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（消费基金的坑你进了吗？）
➱（三）新华优选消费投资另辟蹊径，在消费基金中脱颖而出
前面，我们通过两个负面案例了解到，基金经理的投研经验是十分重要的，而且基金经理多线作战，不深耕一个方向，很容易“满盘皆输”。
下面我们一起来看一个正面案例，新华优选消费（519150）。根据天天基金网和Wind数据显示，该基金成立于2012年6月13日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为94.76%，近一年日常消费行业股票持仓占净值比重为44.71%，总规模8.18亿元，现任基金经理为蔡春红，天天基金网评级为四颗星。
（下图1为新华优选消费（519150）的基本资料；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
新华优选消费（519150）的整体业绩表现是非常亮眼的。长期来看，基金近1年、近2年、近3年的收益分别为40.49%、119.96%、170.94%，远远超过了同类平均的18.72%、74.91%、108.47%，为基民创造了大量的超额回报。
只有在近3月，基金的表现才稍微差一点，亏损了11.55%，落后于同类平均的-3.99%。
（下图2为新华优选消费（519150）的阶段涨幅；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
是什么让新华优选消费（519150）在消费基金中脱颖而出？我们先来看看基金的持仓情况。
（下图3为新华优选消费（519150）的重仓持股；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
从新华优选消费（519150）的持仓我们能看出来这是一只非常典型的消费基金，它配置了大量的白酒股。
但与众不同的是，基金配置了大量的二线白酒股，像舍得酒业就是基金的第一大持仓。其实白酒今年以来的走势是非常分化的，一线白酒可能几乎没有涨幅，而二线白酒却纷纷大涨。
比如今年以来，截止9月29日，舍得酒业的涨幅高达129.38%，水井坊的涨幅高达70.36%，酒鬼酒的涨幅63.12%，即使是稍差一些的山西汾酒也有22.41%的涨幅。
一线白酒的业绩则与二线白酒形成了强烈反差。年初至9月29日，贵州茅台下跌了4.96%，泸州老窖下跌4.86%，五粮液大跌23.04%。
所以即使同样是买白酒，新华优选消费（519150）完全不同于那些只抱团于泸五茅的消费基金，而是从二线白酒身上发掘出了大量的收益。
另外，新华优选消费（519150）从科沃斯和长城汽车身上也收获颇丰。科沃斯主要是做各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备的，比如扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人等。
各类智能的家电、机器人其实也是消费行业的一种，他们代表着科技进步和消费升级，比起白酒等传统消费行业更具未来感。
新华优选消费（519150）对科沃斯的投资是一次大胆且成功的尝试。以科沃斯为代表的的智能小家电厂商，可能并不是主流消费基金的标的，但却实实在在地改变了我们的生活，创造了巨大的便利。
像这样能够创造价值的企业是一定会成长起来的，对他们的投资也是一定会取得丰厚回报的。科沃斯年初至9月29日的涨幅达到了75.46%，近2年的涨幅更是达到了惊人的609.15%！
（下图4为新华优选消费（519150）的重仓持股；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
所以有时候，投资还是得要另辟蹊径的，过度拥挤的地方往往隐含着泡沫。新华优选消费（519150）对二线白酒和新型消费的开发就取得了巨大的成功。
