老虎公司先前20年的年平均投资复利达到27%。举例来说．1980年在老虎基金投人1美元，到2000年年初已膨胀到85美元。1998年以前，老虎公司只在股市暴跌的1987年和1994年出现过亏损，许多年份的回报率超过40%，因此投资者趋之若鹜，到1998年老虎公司管理的资产已达到210多亿美元。罗伯逊本人在过去20年也赚到了约15亿美元。这些骄人业绩使得老虎基金跻身绩效最佳的对冲基金之列。
1998年老虎公司对日元汇率投机失败，赔了16亿美元。但老虎公司的厄运并不因为世界经济复苏而结束，“老虎”旗卜的子基金都有非常狂野的名字，大有か翼之感，其中四大子基金的名学分别为：老虎、美洲豹、美洲狮、美洲虎猫。尽管有这些名字壮胆，但这并没有能够抵挡住 1998年金融风暴的袭击。这一年，日元兑美元的汇价一度跌至17比1，老虎基金借机炒作，大肆卖空日元，指望一举突破150日元大关，尽收暴利。但是日元却在日本经济基本面完全没有任何改观的情况下，反其道而行之，在短短的两个月内急升至115日元，令老虎基金损失20亿美元。栽在日元手上的老虎基金从此不敢再碰汇市。
但是，罗伯逊并没有就此罢休，把宝再次押到了日本股票上，在1999年日经指数大涨时放空日股，指望日股重挫时大捞一把，却未料到“偷鸡未成，反把自己搭进去了”，日经指数走势再次朝罗伯逊预测的反方向逆转。与此同时，老虎基金在美国国内的投资业绩也很不理想。如该公司持有美国航空公司15％的股权，这只股票从1999年5月的59美元一股的高价一路下滑，至“老虎”关闭的那一天，只剩下25美元。据透露，老虎基金1999年歹损达18.64%，截至2000年2月底，又亏损了15.8%,3月份与损3%，从1998年以来，老虎基金的亏损已达30％以上。按煦对冲基金的行规，基金经理只有在弥补这些亏损后，才能收取基金管理费用。心力疲惫的罗伯逊觉得回天乏力。因为要找回30％的损失，眼下只有寻求投资科技股，而罗伯逊一直以擅长投价值抱团型”股票而著称，如漂亮50。而高科技股他最不擅长。即使在苹果、亚马逊、微软等高科技股成为蓝筹、价值股的今天，老虎基金也只在经济复苏周期只偶尔持有有少量的微软、英特尔和三星电子之类的股票。大部分持仓还是过往的价值抱团取暖股。1％的伟大价值抱团热门企业。
由于老虎基金业绩不佳，罗伯逊预言，科技股即将破灭（现实是：在复苏期，经历调整后的成长型科技企业更具价值），“价值型”股票会卷土重来。但他的美梦并未成真。漂亮50价值抱团股反噬、继续杀跌。投资者再也沿有耐性，这一切都加速投资人赎回资金的速度，老虎基金只剩下60化美元。而其中的15亿属于罗伯逊的私人财产。
与巴菲特和索罗斯等投资家几乎齐名的将次才罗伯逊说，由于亏损累累和投资者纷纷撤资，他不得不把经营了20年的老虎管理公司旗下的全部6家基金关闭，并在两个月内将剩下的钱分给投资合伙人。
曾经威风八面的华尔街“老虎”彻底蔫了。老虎公司必须关闭，它已经无法支付员工的工资。因为公司在弥补过去两年累积的损失之前，已无法再收取费用。罗伯逊必须先设法赚取48％后，才能再收取费用。罗伯逊将在未来两个月陆续卖出其投资组合，并将80％的投资先还给基金投资人。
罗伯逊接受记者采访时大骂华尔街股市远离“价值型”股票没有理性。他说，股市是如此的疯狂。事实上疯狂的是他自己。毫无风险管理意识。一直在赌、骨子里的赌徒正是他自己。
很多价值抱团取暖投资者，总说自己在投资，但事实上，跟赌徒有什么分别？!
真相是：你实际所能承受的风险极其有限。
第十一章 基金管理人公司治理和风险管理
第一节治理结构
一、法规要求
基金管理公司的治理结构有其自身的特点。基金管理公司和一般公司法人的不同之处在于：基金管理公司所管理的基金财产是基于信托关系形成的，通常可以管理运作几十倍于自身注册资本的基金财产。由于基金管理公司肩负着受人之托、代客理财的重任，因此，完善的公司治理结构是保护投资者利益、确保基金安全运作的重要保障。法律法规和监管部门对基金管理公司的公司治理结构提出了严格的要求。
《公司法》对公司治理结构进行了相应的规定，明确了股东会、董事会、监事会和经理各自的职责及其相互关系等。作为监管部门，中国证监会高度重视基金公司治理结构，颁布了一系列针对基金公司治理的法律法规和指引，《证券投资基金法》《证券投资基金管理公司管理办法》和《证券投资基金管理公司治理准则（试行）》对基金管理公司治理的目标、原则、结构有明确的规定，设计了独特的独立董事制度、督察长制度，要求基金管理公司建立组织机构健全、职责划分清晰、制衡监督有效、激励约束合理的治理结构，保持公司规范运作，建立长期激励约束机制，推动建立基金持有人、员工、股东利益有机统一，并以基金持有人利益优先为根本点和出发点的基金公司治理模式。
相关法律法规明确要求在基金管理公司治理中，公司、股东、董事、管理层、员工要遵守以下十大原则：
（1）基金份额持有人利益优先原则。基金管理公司从公司章程、规章制度、工作流程、议事规则等的制定到公司各级组织机构职权的行使以及公司员工的从业行为，都应当体现基金份额持有人利益优先原则。在公司、股东以及公司员工的利益与基金份额持有人的利益发生冲突时，应当优先保障基金份额持有人的利益。
（2）公司独立运作原则。基金管理公司及其业务部门与股东、实际控制人及其下属部门之间没有隶属关系；股东及其实际控制人不得越过股东会和董事会直接任免基金管理公司高管人员；不得违反公司章程干预投资、研究、交易等具体事务及公司员工选聘；董事、监事之外的所有员工不得在股东单位兼职；所有与股东签署的技术支持、服务、合作等协议均应上报，不得签署任何影响基金管理公司独立性的协议。
（3）制衡原则。基金管理公司应当明确股东会，董事会、监事会（执行监事）、经理层、督察长的职责权限，完善决策程序，形成协调高效、相互制衡的制度安排。
