MOM最大的优势在于，资金管理公司能根据市场变化自行调整股权类占比，最低30%，最高70%，真正的进可攻退可守。
MOM类型基金在资本主义世界已经玩了很多年，国内目前刚开始玩，股市目前依旧牛市阶段，这获批的五家MOM基金规模，全国募集资金最少也在每家50亿起步。
最后一图，这是天天基金目前即将发行的其中一只，60%的股票托管方为两家基金公司，广发基金和景顺长城，两家都是牛市领骑手基金公司，这两年这两家基金公司王牌产品收益均已翻倍。
1、母基金与子基金如何运作？
2017年迎来“元年”之后，2018年被认为是中国母基金的爆发年。一方面，私募股权市场投资机构数量暴增；另一方面，投资机构层次不齐，且竞争激烈。市场多变，募资难、估值高，谈及2018年的一级市场，GP们各自都有一把辛酸泪。从创业者到投资人，大家似乎都在变得小心翼翼。错综复杂的市场环境下，母基金又将如何应对？
宜信财富母基金合伙人李默丹
“英雄不论出身”，宜信财富私募股权母基金（下称“宜信财富母基金”）合伙人李默丹近日接受投资界（ID:pedaily2012）专访时谈到其选择GP的标准时说道。在当下弥漫焦虑情绪的的市场环境下，这番话颇显得处乱不惊。
作为国内市场化母基金的领军机构之一，截至目前，短短五年时间里，宜信财富私募股权母基金迅速成长壮大，管理资产超过200亿、累计投资200多支行业领先的标的基金，通过子基金间接投资境内外超过4000家高成长公司，其中100多家已经上市或挂牌新三板，涌现出40多家独角兽企业。这一系列数字，是宜信财富在母基金领域的专业化长期化运作，以及坚持深耕母基金行业战略布局的成果。
行业紧缩是机会，要“珍惜自己手上的子弹”
2015年加入宜信的李默丹，正好见证了中国母基金的蓬勃崛起。在清科举办的LP峰会主题演讲上，李默丹给出了一组数据：
从市场化母基金整个的发展情况来看，从2000年之前到2013年，每年都是100多亿至200亿的规模在发展，每年新募集总量不会超过300亿；到2014年上升到千亿，2015年达1800多亿；2016年发生井喷，整个市场募集资金达到4000多亿，2017年稍稍下降，也有3000多亿。市场化母基金的基金募集数量从2013年、2014年的三四十支，到2015年跨越式发展到90支，2017年达到了两百多支。
在这样一个长期的行业观察视野之下，李默丹对母基金的现在和未来并不“焦虑”。
原因是母基金本身具有“跨越经济周期”的特点，采取的是高度分散化的投资策略，构建一个跨行业、跨阶段、跨地域、跨类型和多管理人的资产配置组合，因此母基金天然具有相对“风险可控、回报可期”的特点，这是它本身的一个独特魅力。
不过，作为母基金管理人，李默丹也体会到了目前一级市场的焦虑感。因为融资面紧张，一些投资机构如果没有未雨绸缪，融资速度会比计划中慢非常多，甚至可能拿不到钱。
资金面紧张，整个投资市场的热度会直接受到影响，但李默丹认为，这未必就是一件坏事。“当行业紧缩的时候，相反往往是能够以较为合理的价格投到一些好项目的时期。一是从估值角度来讲，可能会有适当的调整。同时由于大家更珍惜子弹，一些好项目能够真正浮出水面。”
在经历了爆发式增长之后，投资行业发展更需要的是耐心。从这个角度来看，2018年市场的调整也提供了一个理性思考期。面对当下的市场环境，懂得运用逆向思维十分重要。
今年以来，港股及美股市场IPO表现火爆，在李默丹看来，资本市场目前相对是低迷的，大家在二级市场的出手也相对谨慎，未来的退出环境可能也并不友好。但对于GP而言，“不论是早期的基金，还是偏成长和晚期的基金，其实都应该有充足的准备去应对市场的变化。”
李默丹强调，宜信财富母基金不提倡GP过早卖掉他们觉得好的项目，更不会要求GP每年必须要退一定数量的项目。“作为专业机构LP，短期的波动母基金都能理解，我们仍然强调长期投资、价值投资，对于头部项目要看得长远一点。只要看准了你的项目，看准创业团队，长期来看一定能找到好的退出机会，博得更好的收益。”李默丹说。
面对市场的变化，李默丹认为LP和GP是在同一条船上的。“他们的压力也会传导到我们。但作为母基金这种动辄十年的长周期投资，它是从顶层设计的层面来对周期性的波动做出防御，因此尽管目前的市场不够成熟，有一些波动，我们也能充分理解和应对。”
“英雄不论出身”，优秀的黑马和有能力的白马将共赢