我们在消费基金整体走弱的情况下，看到了显著的分化。其中业绩能够领跑的基金，往往能够发掘出了独特的投资机会，创造了超出行业的Alpha。
要做到这一点，没有丰富的投资研究经验是绝不可能的。所以我们看到那些经验不足、或者不能在一个方向沉下去的基金经理，他们产品业绩就只能是随着行业的起伏而随波逐流。
选基金就是选基金经理，这句话无疑是正确的。潮水退去后，我们才能看到谁在裸泳。当行业走弱的时候，我们就能看到那些真正能创造Alpha的沙中之金。
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
/// 本文共三部分，此为第三部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：
一、“零经验”新手上任后， 中金消费升级业绩狂跌
二、申万菱信消费增长业绩太难看，基金经理孙琳“多线作战”排名靠后！
三、新华优选消费投资另辟蹊径，在消费基金中脱颖而出
一：银华价值优选基金
又有多位“顶流”基金经理携手正式进军私募基金行业。
中国基金业协会官网显示，由前公募基金经理周应波创办的运舟资本已于7月11日完成备案，除了周应波担任法定代表人之外，原中欧基金专户投资部总监、银华基金前副总陆文俊将出任总经理一职。
据基金君了解，完成备案之后，周应波奔私之后的首只新基金也即将发行。据渠道人士透露，运舟资本旗下首只私募基金预计今年三季度发行，该基金属于成长策略基金，周应波将亲自挂帅，担任全市场成长风格基金经理。
谈及后市，周应波表示，预计资本市场在2022年走出低谷后，依然会以结构性机会为主。行业层面，看好2022-2025年新一轮创新周期的开启，尤其看好能源变革、AI在各行业的应用、中国制造升级、新兴消费等四大方向带来的机遇。此外，他还看到经济进入存量时代的显著特征是“变革中孕育机会”，在国企改革、并购重组等领域将会有较多投资机遇出现，将自下而上地掘金其中。
周应波旗下私募基金正式完成备案
时隔三个多月时间，由原公募“顶流”基金经理周应波创办的运舟资本正式完成私募备案。
中国基金业协会官网显示，上海运舟私募基金管理有限公司成立于今年3月31日，7月11日完成私募基金管理人登记。
上海运舟资本的注册资本金2000万元，登记的机构类型为私募证券投资基金管理人，业务范围涵盖私募证券投资基金、私募证券投资类FOF基金。
高管方面，周应波出任运舟资本的法定代表人、执行董事，原中欧基金专户投资部总监、银华基金前副总陆文俊担任运舟资本总经理，符旻担任合规风控、 信息填报负责人。
天眼查信息显示，运舟资本目前有6位合伙人，从出资比例上看，周应波出资940万，持有47%股份，为公司第一大股东；陆文俊出资640万，持股比例为32%，为第二大股东；刘磊出资300万，持股比例为15%，是公司第三大股东；翟鹏、吕一闻、符旻三人分别出资40万元，出资比例均为2%，并列第四大股东。
除了周应波之外，合伙人中也不乏业内知名基金经理，总经理陆文俊此前曾是银华基金的明星基金经理，他最早自君安证券入行，之后曾在上海华创创投、富国基金、东吴证券、长信基金任职，自2006 年7月6 日至2008 年6 月10 日担任长信金利趋势股票基金经理。2008年6月，陆文俊加入银华基金，先后担任银华价值优选、银华和谐主题、银华成长先锋等基金的基金经理，并出任银华基金A股投资总监，2011年5月升任银华基金副总经理。
银华价值优选是陆文俊在银华任职期间管理时间最长的基金。他自2008年10月底开始接手银华价值优选，初试锋芒就取得较好的成绩，2019年，也就是他管理银华价值优选的第一个完整年度，银华价值优选以0.11%的差距惜败王亚伟，最终以116.08%的收益斩获2009年股票基金亚军。陆文俊也因此名声大噪，成为业内明星基金经理。
