真正下跌的时候，很多人还是跟三四月一样，又不知该如何操作了。
一
谈谈对消费、医药、新能源、半导体、互联网5大赛道的总体看法。
从长期布局的角度，5个赛道的前途依旧没有问题。
所以，站在长期的角度，这5个赛道拿着没有问题。
但投资不能只看长期，而忽略了短期逻辑是否顺畅和潜在收益率的差异。
在长期空间都没有问题的情况下，谁的短期逻辑更好就买谁，谁的潜在收益率更高就买谁。
私募大佬冯柳曾分享过他选股的“10-3-1原则”：
“好的生意模式同时还符合可预期、可展望、可想象这三个要求，
可预期就是要搞明白1年内的业绩和估值情况，
可展望就是要能大致感受出企业3年的发展路径，
可想象就是要能对10年后的未来有所期盼，可以很模糊，但得有想头。
前两条决定企业的业绩及可持续性，最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。”10倍股基本符合“10-3-1原则”，不然只是一是的流星而已。
以贵州茅台为例，为什么能成为公募和外资的第一大重仓股，这在于它的确定性非常强，短中长逻辑都非常硬核。
这在于茅台存在3个bug：
第一，产品严重供不应求，确定可以尽产尽销；
第二，可销售数量上限由四五年前的基酒产量决定；
第三，如果万一有短期滞销，库存没有减值压力，反而越存越值钱。
而放在10年的维度，历史仍会沿着“万有引力”的作用向前，这个万有引力就是技术进步、人口红利和人类对更美好生活的愿望，茅台符合消费升级的主题。
二
再来看看各大赛道下跌时，如何应对？
第一，消费，以中证白酒为代表
先亮明观点，高端白酒的短中长逻辑都较为顺畅，中证白酒跌下来就用盆去接着，结合仓位上限分步布局即可。
目前中证白酒估值38.6倍，处于近10年均值32.3倍上方。
数据来源：Wind
而截至昨日中证白酒总市值44927亿元，2022年预测净利润增速20%+，合计1315亿元，则中证白酒动态估值为34.2倍。
随着今天中证白酒大跌近4%，预计目前中证白酒的估值趋近合理。
如果是我，若设置仓位上限10%，则目前至少可投入2%的仓位。
但我已经配置了易方达蓝筹精选和五粮液，所以等跌破成本10%后再考虑加仓。
第二，新能源，以CS新能车为代表。
新能车的短中长逻辑也非常顺畅，所以跌下来照样用盆接。
目前CS新能车估值57.48倍，处于近10年均值67.49倍下方。
数据来源：Wind
截至昨日CS新能车市值49413亿元，2022年预测净利润增速130%+，达1422亿元，则CS新能车动态估值为35倍。
但Wind预测的盈利增速太高，需要考虑到不及预期的风险。
如果是我，若设置仓位上限10%，则目前至少可投入2%的仓位。
但我已经配置了信澳新能源产业和交银阿尔法，目前浮盈不少，暂不会考虑加仓。
而对于半导体、医药和互联网三大赛道，它们的优势在于估值非常便宜，但问题在于短期逻辑不够硬。
半导体的问题在于，应用最广的下游消费电子景气度下滑较为严重。
对于TMT行业，大部分是To B的商业模式，核心驱动力是产业趋势。
它们不属于必选消费，所以一旦产业趋势不再，就是长期景气度的下滑，所以投资科技行业往往特别难。
曾经的5G，不知道埋了多少人。
在半导体上个人配置了景顺长城环保优势和兴全合宜，希冀借助长期业绩出色、TMT属于其能力圈的基金经理抓住行业中的阿尔法机会，以及规避风险。
医药的问题在于中期逻辑不够硬，景气度也呈下滑趋势。
以景气度最高的CXO为例，下游的美国客户创新药开发疲软，且新冠收入持续的不确定性较强。
个人主要配置了交银阿尔法，全市场选股的基金经理会帮我做出更好的应对。
互联网的问题在于对于平台经济的专项整治仍在进行中，政策风险还未解除。
个人主要配置了易方达蓝筹精选和兴全合宜，且仓位较高，若有超过10%的浮盈，就会减仓。
三
为什么每次下跌，大部分人总是茫然失措？
因为大部分人投资，都没有建立一套适合自己的底层逻辑。
这就如同你读了很多书，懂了很多道理，你还是过不好这一生。
因为知识≠认知。
知识只是你掌握的信息量，就像做饭用的食材，而认知是做菜的方法，是对知识的加工能力。
虽然我只有一条鱼，但我可以做烤鱼，也可以做水煮鱼。
可是你有好多鱼，你连烤鱼都不会做。
投资跟一个电脑一样，分为操作系统、应用模块和具体应用。
具体应用好比买什么，应用模块涉及的东西就更多了，为什么要买它，买对的概率是多少，买对了能赚多少，买错了又怎么办，这就是所谓的术。
而操作系统好比支撑这套投资体系的底层逻辑，确保它整体是大概率可以赚到钱的，也是所谓的道。
有人信奉价值投资、有人信奉量化、有人觉得趋势投资更好，三种投资办法都能赚到大钱。
如价值投资以巴菲特为代表，量化投资以西蒙斯为代表，趋势投资以利弗莫尔为代表。
可能80%的普通人只关心具体应用，15%的人能关心到应用模块，只有不到5%的人才关心操作系统。
而普通人与投资高手的差别，也在于此。
巴菲特曾经说过：
我一直认为，对于刚开始起步的投资人来说，应该寻找已经被证明长期成功有效的投资方法，然后依葫芦画瓢照着做就行了。
令人吃惊的是，这样做的人实在太少了。
这也是我的同感。
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