（4）公司的统一性和完整性原则：公司应当在组织机构和人员的责任体系、报告路径、决策机制等几个方面体现统一性和完整性。在董事会层面，在制度建设过程中应当保证公司的责任体系、决策体系和报告路径的清晰、独立。股东不得要求经理层或其他员工违反章程直接向股东或其他机构和人员报告基金财产运用具体事项，不得要求经理层将经营决策权让渡给股东或其他机构和人员。在经理层层面，在职权范围内应保证公司经营活动独立、自主决策，不受他人干预，不得将经营管理权让渡给股东或者其他机构和人员。在公司文化层面，应当构建公司自身的企业文化，防止在内部责任体系、报告路径和内部员工之间出现割裂情况。
（5）股东诚信与合作原则。股东对公司和其他股东负有诚信义务，应当承担社会责任。股东之间应当信守承诺，建立相互尊重、沟通协商、共谋发展的和谐关系。股东应当审慎审议、签署股东协议和公司章程等法律文件，按照约定认真履行义务，出现有关情形立即书面通知公司和其他股东。
（6）公平对待原则。公司董事会和经理层应当公平对待所有股东，不得接受任何股东及其实际控制人超越股东会、董事会的指示，不得偏向任何一方股东。公司开展业务应当公平对待管理的不同基金财产和客户资产，不得在不同基金财产之间、基金财产与委托资产之间进行利益输送。
（7）业务与信息隔离原则。公司应当建立与股东的业务和信息隔离制度，防范不正当关联交易和利益输送。在信息传递和保密方面，股东不得直接或间接要求董事，经理层及其他员工提供基金投资，研究等方面的非公开信息和资料，不得利用提供技术支持或者行使知情权的方式将非公开信息泄露给任何第三方或利用其为任何人谋利。在股东知情权方面，既要求股东关注公司的经营运作情况及财务状况，同时要求股东按照相关法律法规和公司章程的规定行使知情权，不得滥用知情权。
（8）经营运作公开，透明原则。公司应当保待经营运作公开、透明，保障股东、董事享有合法的知情权，如定期提供有关公司经营的各项报告，还要依法认真履行信息披露义务。
（9）长效激励约束原则。公司应当结合基金行业特点建立长效激励约束机制，同时营造规范、诚信、创新、和谐的企业文化，从而留住人才，保持公司的竞争能力。股东也应当尊重经理层人员及其他专业人员的人力资本价值。在法律法规允许的前提下，可以引入股权激励或员工持股机制，增强公司骨干团队的隐定性，使经营管理层、员工的利益与股东利益趋于一致，实现公司长期价值的增加。
（10）人员敬业原则。公司的董事、监事、高级管理人员的履职水平直接关系到广大基金份额持有人的利益。因此，上述人员不仅要专业、诚信、勤勉、尽职，遵守职业操守，而且要以较高的职业道德标准和商业道德标准规范言行，维护基金份额持有人的利益和公司的资产安全，促进公司的高效运作。
二、相关方的权利和义务
（一）股东和股东会
1.股东基金公司股东按其在基金公司出资比例对公司享有权利，并承担相应的义务。公司股东享有的权利包括：
（1）收益分配权。按照出资比例领取红利和其他形式的利益分配。公司终止或者清算时，按其出资比例参加公司剩余财产的分配。
（2）表决和监督权。按照法律法规和章程规定，召开、参加股东会，并根据出资比例行使表决权。对公司的业务经营活动进行监督，包括内部审计等，并提出提议和质询。
（3）知情权。股东有权查阅信息和资料，包括公司财务报告，股东会、董事会、监事会等会议决议，公司董事、监事、高级管理人员和基金经理等的个人简历等。
1.股东基金公司股东必须承担的义务包括：
（1）履行出资义务。不得以任何方式虚假出资、抽逃或者变相抽逃出资，不得以任何形式占有、转移公司资产。不得要求公司为其提供融资、担保以及进行不正当关联交易。
（2）尊重公司的独立性，严格执行信息传递和保密制度，不得滥用知情权和监督权损害基金份额持有人和基金公司的合法权益。基金公司及其业务部门与股东、实际控制人及其下属部门之间没有隶属关系。股东及其实际控制人不得越过股东会和董事会直接任免公司的高级管理人员，不得干预公司的投资、研究、交易、人员选聘等具体事务。股东不得直接或者间接要求公司董事、管理层人员或者员工提供基金投资、研究等方面的非公开信息和资料，也不得利用提供技术支持或者通过行使知情权的方式将所获得的非公开信息用于谋利，不得将此非公开信息泄露给他人。
（3）长期投资的理念。了解基金行业的现状和特点，熟悉监管要求和公司的制度安排，尊重管理层人员及其他专业人员的人力资本价值，支持公司长远、持续、稳定发展。
2.股东会
股东会由公司全体股东组成，为公司的最高权力机构。股东应相互尊重各自的相对优势，并努力加强合作，将基金公司作为一个整体来从事经营活动，以获得收益。按照相关法律法规，公司章程应该明确股东会的职权范围和议事规则，包括股东会会议的通知程序、议事方式、表决形式和会议程序等。股东会可以授权董事会行使股东会的部分职权。
一般来说，股东会依法可以行使的职权包括：
（1）决定公司的经营方针和投资计划。
（2）选举和更换董事，批准董事的报酬事项；选举和更换由股东代表出任的监事，批准监事的报酬事项。
（3）审议批准公司的年度财务预算方案和经审计的决算方案，审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案。
（4）对公同增加或者减少注册资本或注册资本的任何变更以及任何可以转换为股权的证券的发行作出决议；对股东转让股权作出决议；批准成立、收购或处置公司在中国境内外的任何子公司；对公司合并、分立，变更公司形式，解散和清算作出决议。
（5）修改公司章程，批准对公司经营范围的任何修改。
（二）董事和董事会
董事会是对股东负责的决策机构，其成员由股东会决定。公司章程应该明确董事会的职权范围，制定议事规则，包括董事会会议的通知程序、议事方式、表决形式和会议程序等。对董事参与表决时的弃权次数应该予以限制。董事会可以成立专业委员会，如审计、合规和风险控制、公司战略、提名和薪酬等委员会，作为董事会下设的非常设机构，向董事会负责并报告工作。董事会负责执行股东会决议，向股东会报告工作。董事会应当加强对公司的战略指导，加强对公司管理层人员履行职责情况和公司经营运作情况的有效监督，公平对待所有的股东。
