今日操作：
1.科创50指数 卖出1层
2. 证券公司指数基金 卖出1层
3.卖出的仓位买入纯债基金中
仅供参考！
一：债券型基金仓位不能低于多少仓位
先说结果，基金经理可以通过广泛布局行业、提前布局低风险股票以及安抚基民恐慌情绪来应对熊市赎回。
基金投资者的大规模赎回，往往是发生在大盘开始大跌的时候，而后就有两股势力，即建仓抄底势力与部分不坚定赎回势力这两者进行搏斗。
所以，如果遇到熊市后期，基金的规模一般不会大规模下跌的，只会出现一个缓慢的量跌。
那么，公募基金经理具体怎么应对熊市赎回？他们这样操作的依据是什么？而我们基金投资者最好的做法又是什么？
一、关于公募基金的仓位设定证监会有规定：公募基金仓位不得低于65%。其主要目的还是为了稳定股市，防止出现大起大落。
但不同类型基金，其持仓仓位方向要求都有所不同——
1、股票型基金：80%或以上的基金资产投资于股票的基金；
2、债券型基金：80％或以上的基金资产投资于债券的基金；
3、货币型基金：基金资产单纯投向金融货币工具的基金；
4、混合型基金：基金资产投向股票、债券与货币市场等，股票仓位目前已经放松至0～95%。
【PS：2015-08-08，股票型基金仓位新规生效，所谓股票型基金，是指股票型基金的股票仓位不能低于80%；而60%已经成为了历史。】
股票投资的风险性最大，债券次之，货币最低；所以，根据上面的定义，四种基金的风险排行从高到低为：
股票基金＞混合基金＞债券基金＞货币市场
而混合基金的收益率是进可攻退可守的，所以我经常推荐新手买入混合基金，不要买入股票基金，因为一旦进入熊市，很可能下跌得很厉害。
至于指数基金，其实也是股票基金，由于其被动性，在熊市是无法避免亏损的。那么，买入混合基金就是我们最好的选择。
那么，既然基金不能空仓，那么基金经理如何应对熊市下跌与基民可能大规模赎回的风险？
由于证监会规定了各类基金的仓位限制以及投资方向，那么公募基金经理想要应对接下来熊市来临，主要有以下三个办法：
💎①深入挖掘价值高、确定性强的股票，并覆盖各个行业👉价值投资，与企业共成长，如张坤与易方达中小盘；
💎②预判股票涨跌，提前布局躲避大盘回调的高风险👉趋势投资，灵活配置，如杜洋与工银战略转型股票A；
💎③宣传长期持有理念，安抚投资新人的心灵，以避免出现大规模的恐慌赎回👉这个方法值得肯定。
如果熊市突然来临、大盘突然下跌，那么股市的恐慌期主要是在一开始下跌的半个月内，而基金大规模赎回也大多发生在这个时候。
这个时候，很多基金经理、基金公司、基金号等等基金利益的代表都出来说，——不要慌，现在只是暂时的回调；要稳住，现在是牛市，每一次回调都是补仓机会。
👉只要稳住这段时间，那么基金经理就能稳住后面的时间，最恐慌的时间已经过去了，后面该抄底的抄底，该不坚定卖出的卖出。
所以，这就是面对熊市的突然来临时，基金经理应对熊市赎回最常用的技巧，也是最好用的技巧。
可能去支付宝、腾讯理财通等地方买基金的朋友没有感受到这种安抚，但如果各位朋友们去银行APP买基金，一般都会受到VIP级服务，即市场下跌银行经理会安抚您的恐慌；
👉但有个不好的地方，就是需要您去辨别这些真假，因为ta们通常不会给出数据来证明，其安抚的另一个好处就是稳定自己的业绩。
三、面对熊市，我们基金投资者最好的做法又是什么？先说一句说，所谓熊市，是指熊市这段时间过去以后，我们才能确定的，而不是在熊市来临之前，我们就确定某段时间是熊市。
很多人就利用大家都不懂是“先有大盘下跌后有熊市”，还是“先有熊市后有大盘下跌”，而被其他人那“充满诱惑的、愤怒的、又似乎击中心中柔软之处的语言”打中了，那么，这就陷入了基金投资的误区——长期持有没有用。
如果是熊市了，我们最好的办法就是看一下后市怎么样，如果后市仍然不理想，就基金转换一部分到后卫基。
比如：转到广发趋势灵活配置混合、易方达裕丰回报债券、广发纳斯达克100指数A等等这些每一年收益率都是正收益的基金里，以求保得再投资的有生力量。
等到差不多的时候，就是大盘差不多筑底的时候，就进去建仓。
👉讲一个大盘下跌时的真正数据——
