一：华夏纯债基金怎么样
摘要：“下有保底”的可转债也能割韭菜？！
正文内容开始前的郑重提示：基金拆解系列内容只做基金基本拆解、并非进行投资标的推荐。
本系列内容选择拆解标的方式及步骤为：晨星网——基金筛选器——选择一家基金公司——选择“3年3星以上+5年3星以上”两个条件——按5年评级做从高到低排序，依次进行拆解。基金数据截止至文章撰写当天，具体日期在基金详情图当中有体现。
任何推荐本身都有极大局限性，投资决策只能由自己做出，基金拆解系列内容只想表达认真看一只基金产品的基本步骤，由于每只基金历史信息不同，碍于文章篇幅有限并不能涵盖全部内容，如需全部详细资料，请自行查阅基金历年公告。误认本文为推荐基金标的文章，照此投资，盈亏请自负。
把基金读成故事，让“理”财点亮生活。
债券基金看过不少了。
华夏最近几年最火的债基新锐是何家琪，现在也是华夏的固定收益部总监，以进攻性强著称。
债券投资进攻性强的最典型表现是什么呢？就是擅长投资可转债！
在之前看过的那些华夏债基当中，何家琪管理的基金基本都是转债持仓很高的那种。
可转债这个物种至少对于我自己来说是很喜欢的，原来觉得日内套利看起来特别爽，但因为自己不能有股票账户，就只能用虚拟盘去模拟验证，后来发现随着可转债的
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华夏纯债A000015成立于2013年3月8日，成立至今8.1年，取得总回报39.41%，年化复合回报4.19%，截止2020年4季报规模36.39亿。晨星评级五年三星、三年四星；万得评级五年三星、三年四星。
还有个C类份额——
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华夏纯债A000016，和A类份额同年同月同日生…8.1年取得总回报34.9%，年化复合回报3.77%，截止2020年4季报规模5.1亿。晨星评级五年三星、三年三星；万得评级五年三星、三年四星。
A类和C类的规模加起来达到40亿出头。这个规模在同类的纯债基金当中，真是算可以的，在全部的开放式债券基金（包括偏债混合、短债基金、债券指数基金）当中，也能排在比较靠前的位置上。
只不过，看惯了权益类的基金之后，对这个4%左右的复合年化回报就确实是很难看得上眼了。但纯债基金其实就是这样，4%-6%的年化回报，整体上的表现就是比国债收益率要高，但是高的有限。
咱们平时常看到的这些债券都是信用债。
不管是金融机构发的金融债（政策性金融债除外）、地方政府发的地方债、还是上市公司发的债券，本质上都是用自己的信用作为担保，向大家来借钱的。
这些信用债相比国家发行的债券，当然是信用低很多，所以为了弥补这一点就得多给点利息，于是信用评级越低的发行主体，想发行债券要付的利息就得越高一点。
从这个角度去看，信用债的收益率就能拆解成两大方向：基准利率和信用利差。
其中基准利率是受到经济增长、通货膨胀影响的，我们看基准利率一般就是选10年期国债收益率的嘛，为什么前段时间大家都
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近5年的十年期国债收益率就是这样的，大部分时间都在3%-3.6%之间，中位数我没算，这个图形出来大概也就能找到点感觉。所以，债券的长期收益，在国债的无风险收益基础上，去加上风险利差，债券基金再加上点交易带来的差价收益，4%-6%就是个可预期的合理水平了。
二、华夏纯债的业绩比较基准和投资范围
华夏纯债属于纯债基金嘛，业绩比较基准就是中债综合指数。
这个指数一句话概括的话，就是除了可转债和资产支持类证券之外的，所有的长期、短期人民币债券，只要剩余期限在1天以上，就都被纳入在这个指数里面。这个指数就是每天做调整…为了跟得上自己纳入的这些债券的变化情况。
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中债综合指数从华夏纯债成立以来至今，全部的回报是7.16%，8年多了……
相对来看基金的投资范围的话，特别简单，就是去买各种债——
1、80%以上的钱用来买债券；
2、留出至少5%的现金和短债来；