按照相关法律法规，基金公司董事会依法行使以下职权：
①执行股东会的决议；
②批准总经理制定的公司组织架构、内部控制制度和基本管理制度，体现公司的统一性和完整性，从制度设计上保证公司责任体系、决策体系和报告路径的清晰、独立；
③批准总经理制定的公司经营计划和投资方案；
④聘任、解聘公司高级管理人员及基金经理，并决定他们的薪酬、聘用期限和其他聘用条款事宜；
⑤批准公司与公司任何股东或者任何关联公司进行的重大关联交易；
⑥审议公司管理的公募基金的定期报告；
⑦批准聘任或者替换会计师事务所。
相关法律法规对董事的资格、经验和履职情况有明确的要求和规定。基金公司董事对基金公司合规运作负有勤勉尽责义务。董事应当及时阅读公司的财务报告、监察稽核报告等，发现公司治理和内部控制方面的缺陷、公司存在可能损害基金份额持有人及其他资产委托人利益的行为或者违规嫌疑时，应及时提示管理层。董事应对董事会决议承担责任。董事会决议违反法律法规或公司章程致使公司遭受损失的，参与决议的董事应对公司负赔偿责任。目前基金公司的产品都为契约型，相关法律法规在基金公司治理结构上建立了独立董事制度，要求独立董事独立通行职责，以基金份额持有人利益和其他资产委托人的利益最大化为出发点，对基金财产运作等事项独立做出客观、公正的专业判断，不得服从于某一股东、董事和他人的意志。
独立董事制度有两方面重要内容：
一是规定独立董事的人数及在董事会的人数比例，二是在议事规则、表决机制的安排上合理发挥独立董事的作用。根据相关法律法规，独立董事人数不得少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。董事会审议下列事项，应当经过2/3以上的独立董事通过：
①公司及基金投资运作中的重大关联交易；
②公司和基金审计事务，聘请或者更换会计师事务所；
③公司管理的基金的半年度报告和年度报告；
④法律、行政法规和公司章程规定的其他事项。
（三）监事和监事会
根据法律法规，基金公司可以根据实际情况设立监事会或者执行监事。监事会向股东会负责。法规要求监事会成员中应该包括职工监事，由全体员工民主选举和罢免。公司章程应该明确监事会的职权范围、人员组成，制定议事规则，包括监事会会议的通知程序、议事方式、表决形式和会议程序。
根据法律法规规定，基金公司监事会行使以下职权：
①监督、检查公司的财务状况；
②监督公司董事、总经理执行公司职务时是否存在违反相关法律或公司章程的行为，是否存在损害公司利益的行为。
（四）管理层和督察长制度
基金公司总经理对董事会负责，根据公司章程和董事会授权行使职权，领导和主持公司的管理工作，负责公司的日常经营，并由若干名副总经理等管理层成员提供协助。
公司管理层要按照法律法规要求，完善公司的内部控制制度，加强自律，严防不当关联交易和利益输送行为，保证公司的独立运作，依法合规、勤勉、审慎地行使职权，促进基金资产的高效运作，为基金份额持有人和其他资产委托人谋求最大利益，保证资产安全。董事会监督总经理和管理层成员经营业绩情况以及执行股东会、董事会、监事会决议情况，遵守法律法规、公司章程和各项规章制度等情况，并根据评估情况和结果决定管理层人员的聘任、解聘和薪酬等条件。
管理层在经营管理中，应遵守的原则包括：
（1）展现良好的职业操守。管理层应当专业、诚信、勤勉、尽职，以较高的职业道德标准和商业道德标准规范言行，维护基金持有人利益，保证资产安全。
（2）维护公司的独立性和完整性。在职权范围内对公司经营活动通行独立、自主决策，不受他人干预，不得将其经营管理权让渡给股东或者其他机构和人员。保持公司内部机构和人员责任体系、报告路径的清晰、完整，不得违反规定的报告路径，防止在内部责任体系、报告路径和内部员工之间出现割裂情况。
（3）完善内部控制制度和流程。严格按照公司制度和业务流程开展工作，不得越权干预投资、研究、交易等具体业务活动，不得利用职务之便向股东、本人、客户和其他人进行利益输送。
（4）公平对待股东和客户。应该公平对待所有的股东，不得接受任何股东及其实际控制人超越股东会、董事会的指示，不得偏向任何一方股东。公平对待公司管理的不同基金财产和客户资产，不得在不同基金财产之间、基金财产与委托资产之间进行利益输送。
在基金公司治理结构中，中国证监会明确要求基金管理公司建立健全督察长制度，并对督察长的职责范围、工作原则和履职所需的支持进行了规定。督察长的职责包括：
（1）组织拟定基金公司合规管理的基本制度和其他合规管理制度，并督导公司各部门及其下属机构实施。合规管理的基本制度应明确合规管理的目标、基本原则、机构设置及其职责，违法违规行为及合规风险隐患的报告、处理和责任追究等内容。当法律法规和准则发生变化时，应及时建议董事会或者管理层并督导各业务部门，评估其对合规管理的影响，修改、完善相关制度和业务流程。
（2）对公司内部规章制度、重大决策、新产品和新业务方案进行合规审查，并出具书面的合规审查意见。如果基金公司不采纳督察长的合规意见，应当将相关事项提交董事会决定。监管部门或者自律组织要求对申报材料进行合规审查的，督察长应当审查，并在申报材料报告上签署合规审查意见。
（3）对基金公司及其工作人员经营管理和执业行为的合规性进行监督检查，协助董事会和高管人员建立和执行信息隔离、利益冲突管理和反洗钱制度，为管理层提供合规咨询，组织合规培训，指导和督促公司处理涉及公司和员工违法违规的投诉和举报。
（4）向董事会、总经理等报告基金公司合法合规情况和合规管理工作的开展情况。发现公司存在违法违规行为或者合规风险隐患的，应按照公司章程规定及时报告董事会、总经理，提出处理意见，并督促整改，同时督促公司及时向监管部门报告。公司未及时报告的，督察长应直接向监管部门报告。涉及违反行业规范和自律规则的，应报告自律组织。