之后，陆文俊于2013年9月从银华基金离职，加盟中欧基金担任专户投资总监，而后又从中欧基金离职。
吕一闻、翟鹏均是资深研究员，曾经在华夏基金任职，吕一闻之后转战中欧基金担任电子行业研究员，翟鹏则是看宏观、策略出身，上述两位将会负责上海运舟的研究工作。
符旻是资深风控总监，曾在嘉实基金、银华基金、中欧基金工作，具备10年风控体系工作经验。
天眼查信息还显示，除了上海运舟之外，周应波还目前还担任包括海南运舟增澜壹号、海南运舟增澜贰号、海南运舟增澜叁号在内3个有限合伙企业的法人，未来不排除这几个有限合伙企业将成为公司旗下的员工持股平台。
据悉，公司初期投研人员均具有丰富的买方或卖方经验，从而形成少而精的研究团队，主要覆盖电子科技、化工有色、医药、新消费等几大领域。公司计划未来两年内进一步充实、完善研究梯队，形成坚实的研究支持力量。
顶级成长股专家
成长股是中国A股市场的主旋律
周应波被市场誉为“顶级成长股专家”，他认为成长股是中国A股市场投资主旋律。
从周应波履历来看，他从北京大学控制理论与控制工程毕业后，他的第一份工作是在腾讯做产品经理。2010年机缘巧合进入证券行业，先做了几年行业研究员；2014年来到中欧基金，2015年11月开始当基金经理，曾管理公募基金超600亿，为基金圈内“顶流”之一。截至他离职前管理产品超过6年时间。
WIND资讯数据显示，周应波的代表作中欧时代先锋，在其担任基金经理的6.13年期间任职回报达到345%，年化回报为27%，远超同期沪深300。
周应波给市场的标签的是“成长股”投资人，他曾经表示，成长是权益投资永远的主题，只有通过企业价值持续较快的发展来实现股东价值的持续提升，才能够让投资者获得长期优异的回报。
“我们希望能够找到巴菲特说的‘长坡厚雪’的好生意。长期追求两种‘成长’：一是稳定的成长，我们每天或每年都需要用，满足消费升级需求，但技术变革相对慢，能够提供一个较稳的长期成长；二是爆发式成长，部分来自ToB行业支撑客户的固定成本或突发性支出，也有来自颠覆性技术，比如互联网、智能手机、电动车等行业的发展”，周应波说。
同时，希望能够在里面分辨出比较可靠、优秀的管理层。周应波称，看管理层是否靠谱，包括看其战略方向，看其执行力非常强，还有相对来说业务一定是聚焦的，最后要看一些公司内部是否有非常好的激励机制。另外，真正的好公司不依赖体外融资支撑，能够实现良性的自我循环，通过生产销售实现正向现金流，支撑研发，不断推动制造发展。
还有，看到合适的估值去做投资判断也很重要。周应波说，历史上A股很多优秀公司回头看都出现过偏低的估值，需要把它们研究清楚，在市场情绪波动中辨识出来，非常重要。当估值处于极端分化状态下，需要考察所投公司的可靠性和安全边际：一是确保这个公司未来三五年不会在市场竞争中消失；二是所买的价格可以适当性贵，但不能太贵，不能有出现在一笔投资中损失50%以上本金的可能。
实际上，周应波这一思想也体现在运舟资本的投资理念之上。谈及后市，周应波反复谈到“成长股是中国A股市场投资主旋律”。在周应波看来，追求成长股是在追求时代的机遇“BETA”，以及积极改变时代的“ALPHA”，时代的脉搏是最大的成长动力，如20岁到50岁带来30年的持续消费习惯的变化，给互联网、化妆品、智能家电、出境游的带来历史性机遇。
“成长股的第一性成长是创新，这既有创新带来生活方式的改变，如智能手机、手游、高铁、旅游，也有创新带来生产力的巨大进步，如互联网、EMAIL、机器人、自动化生产线等。”周应波表示。
周应波表示，他们做追寻的成长股，短中长视角结合，要立足于时代机遇看行业景气度，要把握经营差异化，看竞争壁垒。如一家企业，短期是看订单数据突破、产品价格上涨等；但中期是看业绩布局正确、成本控制出色；长期则是看良好的公司治理、优秀的管理层。看成长股估值也要“仰望星空，低头计算”，跟随产业趋势、适度前瞻判断、持续跟踪情绪和估值。
周应波解读后市
看准四大方面机遇