投资要慧眼识珠，衡量母基金管理能力最重要的标准，就是其选择GP的能力。清科集团创始人、董事长倪正东近日指出：“目前中国的GP有1.2万家，可以负责任地说，真正值得长期投资的不超过一百家。”选GP有多难可想而知。
对此，李默丹也有同感。“母基金投资是优中选优，真正能够获得优秀母基金钱的机构数量相对市面上的GP数量而言可谓少之又少。”他表示，这是一个市场极度分化的时代。“头部基金能够获得更多的资源，投出优秀项目的比例也更集中，而有些基金可能在资金募集和项目投资上循环变差，成立第一期之后就没办法再做下去了，行业会从二八分化加剧到一九分化，甚至是0.1对9.9的一个局面。”
宜信财富母基金一直坚持和优秀头部机构合作，和他们保持长期的稳定合作关系，并在此过程中形成对市场的持续观察与定位。与此同时，在宜信财富母基金的投资组合里，除了白马型基金之外，优秀的黑马型基金已经成为一股不可轻视的力量。
有一类黑马型基金是李默丹非常看好的，比如有重量级的优秀投资人从大型机构出来，创立了自己的基金品牌。虽然可能刚刚起步，但实际上由于长期的投资经验、行业资源积累，他可以获得一批创业者的支持。项目跟人走，而创业者也会跟着投资人走。而这类黑马型基金管理人的第一支基金，即“First-Time Funds”，往往更具有爆发力。
“一般出来创业做的第一支基金，都是要证明给市场看的，投资机构会特别用心，倾尽全力去做，把资源投入进去，它可能会是凝聚新投资机构最大能量的一支基金。”李默丹解释道。
在实现创始合伙人个人抱负的内在驱动下，大多新机构的投资风格更加主动与积极，更加勇于创新。与此同时，由于新机构核心管理团队较为精简，投决机制灵活简单，创始合伙人勤于在一线从事投资活动，参与资源对接、项目筛选等基础工作，这一特性能够确保First-Time Funds所参投项目的质量始终处于较高水平。
“英雄不论出身”、“黑马型基金的血性更强”，李默丹用非常感性的词语来描述他看好黑马型基金的原因。在李默丹看来，一些知名合伙人创立的黑马型基金，活跃度很强，尤其是2014年、2015年创业的一波黑马基金合伙人在业内十分有话语权。这些黑马很可能会成长为斑马，未来则会变成白马。对于未来的VC投资领域，李默丹认为，将是一个“好的黑马和有能力的白马共赢的格局”。
但事物都有两面性，黑马型基金蕴藏的风险也不可忽视。一方面，新机构普遍缺乏完善的投后管理体系，另一方面，新机构团队稳定性存在不确定性。因此，创始合伙人优秀的过往业绩实际上并不能完全代表新机构投资团队的整体投资能力。在选择潜力黑马时，宜信财富母基金非常谨慎，经过系统性尽调与长期跟踪，充分识别新机构潜力、弱势及潜在风险，去筛选和识别真正优秀的黑马型基金管理人，以期获取更为出色的长期回报。
最打动母基金的GP:有打法、有格局
无论黑马基金还是白马基金，能做好投资就是好基金。黑马和白马型基金更多的是行业的一种简单分类，抛掉这些标签，对于宜信财富母基金而言，更关注的是标签后的专业度。
“未来我们寻找基金，不会以项目案源的丰富度作为唯一评价，不是说GP拿到多少Pre-IPO项目，我们就相信他，把钱给他去投资。在一二级市场更多出现价格倒挂的当下，套利的逻辑不再存在，只有真正读懂行业、坚持价值投资的机构才能走得长远，‘专业度’将是基金分化的重要指标。”李默丹告诉投资界。
投资表面看上去是一件非常理性的事情，但其中蕴含着丰富的感性思考。作为一个浪漫主义者，李默丹希望把投资做的更人性一些。
这一理念的主要体现就是，在对人的判断上，宜信财富母基金考虑的维度会更多更细化。事实上，做GP是一件很综合的事，仅有技术能力、投资判断能力，没有足够大的视野格局、强大的管理能力和行业资源，其实是很难做成功的。
最能打动李默丹的GP有两个特点：打法明确、有格局。
很多投资人募到了钱，但是不知道怎么是合理的投资节奏，这是李默丹很担忧的。“你要有自己的投资节奏，你有多少子弹，怎么分到不同的篮子里，预计看多少项目、投多少项目，市场变化以后怎么调整节奏，这些打法一定要想清楚。”李默丹说。
对于投资节奏拿捏以及投资风格定位更准确的合伙人，更受母基金青睐。在李默丹看来，这类投资人经历过很多波周期的变化，知道什么时候应该往回收，什么时候应该更大胆地投资。
个性化的打法之外，创始合伙人的格局也特别重要。对于GP来说，创始人的格局往往决定了这家机构的管理氛围和利益分配机制，而这是团队稳定性的重要方面。