（5）及时处理监管部门和自律组织要求调查的事项，配合监管部门和自律组织对公司的检查和调查，跟踪和评估监管意见和监管要求的落实情况。
（6）保存履行职责的相关文件、资料、底稿，包括合规审查意见、合规咨询意见、签署的公司文件、合规检查工作底稿和履职记录等，以备审查。
督察长在履行职责时应该坚持原则、独立客观，以保护持有人利益为根本出发点，公平对待投资者。督察长应享有充分的知情权和独立的调查权。督察长有权参加或者列席公司董事会会议、经营决策会议，有权查阅，复制公司相关文件、档案，有权要求相关员工对相关事项做出说明，并向为公司提供审计、法律服务的中介机构了解情况。如果需要，督察长可以以公司的名义直接聘请外部专业机构或者人员协助工作，费用由公司承担。
公司应保证督察长工作的独立性，不得安排或者要求督察长从事基金销售，投资等与其履行职责相冲突的职务和工作。同时公司应该为合规管理提供保障，包括为合规部门配备足够的、具备履职能力的专业人员，建立合规独立性的考核方式和相应的薪酬管理制度。董事会决定督察长的聘任、解聘和考核，决定其薪酬待遇。董事会应当建立和完善督察长考核和薪酬管理制度，应以合规运作为主要标准，促进提高公司合规管理的有效性。
第二节组织架构
一、机构设置原则
公募基金行业已经出现近20年，保持了稳定健康发展的良好势头。大多数基金管理公司根据公司的自身发展战略，选择在国内设立专户子公司和销售子公司。有些基金管理公司也在境外设立子公司或者分支机构，在国际化上迈出了坚实的步伐。
基金管理公司在设立子公司时，要认清自身基础定位，结合自身资源禀赋，遵循监管要求，梳理完善母子公司组织架构，坚持以公募基金为主业，以专业化、特色化、差异化为原则，避免母子公司同业竞争、盲目发展。同时，母公司要明确自身对子公司的管控责任。
组织架构是公司战略的重要载体，基金管理公司要科学、合理设置业务体系和组织架构，不能无序扩张，导致管理先控、风险频发。在设置业务体系和组织架构时，一定要体现以下几个原则。
（一）相互制约和不相容职责分离原则
基金公司管理层、各部门及各级岗位在内部组织结构的设计上应形成权责明确、相互制约的机制，建立部门和岗位之间的制衡机制，消除风险管理盲点，强化全员合规和风险控制。从管理角度讲，公司高级管理人员分别分管公司不同的业务部门，不能同时管理相互冲突的业务，公司的重大经营决策应该通过高管会议等管理层会议的方式来审议、批准。从业务角度讲，业务部门要通过业务流程相互复核，合规、风险管理部门实施持续的风险管理。
基金公司应对不相容的岗位、公司资产与客户资产执行严格的分离机制。研究、投资决策、交易执行、交易清算及基金核算、公募基金和专户投资等相分离。投资和研究分别由投资部门和研究部门负责；组合资产配置和日常投资管理分别由投资决策委员会和投资部门负责；投资和交易分别由投资部门和交易部门负责；公募基金和专户的投资分别由基金投资部门和专户理财部门负责；交易和清算分别由交易部门和基金运营部门负责；投资管理和投资监督分别由投资部门和监察稽核、风险管理部门负责；基金会计和公司财务分别由基金运营部门和公司财务部门负责；各基金组合和专户投资分别设置账套，独立核算。
为防止运作上的交叉失误以及保密信息和对不同业务区域敏感信息的泄露，公司应设立有效的隔离系统，主要业务必须相对独立运作。在公司管理和基金运作中各部门应保持各自独立的向管理层的报告渠道。对因业务需要知悉内幕信息的人员，应制定严格的批准程序和监督处罚措施。
（二）授权清晰原则
基金公司通过公司章程、公司制度、部门制度和岗位职责等方式明确各部门、各岗位、各员工的具体职责，通过这些职责的规定明确公司对员工的授权，以此做到授权的清晰化和固定化。基金公司应该实行逐级授权制度，总经理的权限由董事会授予，部门经理的权限由总经理授予，部门内人员的权限由部门经理授予。公司权限的授予均需采取书面形式，重要的临时性授权也应采取书面形式。各部门在授权范围内行使相应的经营管理职能，部门和个人不得越级越权办理业务。基金经理或者专户投资经理对其所管理的投资组合的权限由相应的基金或者专户法律文件授予。
（三）适时性原则
基金公司制度的制定应具有前瞻性，并且必须随着公司经营战略、经营方针、经营管理、组织结构的变化等内部环境的变化和国家法律法规、政策制度等外部环境的改变及时进行相应的修改和完善。公司制度更新分为定期更新和不定期更新。定期更新可以是季度、半年和年度更新；不定期更新是当有新的法律法规发布或者业务、组织架构变化时，相应部门应及时更新相关制度。
二、具体机构设置
（一）专业委员会
在公司层面，一般设有从管理角度设立的管理层会议或者总经理办公会等管理决策机制和从专业角度设立的各类专业委员会，向公司管理层报告。管理层会议一般由高管成员组成，主席为总经理，主要就公司经营过程中的重大事项进行评估、管理和决策；从专业角度成立的专业委员会，不同公司设立情况不一，法律法规只规定了基金管理公司必须设立投资决策委员会，其他委员会的设立由各家公司根据实际情况而定。
从业务功能的角度，一般基金管理公司内部设有四大专业委员会：投资决策委员会、产品审批委员会、风险控制委员会和运营估值委员会。
1.投资决策委员会
投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机构。投资决策委员会一般由基金管理公司的总经理、分管投资的副总经理、投资总监、研究部经理、投资部经理及其他相关人员组成，负责基金投资策略、资产分配等重大事项，确定对基金经理的权限，审批超过基金经理投资权限的投资计划等。基金经理在授权范围内全权负责基金的投资工作。
投资决策委员会所议事项具体为：
①决定公司的投资决策程序及权限设置原则；
②决定基金的投资原则、投资目标和投资理念；
③决定基金的资产分配比例，制定并定期调整投资总体方案；