沪指目前行至3300点附近，究竟后市会如何演绎？机遇在何方？展望未来，周应波及其团队的策略是“聚焦成长，寻找风浪中的穿越力量”，更看好四大方向的机遇。
周应波谈到，宏观层面，房地产市场快速下行、A股赛道估值泡沫化、海外非常规货币政策（美联储），这是2021年底以来的三大风险，风险还在出清过程中，但预期已经经历了大半路程：
第一，房地产风险已经蔓延到大部分民营房企，各地政府开启了全面需求侧放松的政策周期，预计2022年下半年有希望逐步好转，但考虑到人口结构的压力，预计大幅度好转的难度较大。
第二，A股赛道估值的泡沫化问题，由于市场2021年下半年以来的大幅调整，整体估值水平已经回到合理偏下的位置。
第三，美联储开启的货币收缩周期，尽管实际的加息、缩表动作刚刚开始，但市场预期已经消化大半，预计2022年下半年很难再次形成较大的冲击。
周应波表示，展望未来一年的宏观环境，国内大概率处于弱复苏状态，即逐步走出衰退的状态，欧美在通胀、加息压力下预计将从繁荣走向衰退，宏观环境仍有复杂性、脆弱性的特征，难以看到全市场盈利的强劲增长。
但另一方面，国内金融市场的流动性环境是向好的：一是由于房地产产业链创造信用为主的国内信用环境已经触底，未来逐步将会有所好转；二是经济脆弱状况下，市场利率中枢水平大概率将保持较低水平；三是居民财富转向权益类市场依然是中长期的方向。考虑流动性的状况，预计资本市场在2022年走出低谷后，依然会以结构性机会为主。
“未来，通胀的走向将是宏观环境中最值得
行业层面，周应波看到大量的成长性机遇，看好2022-2025年新一轮创新周期的开启。主要包括以下几方面：
第一，能源变革：新能源生产端方面，光伏从新兴能源到主力能源的过程，中国作为产业主导国，存在大量的产业链上下游的机会。新能源应用端方面，汽车电动化、储能的发展，锂电池及其产业链，在未来5年预计仍有5倍以上的增长空间，存在大量细分领域的机会。
第二，AI在各行业的应用：一方面是企业的智能化和数字化，大量的自动化替代人工，大量的AI的应用案例，在2B软件、云计算方面存在大量的投资机会。另一方面是个人生活的智能化和数字化，包括汽车更智能、家电更智能、ARVR眼镜未来的普及等，这些智能设备作为基础，未来也将孕育出更多的互联网、物联网的应用机会。
第三，中国制造升级版：半导体、军工、新能源等领域，大量国产的基础新材料企业在逐步替代外资、获得市场份额，中国的化工产业从傻大粗笨走向精细化的过程中，将涌现大量的投资机会。生物技术方面，在医疗器械、创新药、化工低碳替代等方面存在你很多应用的机会。
第四，新兴消费：尽管中国的人口总量不增长，但14亿人口的深度城市化、新生Z世代的生活方式变化等，也将带来很多新兴消费方向上的投资机会。
除了以上提到的几个方向，我们看到经济进入存量时代的显著特征是“变革中孕育机会”，在国企改革、并购重组等领域将会有较多投资机遇出现，类似1980年代美国市场的特征，我们也会自下而上地挖掘这方面的个股机会。
谈及未来，周应波仍满怀信心表示，尽管宏观经济大盘仍有风浪，疫情仍未消退，市场面临诸多挑战，但总体上国内资本市场开启注册制以后“供需两旺”的中长期趋势依然不变，从中长期的角度非常看好A股的成长股投资机遇。
二：广发价值优选基金
几乎所有的基金投资者都知道，基金投资需要长期持有，各大基金公司，甚至一些很严肃的部门和机构也不遗余力的宣称长期持有，这就给投资者留下了一个刻骨铭心的认知，基金等于长期持有。反而忽略了什么时间赎回基金、怎样选择基金这两最重要的、购基必须考虑的因素。至于什么时间买入基金，溯源认为并不是太重要，因为基金存在的最大目的就是为了解决投资者选股择时的难题，如果再考虑择时则属于画蛇添足。
基金的分类1、基金：简单说就是集合资金，专家理财。
所谓集合资金：即基金管理公司设计产品，然后通过各种渠道兜售，将大量闲散的、金额较小的基金投资者的资金集中起来。