①沪深两市成交量低于7000亿；附近没有多大的交易量，看起来很平；
②大盘换手率低于0.70%；大概0.50%～0.70%这个范围；
③小盘价值指数下跌，而中小盘价值指数开始往上走；
④大盘跌破120日均线，这是牛转熊的重要标志。
👉小结：由于公募基金不能空仓，基金经理只能是通过自己的预判躲避风险，或者布局多个行业避免大跌，又或者通过文章、直播等等方式安抚投资者，进而应对好熊市时基金的大幅赎回。
那么，接下来就是用时间来获得更大盈利了；也就是，让坚定持有的基民收益率回升，迈入捡钱效应时刻。
再接下来，就是**效应时刻，很多投资人又陆陆续续进来了；再接下来，就是梦钱效应时刻，大多数投资者进来了……又是一个悲惨的被割韭菜的故事。[看]
我是@钱钱投资笔记，如果您觉得我的文章对您有帮助的话，这次不要忘记
二：债券型基金仓位要求
债券型基金一般细分为纯债型和偏债型基金，纯债型基金一般规定，基金资产配置中85%-95%应为固定收益类资产，而偏债型基金则可以有0-20%的非固定收益类资产配置。整体仓位限制是60%资金必须放在股市，现在要求大型基金公司的资金必须有70%持有股票，个股里边有持有的筹码不得超过这支股票净值的20%，原因是防止基金公司操纵股票。
三：债券型基金仓位调整
公募基金设置仓位限制是为了避免基金经理重仓买入某只股票，将股价拉高但未来卖出的时候就会导致股价大跌；其次是基金经理如果持有某只股票的仓位过重，那么很难调仓换股。公募基金的仓位限制即“双十规定”：一只基金持同一股票不得超过基金资产的10%；一个基金公司同一基金管理人管理的所有基金，持同一股票不得超过该股票市值的10%。
证监会规定公募基金仓位不得低于65%。主要目的还是为了稳定股市。防止出现大起大落。
证监会参照国际惯例，对上述股票型基金最低仓位的修改理由有三。
一是从国际惯例来看，基金资产在股票和债券之间大幅灵活调整的应当归属于混合型产品。
二是现有《运作办法》规定，基金非现金资产的80%应当投资于基金名称表明的方向，债券型基金的仓位下限也为80%，股票型基金如果仓位只有60%，与上述规定存在冲突。
三是从投资实践来看，股票型基金的收益来源应当主要是深入挖掘有价值的股票，频繁大幅调整仓位容易造成追涨杀跌，既容易导致基金风格漂移，也容易加剧资本市场的波动，近年来社会对此也有些批评。
开放式股票型基金有最低仓位的限制吗
1、股票型基金：60％或以上的基金资产投资于股票的基金；
2、债券型基金：80％或以上的基金资产投资于债券的基金；
3、货币型基金：基金资产单纯投向金融货币工具的基金；
4、混合型基金：基金资产投向股票、债券，但投资比例不符合第1条、第2条规定要求的基金。
从定义可看出，股票型基金的“股票仓位”最低不能低于60％，如遇到单边下跌行情，股票型基金减仓也只能减到持仓60％，跟着市场下跌而受损。这是对公募基金的规定。2008年就上演了股票型基金最低持仓60％而大大受损的实例。
四：债券型基金的债券仓位不能低于
“大约2014年，公司量化部门最早开始使用股指期货，最近几年固收部门也开始使用国债期货。”
作为量化投资部总监，黎海威经历了公募基金先于银行、保险跨入衍生品市场，又眼见一种趋势越走越近——不仅是量化基金管理人，最近一两年，主动型基金经理亦开始使用股指期货。放在过去，市场确实存在潜在风险时，他们一般会减仓股票。
2010年以来，紧跟股指期货、国债期货品种上市步伐，公募基金先后获准参与股指期货、国债期货等衍生品交易，此后运用的步子越迈越大。
汇泉基金创始合伙人杨宇曾参与我国首只公募量化对冲基金的开发和发行过程，受限于市场认知不足等问题，他至今记得发行投资于股指期货的量化对冲产品，在投资者教育、渠道推广等方面的巨大挑战。但是，仅3年时间，量化对冲基金开启稳步发展，目前市场已有25只量化对冲基金产品，规模总和达到503.10亿元，其中不乏百亿级产品。
新京报贝壳财经
起步·从1只基金“试水”到百亿级产品历史性突破
目前市场上，普通投资者所能接触到且运用衍生品的一类典型产品即为公募量化对冲基金产品。而其发展史，可以说是公募基金参与金融衍生品的一个缩影。