④审批基金经理提出的行业配置及超过基金净值某一比例重仓个股的投资方案；
⑤审批基金经理的年度投资计划并考核其执行情况；
⑥定期检讨并调整投资限制性指标。
投资决策委员会会议分为定期会议和临时会议。定期会议又分为例会和年会。年会每年召开一次，审议通过基金年度投资目标和计划；例会每月召开一次，讨论基金投资的各有关事宜。如有必要，召开投资决策委员会临时会议。
2.产品审批委员会
产品审批委员会负责公司所有产品的审核、决策和监督执行。产品审批委员会由公司总经理、主管产品开发的高管、副总经理/投资总监、监察长、副总经理/运营总监，产品开发部负责人等组成。产品审批委员会应确保新产品符合公司的战略和发展方向。产品审批委员会会议分为定期会议和临时会议。定期会议可以每季度召开一次，产品审批委员会成员可以根据实际需要提议召开产品审批委员会临时会议。
产品审批委员会所议事项包括：
①讨论、制定公司产品战略：
②审核具体产品方案，评估产品运作风险；
③根据销售适用性原则，确定发行产品的风险等级。
3.风险控制委员会
风险控制委员会负责对公司经营和管理中的所有风险，包括法律合规风险、操作风险、道德风险，市场风险、流动性风险等进行全面控制，确保公司风险控制战略与公司经营目标保持一致。风险控制委员会会议分为定期会议和临时会议。定期会议可以每月召开一次；对于突发車件，经委员会成员提议可以召开临时会议。
风险控制委员会由总经理、督察长、各部门负责人等组成，主要职责包括：
①负责对公司运作的整体风险进行控制；
②审定公司内部控制制度并监督执行的有效性；
③听取基金投资运作报告和评估基金资产运作风险并做出决定；
④对公司运作中存在的风险问题和隐患进行研究并做出控制决策；
⑤审阅监察稽核报告及绩效与风险评估报告。
不同公司情况不同，有些公司还分别设了投资风险委员会和运营风险委员会。
4.运营估值委员会
运营估值委员会可以包括IT治理委员会和估值委员会。
IT治理委员会负责制定公司IT规划，使公司IT规划与公司发展战略一致，符合公司经营对IT的要求。IT治理委员会一般由负责IT的高管人员、IT部门负责人、相关业务负责人、财务负责人、内部控制负责人及部分技术骨干人员组成，其中IT人员的比例应在30%以上。IT治理委员会会议分为定期会议和临时会议。定期会议可以每季度召开一次，IT治理委员会成员可以根据实际需要提议召开委员会临时会议。
IT委员会所议事项包括：
①拟订公司IT治理目标和IT治理工作计划；
②审议公司IT发展规划；
③审议公司年度IT工作计划和IT预算；
④审议公司重大IT项目立项，投入和优先级；
⑤审议公司IT管理制度和重要流程；
⑥制订与IT治理相关的培训和教育工作计划；
⑦检查所拟订和审议事项的落实和执行情况；
⑧组织评估公司IT重大事项并提出处置意见；
⑨向公司管理层报告IT治理状况。
估值委员会负责公司资产估值相关决策及执行，保证资产估值的公平，合理。估值委员会由公司主管基金运营的副总经理、督察长、投资/研究总监，合规风控部门、基金运营部等相关人员组成。估值委员会会议可以分为定期会议和临时会议。定期会议可以每季度召开一次，评估公司的估值政策和程序等；而临时性会议主要讨论具体投资品种的估值方法和调整。
估值委员会所议事项包括:
①制定、修订公司的估值政策及程序；
②制定、修订估值流程及人员的分工和职责；
③制定、修订投资品种的估值方法；
④其他需要估值委员会审议的事项。
（二）部门设置情况
由于公司规模、经营模式不同，每家基金公司的业务部门设置是不同的，可以根据功能划分为投资、研究、交易部门，产品营销部门，合规与风险部门，后台运营部门和其他支持性部门五大类部门。
1.投资、研究、交易部门
投资部按照投资标的可以细分为权益部、债券部、衍生投资部、国际投资部等：按照客户来源，可以细分为公募基金投资部、专户投资部、年金投资部、保险资金投资部，社保资金投资部等。
投资部负责根据投资决策委员会制定的投资原则和计划进行股票选择和组合管理，向交易部下达投资指令，同时，投资部还担负投资计划反馈的职能，及时向投资决策委员会提供市场动态信息。
研究部是基金投资运作的支撑部门，主要从事宏观经济分析、行业发展状况分析和上市公司投资价值分析。研究部根据研究重点不同，可以细分为宏观研究部、行业和个股研究部、债券研究部等。研究部的主要职贵是通过对宏观经济、行业状况、市场行情和上市公司价值变化的详细分析和研究，向基金投资部门提供研究报告及投资计划建议，为投资提供决策依据。
交易部是基金投资运作的具体执行部门，负责组织、制定和执行交易计划。交易部的主要职能有：执行投资部的交易指令，记录并保存每日投资交易情况，保持与各证券交易商的联系并控制相应的交易额度，负责基金交易席位的安排、交易量管理，等等。
目前，有些公司出于更好地控制风险的需要，将该部门划归基金运营体系下，从而加强了对投研部门的制衡。
2.产品营销部门
产品营销部门包括产品开发、营销、销售和客户服务几个功能部门，负责产品的设计、营销和销售以及客户服务等工作。不同基金公司有不同具体部门的设置。大基金公司可以细分为产品部、销售部、营销部、客户服务中心等，小基金公司可以统一设为市场部。
产品部的主要职责是根据公司战略，在贴近客户需求、敏锐把握市场投资机会和公司业绩能力的基础上，研究制定公司中长期产品开发战略和实施计划；负责具体产品的创新、设计工作，产品的后续运作分析与评估。
营销部的主要职责是根据公司长远发展目标，负责制定公司中长期品牌战略和实施规划，高效规范、管理公司品牌形象；制定品牌宣传计划及活动并组织实施；通过多种营销手段，支持产品新发及持续营销；负责公共关系维护及媒体管理。
销售部的主要职责是负责拓展、管理与渠道、机构客户的合作关系，实施公司销售策略，业务计划，包括新基金发行、持续营销等活动。
