两家亏损的旅游龙头合并，能负负得正吗？
6月15日，凯撒旅业、众信旅游双双发布关于筹划重大资产重组的停牌公告称，凯撒旅业以向众信旅游全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并众信旅游。两家企业股票6月15日开市起停牌。
旅游业务是凯撒旅业和众信旅游收入大头，2020年旅游业务均占双方营收60%以上。
2020年受疫情影响，两家公司都呈现净亏损状态。2020年凯撒旅业营收16.15亿元，同比下降73.25%；净亏损为6.98亿元，亏损同比扩大655.74%。2020年众信旅游营收为15.92亿元，同比下降87.44%；净亏损为14.8亿元，亏损同比扩大2257.47%。累计亏损达21.78亿元。
其中，以出境游为主营业务的众信旅游该业务收入更是锐减。2020年，众信旅游出境游批发加零售业务总收入为10.8亿元，相较于2019年的113.5亿元，同比下降90.48%。
值得注意的是，据众信旅游发布的公告显示，本次合并预计会导致其实际控制人变更。众信旅游目前实控人为冯滨，持股22.33%，为第一大股东。
实际上，早在2020年9月，众信旅游股东引入阿里网络，冯滨就向阿里网络转让了5%公司股份，转让价格约为3.85亿元。据北京商报援引业内人士观点，此次转让不排除冯滨套现可能。
就在一周前，冯滨还因违规进行股权转让被监管局警告。2021年6月7日，中国证监会北京监管局对众信旅游、冯滨采取出具警示函监管措施的决定。原因是冯滨实际控制的天津众信悠哉一号企业管理咨询合伙企业(有限合伙)未及时支付对众信旅游的股权转让款，众信旅游也未及时披露关联交易进展。
众信优游原是众信旅游100%控股子公司。2020年3月，众信旅游向四个关联方转让众信优游70%的股权，作价1960万元。这四个关联企业的实际控制人分别为众信旅游董事长冯滨、副董事长郭洪斌、董事兼财务总监贺武、副总经理兼董事会秘书郭镭。
目前，众信旅游仍持有众信优游30%的股份。众信优游是众信旅游旗下零售板块业务主体。根据众信旅游提供的财务数据显示，其子公司众信优游2019年度经审计的营业收入为8.48亿元、净亏损为2202.9万元。
此外，转让前，众信优游已提前完成减资程序，注册资本由5000万元减少至2800万元。
目前，凯撒旅业与众信旅游合并方案正在筹划中，如果成功，按照停牌前6月11日收盘价，众信旅游市值为52.56亿元，凯撒旅业市值为69.94亿元，二者合并后市值将达122.5亿元，超过A股旅游综合板块里排名第二位的中青旅，其市值为76亿元。
（作者｜市界 宋新澳，编辑｜夏冰）