“一个人可以做成功一支基金，但是要想在行业中持久发展，就一定要有一个成熟稳定、非常得力的团队来帮他。”李默丹说。
团队作战能力是GP发展的核心能力之一。投资行业是一个需要快速学习、快速成长的行业，每个人都希望通过自己的独立判断建立起一套属于自己的投资逻辑。作为创始人，只有给年轻人以“扣扳机”的决策机会，给予一定的试错空间，团队才能得以快速成长起来。
“我相信有足够格局的创始合伙人，一定能够在决策上给团队充分的锻炼机会。”在李默丹看来，“如果不给团队成员充分的能力发挥空间，是留不住人的，这样的例子太多了。”
无论是母基金投资GP还是GP投资项目，对人的选择判断都有相通之处。不同的是，母基金的角度会更加挑剔与敏感。随着时间的积累，母基金的负面清单也越列越多。“我们选择标的的逻辑当中，会关注到非策略、非技术层面的一些问题，会去评估他做的事情别人是不是也能做，如果别人也能做，他能做好的资本是什么。”
“成熟的LP非常有耐心，如果GP定力不够，轻易改变投资方向或者是表现出对热点风口的追逐，没有一个长期坚定的打算，这样的GP我们是不敢投的。”李默丹相信，只有真正懂行业，知道行业机会在哪里，且待得住、守得住的人，才能真的做好投资。“如果GP都没有LP有耐心，那对整个行业而言将是一场灾难。”
“AI+FOF”是我们的一位“新同事”
近年来，宜信财富在母基金领域不断创新。在专业团队投资管理基础之上，2017年，宜信发挥12年来在大数据和人工智能领域沉淀的技术优势，自主开发了AI+FOF系统。这是国内将AI技术首次运用于私募股权投资领域，能够使投资过程更高效、更全面、更准确，投后管理实现实时监测、提示风险。
对于AI+FOF系统，李默丹将它称为是“我们的一位新同事”。
背靠这个系统，宜信财富母基金团队拥有了强大的数据支持，“比如在舆情监测方面，我们会从项目、基金层面获得更加全面的信息，捕捉潜在的风险点，一些GP投的项目可能不像他所描述的那样优秀。我们对于信息的了解程度，往往让很多GP都感到惊讶。”
AI+FOF系统为宜信财富母基金投资提供了一个更加细分和专注的视角，比如基于对不同时期不同基金数据的整理，可以分析出在同一时期投入类似行业的基金会有哪些不同的表现。
“谁能更成功一点，谁可能会相对落后一点，这个时候我们心里就有了一杆秤。”李默丹说道。
从功能上来看，AI+FOF系统和投资团队形成了良好的互动配合。一方面，AI+FOF系统可以帮助投资团队更高效地判断一支基金的能力、未来成功的概率等；另一方面，投资团队也会将自己的独立思考、三方尽调和AI+FOF系统的分析相融合起来进行交叉验证，全盘考虑后再做出投资决策。
人工智能和人的关系是一个永恒的话题。“基金行业是以人为主的行业，AI+FOF系统不能完全替代人的判断。”李默丹指出。
未来，AI+FOF系统在数据的翔实度、全面性方面，还会不断进化和更新，行业每天都在不断变化，只有不断丰富数据库，才能筛选出更加有价值的信息。
借助AI+FOF系统这位“新同事”，宜信财富母基金将通过人工智能与大数据技术，大幅度提升团队的投资效率，帮助母基金进行全方位无死角的投前尽调与投后监控管理。
抵制诱惑，保持一个初心做母基金
全球第一支私募股权母基金诞生于上世纪70年代的美国。2006年，中国首个国有企业参与设立的市场化运作母基金苏州工业园创业投资引导基金成立。
随后十年间，国内母基金市场一直在缓慢前行，在中国母基金发展历程中，宜信财富母基金对自己的定位是以“自身投资能力建设”为核心，坚持“长期价值投资”。
长期价值投资是宜信财富母基金发展的“初心”，李默丹说，坚持“初心”不变是未来发展面临的一大挑战。“我们都是一帮耐得住性子，也是比较谨慎的一帮人，我相信我们更够在这个行业里走得更长远。”
中基协数据显示，截至3月底，中国创业投资及私募股权投资基金管理人数量已经接近1.4万家。行业规模膨胀的同时，给李默丹带来的最深体会是市场参与者风格在发生很大变化。“十年后，80后甚至90后管理的基金将涌现在市场之中，新的一代人会以更国际化、更开放的心态来做投资。”
所有行业都不会是一成不变的，母基金行业也是如此。近年来，专注母基金投资之外，宜信财富母基金在直投领域的投入也在不断加大。对于母基金做直投，业内也有不同的声音，做直投是否会违背母基金资产配置的初衷?