3、不能在二级市场买股票、不能在一级市场参与新股认购和增发；
4、可转债可以买，但是只能交易债券这部分，不能把可转债转换成股票。
投资范围就是框得死死的，看起来可转债就是唯一能和权益沾边的“活口”，不过咱们之前看何家琪掌管的那个华夏聚利，就是可以买可转债（转股的必须6个月内卖掉），于是那基金的同类排名是真的超牛啊~
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但是，从基金成立以来的券种配置来看，这华夏纯债A是成立以来一点可转债都没买过，就是老老实实的买没有半点权益属性的那些债券。
中长期纯债债券基金并不是不能买可转债的哈！
这一点通过这个华夏纯债债券的持仓可能会引起误会。有很多看起来收益很不错的长期纯债基金，去打开券种配置看一下，就是可转债持仓一直挺高、或者间歇性挺高的，因为转债的股性能带来很不错的收益。当然，也并不是买了转债收益就一定好、不买转债收益就一定不好，这只是其中一个因素。
从同类基金的排名上来看一下，华夏纯债A的同类排名，自成立以来至今，一直都没有名列前茅过……
基金发行的当时市场上纯债基金一共才72只，到现在已经2228只，随着新基金数量在增长，华夏纯债A的绝对排名就一直在下降，当中最好的成绩就是前1/3左右的排名情况。
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持有人结构的表现就是这样的，2014年年报直线上升到90%以上，之后就一直保持着比较高的机构持有人比例。
当年2013年3月募集的时候，是募集到了32亿多的，但是2013年年中就发生了钱荒嘛！
经济下行、通胀低迷、长期利率第一次异常上行，而且幅度之大、速度之快让人惊呆。
本来1-5月债市还是多头运行态势呢，通胀平稳、经济增长再度趋于下行的背景里，长期利率从3.6%回落到了3.4%，所以债券表现都挺好。
但是当时一季度末有过关于金融热、实体冷的讨论，就是金融信贷的增长没办法传递到实体经济的增长了，这个事儿当时大家都觉得有问题。可是预期当中的货币紧缩和资金面紧缩都迟迟没兑现。
于是，预期的紧缩和现实的宽松同行，长期利率就找不到突破方向了……
到4月债市来了一轮监管风暴，因为债券市场是有一种账户叫丙类账户，本来是出于债市不太活跃时，希望能有非金融机构之外的其他的机构和公司来参与到债券市场当中来设置的。但是利用丙类账户和开放式回购手段，把公司利益向个人利益输送的漏洞就有了，而且，我们以前看其他公司的债基的时候，也见过基金经理和丙类账户实控人合伙谋利的情况。
这些事就导致了2013年4月开始严监管，有些违规的机构开始去杠杆、收缩规模，于是压力就集中在了信用债上，国债没怎么受影响。当时还有3月份关于非标资产开启的监管也让货币市场的资金面开始紧张。
到620第一波钱荒就爆发了，银行间货币市场利率大幅飙升、长期利率也突破上行，一天的变化幅度就超过15个基点。
这之后就是央行死活不“松口”，资金面紧张、政策偏紧，再加上意外的经济增长回暖和通胀上行，10年期国债利率从3.7%直接拉到了4.7%以上。之后就到了年底的二度钱荒。
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这整个过程在基金2013年的净值表现上体现得淋漓尽致，华夏纯债最初募集的都是散户的钱，碰到这情况谁能不跑？！
于是对应的基金份额数量和基金资产净值就是这样的——
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从最初的32亿份，下降到了2013年末的7.9亿份，直线缩水75%；基金总资产净值更是因为当时单位净值的下跌，在总份数的基础上打了个折，达到7.75亿。
好在2014年开始，机构持有人的比例开始提高，到年末已经高达95.97%，华夏纯债才算从不到2亿的规模直接恢复至接近30亿规模的水平上。
这情况估计就是为了保住规模，基金公司去找小伙伴们做了不少努力的。
机构持有比例高这件事儿，我们之前讲过，有好的一面、也有坏的一面。不过好在2017年3月17日，证监会正式下了委外新规，明确单一客户持有比例达到或超过50%的基金，基金管理人要采用封闭式运作或者定期开放的运作模式，并采取发起式基金的形式，不得再向个人投资者销售。这就是一定程度上来保障普通投资者利益的。
