首先需要说明的是“规模是收益的敌人”这句话并非是绝对的，在实践中还得具体问题具体分析。股票型基金可以分为主动型股票基金和被动型股票基金（即指数型基金）。如果是被动型指数基金，规模越大越好，因为其追踪目标指数的准确度可能会更高，从而能获取更高的投资收益。但如果该基金是主动型股票基金，那么规模越大其收益可能反而越低。归纳起来主要有如下几个方面的原因：第一，主动型基金的资金规模越大，其操作难度也越大；第二，规模大的基金公司其管理成本往往更高；第三，大规模基金的持有人数量会更多，为了顾及或平衡大家的利益，可能会导致众口难调。
另外，为什么大规模主动型基金的投资更不方便？如果一只基金的资金管理规模是20亿元人民币，并准备用2%的资金（4 000万元）来买入某只股票时，交易可能在一天之内即可完成，整个成交过程可能会很顺利而不被广大的散户所察觉。但是如果一只基金的资产规模是100亿元人民币，同样准备用2%的资金（2亿元）去买入某只股票时，其建仓难度就会高很多。原因很简单，如果想要在一个交易日之内完成建仓，由于交易量过大，其交易行踪很可能会暴露，从而导致大量散户和其他机构资金跟进并推动股价上涨，从而抬高该基金的建仓成本，并最终对基金收益产生负面影响。
除此之外，基金规模与基金的重仓标的也存在很大的关联。如果某只基金主要以市值大的大盘蓝筹股为投资标的，其基金规模大就很正常。反之，如果某基金以投资中小盘成长股为主，其管理的资金规模太大反而不是好事。
随着我国经济发展，居民财富不断积累，可投资资产也随之快速增长。 根据招商银行和贝恩咨询发布的《2021中国私人财富报告》，2020年中国个人持有的可投资资产总体规模达241万亿元， 2010-2020复合增速14%，远高于过去10年GDP复合增速9%。
根据投保基金公司发布的《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》，在受调查者中，2019年股票投资获利的专业机构投资者、一般机构投资者和自然人投资者比例分别为91.4%、 68.9%和55.2%，专业机构投资者的盈利情况显著好于其他两类投资者，居民对专业投资机构的信任度也逐渐提高。
地产投资属性弱化，金融资产偏好增强
从我国居民家庭资产结构来看，房地产一直是最重要的构成。2019年我国的房地产和金融资产在居民家庭资产中占比为59.1%、20.4%，而美国房地产和金融资产在居民家庭资产中占比分别为32.2%、41.9%， 相比美国，我国的金融资产配置比例有较大提升空间。近年来在“房住不炒”的背景下，各项政策从房地产供给和需求两方 面着手严控房地产价格。从供给端来看，“三道红线”出台使房企融资受限，土地市场降温。从需求端来看，各地推出限贷、 限购、限价相关政策，限制居民炒房。房地产投资属性弱化已成趋势，金融资产的吸引力更加凸显。
数据来源：Wind，央行《2020年4月中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，美联储，浙商证券研究所。
金融资产结构优化，权益市场迎来大发展
从我国居民金融资产投资的结构来看，占比最高的仍然为储蓄类资产。根据央行 2019年调查数据，存款类资产在居民家庭金融资产中占比高达39.1%，远高于美国同期的13.6%。我国股票、基金资产占比 合计9.9%，远低于美国的36.2%。然而自2018年初以来，我国货币政策整体宽松，市场利率不断下滑，资管新规要求打破刚 性兑付，导致银行理财产品收益率下跌。同时，证监会也指出要引导居民储蓄搬家，促进居民资金流向银行之外的投资渠道。 多项因素叠加之下，未来我国居民金融资产中股票、基金的占比将不断提高，权益市场迎来大发展。
数据来源：Wind，央行《2020年4月中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，美联储，浙商证券研究所。
预计中国公募基金市场未来十年将保持18%的复合增速
2020年美国共同基金规模占上市公司总市值比重约60%，而我国公募基金规模占上市公司总市值比重仅25%，还有较大发展空间。1986-2001年美国共同基金规模占上市公司总市值比重从28%提升至50%，考虑到我国居民资金加速进入权益市场的情况，假设我国公募基金规模占上市公司总市值比重提升至50%需要10-14年，上市公司总市值复合增速12%，则我国公募基金规模未来10-14年的复合增速在18%-20%，是黄金十年发展期。
数据来源：Wind，浙商证券研究所。
我国公募基金的机构投资者占比高于个人投资者， 2020年个人投资者投资公募基金的主要资金来源为新增收入和存款。
• 从资金转入来源来看：2020年个人投资者投资公募基金的主要资金来源为新增收入和存款，参与调查投资者中的74.5%和 76.3%选择从新增收入以及存款中转入，35.8%和37.6%的投资者选择从股票和银行理财产品转入，15.7%和15.0%的投资 者选择从债券和其他渠道转入，主要是因为银行存款、理财产品的收益率在下降以及个人投资者对专业机构的信任度在提高。
公募基金个人投资者以长尾客户和大众客户为主，投资者的金融投资资金占家庭收入比重会随权益市场表现而波动。
• 从金融资产规模来看：公募基金个人投资者中金融资产总规模低于50万的占比在70%-80%左右，说明公募基金个人投资者 仍以长尾客户和大众客户为主。金融资产总规模在300万以上的占比从2014年的2%提升至2020年的5%，表明公募基金吸 引到的高净值客户数量在增加。
• 从金融投资占比来看：公募基金个人投资者的金融投资金额占家庭年收入比重在50%以下的占七到八成左右，但在权益市场表现较好的年份，金融资产占家庭收入比重过半的投资者数量占比会有所提高。2014/2019年上证综指上涨53%/22%，该 占比达到23%/25%；2018年上证综指下跌25%，该占比仅有12%。