基金公司一般设有客户服务中心，通过呼叫中心、互联网、移动端等多种形式，回答客户的问题，协调公司内部解决客户的投诉，为客户提供良好的专业服务，提高客户的满意度和忠诚度。
3.合规与风险部门
合规与风险部门是公司内部的监督部门，一般包括监察稽核部和风险管理部。
监察稽核部负责公司的法律合规事务，主要职责是监督检查基金运作和公司运作的合法、合规情况及公司内部控制情况，并及时向管理层报告。监察稽核部在规范公司运作、保护基金持有人合法权益、完善公司内部控制制度、查错防弊、堵塞漏洞方面起到了相当重要的作用。
风险管理部负责对公司经营过程中产生的或潜在的风险进行有效识别、管理和报告。主要职责包括识别公司潜在风险，制定有效控制投资风险的方案，落实投资风险分析及控制，对基金组合进行业绩归因分析，分析投资运作过程的有效性，及时、准确地做出风险报告并提出针对性建议，与管理层及投资团队沟通。
4.后台运营部门
后台运营部门是为基金公司管理的资产运营和公司运营提供支持，可以细分为注册登记、资金清算、基金会计和信息技术等几个功能部门。
注册登记、资金清算和基金会计部门是围绕基金公司的基金组合和其他资产组合提供服务。
信息技术部则是公司运营的支持部门，负责公司信息化平台的规划、建设；根据公司的业务发展和管理需求制定系统软、硬件标准；根据证券投资的风险防范要求，制定系统的安全策略和安全防范等级；组织对软、硬件和外包服务等供应商进行筛选和评估；组织制定和审核系统运营和维护规程，监督系统运营管理状况，处理重大系统故障，确保公司业务及日常运作的顺畅；制定信息技术培训计划，组织对全体员工进行信息技术应用培训。
5.其他支持性部门
公司的其他支持性部门包括人力资源部、财务部，行政管理部等。
人力资源部的职责是制定适合公司战略发展需要的人力资源管理体系，制定和实施薪酬福利方案，制定和实施公司的招聘计划、招聘流程，建立完善的绩效管理体系和绩效考核制度。
财务部是负责处理基金管理公司自身财务事务的部门，具体职责包括有关费用支付、管理费收缴、公司员工的薪酬发放、公司年度财务预算和决算等。
行政管理部是基金管理公司的后勤部门，为基金管理公司的日常运作提供文件管理、文字秘书、劳动保障、员工聘用、人力资源培训等行政事务的后台支持。
第三节风险管理
一、风险管理的目标和原则
基金公司的风险管理是指基金公司围绕公司总体经营战略，从董事会、管理层到全体员工全员参与，在日常经营中，识别潜在风险，评估风险的影响程度，并根据公司风险偏好制定风险应对策略，有效管理公司各环节风险的持续过程。
（一）风险管理的目标
基金公司风险管理的目标可以概括为以下几个方面：
（1）严格遵守国家有关法律法规和公司各项规章制度，自觉形成守法经营、规范运作的经营思想和经营风格。维护基金投资人的利益，在风险最小化的前提下，确保基金份额持有人利益最大化。
（2）不断提高公司经营管理和专业水平，提高对投资决策、经营管理中存在风险的警觉性，有效维护公司股东及基金投资者的利益。
（3）建立行之有效的风险控制制度，确保公司各项业务的顺利运行，确保基金资产和公司财产的安全完整，确保公司取得长期稳定的发展。
（4）维护公司信誉，树立良好的公司形象，及时、高效地配合监管部门的工作。
在风险管理中，基金公司最重要的是要在全公司坚持不懈推动风险管理的理念和文化，推动风险管理意识渗入到公司的每一项业务和企业文化中，要求全体员工牢固树立内控优先和全员风险管理理念，加强法律法规和公司规章制度培训学习，增强风险防范意识，严格执行法律法规及公司制度、流程和各项管理规定，以他们的能力，诚信和职业道德对风险进行控制和管理，做到自上而下全员参与，风险优先、全面控制，动态监控、及时报告。同时，基金公司也应当将风险管理纳入各部门和所有员工年度绩效考核范围。
（二）风险管理的原则
基金公司在风险管理中应当遵循以下基本原则：
（1）最高性原则。风险管理作为公司的标志与文化，代表着公司管理层对基金投资者的承诺，公司管理层应始终把风险控制放在经营管理的首要地位并对此做出承诺。
（2）全面性原则。风险管理是公司经营管理的重要组成部分，也是业务运作体系及日常业务流程中不可或缺的因素，风险控制必须覆盖公司的各项业务、各个部门和各个岗位，渗透到决策、执行、反馈等各个业务环节。
（3）权责匹配原则。公司的董事会、管理层和各个部门应当明确各自在风险管理体系中享有的职权及承担的责任，做到权责分明、权责对等。
（4）独立性原则。公司应设立相对独立的风险管理职能部门或岗位，负责评估、监控、检查和报告公司风险管理状况，并具有相对独立的汇报路线。
（5）定性和定量相结合原则。针对具体业务部门，公司应建立具体的风险控制指标体系，并以主要绩效指标进行风险衡量和考绩，使风险控制具有客观性和可操作性。
（6）适时性原则。公司风险控制制度的制定应具有前瞻性，并且必须随着公司经营战略、经营方针、经营管理等内部环境的变化和国家法律法规、政策制度等外部环境的改变及时进行相应的修改和完善。
二、组织架构和职能
为有效进行风险管理，基金公司要高度重视风险管理的组织保障和制度保障，建立完备的风险管理组织并建立相应的制度和流程。风险管理组织架构应该科学有效、职责清晰，与公司的业务特点、规模和复杂程度相适应，董事会、监事会、管理层依法履行职责，形成高效运转、有效制衡的监督约束机制，保证风险管理的贯彻执行。
董事会对有效的风险管理承担最终责任，履行的风险管理职责是：确定公司风险管理总体目标，制定公司风险管理战略和风险应对策略；审议重大事件、重大决策的风险评估意见，审批重大风险的解决方案，批准公司基本风险管理制度；审议公司风险管理报告；可以授权董事会下设的风险管理委员会或其他专门委员会履行相应风险管理和监督职责。