从持有人户数上来看，华夏纯债最近几年的持有人户数是在增长，可能也是因为自己着手做资产配置的散户数量、
二：纯债型基金怎么样
纯债基也是有风险的，主要有信用风险、交易风险和基金经理管理风险，但是和其他类型的权益类基金相比，其风险相对较小；如果和货币基金相比，则风险比货币基金大。债券型基金是指专门投资于债券的基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。
因为债券基金投资于债券，债券的风险可能有利率风险、信用风险等，因此债券基金也是有风险的。您可以参考基金的风险等级以及查看基金合同里揭示的风险。
纯债基金的收益主要受两个方面影响：
第一是债券的利息，债券发行的时候已经固定下来了；
第二是债券的价格波动。市场利率（参考十年期国债收益率）下降的时候，原来发行的利息较高的债券就会被投资者抢购，导致债券价格上涨。经济环境比较差，未来降息和降准的概率比较大，这些因素都会推高债券的价格。所以纯债基金选择主要看基金经理对宏观趋势的把握。
混合债基除了债券，部分会参与股票市场的交易，目的就是博取更高的收益，风险较高。
混合债基的“混合”就是用无风险的利率债、精选的信用债搭配一些有风险的股票、股指期货等。混合债基的利率除了受利息本身和债券价格波动影响外，还受股票，股指期货等收益的影响，所以牛市混合债基的收益比纯债要高，熊市则反之。
投二君总结一下：风险偏好较低，但是不满足货币基金收益的投资人适合纯债基金；想获得更高收益，但是又不愿意投太多钱去股市的投资人，可以选择混合债基。
需要注意的是，债券基金最好能持有时间比较长，建议是1年以上。这是因为，债券涨得比较慢，相对于基金净值的涨幅，申购赎回费会是个不可小觑的支出，因此不宜频繁进出。
最后再说一下，如何去挑选适合自己的基金。
1.选择债券基金近三年收益考前的基金。收益永远是第一保障，所以投二君把这个放在第一条。
2.选择基金成立时间大于5年，这样可以看到更多历史业绩作为参考；
3.选择基金规模10以以上，可以降低单一债券违约风险，也为了保证基金的长期稳定运营及充足的流动性
4.选择近3年基金经理未发生更换的债券基金，频繁更换基金经理，对基金的收益会造成较大波动。
三：富国纯债基金怎么样
随着海外疫情的发展，全球经济面临较大的向下压力，主要国家央行纷纷采取宽松政策对冲经济下行风险。截至4月24日，10年期国债活跃收益率为2.48%，从年初以来震荡下行。随着收益率的下行，余额宝收益跌破2%,今年以来走势喜人的债券基金再度引起投资者的注意。以纯债基金为例，据海通证券基金研究中心截至4月24日的数据，纯债债券型基金今年以来收益率3.25%，跑赢同期股票型基金的-0.46%。
那么，债券基金是大众寻找“理财替代”背景下的好选择吗?债券基金的投资回报主要来自对信用债的投资。近年来，信用债的收益率有所下降。但是，凭借基金公司深入的信用挖掘，信用债仍能提供3%-4%左右的投资收益(当然，这不绝对，债券基金也可能出现亏损，历史数据仅供参考)。
这就取决于各家的固收投研能力。说到固定收益类产品，一直以来是众多公募基金的必争之地，固收投研能力到底哪家强? 据海通证券4月7日发布的《基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜》，截至2020年一季度末，富国基金在近两年和近三年固定收益类中型公司的业绩排行中，均排名第一。
今天我们来介绍一位来自富国基金的以“稳健”著称的债券基金经理，他就是2018年度开放式债券型金牛基金——富国泓利纯债的基金经理，富国基金固定收益投资部总监助理武磊。
从个人履历来看，武磊，博士，8年证券从业经验，曾任华泰证券投资经理、国泰君安证券资本市场部董事、国泰君安资管公司投资经理。2016年12月加入富国基金，2017年3月起任基金经理，目前在管基金数量10只，包括富国产业债、富国天丰强化收益、富国新天锋、富国鼎利三个月定开债等基金，总管理规模超300亿元。
