【华鲁恒升：2021年净利同比增303% 拟10派8元】华鲁恒升(600426)3月29日晚间公告,2021年实现营收266.36亿元，同比增长103.1%；净利润72.54亿元，同比增长303.37%；基本每股收益3.43元。公司拟每10股派发红利8元（含税）。
公司发布17年三季度报告，前三季度公司实现营业收入72.33亿元，同比增长31.24%，实现归母净利润8.48亿元，同比增长31.51%，其中第三季度营业收入25.18亿元，同比增长54.42%，环比增长11.66%，实现归母净利润3.02亿元，同比增长95.45%，环比增长30.49%。受国内供给侧改革、环保政策趋严等众多因素影响，公司主要产品氮肥尿素以及化工产品，如DMF、己二酸等价格上涨，带动公司2017年前三季度业绩大幅增长。目前公司产品价格高位运行，同时公司100万吨氨醇进入试生产阶段，预计公司第四季度保持高增长，受去年同期增速较快影响，今年四季度增速较三季度有所放缓，但17年全年业绩仍有望大幅增长，维持“买入”评级。
公司产品价格普涨，是业绩大幅增长的主要原因：2016年下半年开始行业去去产能去库存效果明显，同时环保政策趋严、供给侧改革等因素影响，尿素及化工产品价格纷纷上涨。公司主要产品DMF前三季度出厂均价为6011元/吨，同比增长44.7%，小颗粒尿素山东市场前三季度均价为1613元/吨，同比增长25.9%，另外华东地区的己二酸、辛醇前三季度市场均价为6946元/吨、6157元/吨，同比分别上涨43.0%、29.49%。其中第三季度业绩同比大幅增长一方面是产品价格上涨，另一方面是去年同期市场行情相对低迷，公司部分装置停车检修18天，出现低基数所致。
100万吨氨醇平台试车成功，将加速全年业绩增长：公司10月11日发布公告，传统产业升级及清洁生产综合利用项目近日试车成功，打通全线流程，进入试生产阶段。该项目总投资28.31亿元，淘汰传统合成氨设备，利用新清洁技术建设年产13.68亿立方羰基合成气，即100万吨胺醇生产平台，公司氨醇产能扩增至320万吨/年。该项目能为现有下游产能提供原料外，在新的尿素、乙二醇项目未投产前，能直接生产甲醇。目前价格江苏市场甲醇价格为2770元/吨，同比增长23.94%，另外国内甲醇生产商库存较低，后期仍有减产预期，四季度甲醇有望获得高盈利。
50万吨乙二醇项目，将成为未来业绩新的增长点：公司近来新建项目中除100万吨/年氨醇项目外，还有50万吨/年煤制乙二醇项目、肥料功能化项目等项目。肥料功能化项目，主要是建设100万吨尿素和50万吨复合肥装置，淘汰传统30万吨尿素设备，计划近两年陆续投产。其中最具有看点是50万吨/年煤制乙二醇项目，2016年国内乙二醇表观消费量约为1250万吨，国内乙二醇产能不足800万吨，乙二醇进口依赖度约在60%以上，而17年前三季度华东地区乙二醇市场均价为6955元/吨，同比增长36.35%，目前乙二醇价格为7455元/吨，同比增长34.32%，仍处价格高位。随着乙二醇等项目顺利投产后，将大幅提升公司业绩。
盈利预测：我们预计公司2017/2018年实现净利润12.46/16.6亿元，yoy+42.41%/+33.32%，折合EPS为0.77/1.03元，目前A股股价对应的PE为17.1倍和12.8倍。鉴于目前公司产品高位运行，且有望延续，维持买入评.。
一：600426华鲁恒升股吧
华鲁恒升(600426)公司发布17年三季度报告，前三季度公司实现营业收入72.33亿元，同比增长31.24%，实现归母净利润8.48亿元，同比增长31.51%，其中第三季度营业收入25.18亿元，同比增长54.42%，环比增长11.66%，实现归母净利润3.02亿元，同比增长95.45%，环比增长30.49%。受国内供给侧改革、环保政策趋严等众多因素影响，公司主要产品氮肥尿素以及化工产品，如DMF、己二酸等价格上涨，带动公司2017年前三季度业绩大幅增长。目前公司产品价格高位运行，同时公司100万吨氨醇进入试生产阶段，预计公司第四季度保持高增长，受去年同期增速较快影响，今年四季度增速较三季度有所放缓，但17年全年业绩仍有望大幅增长，维持“买入”评级。
公司产品价格普涨，是业绩大幅增长的主要原因：2016年下半年开始行业去去产能去库存效果明显，同时环保政策趋严、供给侧改革等因素影响，尿素及化工产品价格纷纷上涨。公司主要产品DMF前三季度出厂均价为6011元/吨，同比增长44.7%，小颗粒尿素山东市场前三季度均价为1613元/吨，同比增长25.9%，另外华东地区的己二酸、辛醇前三季度市场均价为6946元/吨、6157元/吨，同比分别上涨43.0%、29.49%。其中第三季度业绩同比大幅增长一方面是产品价格上涨，另一方面是去年同期市场行情相对低迷，公司部分装置停车检修18天，出现低基数所致。
100万吨氨醇平台试车成功，将加速全年业绩增长：公司10月11日发布公告，传统产业升级及清洁生产综合利用项目近日试车成功，打通全线流程，进入试生产阶段。该项目总投资28.31亿元，淘汰传统合成氨设备，利用新清洁技术建设年产13.68亿立方羰基合成气，即100万吨胺醇生产平台，公司氨醇产能扩增至320万吨/年。该项目能为现有下游产能提供原料外，在新的尿素、乙二醇项目未投产前，能直接生产甲醇。目前价格江苏市场甲醇价格为2770元/吨，同比增长23.94%，另外国内甲醇生产商库存较低，后期仍有减产预期，四季度甲醇有望获得高盈利。
50万吨乙二醇项目，将成为未来业绩新的增长点：公司近来新建项目中除100万吨/年氨醇项目外，还有50万吨/年煤制乙二醇项目、肥料功能化项目等项目。肥料功能化项目，主要是建设100万吨尿素和50万吨复合肥装置，淘汰传统30万吨尿素设备，计划近两年陆续投产。其中最具有看点是50万吨/年煤制乙二醇项目，2016年国内乙二醇表观消费量约为1250万吨，国内乙二醇产能不足800万吨，乙二醇进口依赖度约在60%以上，而17年前三季度华东地区乙二醇市场均价为6955元/吨，同比增长36.35%，目前乙二醇价格为7455元/吨，同比增长34.32%，仍处价格高位。随着乙二醇等项目顺利投产后，将大幅提升公司业绩。
盈利预测：我们预计公司2017/2018年实现净利润12.46/16.6亿元，yoy+42.41%/+33.32%，折合EPS为0.77/1.03元，目前A股股价对应的PE为17.1倍和12.8倍。鉴于目前公司产品高位运行，且有望延续，维持买入评.。