所谓专家理财：即基金经理通过专业的金融认知，合理的资产组合，有效的风险控制手段、灵活的仓位资金管理，对集合起来的资金进行打理，以求资产增值。
举例而言：比如A基金公司要成立一只大消费类证券投资基金，A公司就会形成一个产品文件，说明投资方面大消费，计划规模，由具体某一位明星基金经理来管理，发行时间以及销售渠道等等。当募资期满，基金经理经过法定程序验资和资金归集后管理这些资金，同时收取一定的报酬。如下图，即为某一已成立的基金的简版介绍。
2、基金分类
不同的基金，投资方向不同，投资策略也不同，那就需要投资者根据自身的情况具体问题具体分析，所以，我们需要了解一下基金的大致分类。
（1）根据投资风险与收益的不同，基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。
（2）根据投资对象的不同，基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等。这也是最常见的分类。
（3）根据投资策略不同，基金可分为股票多头、量化对冲、组合基金（FOF基金）、宏观对冲、管理期货、债券策略等等。
到这里，我们知道基金和基金的不同分类，那么不同类型的基金在选择时考察的侧重点显然不会完全相同，下面我们具体聊聊。
选择基金的一般原则评判一只基金的优劣有很多标准，归纳起来主要体现在以下四个方面。即“4P”标准，排在首位的就是Philosophy(理念)，其次是People(团队)和Process(流程)，而Performance(业绩)却排在最后。
1、理念（Philosophy）
在所有的标准中，理念是最重要的，可笑的是，99%的投资者在选择基金时压根就不知道理念这一说法。任何一家基金公司或者具体的基金产品，其成立都会基于一种理念，没有理念的基金公司和基金产品是没有灵魂的，在市场发生超预期风险时，这些管理人就会手忙脚乱，不知所措，人云亦云追涨杀跌。
比如：巴菲特的投资理念就是价值投资，当股票价格低于股票内在价值时，且具有很厚的安全垫时考虑买入，反之则卖出，这也成为整个伯克希尔哈撒韦整个公司的投资的理念，所以在2008年金融危机时，巴菲特逆势买入。再比如索罗斯，认为市场的错误，利用市场的错误。再比如国内的重阳投资，其理念就是价值投资，绝对收益”，再比如朱雀投资，其投资理念是“保守、创新、专注、思辨”。
投资者一定要选择自己认同的投资理念，从而选择认同的基金，而不是糊涂买入。
2、团队（People）
所谓团队即基金管理人的整体实力，人员配置，投研投入，人才培养等等。国内很多基金公司很简单，三五个人就是开始干，基金经理即是研究员，又是宏观分析师，但是每一个人的能力是有边界，同时一个人的精力也是有限的。一个全由华尔街实战人士叠加北大清华毕业的研究团队的基金公司显然比草根团队更靠谱。这一点不用举例就能明白，看看现在前十大基金公司名单和十年前十大基金公司名单就一目了然，很多公司甚至已经被市场淘汰了。
3、流程（Process）
所谓流程主要是投资流程和风控流程。投资流程一般是宏观分析师提出观点，投委会讨论决策方面和行业，行研员分析行业提交分析结果，个股分析员微观剖析同时提交剖析结果，最后投委会再次决策后交予基金经理，基金经理根据行情等综合分析后给出具体的买卖建议，交易员下单完成交易。风控主要是各部门之家防火墙的设立和执行。
但是实际上国内很多小基金其实就是基金经理一言堂，甚至有很多时间基金经理已经迈入某股票后，再让投研部门出研究报告存档备查，显然这样不规范运作的基金风险一定大于规范流程基金。
4、业绩（Performance）
基金的分类很多，即使同一类型下也有很多不同管理人发行的基金，这时我们就该重点考察业绩。
在对基金业绩考察中，重点纵向比较业绩的稳定性，回撤的幅度均值，从而知晓基金经理是否赌博，是否追涨杀跌，基金是否具有长期持有的价值。
