莫德纳近期公布亮丽的季度财报，分析师认为是新冠肺炎疫苗需求强劲所带动的业绩增长。
疫苗制造商Moderna（莫德纳）最近股价上涨，主要是由于大盘的上涨，以及亮丽的季度财报好于预期。尽管新冠肺炎疫苗实施计划COVAX 取消了订单，Moderna仍坚持其最初的疫苗销售指引。疫苗需求可能会持续下去，因为新的病毒变种可能会对公众构成威胁。毫无疑问，新冠疫情还没有过去。即使新冠疫情结束，Moderna仍可能继续繁荣发展。
新冠病毒较快的变异速度和季节性激增可能为疫苗需求铺平道路。这对Moderna的业务来说是个好消息。然而，新冠疫情也是该公司失败的原因。这就引出了一个问题：一旦疫情结束，Moderna会怎么样呢？
Moderna具有广泛的非新冠mRNA项目。事实上，利用mRNA甚至有希望治疗很多疾病，其中就包括癌症。
癌症疫苗可能显示出巨大的前景。然而，这类疫苗仍处于早期试验阶段，可能还需要数年时间才能获得全面批准。虽然我不会低估Moderna的计划，但我们很难判断该公司哪些研究项目会成功，哪些会失败。
的确，生物科技行业充满了成功和失败。无论如何，我预计Moderna将继续充分利用其新冠疫情带来的现金流。鉴于如此多的不确定性，我对该股持中立态度。
我不知道新冠疫苗的需求何时会降至零。考虑到这场疫情可能还会持续一段时间，Moderna的摇钱树很可能不会这么快消失。目前，5.3倍的往期市盈率表明，一旦新冠疫苗需求逐渐下降，Moderna可能会陷入困境。
与产品和项目更加多元化的辉瑞公司不同，如果疫情结束，新冠疫苗需求降至零，Moderna将面临相当大的不利影响。Moderna的现金流可能过度依赖新冠疫情。然而，该公司的产品线是多样化的，可能会在未来几年逐渐生产出令人感兴趣的产品。
此外，和辉瑞一样，Moderna也在对业务进行大量再投资，以研发下一个药物或疗法。凭借mRNA专业技术，Moderna有能力创造出更具划时代意义的产品，帮助对抗各种疾病。至于产品何时能推出，时间表仍然相当模糊。在利率不断上升的时代，投资者对成长型股票的耐心处于低点。
无论如何，我认为新冠疫情的助推可以撑到Moderna拉开下一个重大创新的帷幕，其实Moderna的创新速度很快。我们许多人在2020年之前甚至都没有听说过这家公司，所以在这个节点上也很难衡量该公司未来现金流的规模。
目前该公司有大约29项mRNA临床研究正在进行中，在未来10年内，从这些项目中获得重大研究成果的可能性很高。以该股目前的估值，市场似乎低估了这些进展，过分强调了新冠疫情相关业务的恶化对该公司的影响。
做好准备应对奥密克戎
奥密克戎变异株BA.4和BA.5变种正在传播，这可能是秋季爆发的源头。Moderna已经准备好了，它的二价加强针显示出对奥密克戎变异株的抗体反应优越。到2022年秋季，对这类疫苗的需求可能会大幅飙升，这取决于下一波疫情的严重程度。
随着新规允许年轻人接种疫苗——加拿大允许为6岁至11岁的儿童接种疫苗，下一波新冠疫苗的销量可能会高于预期。
事实上，Moderna仍对新冠疫苗需求持乐观态度，该公司可能仍会保守地维持其最初的210亿美元全年销售指引。
与此同时，其他新冠疫苗生产商可能会开始参与进来一起竞争。疫苗制造商Novavax是其中一个竞争对手。此外，辉瑞也正在为新冠疫情的下一个季节性激增做好准备，并将于10月推出适用于奥密克戎变异株的产品。
值得买入吗？
再来看看华尔街，Moderna股票是获得了适度买入的一致评级。在10个分析师评级中，有4个买入，5个持有和1个卖出评级。Moderna的平均目标价为217.89美元，意味着其上涨潜力为27.3%。分析师的目标价从每股74美元到506美元不等。
结论
Moderna的股价看起来正在企稳，最近较6月份的低点上涨了47%。虽然新冠疫情的发展态势仍将是该股成败的关键，但我认为，长线投资者应该更关注该公司的创新，也就是mRNA项目是有价值的。这些项目充满了潜力，可能会在新冠业务销售额降为零之前就开始发挥作用。
考虑到病毒的性质，我认为Moderna是新冠疫情业务永远不会降为零。最终，世界可能不得不与病毒共存。
近期，医药板块人气渐旺、有所反弹，不少医药基金也明显“回血”，同时新冠疫情阴影未散，世卫组织为猴痘发布最高级别警告。而医药细分赛道又添新的成员——疫苗ETF（代码：159643）于7月25日开始正式发行，该基金也是首批获批的疫苗主题ETF，助力抗击新冠疫情、猴痘等疾病。
据悉，疫苗ETF跟踪国证疫苗与生物科技指数，该指数共有50只成分股，既包含了恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、长春高新等各医药细分行业龙头企业，也包含了智飞生物、沃森生物、万泰生物、康泰生物、华兰生物等国内主要疫苗公司。
从指数过往表现来看，国证疫苗与生物科技指数业绩弹性较大，中长期表现优异。wind数据显示，截至2022/7/22，国证疫苗与生物科技指数自基日（2002/12/31）以来累计涨幅1071.78%，接近11倍。近五年国证疫苗与生物科技指数涨幅72.31%，同期沪深300指数和申万医药生物指数涨幅分别为13.67%和27.43%。
我国疫苗市场需求广阔，行业有望迎来高速发展。2020年中国已经成为全球第二大疫苗市场，所占市场份额为31.7%。在政府政策利好、疫苗技术创新及疫苗接种意识增强的推动下，“十三五”时期中国疫苗市场由2016年的271亿人民币增加至2020年的753亿人民币，复合年增长率为29.10%，远超7.3%的全球增速。
相比于国内疫苗市场的广阔空间，我国疫苗的渗透率依然较低。比如HPV疫苗、四价流感疫苗、13价肺炎结合疫苗等等全球热销疫苗在国内的接种水平远低于发达国家。并且，从竞争格局来看，进口产品占据了我国42%的疫苗市场。在此背景下，消费升级和进口替代将成为国内疫苗市场的重要驱动因素。
疫苗行业具有资金壁垒高、技术壁垒高、审核严格的行业特点。7月8日，国家药监局发布《疫苗生产流通管理规定》，这是自2019年发布并实施《疫苗管理法》以来，进一步对疫苗生产、流通和监管各个环节进行规范。分析人士指出，在高壁垒准入条件下，有利于疫苗龙头企业长远发展。
站在当下时间节点，国泰基金认为，在新冠疫情背景下，全民对于疫苗接种的意识已有极大提升，疫苗领域的投资活动也在迅速攀升，相关产业市场需求较大。国证疫苗与生物科技指数目前估值为31倍左右，是指数上市以来的1%分位数，处于历史底部位置，投资价值显著。
风险提示：指数过往表现不代表未来，相关观点仅供参考，不构成任何投资承诺。指数成分股仅供参考，非个股推荐，不代表任何投资建议。本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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