公司管理层对有效的风险管理承担直接责任，履行的风险管理职责是：根据董事会的风险管理战略，制定与公司发展战略、整体风险承受能力匹配的风险管理制度，并确保风险管理制度得以全面、有效执行；在董事会授权范围内批准重大事件、重大决策的风险评估意见和重大风险的解决方案，并按章程或董事会相关规定履行报告程序；根据公司风险管理战略和各职能部门与业务单元职责分工，组织实施风险解决方案；组织各职能部门和各业务单元开展风险管理工作；向董事会或董事会下设专门委员会提交风险管理报告。
为协助管理层履行风险管理职能，公司管理层下可以设立履行风险管理职能的委员会，如操作风险委员会、股票投资风险委员会、信用风险委员会等：这些专业风险管理委员会对管理层负责，协助管理层履行以下职责：指导、协调和监督各职能部门和各业务单元开展风险管理工作；制订相关风险控制政策，审批风险管理重要流程和风险敞口管理体系，并与公司整体业务发展战略和风险承受能力相一致；识别公司各项业务所涉及的各类重大风险，对重大事件、重大决策和重要业务流程的风险进行评估，制定重大风险的解决方案；识别和评估新产品、新业务的新增风险，并制定控制措施；重点关注内控机制薄弱环节和那些可能给公司带来重大损失的事件，提出控制措施和解决方案；根据公司风险管理总体策略和各职能部门与业务单元职责分工，组织实施风险应对方案。
基金公司应设立独立于业务体系汇报路径的风险管理职能部门或岗位，并配备有效的风险管理系统和足够的专业人员。风险管理职能部门或岗位对公司的风险管理承担独立评估、监控、检查和报告职责。风险管理职能部门或岗位的职责包括：执行公司的风险管理战略和决策，拟定公司风险管理制度，并协同各业务部门制定风险管理流程、评估指标；对风险进行定性和定量评估，改进风险管理方法、技术和模型，组织推动建立、持续优化风险管理信息系统；对新产品、新业务进行独立监测和评估，提出风险防范和控制建议；负责督促相关部门落实公司管理层或其下设风险管理职能委员会的各项决策和风险管理制度，并对风险管理决策和风险管理制度执行情况进行检查、评估和报告。
基金公司各业务部门应当执行风险管理的基本制度流程，定期对本部门的风险进行评估，对其风险管理制度和流程的有效性负责。各业务部门应当承担如下职责:遵循公司风险管理政策，研究制定本部门或业务单元业务决策和运作的各项制度流程并组织实施，具体制定本部门业务相关的风险管理制度和相关应对措施、控制流程、监控指标等，或与风险管理职能部门协作制定相关条款，将风险管理的原则与要求贯穿业务开展的全过程；随着业务的发展，对本部门或业务单元的主要风险进行及时的识别、评估、检讨、回顾，提出应对措施或改进方案，并具体实施；严格遵守风险管理制度和流程，及时、准确、全面、客观地将本部门的风险信息和监测情况向管理层和风险管理职能部门或岗位报告；配合和支持风险管理职能部门或岗位的工作。
在风险管理责任的划分上，各业务部门负责人是其部门风险管理的第一责任人，基金经理是相应投资组合风险管理的第一责任人。公司所有员工是本岗位风险管理的直接责任人，负责具体风险管理职责的实施。
三、风险分类和管理程序
（一）风险分类
基金公司所面临的风险，由于分类标准不同，可以有不同的分类。从基金公司内外部面临的风险来看，基金公司日常运营中的风险可以分为业务风险、投资风险和操作风险三大类。另一类风险是非正常经营情况下的危机处理，即业务持续风险。业务风险主要是公司采取的战略和经营模式以及外部竞争环境变化等所产生的，主要责任人是公司的董事会和管理层。公司管理层和员工则主要处理投资风险、操作风险和业务持续风险，下面分别加以介绍。
1.投资风险
投资风险是公司投资管理投资组合过程中所产生的，主要包括市场风险、流动性风险和信用风险，主要责任人是投资部门。
市场风险是指因受各种因素影响引起证券及其衍生品市场价格不利波动，使投资组合资产、公司资产面临损失的风险。管理市场风险，要严格遵循谨慎、分散风险的原则，充分考虑客户财产的安全性和流动性，实行专业化管理和控制，防范、化解市场风险。在充分研究评估的基础上，构建投资组合，分散系统性风险，建立内部监控、跟踪机制，关注投资组合的收益质量风险，运用前景分析和压力测拭等技术，评估投资组合在极端市场状况下的最大损失情况。
流动性风险是指因市场交易量不足，导致不能以合理价格及时进行证券交易的风险，或投资组合无法应付客户赎回要求所引起的违约风险。管理流动性风险，要通过建立适时、合理、有效的风险管理机制，平衡资产的流动性与盈利性，建立流动性预警机制，将流动性风险控制在可承受的范围之内。
信用风险是指由于债券发行人出现拒绝支付利息或到期时拒绝支付本息，或由于债券发行人信用质量降低导致债券价格下跌，以及因交易对手违约而产生的风险，管理信用风险，要对交易对手、投资品种的信用风险进行有效的评估和防范，在将信用风险控制于可接受范围内的前提下，获得最高的风险调整收益。具体要建立针对债券发行人的内部信用评级制度和交易对手信用评级制度，并加强监控，及时发现、汇报和处理信用风险。
2.操作风险
操作风险是全公司所有部门要应对的，它是指由于内部程序、人员和系统的不完备或失效，或外部事件而导致的直接或间接损失的风险，主要包括制度和流程风险、信息技术风险、业务持续风险、人力资源风险、新业务风险和道德风险。制度和流程、人员和系统，任何一个因素出现异常都会导致操作风险发生。因此，建立有效的制度和流程控制机制，减少人为错误、系统失灵和内部控制的缺陷，才能减少操作风险的发生。
制度和流程风险包括两方面：一是适当性，公司关键业务、新业务操作缺乏制度、操作流程和授权，或者制度流程设计不合理会带来风险；二是有效性，制度、操作流程和授权没有得到有效执行。所以在管理制度和流程风险时，基金公司应该建立合规、适用、清晰的日常运作制度体系，包括制度、日常操作流程，尤其是关键业务操作的制约机制；建立前，后台或关键岗位间职责分工和制约机制，加强对员工在制度和流程方面的培训；强化对制度和流程有效性的稽核。
