本报记者 吴婧 上海报道
2021年11月10日，中国证券投资基金业协会公布2021年三季度销售机构公募基金销售保有规模排名。
根据保有规模排名前100名的机构数据显示，股票+混合公募基金保有规模61572亿元，环比-0.02%；非货币市场公募基金（以下简称“非货公募基金”）保有规模76616亿元，环比+3.59%。
中泰证券分析师蒋峤认为，三季度全市场公募基金规模环比增速放缓，头部机构座次总体相对稳定，以天天基金及蚂蚁为代表的第三方机构逆市实现环比正增长、驱动份额继续提升。“但从环比增速情况看，分化在加大。”
一位券商行业资深人士对《中国经营报》记者表示，三季度市场行情波动明显，股票+混合公募基金资产规模增速下滑。行业代销保有量随之下行，证券行业代销保有量缩减程度超预期。
三季度基金销售规模稳中有升
国泰君安证券分析师刘欣琦认为，前100家基金销售机构中，券商、银行、第三方代销机构数量分别为49家、30家、21家，股票+混合公募基金保有量分别为9426亿元、36405亿元、15471亿元，环比分别为-0.5%、-10.3%、8.6%。
三季度基金代销保有量规模增速放缓，排名前100位的机构股票+混合公募基金及非货公募基金保有量环比增速分别为0.19%及3.81%，而二季度环比增速分别为13.6%及13.7%，其中银行和券商股票+混合公募基金保有规模出现环比负增长。中信建投证券分析师赵然认为，核心原因是2021年权益市场的赚钱效应弱于2019年和2020年。2021年基金收益率相对去年同期出现下滑，2020年一季度至三季度股票型公募基金收益率中位数为41%，而今年同期为5.7%。
值得注意的是，在基金代销规模增速下滑的同时基金发行增速提升，基金保有量规模增长与新发基金规模发生背离。
赵然认为，这背后体现出居民的基金投资习惯呈现短期持有、情绪交易的特征，因此，公募基金保有量和市场赚钱效应依然呈现相关性较强。短期频繁交易可以为代销机构带来更多佣金，投资者拉长基金的持有期限会带来更高的投资胜率，基金公司拉长考核期则可以更好地践行价值投资理念，正是三方目标函数的不统一导致了卖方代销模式下的短期痛点，也带来了买方投顾的长期机遇。
值得一提的是，银行仍保持基金销售第一大渠道，三方代销机构市占率提升，券商预计因统计口径变化市占率小幅下滑。
国泰君安证券分析师刘欣琦认为，银行在股票+混合基金保有量方面仍然具有显著优势，但券商和三方代销机构的保有量也表现稳健，环比分别为-10.3%、8.6%，银行基金保有量对比二季度有所下滑，环比减少0.5%。截至2021年三季度末，股票+混合基金中银行、券商、三方代销机构市占率分别为59.1%、15.3%、25.1%，环比分别为-0.3%、-1.8%、1.9%。银行的市占率明显高于其他两类机构，券商的环比增速下滑预计与统计口径的变化有关。
不过，在广发证券分析师陈福看来，证券公司数量众多且纷纷以代销基金产品为突破口发力财富管理转型，百家的尾部中竞争较为激烈，西南证券、民生证券两家券商不再位于规模前100家代销机构中，国海证券以股票+混合基金保有量规模28亿元于2021年三季度首次跻身规模前100家，中金公司整合财富管理业务至子公司中金财富，不再参与排名。而玄元保险代理、长沙银行、东莞农商行于2021年三季度首次跻身股混规模前100家，代销基金业务竞争较为激烈。
三方代销保有规模环比增速明显
刘欣琦认为，第三方代销机构内部整体集中度较高，前三名（蚂蚁基金、天天基金、腾安基金）股票+混合基金和非货基金总市占率（占三方机构）分别为81.0%和78.4%。银行系机构集中度略低于第三方机构，前五大银行（招商银行、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行）股票+混合基金、非货类基金总保有量分别为22383亿元、25490亿元，市占率（占银行）分别为61.5%、61.3%。券商在前100名中数量占优，但是集中度最低，前五大券商（中信证券、华泰证券、广发证券、中信建投证券、招商证券）股票+混合基金和非货类基金市占率（占券商）分别为39.4%和40.1%。
在陈福看来，商业银行保有量都牢牢占据绝对优势，但占比呈现下降态势，尤其是非货基金规模。券商保有量占比较前两季度有明显下降，截至2021年三季度末，券商合计股票+混合基金规模占比为15%，非货基金规模占比为13%。“第三方机构占据流量高地，通过产品低费率、购买操作便捷进一步吸引顾客，且互联网账户易引导消费习惯、顾客黏性较强，规模占比提升显著，截至2021年三季度末，第三方合计股票+混合基金规模占比已达25%，非货基金规模占比已达32%。”
值得一提的是，三季度三方机构中汇成、基煜两家2B代销机构保有规模增速超预期，两者股票+混合公募基金保有规模环比增速分别为116%、44.1%，非货公募保有量环比增速分别为86.8%、77.9%，远超其他三方机构。赵然认为，2B代销机构主要服务于机构投资者的基金投资需求，居民财富通过委外及FOF等渠道持续向资本市场转移带动机构投资者投资需求的增长。
2021年三季度FOF基金成立数量环比增加191.7%至35只，新发份额环比增长184.7%至526亿元，FOF新发基金数量创历史新高，带动2B类型代销机构保有量规模高速增长。在赵然看来，就三方机构而言，头部机构平台的流量优势依然显著，小而美的三方代销正在通过长期主义的买方投顾模式实现弯道超越。“居民财富通过机构渠道加速入市趋势逐步显现。”
（编辑：孟庆伟 校对：颜京宁）