对此，李默丹表示：“对于GP而言，母基金的加入可以在一定程度上放大其投资能力。宜信财富目前主要以选择性跟投的方式参与直接投资。跟投也是LP对GP专业判断能力的信任，如果有GP觉得好的项目，我们认为值得跟进的话，宜信财富母基金也会考虑以一定的比例投入。未来，宜信财富母基金会以更开放的心态去对待所关注的众多高成长行业的一些直投或跟投的机会。”
不过，宜信财富母基金始终坚持的一个原则是，直投的水准至少不能低于GP，否则就很难达到提高母基金收益的目的。
就西方成熟市场的经验而言，市场化的母基金往往通过跟投的方式来做直投。做LP已经是一件复杂且专业的事，跟投则需要有专门的团队，来进行快速判断，而非简单跟随GP去选择项目。
“跟投项目做DD（尽职调查）的时间很少，对团队能力要求非常高。母基金想要培养一个优秀的跟投团队，并非一日之功。”李默丹认为。
做直投对很多母基金而言是诱惑也是挑战。作为母基金管理人，李默丹认为首先要考虑的是如何自律，做好专业LP应该做的事情，在项目层面适度控制好自己的胃口，把母基金的事情先做好。
尤其是在面临一些看似热门的投资机会时，母基金管理人是否能坚持对投资的“初心”极为关键，比如在选择一些单一项目或者晚期类资产时，宜信财富母基金往往比较谨慎。这样的机会能够赚钱，但是也会放大母基金的管理难度，不少市场化母基金都在这方面跌了跟头。
“不被短期利益所蒙蔽”，李默丹说，宜信财富母基金的格局是长期的。“宜信本身是创业公司出身，它的基因就是不管做什么业务，都要有明确的目标和足够的憧憬，这是流淌在我们团队每个人血液的一个共同特质。我们母基金团队都是在用长期的视野来定位自己，定位投资。”
母基金和子基金有两种模式，一种是子基金投资母基金，一种是母基金引导子基金。当然因为基金运作方式灵活，也会有其他的方式，但目前这两种比较简单。
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第一种，子基金投资母基金
也就是母基金已经设定好了投资方向，但母基金中的LP由一部分特定客户完成，而剩余的部分则分配给不同的子基金认购，认购完成后，共同组成母基金的份额，由母基金的GP管理，运作，最后结束后清算，再按认购份额予以分配。这样常见于多家子基金分属不同公司发行但共同完成一个目标的。
第二种，母基金引导子基金
这类非常常见于诸如产业发展基金等大型体量产业基金，这类基金一般都高达百亿体量，而这体量不是投资于一个标的，而且符合这个产业的很多标的都是拟投的，所以，需要成立不同的子基金（或者有限合伙等SPV）然后对不同拟投项目分别投资，分别管理，但统一步调。
以上两种在募集资金和投资方面可以灵活组合，也会引入其他方式共同运作。
“母基金”FOF（Fund of Funds）是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FoF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。母、子基金，一般是主基金进行投资运作，子基金用于募集资金。主基金相当于基金“蓄水池”，滚动投资，长期存续。子基金则类似于开放式基金，投资于主基金。母基金和正常的基金类似，可以被申购和赎回，子基金不行（否则A级和B级份额就不一定相等了）。但子基金可以上市交易，它除了有自己的单位净值外，还有市场价格。投资者可以在市场上直接买入和卖出子基金份额，但不能直接申购和赎回。
2、什么是GP、LP、VC、PE、IB、FOF、TOT、MOM？
这个问题百度一下不就行了？
普通合伙人（General Partner，GP）
大多数时候，GP，LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的公司里，比如私募基金（PE，Private Equity），对冲基金（Hedge Fund），风险投资（Venture Capital）这些公司。你可以简单的理解为GP就是公司内部人员。话句话说，GP是那些进行投资决策以及公司内部管理的人。
有限合伙人（Limited Partner，LP）：