管理信息系统风险对于以信息技术系统为主的基金公司非常重要。信息技术系统不能提供正常服务、在系统中授权不当等，造成的损失都是重大的。所以信息技术系统尤其是重要信息技术系统应具有确保各种情况下业务持续运作的冗余能力，包括电力及通信系统的持续供应，系统和重要数据的本地备份、异地备份和关键设备的备份等；信息技术人员要具有及时判断、处理各种信息技术事故和恢复系统运行的专业能力，信息技术部门应建立各种紧急情况下的信息技术应急预案，并定期演练；系统程序变更、新系统上线前应经过严格的业务测试和审批，确保系统的功能性、安全性符合公司风险管理要求；对网络、重要系统、核心数据库的安全保护、访问和登录进行严格的控制，关键业务需要双人操作或相互复核，应有多种备份措施来确保数据安全，并有对备份数据准确性的验证措施；以权限最小化和集中化为原则，严格公司投研、交易、客户等各类核心数据的管理，防止数据泄露；选择核心信息技术系统服务商应将服务商在系统生命周期内的长期支持和服务能力、应急响应能力和与公司运行相关的其他系统兼容性列为重点考核内容。
人员的风险包括两方面：一是管理人力资源不当所产生的风险，包括缺少符合岗位专业素质要求的员工、过高的关键人员流失率、关键岗位缺乏适用的储备人员和激励机制不当等带来的风险。所以人力资源部门要确保关键岗位的人员具有足够的专业资格和能力，并保持持续业务学习和培训；建立适当的人力资源政策，避免核心人员流失；建立关键岗位人员的储备机制；建立权责匹配、科学长效的考核和激励约束机制。二是员工个人的道德风险，指员工违背法律法规、公司制度和职业道德，通过不法手段谋取利益所带来的风险。为防范员工个人道德风险的发生，公司一要加强道德风险防范制度建设，通过制度流程、系统监控、核查检查等控制措施加强员工管理；二要倡导良好的职业道德文化，定期开展员工职业道德培训；三要制定员工守则，使员工行为规范有所依据。基金公司应要求所有员工必须签署“员工行为操守准则”，基金经理还需签署“基金经理操守准则”。在员工行为操守准则中明确要求公司员工为维护基金持有人和公司利益，在任何时候都保持诚信、谨慎、正直、勤勉尽职等管理人应具有的操守准则。员工必须将投资者的利益放在第一位，不得以权谋私，员工应对可能导致与投资者利益相冲突的情况保持警觉并具有良好的判断能力。
3.业务持续风险
业务持续风险是指由于公司危机处理机制、备份机制准备不足，导致危机发生时公司不能持续运作的风险。公司的业务持续风险管理系统应该包括两方面内容：一是日常运营中，公司主要业务的风险评估和监测办法、重要部门风险指标考核体系以及业务人员的道德风险防范系统等；二是危机情况下的风险处置，公司需要有灵活有效的应急、应变措施和危机处理机制。
基金公司在公司总部及分公司均须制定书面的商业应急和灾难恢复计划，这些计划应覆盖公司主要业务运营的范围，明确负责灾难恢复和危机处理的人员以及各自应负的责任。在计划中，建立危机处理决策、执行及责任机构，制定各种可预期极端情况下的危机处理制度，包括危机认定、授权和责任、业务恢复顺序、事后检讨和完善等内容，并根据严重程度对危机进行分级归类和管理；建立危机预警机制，包括信息监测及反馈机制。应急和灾难恢复计划应该定期予以测试，每年至少测试演习一次。
总结起来，危机处理应遵循的原则是：
（1）完备性原则。尽可能充分考虑到运作各个环节可能出现的突发危机情况，清楚界定相关部门和岗位的责任，并准备相应的处理办法。
（2）预防为主的原则。应对公司各业务流程和组织结构进行全面分析，对危机隐患、发生概率、危害程度、影响范围等做出识别和分析，预先制定应对措施。
（3）及时报告原则。当危机发生时，公司任何知情人员都应立即根据公司制度要求，履行报告义务。
（4）优先性原则。当危机发生时，公司各项资源应优先满足危机处理的需要，最大限度地降低危机的不利影响。
（5）相互协作原则。在危机处理过程中，公司各部门和员工应在公司危机处理委员会的统一指挥和协调下，相互配合、相互协作，尽快解决危机。
（6）尽快恢复原则。危机处理完毕后，应迅速恢复公司各项业务的正常运作。
（7）积极沟通原则。在危机处理过程中，公司应遵循真诚、坦率的原则，在有利于处理危机的前提下，加强信息的交流，积极争取监管部门、公司客户的信任。
（8）认真总结的原则。危机处理完毕后，公司及相关部门应及时总结经验教训，采取预防措施，避免此类危机再次发生。
（二）风险管理程序
风险识别、风险评估、风险应对、风险报告和监控、风险管理体系的评价是风险管理中的主要环节。每一环节应当相互关联、相互影响、循环互动，并依据内部环境、市场环境、法规环境等内外部因素的变化及时更新完善。
风险识别环节非常重要，应在对业务流程进行梳理和评估的基础上，覆盖基金公司各个业务环节，涵盖所有风险类型。对已识别的风险进行定期回顾，并针对新法规、新业务、新产品、新的金融工具等及时进行了解和研究。识别风险，可以通过业务人员在实践中或者通过对业务的研究发现，或者监察稽核部门、风险管理部在检查、监控和分析、监督中发现，或者在风险委员会会议上对问题的讨论中发现。
风险评估是对已经识别的风险点进行定性或者定量分析，或者利用定性和定量结合的方法进行分析，确定风险的等级。风险评估方法应该保持一致性，协调好整体风险和单个风险、长期风险和中短期风险的关系。
风险报告和监控是风险管理中的核心操作环节。基金公司应当建立清晰的报告监测体系，对风险指标进行系统和有效的监控，根据风险事件发生频率和事件的影响来确定风险报告的频率和路径。风险报告应明确风险等级、关键风险点、风险后果及相关责任、责任部门、责任人、风险处理建议和责任部门反馈意见等，确保公司管理层能够及时获得真实、准确、完整的风险动态监控信息，明确并落实各相关部门的监控职责。
基金公司应当对风险管理体系进行定期评价，对风险管理系统的安全性、合理性、适用性和成本与效益进行分析、检查、评估和修正，以提高风险管理的性，并根据检验结果、外部环境的变化和公司新业务的开展情况进行调整、补充、完善或重建。