2010年4月，沪深300股指期货上市，证监会同步发布《证券投资基金参与股指期货交易指引》，公募基金获准参与股指期货交易。
三年后，嘉实绝对收益策略混合基金成立，成为首只公募量化对冲基金。汇泉基金创始合伙人杨宇曾在嘉实参与这一基金的准备与发行过程。杨宇告诉贝壳财经
彼时，基于专户投资衍生品经验，嘉实这一量化对冲产品获得监管许可，不久后嘉实发行了另一只量化对冲产品嘉实对冲套利。
杨宇表示，追求绝对收益的量化对冲基金，风险收益水平介于股票和“固收+”基金之间，使用衍生品对冲市场风险以后，量化对冲基金的波动率水平和固收基金差不多，但年化收益水平明显高于固收产品，产品的风险收益比较好。当时我国金融期货刚起步不久，仅有公募专户参与的量也十分有限，不利于投资者生态培养，监管部门也意图鼓励更多机构投资者参与进来。
2013年-2016年，量化对冲基金稳步发展，逐步增加至18只。此后，由于股指期货受到严格限制，公募量化对冲基金一度陷入停滞。直至2019年底重新开闸，新一批7只基金获批。目前，市场已有25只量化对冲基金产品。
截至8月16日，25只量化对冲基金规模总和达到503.10亿元，其中出现了百亿级产品，可以说是该类产品的历史性突破。汇添富绝对收益策略（A\C类份额合并计算）基金规模达到250.69亿元，成为目前市场上最大的量化对冲基金，海富通阿尔法对冲基金以71.31亿元排名第二位。
贝壳财经
个股选股能力之外，股指期货成了基金产品达成收益目标的一大推手。汇添富绝对收益策略是对股指期货持仓量最大的基金之一，涵盖沪深300、上证50、中证500三大股指期货。截至今年二季度末，该基金持有股票资产132.73亿元，占基金资产净值的52.95%；运用股指期货进行对冲的空头合约市值-113.38亿元，占基金资产净值的比例为-45.23%，运用股指期货进行对冲的空头合约市值占股票资产的比例为-85.42%。二季度，该基金执行市场中性策略的投资收益为10.26亿元。其对冲比例较高，在全部量化对冲基金中近三年收益率排名第二，体现了股指期货投资提升基金整体收益率的作用。
目前，大部分量化对冲产品主要采用市场中性策略，使用股指期货对冲市场系统性风险（即β风险），从而获得个股权益投资收益（即α收益）。在市场大幅震荡期间，量化对冲基金具有明显的绝对收益特征，表现出较强的收益稳定性。
于投资者而言，量化对冲基金净值波动较为平稳，较为适合低风险承受能力的投资者，有望成为低风险理财产品的替代品。
易方达量化投资部投资经理刘文贵对贝壳财经
他预计，随着资管新规落地，监管推进银行理财产品向净值型产品转型，量化对冲产品后续应有较大增长空间。
渗透·基金经理换思路，衍生品运用出圈
经过早期探索式发展，衍生品已经渗透进机构投资者的投资理念和业务操作之中。
刘文贵告诉新京报贝壳财经
几年时间，这一变化渐成趋势。景顺长城副总经理兼量化及指数投资部总监黎海威透露，2014年左右，公司量化部门最早开始使用股指期货，主要是用于市场中性策略量化对冲产品，最近几年公司固收部门开始用国债期货。
与前几年相比，公募基金对于股指期货的运用范围逐步扩大。
黎海威表示，公募基金使用股指期货一般出于两种需求。首先是对冲市场波动的需求。当市场出现较大下跌时，大多出于情绪反应，而不是股票基本面出现问题，此时若机构卖出股票现货可能会加剧下跌。因此，用股指期货等衍生品来避险是更好的方式，不会直接对现货造成很大冲击。
另一种需求是资产配置。在大类资产配置中，可以利用期货相对更有效地使用资金，这主要是因为期货有杠杆效应，同时展期有一定便利性。国外机构倾向于用股指期货做大类资产配置，国内的FOF、MOM管理人也开始出现一些类似趋势。
根据中信期货研究部副总经理张革统计，截至2021年二季度末，参与股指期货的公募基金管理人为56家，相较上一季度增加了4家，股指期货市场6月末持仓合约价值合计为7263.19亿元，环比增加4.75%。
相比之下，从去年起，公募基金对国债期货的参与度也有较大提升，不过从整体行业来看参与量仍偏小。