我们可以简单的理解为出资人。很多时候，一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。（大多数投资公司，旗下都会有很多个不同的项目）而投资公司的GP们并没有如此多的金钱——或者他们为了分摊风险，因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而这个世界上总有些人，他们有很多很多的现金，却没有好的投资方法——放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎，LP就此诞生了。
LP会在经过一连串手续以后，把自己的钱交由GP去打理，而GP们则会将LP的钱拿去投资项目，从中获取利润，双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你（LP）出钱，我（GP）出力”的情况。
天使投资，VC，PE及IB
为了让大家有个更加直观的了解，我将会顺便讲上Angel Investor以及IB，因为他们正好表示了投资者的四种阶段。
在解释这四个名词之前，我先将他们按照投资额度从小到大排序；他们分别是天使投资（Angel），风险投资（Venture Capital，VC），私募基金（Private Equity，PE），以及投资银行（Investment Banking，IB）
下面将会开始逐个进行介绍（注：接下来提到的资金额度只是一个大概的均值，不是一个绝对值，切勿以单纯的以投资额度去判定一家公司是什么天使还是风投或者其他。）
天使投资（Angel Investment）：
大多数时候，天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业，他们甚至没有一个完整的产品，或者仅仅只有一个概念。（打个比方，我有个朋友，他的毕业设计作品是一款让人保持清醒的眼镜，做工非常粗糙，完全不能进入市场销售。但他凭借这个概念以及这个原型品在美国获得了天使投资，并且目前正在该天使投资的深圳某孵化器工作室进行开发研究。）
而天使投资的投资额度往往也不会很大，一般都是在5-100万这个范围之内，换取的股份则是从10％-30％不等。单纯从数字上而言，美国和中国投资额度基本接近。大多数时候，这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。
此外，部分天使投资会给企业提供一些指导和帮助，甚至会给予一定人脉上的支持。如果你还不了解的话，创新工场一开始就在做天使投资的事情。
风险投资（Venture Capital）：
一般而言，当企业发展到一定阶段。比如说已经有个相对较为成熟的产品，或者是已经开始销售的时候，天使投资那100万的资金对于他们来说已经犹如毛毛雨一般，无足轻重了。因此，风险投资成了他们最佳的选择。一般而言，风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言，200万-1000万是个合理的数字，换取股份一般则是从10％~20％之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市。
私募基金（Private Equity）：
私募基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步，企业形成了一个较大的规模，产业规范了，为了迅速占领市场，获取更多的资源，他们需要大批量的资金，那么，这时候私募基金就出场了。大多数时候，5000万~数亿的资金都是私募基金经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过20％。一般而言，这些被选择的公司，在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功。
去年注资阿里巴巴集团16亿美金的银湖资本（Silver Lake）和曾经投资过的Digital Sky Technology则是私募（尤其做科技类的）翘楚公司。而这16亿的资金也是历史上排名前几的一次注资了。
投资银行
他有一个我们常说的名字：投行。一般投行负责的都是帮助企业上市，从上市融资后获得的金钱中收取手续费。（常见的是8％，但不是固定价格）一般被投行选定的企业，只要不发生什么意外，都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进去，但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。