武磊的投资理念偏向稳健，即追求经过风险调整后长期稳定的回报。投资风格上来看，武磊对于债券资产的配置较为均衡，他管理的产品，较为注重在牛市中可以获得较好的收益，而在震荡市中也能够较好地控制回撤。投资策略上，武磊注重自上而下与自下而上相结合，先通过自上而下对宏观经济、财政政策、货币政策等进行研判，把握利率水平及利率波动，进行各类债券资产的配置。此外，通过自下而上的方法，对具体的行业及发行人进行深入研究，从而构建投资组合。
在武磊管理的众多债券基金中，我们挑选了两只具有代表性的来一探究竟。
我们来看一下武磊管理的富国泓利纯债A，该基金是武磊独立管理时间较长的一只基金，以优异的业绩和风险管控能力，斩获《中国证券报》颁发的“2018年度一年期开放式债券型金牛基金”奖。据wind数据显示，从2017年7月31日武磊管理以来，截至2020年4月24日，富国泓利纯债A取得了18.25%的总回报，年化回报6.32%，同期，业绩比较基准总回报16.22%，年化回报5.65%;中证纯债债券型基金指数总回报14.08%，年化收益率5.06%，从长期来看，富国泓利纯债A的业绩优于市场上纯债基金业绩的平均水平。
从回撤来看，富国泓利纯债A的最大回撤为-0.74%，发生在2017年10-11月收益率不断攀升，债券市场大跌。在2018年至今，该基金的最大回撤仅为-0.43%。
武磊管理的基金中，另一只较有代表性的富国新天锋，据wind数据显示，从2018年7月11日武磊开始管理以来，截至2020年4月24日，总收益率16.15%，年化收益率8.72%，同类排名60/1078。同期，业绩比较基准总收益率12.77%，年化收益率6.94%，中证纯债债券型基金指数总回报9.64%，年化收益率5.42%。按单年度来看，2019年富国新天锋实现了9.41%的收益，同类排名21/1276，可以说是业绩十分优异了，同时回撤控制的也非常好，在武磊管理的期间，该基金最大回撤为-1.23%。
在信用事件越发频繁的当下，武磊是如何有效地进行组合的信用风险管控，力争为投资者创造“稳稳的幸福”?
这就不得不提到，富国基金在业内率先建立的三级信用风险防控体系，包括独立的信用研究部、基金经理和信用评审委员会三个部分，层层把关。信用研究部主要负责通过自下而上的方式，去研究信用个券信用;基金经理作为产品的主要负责人，也会参与信用研究，与研究团队交流观点;评审委员会主要由经验比较丰富的投资经理和资深信用研究员组成，定期讨论信用空间的发展方式，以及各个行业的信用模式的授权方法、信用评分的方法等。
除了三级信用风险防控体系，武磊在构建组合的时候，非常注重分散化投资，以降低对单个主体信用风险的暴露。
目前，新冠疫情对经济造成的短期冲击，货币政策呈现宽松态势，即“稳健的货币政策要更加灵活适度”。在政策宽松和流动性宽裕的推动下，债市市场收益率水平较年初有较大幅度回落，当前市场确实处于一个低利率环境。
武磊认为，在较低利率环境下，可以尝试从两个角度把握投资机会。一是挖掘信用债的流动性利差机会，虽然整体利率水平已经回落较多，但受信用市场分层、信用债流动性偏弱影响，不少信用债收益率仍然具备吸引力，有一定挖掘空间。但正是由于流动性偏弱，因此对资金稳定性要求较高，定开型债基或者有持有期要求的债基更适合采取这个策略。二是在主要配置债券类资产的基础上，适当配置部分股票或者可转债等含权资产，通过风险对冲降低波动，并且把握大类资产轮动的机会。
2020年3月，国内债市跟随海外市场出现调整。海外金融市场出现大幅波动，资产抛售压力加大，全球金融市场显现出流动性危机的征兆，一些海外机构面临流动性压力，不得不卖出所持有的中国债券来回笼流动性。自2018年以来，债券市场加大对外开放，许多海外资金增持了国内的债券，境外机构已经成为中国国债的重要持有人之一。
“如果和其他新兴市场进行横向对比，会发现中国债券市场在本轮海外流动性危机里受到的影响相对较小。这也侧面说明，中国债券市场作为全球第二大债券市场，市场韧性较强，抗压能力也相对较高。”武磊指出，目前看来，中国债券市场的收益率水平和海外发达国家相比，利差仍然很大，对于海外资金来说，中国债券市场仍具有吸引力。因此，在未来海外金融市场稳定下来之后，随着海外央行大量释放流动性，这些前期抛售中国债券流出的海外资金最终会重新回到中国债券市场。1-1