对于国债期货，公募基金固收部门使用较多。鹏扬基金总经理助理、固定收益总监王华称，国债期货的主要参与者包括券商、公募、私募等，其中以券商居多。目前无论是从参与基金公司的数量、产品的数量以及基金类机构持仓量来讲，都处于非常低的水平，一大原因是市场机构对国债期货认识和使用的熟悉程度不够高，投资者教育尚需加强。
根据东证衍生品研究院分析师王冬黎统计，从公募基金对国债期货的持仓量和日均成交量变化来看，2020年以来市场容量平稳快速增长。2021年二季度，公募基金国债期货持仓总市值约为55.30亿元；持有国债期货基金产品共计47只，其中数目最多的是中长期纯债基金（共21只）。这一持仓市值相较于万亿级别规模的现券市场，仍较为不匹配。
杨宇告诉
解绑·机构期待品种“上新” ，放宽投资比例限制
第一个股指期货2010年上市以来，我国金融衍生品正在不断丰富，市场体系逐渐完善，机构参与程度日益提升。不过，由于起步较晚，与海外成熟市场相比，我国衍生品市场依然存在较大差距。
贝壳财经
刘文贵表示，这两年因为资本市场整体发展，公募基金量化部门开始对科创板、创业板做一些策略的开发和布局，但目前针对科创板、创业板的对冲工具不足。这两个板块波动性相对比较大，因此希望衍生品发展能跟上市场发展的速度，满足机构产品创新的需求。
市场对于30年期国债期货的期待，更是由来已久。2015年起，财政部开始加大超长期国债发行，但期货市场缺乏对应的衍生品工具。王华表示，目前国债期货品种还不是非常齐全，这在实际中限制了公募基金的运用。如果能补上30年期国债期货，产品线将比较全面，在此基础上还可以推出国债期货期权等工具。
此外，使用衍生品的规则限制已然成为机构头上的紧箍，亟待放宽。
兴银基金指数与量化投资部量化业务负责人李哲通希望放开10%的股指期货持仓比例限制。在他看来，投资股指期货相当于投资指数，指数相较主动选股的波动其实更低，如果能放宽10%的比例限制，公募基金可以更大范围使用股指期货。
李哲通称，期货具有杠杆，目前一手股指期货市值约130万元，保证金只需不到20万元，规则限制的是市值，而不是考虑杠杆后的实际保证金成本，这一比例限制对于公募基金运用股指期货进行建仓的效率带来一定影响。
公募基金参与国债期货也有类似限制。根据规定，基金在任何交易日日终，持有的买入国债期货合约价值，不得超过基金资产净值的15%。王华建议，可以按照不同产品类别采取限制。例如，中长期纯债基金可以将国债期货持仓比例限制适当提高，因为遇到利率市场波动较大情况时，15%的国债期货持仓很难对冲掉利率风险，不能完全用期货对冲，可能导致要卖掉现券，又带来冲击成本。
另外，机构希望在ETF类产品中加入国债期货，此举可以帮助减少减仓的冲击成本，也能提高基金收益，15%这一限制影响了这类产品的开发。
在机构看来，公募基金产品要素的要求，同样制约了投资国债期货的空间。
王华表示，在债券基金的债券持仓不能低于80%规定下，要利用国债期货进行套保，需要做空国债期货，国债期货持仓也计入债券持仓比例，假设此前的债券仓位在85%，做空国债期货的比例就不能超过5%，这就意味着做空空间十分有限。他建议，债券比例以现券计算，期货操作不计入债券持仓比例，以明确其作为对冲工具的属性。
值得一提的是，金融衍生品发展，增加了A股市场的做空力量，股指期货和融券成为两大做空机制。
杨宇指出，目前还存在融券和期货价格机制没有打通的问题。股指期货处于正基差时，一般的套利操作方式是卖期货、买现货；股指期货处于负基差时，则是买期货、卖现货来反向套利。由于国内不能裸卖空，做空现货只能通过融券的方式，但国内券源不足，导致融券成本高，也导致期货市场缺乏反向套利力量，影响期货的定价。
黎海威提出，融券成本实际体现的是市场的供需关系，目前需要做的是将市场化机制更好地建立起来。随着注册制实施，科创板和创业板在融券机制方面已经进行了一定改革，未来还需进一步提高券源供给的多样性，建设更加有弹性、多层次的市场，才能充分满足市场做空需求。
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