基金类型，它只是基金的一种组织形式，主要是由基金发起人在一只母基金之下，设立多只可以进行相互之间转换的子基金，由这若干子基金和母基金共同构成的这一基金体系就是伞形基金。
我们知道，投资者除了
那么，伞形基金有什么特点呢？与单一基金相比，伞型基金能够满足投资者对投资目标、对象、方向上的要求，因此可以吸引不同偏好的投资者进行投资。而且，伞形基金可以让投资者及时、灵活地在多个子基金产品中自由转换，转换的费用低，用时短，这些特点吸引了不少投资者的青睐。
除此之外，伞型基金还可以根据市场的实际需求与变化，适时推出低成本、高效率、符合市场需求的子基金类型，让整体更加符合市场的要求。
不过，无论哪一种投资都是有风险的，即使是基金这种看似无风险的投资也不例外。消费者在投资伞形基金时，应该综合考虑各方面因素再进行选择。
三：伞形基金有哪些
所谓伞形基金，也称“伞子基金”或“伞子结构基金”，是基金的一种组织形式，基金发起人根据一份总的基金招募书，设立多只相互之间可以根据规定的程序及费率水平进行转换的基金，即一个母基金之下再设立若干子基金，各个子基金依据不同的投资方针和投资目标进行独立的投资决策，其最大特点是在母基金内部可以为投资者提供多种投资选择，费用较低或者不收转换费用，能够方便投资者根据市场行情的变化选择和转换不同的子基金。伞形基金是与目前中国流行的单一结构的基金相对应的一种基金模式。四：伞形基金的优点包括
伞形信托是借鉴伞形基金的产物。伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。伞形信托下的子信托主要有下列类型和情况：其一，各个子信托的资金运用于同一个企业，运用方式相同，但信托期限与预计收益率不同；其二，各个子信托的资金运用于不同的多个企业，每个企业的资金信托期限与预计收益率不同；其三，每个子信托的资金运用方式不同，运用对象、期限可以相同，也可以不同。伞形基金，并不是指单一的一个基金类型，而是指一种架构，是指在一基金名称之下，包含多个相互独立的基金，伞形基金的投资者可在其各基金间直接进行转换。伞形基金使投资者可依本身的风险承受程度进行不同比例的股票、债券等的配置，并进行方便的转换，分散投资风险。分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。
伞型基金又叫系列基金，是将一个基金拆分成几个子基金，分开募集统一运营 能够加快募集。 如果你对私募基金感兴趣给你推荐一个私募圈app里面有很多私募基金，你可以根据你的要求去搜索。