早上写了一篇关于养老理财的文章，恰好一个粉丝又问到了这个新问题。某某银行正在销售一个理财产品，客户经理宣传得特别好，而且特别强调使用了一个听起来特别高大上的CPPI策略。并且说业绩比较基准为5.8%--8%，这更是让不少人都特别满意，又安全收益又高的产品，谁不喜欢呢？
但是如果大家有印象的话，2018年的时候在第十届陆家嘴论坛上中国银行保险监督管理委员会主席郭树清曾经说过一句话：努力通过多种方式让人民群众认识到，高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。郭主席的话犹在耳边，但是这边客户经理却信誓旦旦地表示业绩比较基准高达5.8%--8%，究竟谁错了？
先说什么叫业绩比较基准，业绩比较基准与预期收益率都是代表收益估值，在作为历史业绩参考时，两者具有极大的相似性，都可以由此计算出一个大概的收益预估值。一般在以前的操作中，预期收益率带有一定的刚性性质，银行理财产品大多数情况下都是按照预期收益率兑付的。而业绩比较基准也是一个预估值，只具备参考价值，完全不具备刚性兑付的性质，也没有任何实际收益承诺的作用。如果未来出现比较大的偏差，也是完全不用负任何责任的。
再看就是提到的CPPI策略，这是什么东西呢？中文名字叫固定比例投资组合保险策略，投资者先决定乘数 M，并确定要保金额，再将要保金额值的现值投资于无风险资产，另将剩余的金额投资于风险资产。这是一个复杂的金融产品，具体在实现的时候也比较复杂，但是如果要简单化理解，我们可以这么看：首先将理财产品的资金分成两个部分，一部分作为无风险资产，另一部分是有风险资产。然后把无风险资产去购买固定收益的债券，然后用投资债券可以获得的利息部分来买股票博取略高于债券的收益。
假设某个产品总规模1亿元，可以先拿9500万元去购买利率为4%的债券，预期获得利息380万元，所以对应可以用剩余的500万里的380万元来买股票，多的120万元作为备用金。那么在极端情况下，即使这380万元股票都损失了，整个产品的总规模仍然是1亿元，实现了保本策略。在实际应用中，很可能最后是拿9000万元去买4%的债券，获取利息360万元，然后用1000万元拿去买股票，也就是放大了投资股票的部分，因为大多数时候股票不会全部跌没，这个时候预留了30%左右的空间。360万元和1000万元之间的比值，就是乘数，也就是杠杆比例。
听起来这个是一个非常好的策略，事实上以前在中国的证券市场上也曾经出现过这种策略的基金。那是在2015年股市大跌之后，很多人都被股票搞怕了，所以保本在很多人看来是非常重要的。基金公司抓住了这个机会，在2016年推出了大量的保本基金，全部号称采用CPPI策略，而且还拉来了信托公司和担保公司作为担保机构实现保本，在那两年火爆一时。可是很快这个产品就出了问题，被证监会叫停，现在已经销声匿迹了。为什么呢？
道理很简单，如果是完全实行CPPI策略，作为投资者来说，几乎没有任何收益。如果买个理财产品没有收益，那买来做什么呢？因此基金公司不得不加大了乘数，也就是放大了杠杆，而杠杆放大之后，股票表现又不理想出现了下跌。原本看起来保本的基金又出现了集体亏损，作为投资者更不满意了。而原本以为很安全，自己只需要收取担保费**不赔的信托公司和担保公司居然真的要掏钱赔偿，这谁会干？一个产品，投资者不满意、担保者不满意、监管部门不满意，那怎么还干得下去，只好全部转型。没有想到的是，几年之后居然借着养老理财的旗号再次出现借尸还魂，真是大笑话。
更悲剧的是，大多数的购买这些理财产品的投资者，根本不知道自己究竟买了什么，也不知道自己可能会经历什么。整个过程中，基金公司和银行的理财子公司发行了产品赚了管理费，销售机构拿到了销售佣金，销售人员完成了销售任务拿到了奖金，投资者呢？
保本基金收益很低，有时甚至比货币市场基金还低很多。比如08年以后的这几年一直是这种情况，基本上其净值没有增长，所以也就没有什么太大的投资价值，仅对于那些不能承担风险的人设计，而且卖的也只是一种概念而已。你想比储蓄还低的基金有投资价值吗？
保本基金因为要保本，所以投资的都是与你身边可以得到的那些品种，只不过被基金去使用了，即储蓄与国债。由于它要计提管理费与托管费，所以，收益还不如储蓄高。只有在债市单边上升的情况下，保本基金才可以有少量资金能够进入这个领域的投资，会略高于一年期利率的出现。
买基金有风险，还不如买分红保险
但是如果大家有印象的话，2018年的时候在第十届陆家嘴论坛上中国银行保险监督管理委员会主席郭树清曾经说过一句话：努力通过多种方式让人民群众认识到，高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。郭主席的话犹在耳边，但是这边客户经理却信誓旦旦地表示业绩比较基准高达5.8%--8%，究竟谁错了？