其次，要横向比较，在同类基金中，是否排名靠前，我的标准是至少前30名。全市场指数，行业指数比较，是否有超额收益。
重点提示：比较的时间周期不要太短，至少3年以上，因为时间太短，基金经理没有办法实施其投资理念，且短期市场的人为因素造成的干扰更强烈。
总结：一般性原则主要是从基金管理人的角度出发，选择好的基金公司。如果选择到了好的基金公司，其投资基金基本上成功了80%。在过去的780天内，笔者选了5只基金，但是一只什么上投摩根基金就很垃圾，780天还是负收益，这基金经理就是垃圾，这里不点名。
选择基金的具体原则在遵循了上述一般性原则后，我们再来说说具体细分类别的基金应该注意的事项。
1、股票型基金
股票型基金是市场最多的，也是投资者最熟悉的基金。在选择这类基金时，（1）规模不能太小，低于5000万很容易清盘；（2）基金经理的在职时长、任职投资年化回报，最大回撤、投资风格等；（3）未来股票市场的风格，或者未来市场的热点有一个大致的预期。我的建议是，股票市场唯一的确定性就是不确定，所以我只考虑大消费和医药，供你参考。
2、债券型基金
这里主要指纯债券基金，其重点主要考察利率周期，坚持一个原则即可：当市场利率上行，最好不要购买债券型产品，如果非要购买，持有到期型债券新产品短久期型。至于股债结合的混基，建议参考股票型基金的选择方式。
3、期货、期权基金不建议投资参与.
4、指数基金：指数基金重要的是选择大公司，跟踪误差小的基金。具体做法如下：
（1）选择要跟踪的指数并找到相关的指数基金
（2）比较基金规模，保留流动性好和规模相对较大的指数基金
（3）比较跟踪误差，选择跟踪指数最紧密的一些基金
（4）比较交易费率，选择交易费率相对较低的指数基金
指数基金是我强烈推荐的品种，是散户投资者的利器，没有之一，我主要投资沪深300，中证500。
5、股票多头策略
股票多头策略即基金是单纯的做多，持有，没有对冲策略，更考验基金经理的个人能力，基金经理决定了该基金的优劣，这是重点考察基金经理的职业生涯，市场敏感度，认错纠错的能力。
总之，具体基金选择必须在一般性原则下，挑选适合自己风格和资金用途的基金，长期持有方可达到基金理财的目的。
（我口中的基金长期持有指5到8年，不是永远）
什么时间买入基金？基金既然是为了解决择时和选股这两难题而出现的，那么在溯源看来，如果不是明显的牛市熊市，不需要考虑买入时间。
如果考虑择时，那和直接投资股票没什么本质区别，那投资者还不如自己玩，没有必要将资金交给基金公司管理，即使亏了，投资者也体验了投资的刺激，岂不更好？
不过话说回来，作为投资，肯定有买入时点的差别，我的观点是：买入基金的最佳时间是熊市中后期或者牛市初期，比如现在。
友情提示：投资基金的重点不是买入时间，而是赎回时间。
综述：基金投资实质上就是选人和选基金公司，再此基础上的长期持有才是正确的姿势。
我是溯源归一，极简投资践行者！
三：南方价值优选基金
从历史业绩看，南方优选价值是一支业绩不错的基金，它近2年的回报率为27.87%，在股票型基金中排名第20位，近一年回报率19.2%，排名21位，近6个月12.32%， 排名71。但近期收益率不太好：近3个月的回报率为-8.29%，排名97，近1个月-1.04%，排名225，近一周有所好转，2.03%， 排名154，略有提升。当然，一个基金不可能永远排名很好，以上数据供你参考。若能帮到您，请您采纳，谢谢。
这个基金在南方基金公司算是好基金了，谈建强水平也不错，不过南方基金在股票投研方面不是很专业，业绩好的都是个别现象没有整体性。还是买银华价值中、富国天惠、华安宝利、广发策略等，更有保障一点
南方优选价值基金2008年06月18日成立，2年28个月业绩回报率较好达87,571%，最近1年回报率也在19,001%。今年初证劵市场整体走弱的市况下，虽有所回落至-3,341%，但至今逐步攀升走强，近1个月涨到4,822%，是只难能可贵的好基金，可以在回调时逢低开始长期定投。