Investment Bank，投资银行，国内的普遍称为券商。大号的华尔街投行(当然现在那些大号的欧洲投行也纳入其中了)有个俗称叫做bulge bracket，包括大摩,高盛, 摩根大通, 美银美林, 德意志银行, 瑞银, 瑞信, 花旗投行部, 汇丰投行部等等；小号的投行们统称叫做boutique，就不一一列举了。
说一下综合性投行的组成：
1.卖方：
IBD
是应届生最想去的部门，最传统的投行部门。做的事情只有一件，就是帮助客户融资。渠道有三个：发股，发债和兼并收购。因为IPO项目比较多所以一般认为IBD是focus在一级市场的。赚钱的方式是收取帮助客户融资的佣金，一般按照融资规模乘以一个百分率来收取，0.5%到5%都有，国内一般低一些。
工作时间：早上9点半到??(从晚上8-9点到第二天早上5-6点都有可能，外资投行尤甚)
升职道路：analyst(2-3年)- associate (2-3年) -VP (若干年)-ED(0-若干年，有的投行没有ED这个职位) - MD;一般做3年analyst的很多人选择读MBA去了，跳出IBD的人大部分的去向都是VC/PE fund。
Sales&Trading
简称S&T，是做交易经纪业务的，也就是focus在二级市场的。客户一般是机构投资者(因为机构投资者没有交易牌照，不能自己交易股票，所以需要一个经纪商)，通过收取机构投资者的交易的佣金来赚钱。自己炒过股的都知道，券商除了代收印花税之外，还会收一个交易费。这个就是经纪业务的赚钱模式。
(这部分不确定，希望业内人士能告之)似乎一些交易产品的设计和销售也是这个部门的工作。比如一些衍生品的设计和推广。这个在大陆做的很少，香港多一些，所以不是很了解。
工作时间：早上7点到下午7-8点(外资)，早上8点半到下午6点(本土)。两者的区别主要在开早会的时间，外资一般7点开早会，6点45左右就要到办公室了。
升职道路：大概和IBD差不多。跳出S&T的一般去向都是买方fund，hedge fund居多。
Research
为什么这些机构投资者选择在这个经纪商交易而不是其他的?除了看佣金的费率之外，还看一些增值业务。研究部做的事情基本就是一项增值服务，通过发布研究报告，来帮助客户(机构投资者)进行决策。当然，有时候研究部也是投行面向媒体的一个窗口，大家经常看到某某投资银行首席经济学家对经济形势发表看法，或者看好某个行业什么的，这些人基本都出自研究部。赚钱模式没有。因为这边是个纯支出没有收入的部门。但是一个高质量的研究团队能撑一撑门面，间接的提高 S&T部门的收入。
工作时间：同S&T，因为要一起开早会
升职道路：research assistant(有的投行没有这个职位) - research associate(对应IBD的analyst level)-research analyst(同样的analyst，在投行里面级别划分的时候可能是associate,有可能是VP，甚至是MD。首席经济学家他们写报告的时候也就是注明是analyst而已)
离开research的人基本都是往买方fund跳，有跳PE的，但是绝大多数都是跳hedge fund做投资研究了。
Private Banking
这个私人银行不是普通的商业银行的对私业务，它的主要作用是通过订制一些投资产品的组合来替富人理财和保证他们的财产不缩水的。当然商业银行也有类似的业务，但是投行的私人银行的门槛远远高于商业银行。一般都是百万级以上的。赚钱模式是向客户收取管理费。
工作时间：标准白领工作时间
2.买方：
现在综合性的投行也有自己的买方部门，比如自有资金投资部(也叫直接投资部)和自己的private fund。以及上市公司投行部，大型金控集团。
关于投行背景
在国内人们习惯把投行分成三块：外资投行，本土投行，中金。
外资