先说什么叫业绩比较基准，业绩比较基准与预期收益率都是代表收益估值，在作为历史业绩参考时，两者具有极大的相似性，都可以由此计算出一个大概的收益预估值。一般在以前的操作中，预期收益率带有一定的刚性性质，银行理财产品大多数情况下都是按照预期收益率兑付的。而业绩比较基准也是一个预估值，只具备参考价值，完全不具备刚性兑付的性质，也没有任何实际收益承诺的作用。如果未来出现比较大的偏差，也是完全不用负任何责任的。
再看就是提到的CPPI策略，这是什么东西呢？中文名字叫固定比例投资组合保险策略，投资者先决定乘数 M，并确定要保金额，再将要保金额值的现值投资于无风险资产，另将剩余的金额投资于风险资产。这是一个复杂的金融产品，具体在实现的时候也比较复杂，但是如果要简单化理解，我们可以这么看：首先将理财产品的资金分成两个部分，一部分作为无风险资产，另一部分是有风险资产。然后把无风险资产去购买固定收益的债券，然后用投资债券可以获得的利息部分来买股票博取略高于债券的收益。
假设某个产品总规模1亿元，可以先拿9500万元去购买利率为4%的债券，预期获得利息380万元，所以对应可以用剩余的500万里的380万元来买股票，多的120万元作为备用金。那么在极端情况下，即使这380万元股票都损失了，整个产品的总规模仍然是1亿元，实现了保本策略。在实际应用中，很可能最后是拿9000万元去买4%的债券，获取利息360万元，然后用1000万元拿去买股票，也就是放大了投资股票的部分，因为大多数时候股票不会全部跌没，这个时候预留了30%左右的空间。360万元和1000万元之间的比值，就是乘数，也就是杠杆比例。
听起来这个是一个非常好的策略，事实上以前在中国的证券市场上也曾经出现过这种策略的基金。那是在2015年股市大跌之后，很多人都被股票搞怕了，所以保本在很多人看来是非常重要的。基金公司抓住了这个机会，在2016年推出了大量的保本基金，全部号称采用CPPI策略，而且还拉来了信托公司和担保公司作为担保机构实现保本，在那两年火爆一时。可是很快这个产品就出了问题，被证监会叫停，现在已经销声匿迹了。为什么呢？
道理很简单，如果是完全实行CPPI策略，作为投资者来说，几乎没有任何收益。如果买个理财产品没有收益，那买来做什么呢？因此基金公司不得不加大了乘数，也就是放大了杠杆，而杠杆放大之后，股票表现又不理想出现了下跌。原本看起来保本的基金又出现了集体亏损，作为投资者更不满意了。而原本以为很安全，自己只需要收取担保费**不赔的信托公司和担保公司居然真的要掏钱赔偿，这谁会干？一个产品，投资者不满意、担保者不满意、监管部门不满意，那怎么还干得下去，只好全部转型。没有想到的是，几年之后居然借着养老理财的旗号再次出现借尸还魂，真是大笑话。
更悲剧的是，大多数的购买这些理财产品的投资者，根本不知道自己究竟买了什么，也不知道自己可能会经历什么。整个过程中，基金公司和银行的理财子公司发行了产品赚了管理费，销售机构拿到了销售佣金，销售人员完成了销售任务拿到了奖金，投资者呢？
一：保本基金采用什么策略
保本基金常用的一种保本策略是恒定比例投资组合保险技术（CPPI），其核心思想是首先计算用于保本的债券底线，即保本周期到期时相当于债券底线的资产加上其所产生的利息等于初始总资产。然后，将小部分资产投资于高风险的股票，将剩下的大部分资产投资于低风险的债券。通过稳健配置，保筑财富，力争增值。保本基金收益很低，有时甚至比货币市场基金还低很多。比如08年以后的这几年一直是这种情况，基本上其净值没有增长，所以也就没有什么太大的投资价值，仅对于那些不能承担风险的人设计，而且卖的也只是一种概念而已。你想比储蓄还低的基金有投资价值吗？
保本基金因为要保本，所以投资的都是与你身边可以得到的那些品种，只不过被基金去使用了，即储蓄与国债。由于它要计提管理费与托管费，所以，收益还不如储蓄高。只有在债市单边上升的情况下，保本基金才可以有少量资金能够进入这个领域的投资，会略高于一年期利率的出现。
买基金有风险，还不如买分红保险
二：保本基金采用的保险策略
保本基金于20世纪80年代中期起源于美国，其核心是运用投资组合险策略进行基金的操作。国际上比较流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略(CPPI)。三：保本基金和避险策略基金
大家好，我是实话石说。专注理财知识，喜欢可以
下面再说一下保本型基金和股市的关系，目前国内大部分保本型基金都是采用CPPI策略。也就是说，它的大部分资产是投资固定收益类产品的（如债券，央票，大额存单等等）。然后用固定收益类资产的预期收益来投资权益类资产（如股票等），所以股市涨跌时将会直接影响他的收益，但对它的本金影响较小。
以上就是我的回答，希望能帮到你。