我持有的十三支基金中，今天估值涨幅第一的是万家，说明什么，说明板块在轮动，还说明了跌多了也会涨。
玩基金，讲究的是潜伏，不追热门赛道。
玩基金，讲究的是均衡配置，等待的是板块轮动。
今天我持有基金中，估值下跌最多的新能源汽车，我就一点点，近乎没有，今天就不管他了，我等待的是切入的机会，今天，显然不是的。
技术上，今天如果120分钟顶部结构形成，还是会有一定风险的，但要到三点的时候才知道。
2021年11月10日基金估值播报（135期）
“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”
上帝视角，睥睨众生。索罗斯的这句名言，不知让多少“不知天高地厚的小子”热血沸腾，仿佛打了鸡血一般。
这句话，在网叔看来，算是投机界的“摩西十诫”了。
网叔的一个研究员，之前也是一名投机分子，对投机有较深的理解，今天我们就来严肃地聊聊投机这件事。
1.0
什么是投机？
在大家的印象中，投机就是看K线炒股，什么MACD金叉、什么K线突破D线、什么RSI超过70……
K线是投机的一部分，但不是全部。广义的投机包罗万象，比如炒概念、比如追风口、比如无脑地赌国运……
很多时候大家以为自己在投资，其实是在投机。
下面，网叔列举2样“名为投资，实为投机”的案例。
（1）价值投机
这类投机最具迷惑性。
去年底，有个小白朋友问我，买茅台是不是价值投资？
他告诉我，茅台ROE20%+、毛利率90%+、净利润稳定增长，年年如此，买茅台总是价值投资了吧？
我对他说，如果你在18年或者12年买茅台，我会认为他是价值投资；但如果你在20年买，我会认为你在投机。
为什么？
因为投资需考虑2个方面的因素，一是基本面，二是价格。
基本面再好，价格也不能上天啊；相反，基本面差一点，如果价格足够低，也是有一定投资机会的。
2020年底，茅台股价近2000，比18年翻了3倍多，你这个时候想买茅台，你想干嘛？
还问是不是价值投资，摆明了你这是看茅台涨的好心痒了，想追一把，给自己找个借口罢了。
这样的故事每天上演……
（2）低估投机
网叔的后台经常收到私信：
“银行到底了吗”
“保险怎么样”，
“地产是不是被低估了”
……
这类问题，说实话，网叔也不知道该怎么回答。
银地保的估值很低，按理说，亏大钱的概率也不大。
但是这些板块什么时候起来呢，一年、两年、三五年？网叔说不清。
所以，网叔不好表明态度。
网叔深知大部分投资者是“急功近利”的，万一网叔表态，银行/保险到底了，说不定过了一个月，各种留言便纷至而来：
“网叔啊，银行怎么还没有起来？”
“网叔，保险怎么还在跌啊？”
……
就算低估，也不意味着短期能起来啊。
回到主题，投资这种“基本面较好，价格又很低的品种”是不是投资呢？
答案：
如果你打算长期持有，则是投资；
但如果你是短期博反弹，那么，你就是“以价值低估”为幌子的投机分子。
投资和投机在表面上并不是泾渭分明的，导致很多人容易混淆。
网叔相信，很多人是认可价值投资的，只是一时分不清投资和投机的区别，才会有一些投机性行为，所以，网叔这篇文章以2个例子的形式详解一下投资与投机的区别。
另外部分人也许天生就是喜欢投机，本文对他们就作用有限了……
啰嗦一句，本文并没有站在道德制高点来批判投机，投机也并非不能**。
如果掌握一定技巧，并且有很强的纪律性，投机也是可以**，只是本金损失的风险较高。
感兴趣的话，下期可以出一篇讲解投机如何**的文章，其实很多价值投资者也是之前从投机过来的……
2.0
下面简单复盘一下网叔的持仓。
（1）医药
最近医药又集采了，又在跌……很多小白投资者又寝食难安了，喳喳追问：
“网叔，医药怎么又在跌啊？”
冷静思考，别慌。
从1.0部分的两个案例中，我们可以归纳出3个价值投资的判断法则：
A. 投资标的基本面好不好？
B. 目前估值高不高？
C. 持有的时间长不长？
应用法则A：
医药的长期业绩好不好?
即便净利18、19年负增长，医药近10年利润的复合增速依然高达13.64%，长期业绩可以说是非常好。
应用法则B：
医药目前的估值高不高？
中证医药当前估值32.51，处于近7年23.02%分位，可谓估值极低。
应用法则C:
医药你持有了多久？
医药连续涨了2年你视而不见，现在跌了半年没反弹你就受不了，这还是价值投资吗？
网叔是做长期投资的，心中就完全不慌。
（2）互联网
互联网最近也阴跌不断，腾讯出了3季报，好像也不大好。
对于互联网，读者可以参照医药应用上文ABC法则分析一下，结果一样，网叔就不给大家展开了。
网叔给大家分析一下腾讯的三季报。
2021Q3，腾讯营收增速13.92%，表现一般；净利润增速只有区区2.51%，可以说很差了。
但是无需过于担心，净利润增速下降较多主要是研发费用等支出上升所致，研发支出高说明腾讯在有意识地培育长期竞争力，这有利于之后的持续增长。
而腾讯营收增速的放缓主要是由于增值服务（就是游戏）和广告业务的放缓。
游戏的增速放缓容易理解，前段时间不是不让未成年人玩了吗，这在短期肯定有些影响（一下子流失很多玩家，又涉及退钱……）；
广告，主要是教育行业（以前的广告大户）一夜之间没了，所以广告业绩增速降低也可以理解。
但是这些都不影响腾讯的核心竞争力。腾讯的核心竞争力是流量。
游戏嘛，这款不行可以换下一款，《英雄联盟》现在也出来了；
广告业务，只要腾讯的流量影响力还在，慢慢也会恢复。
况且，腾讯现在业绩增速放缓了，也是好事。
木秀于林风必摧之，在反垄断政策下，腾讯如果还保持高增长，就太“不识抬举”了。
明白人都懂。
3.0
目前大盘估值处于合理区间，但是行情分化较大。
创业板是高估的；
但是上证股票被低估。
行业分化更为明显。
新能源前景诱人，但是估值居高不下，并且新兴产业不确定性较高，普通投资者不建议大仓位参与；
消费受猪企影响，三季度净利润负增长，致使目前估值非常高，目前不是好的介入时机；
地产处于超低估的状态，安全边际高，但是行业未来三五年成长性堪忧；
银行、保险处于超低估状态，但是这两个板块受经济影响很大，目前全球经济增长都有一定压力，所以行业什么时候反弹尚未可知，投资的话建议做好长期持有的准备；
证券目前低估，但从长期看，券商财富转型业务还面临一定的不确定性，所以证券中期表现无法预测；短期博估值修复的话，注意风险；
互联网目前低估，但行业面临政策性风险，预计行业利润在中短期将承压，板块在短期恐难有超预期表现；但互联网是中国的优势产业，竞争力强，所以从长期看，趋势向好；
医药已经进入低估区间，但受“集采”影响，板块估值受到压制，短期走势难言乐观；从长期看，医药的前景广阔，是非常优质的赛道；
半导体近两年利润增速极高，目前估值也合理，而且目前芯片依然处于供不应求的状态，景气度颇高，具备一定的配置价值；但是，G当前严厉打击“炒芯”行为，预计对市场情绪有一定影响；且行业的发展受中美博弈的影响较大，长期发展进度面临一定的不确定性。
沪深300的风险溢价率居于合理区间，投资债市和股市的性价比相当。