外来的和尚，就是那些bulge bracket和boutique。他们拥有高端的人才和关系网络。给出的pay基本都是global pay。第一年的非后台部门的entry-level的薪水基本在60W的base这个水平，无论是HK还是大陆。当然现在也有个趋势是local pay。前几天在水木的投行版看到UBS在大陆招的quant analyst，base也就税后1W。这个也让人很是唏嘘。但是在大陆还是有个问题就是大部分的外资投行受到牌照的限制，不能从事一级和二级市场的业务。所以现在外资投行在大陆做的大部分都是国内企业在HK或者其他国家上市的项目，以及针对这些类型的上市公司撰写英文版的研究报告(前几天看到有篇新闻写UBS开始写中文报告了，但是上面对UBS的大陆研究团队也是毁誉参半)。现在有A股牌照的好像只有高盛高华，UBSS，瑞信和DB。其中瑞信还没有A股的二级牌照。大摩现在借壳华鑫应该就能够拥有全牌照了。
应届生想进入外资投行，基本的要求是四大名校或者北美香港欧洲名校，GPA死高，英语熟练的烂掉，投行实习经历，海外交流。如果不是金融相关专业的至少要自学过CFA level1。这些是基本要求。然后去IBD的人要求是非常的social和有leadership，要一眼看去就是个成功人士；去S&T的人要求很精明和时刻充满精力，能煲长时间的电话粥；去research的人一般是要能写一些东西和做一些模型；去private banking的人一般最好自己能拉来一些客户，比如X二代，如果不能的话，那就要及其成熟和有魅力，这样才能让那些有钱人愿意和你交流。
本土投行
大部分都自称券商。几乎所有的股民们炒股都是通过他们的S&T部门来交易的，一些较小的A股股票的IPO也是本土投行IBD的天下。另外，绝大多数的中文研究报告都出自本土投行的研究部(研究所)，和全世界的研究报告一样，国内券商的研究报告也是好坏参半。
本土投行给应届生的pay一般来说集中在月薪5K-2W这个区间。中信高一些，其他一般都在1W以下了。博士去做研究员的不算。本土投行对应届生的各项要求都比外资投行低一些，但是由于是本土投行的原因，有时候在一些岗位上喜欢设置学历的坎儿，尤其是研究部。
FoF/TOT/MOM
由于不少的回答中已经给出了比较详细的内容了，我就用一些比较简练通俗的语言给大家介绍一下FoF，也就是基金中的基金吧。（请原谅我这个蹩脚的中文翻译，因为我实在不知道Fund of Fund的翻译是什么，查了好几个网站都翻译成基金的基金或者基金中的基金，我现在看到基金两个字都有点“语义饱和”了）
基金的基金（Fund of Fund，FoF）：
FoF和一般基金有一个本质上的区别——那就是他们投资目标的性质是不一样的。基金投资的项目非常广泛，常见的有股票，债券，期货，黄金这些广为人知的项目。而FoF呢，则是通过另一种方法来投资——他们投资的是基金公司。也就是说，FoF一般是不会对我们常说的股票，债券，期货进行投资的。他们会选择投资那些本身盈利能力很强的基金公司（比如我上面提到的Silver Lake，Digital Sky，甚至可以再组合一个咱们国内的华夏基金。）当然，也因为FoF的投资特殊性，所以它并不像我一开始提到的LP那样，有600万最低投资额度的限制。中国的具体情况我不太了解，美国的话额度范围一般是20万美元到60万美元作为最低投资额度——当然，他们的锁定周期都是一样的，至少要有一年以上的时候。
信托中的信托TOT
TOT(trust of trusts)从字面上来理解就是信托中的信托，也就是一种专门投资信托产品的信托。从广义上讲，TOT是FOF的一个小分类，而在国内，TOT普遍被认为是私募中的私募，FOF则被普遍认为是公募中的公募。
TOT的运作模式是怎么样的? 目前国内TOT的普遍操作模式为某机构募资，在信托平台成立母信托产品，由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。
管理人的管理人基金MOM
MOM投资模式即管理人的管理人基金（Manager of Mangers）模式，由MOM基金管理人通过长期跟踪、研究基金经理投资过程，挑选长期贯彻自身投资理念、投资风格稳定并取得超额回报的基金经理，以投资子账户委托形式让他们负责投资管理的一种投资模式。
MOM(Managerof Managers)即管理人的管理人，是一种以“精选管理人”为特色的资产管理业务模式；最近二十多年来在国外发展迅猛，且业绩可观。这种以宏观多元资产配置和精选管理人为特色的新型资产管理模式，给投资者带来新的投资选择。
不懂。