1.市场表现
10月下旬以来，国内大宗商品普遍深度调整，天胶跟随下跌，调整幅度虽然相对较小，但跌幅依然很大。本周先跌后涨，明显企稳，跌175元/吨，至13150元/吨；丁苯橡胶价格累计跌400元/吨，至13000元/吨。本周，RU2201报14395元/吨，周涨305元/吨。
2.影响因素及分析
ANRPC最新发布的报告预测，2021年全球天胶产量料同比增加1.4%至1378.7万吨，其中，泰国降3.9%、印尼增2.8%、中国增21.4%、印度增15.3%、越南降2.1%、马来西亚增3%；全球天胶消费量料同比增加8.9%至1411.6万吨。
9月，全球天胶产量料增2.2%至129.7万吨，其中，泰国降5.6%、印尼增4.7%、越南增13.3%、马来西亚增19%。10月份东南亚遭遇强降雨天气，产量增长预期偏低。全球天胶消费量料下降2.3%至115.5万吨，其中，中国降9%、印度降16.3%、泰国降16.1%、马来西亚降6.1%。11月中旬开始云南开始停割胶，12月海南开始停割胶，今后天胶的市场预期将会逐步转向季节性减产。
截至11月11日，全钢轮胎开工率64%，回升3个百分点；半钢轮胎开工率60%，上升3.5个百分点。轮胎企业开工率持续回升，目前恢复到今年7月份以来的最高水平，但与往年同期相比依然处于较低水平，后期应还有回升空间。10月份，轮胎经过一轮提价，进入11月份，轮胎行业再次密集提价潮。有的企业甚至宣布涨价到明年，此轮提价涨幅多在2%-5%不等，最高涨幅达10%。接下来2个月至3个月，轮胎价格或将上涨8%-10%。
10月，汽车产销分别完成233.0万辆和233.3万辆，环比分别增长12.2%和12.8%，同比分别下降8.8%和9.4%。1-10月，汽车产销分别完成2058.7万辆和2097.0万辆，同比分别增长5.4%和6.4%。1-10月，汽车累计销量2097.0万辆。中国汽车芯片供应情况略好于9月，从数据看产销量也好于市场预期。从环比数据看，国内汽车产销处于季节性好转阶段，有利天胶需求回升。
库存方面，国内天胶库存总体上升，青岛港+交易所仓单累库，各分项数据中只有青岛一般贸易库存是去库的，其他均开始累库，基本上验证了我们月初对天胶库存的判断。RU仓单库存继续上升，RU 仓单25万吨，20号胶仓单库存也有所上升，最新仓单4万吨，合计29万吨，较上周增加1.9万吨。基差方面，本周天胶现货偏弱，基差重新回到至-1000元/吨附近。
3.结论及策略
10月下旬以来，国内大宗商品普遍深度调整，天胶跟随下跌。随着国内停割胶时间临近，市场预期将会转向季节性减产。轮胎企业开工率持续回升，与往年同期相比依然偏低，还有进一步上升的空间。今后或将出现天胶供应季节性下降而需求依然在回升的阶段，我们预计天胶调整已经结束，操作上建议轻仓持有多单，择机加仓。
美联新材控股股东提议公司2019年度的利润分配预案为10股送3股转增6股派0.75元，借力“准高送转”概念，美联新材在12月16日“一”字涨停。面对送转股的炒作行情，又有投资者开始蠢蠢欲动，但本栏认为，还是应该理性看待送转股的炒作行情，谨防在非理性的炒作之中成为大股东的“接盘侠”。
按照美联新材的送转预案，好没达到高送转的界定标准，但实际效果却非常接近高送转，股价也出现“一”字涨停。监管层曾多次提醒，送转股对于上市公司价值并没有实质意义，仅仅是一个炒作的噱头。即便如此，面对年内的送转第一股，市场的投资热情显然还是很高。
不过，面对送转股的炒作行情，投资者需要考虑以下几点。以美联新材为例，首先，公司尚未公布2019年度报告，甚至2019年还没有过完，就非常急切的提出10股送转9股的2019年度利润分配预案，略显着急。这样做的效果无外乎有两点：一是以首家的身份充分博取投资者的眼球，已达到更好刺激股价的目的；二是距离分配方案的时间还有很长，将来如果有个风吹草动，还能有调整分配方案的时间和空间。
其次，美联新材的股价并不算很高，即使是算上12月16日的涨停板，美联新材股价也只有15.2元，每股净资产更是仅有2.87元，一旦实施10股送转9股的利润分配方案，公司股价将降至8元附近，每股净资产也将降至1.5元附近。
而且，对于中小投资者来说，每10股分配0.75元的现金分红，其实很难拿到钱，因为3股红股和0.75元的现金分红，如果按照20%的红利税粗略估算，0.75元基本全都交了所得税，投资者一分钱也拿不到，但是美联新材的每股净资产将会减少0.075元，这对于公司本就只有2.87元的每股净资产来说，损耗接近3%。所以本栏说，这样的利润分配方案华而不实，对普通投资者来说并无好处。
此外，11月27日美联新材曾公告称，持有美联新材187.5万股的董事兼高级管理人员段文勇计划自公告发布之日起15个交易日后（即2019年12月18 日）的6个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式等合法方式减持公司股份不超过（含）82万股（占公司总股本比例0.3417%）。尤其值得注意的是，在2020年的1月3日，美联新材将有1.75亿股的限售股份解禁，解禁股占总股本比例高达72.98%。而在此情形之下美联新材控股股东抛出“准高送转”预案的意义就难免遭到市场的质疑，投资者不禁会问，送转行为是否已经被当成了做市值的工具？
在本栏看来，送转股行情通常意义下炒作成分大于价值投资的成分，也就是说，参与送转股炒作行情的资金多数都是短线资金，它们的目的很明确，借机短炒获利后退出，而投资者如果踏错了它们的炒作节奏，很可能成为高位的接盘者，其中的投资风险不容小觑。
北京商报评论员 周科竞