众所周知，射频是实现5G的关键技术之一，而我们今天要给大家分享是就算专注射频的龙头公司——信维通信。
一、射频行业分析
射频器件包括功率放大器（PA）、滤波器、双工器、射频开关、低噪放大器、天线等。目前，全球射频前端器件市场仍呈现出国外寡头垄断的格局，尤其是滤波器和功放市场，被欧美日公司大幅垄断。
1、行业需求
1）射频前端
据高通预测，移动终端的射频前端模块在2015-2020年间的复合增速在13%以上；Qorvo预计到2020年市场规模将超过180亿美金。
2）滤波器
Mobile Experts预计在2015-2020年会实现21%的年复合增长率。Skyworks预计2020年5G商用后，其中滤波器仅5G就需要至少50个。
3）无线充电
2018 年全球无线充电接收端（包含手机和可穿戴设备）市场将达 20.33 亿美元， 2019 年无线充电接收端市场规模将达到 26.91 亿美元，未来三年无线充电接收端市场规模复合增长率将达到30%以上。
2、产业链
当前国内射频PA已形成较为完整的产业链，而信维通信出现在滤波器的研发环节，公司布局无线充电产业链多个环节。
3、公司地位
信维通信能够向射频前端整合 SAW、PA、 LNA 的厂商最具竞争优势，公司无论射频、天线、新材料、新客户都有望超市场预期，下面我们就来对信维通信进行全面的分析。
二、术业有专攻，深耕泛射频
信维通信成立于2006年4月，主营业务为射频元器件，公司始终围绕泛射频为技术核心，致力于成为世界一流的音频、射频一站式解决方案的零部件供应商。
自上市以来，公司始终专注于射频主业，产品包括：移动终端天线、射频隔离器件、射频连接器、音/射频模组、磁性材料、射频前端器件等。类别包含主通信天线、 WIFI天线、与材料密切相关的NFC天线、无线充电、移动支付等整体解决方案。
主要应用于消费电子领域（智能手机、平板电脑、智能穿戴设备、智能家居/物联网、智能汽车），并初步扩展到工业、汽车、军品等领域。
三、业绩登巅峰，一览众山小
1、成长能力
2017年营收同比增长42.35%，归母净利润同比增长67.25%。净资产收益率达到37.66%，同比2016年增长5.63%，公司董事长新年贺词：经营业绩持续15个季度实现同比环比连续增长，在3000多家上市公司中排名第一。
本期公司经营活动产生的现金流量净额，较上年同比增长387.59%，主要是本报告期内“销售商品收到的现金”以及“收到税费返还”较上年同比增加，导致经营性现金流量增加所致。
公司2018年上半年实现营收18.26亿元，同比增长27.48%，归母净利润4.37亿元，同比增长8.37%，扣非后归母净利润4.30亿元，同比增长38.78%。
就季度情况而言，公司在2018年二季度的营收和归母净利润分别为9.64、2.27亿元，分别同比增长34.99%、14.06%。
公司营收及利润增长受益于公司持续围绕着客户的需求、提供以泛射频技术为核心的一体化解决方案，积极提升各产品在客户端的市场份额及丰富新产品类型，各主要子公司的业务增长使公司合并口径的营业收入规模扩大，公司整体销售收入及利润持续增长。
2、盈利能力
公司不断开发出具有高附加值的新产品，为客户提供丰富的一站式服务以提升市场份额及客户粘性，并保持新产品营收占公司当年营收的较高比重，使公司整体毛利率稳定在较高水平，同时也持续拉动公司经营业绩的较快增长。
自2013年起，公司的毛利率与净利率就一直持续增长。今年一季度公司毛利率和净利率相比上一季度分别增长3.42和5.51个百分点。连续3年毛利率保持在30%左右，净利率保持在20%以上。
四、核心竞争力
1、慧眼识商机，布局结硕果
公司对射频技术领域精准卡位，每一次内生外延都有开花结果。
内生：布局并自研LCP天线；
硕果：研发已有成果，并且通过了部分国际大客户的认证。应用于iPad和 iMac的天线单位价值量远高于手机天线单位价值量。
内生：18年成立了微纳光电研究院致力于 DOE 衍射光学元件和 WLO 晶圆级光学元件等，应用于 3D 视觉识别、智能驾驶、智能安防等领域，增强泛射频及光电等一站式的综合产品解决方案能力。
目前，公司已经拥有用于手机和平板的5G天线阵列设计，布局37GHz和39GHz的基于陶瓷的双频5G天线阵列等相关专利。
公司在国内外已建立包括瑞典斯德哥尔摩、美国库比蒂诺、韩国水源、台北、北京、深圳、上海多个以泛射频技术为核心的前沿研发平台。
2、诚信赢客户，与名企共舞
公司客户囊括了全球TOP10的移动终端厂商。公司销售规模的扩大得益于大客户的订单，销售额的增长与大客户新推出产品的市场接受度密切相关。目前对大客户的供应主要在 iPhone、iPad和iMac的通信射频产品。
公司坚持通过品质优、良率高的创新产品以及快速响应、高效专业的贴身服务，增加客户对公司技术和产品的依赖性。同时加大对新产品、新技术开发的投入；并增加对智能穿戴设备、智慧家庭等新兴产业的投资，进一步加强客户合作的广度与深度。
本报告期内，前五大客户是按实际交货对象统计，历年是按照终端客户统计。本报告期内若按同比口径统计，前五大客户合计销售金额占年度销售总额63.41%。
3、雄厚的技术研发能力
近三年公司研发投入金额及占营业收入的比例：
2017年公司研发投入1.69亿元，较去年同期增长54.53%，占营业收入的4.91%，主要用于各类音、射频技术研发及产品开发等。（最新的题材挖掘，关注“澄泓财经”wei 信号，回复关键字414，免费领取！）
申请专利178项，其中发明专利59项；共获得专利授权127项。截至2017年底，公司共申请专利618项。
公司持续加大对5G天线、无线充电、射频前端器件等领域的研发支出，低成本全自动或半自动柔性制造能力再上新台阶。
从以射频技术为主的各类天线、无线充电、射频连接与隔离器件、音射频模组（滤波器、功放、开关等）射频前端器件等进一步拓展至光电、 MEMS产品等。
业务领域从手机、电脑、可携带移动终端等消费类电子产品，进一步拓展至包括智能家电、智能家居、智能驾驶等在内的物联网产品，并初步扩展到工业、汽车、军品等领域。在射频技术领域保持行业领先地位。
4、领先的测试能力
公司拥有具备国家CNAS和国际CTIA认证资质的国际化标准的研发测试中心。公司测试能力已达到国际领先水平。CTIA测试中心是目前国内顶尖的射频测试实验室，是除工信部的国家官方测试机构以外的规模最大、设计参数最高的顶级实验室之一。
另外，公司是全球顶尖的Center forElectromagnetic Compatibility（电磁兼容研究中心）的会员，也是全球入选该中心会员的仅有两家中国企业之一，其他会员包括华为、思科、英特尔、 IBM、三星等世界300强的高科技企业。
商道酬“信”，业绩撩人。2017年，公司获得“ 2017年最佳上市公司”及“ 2017年通信电子行业最佳上市公司”的双料冠军；荣获“ 2017年度最受投资者尊重的上市公司”奖项。
五、行业排名，红肥绿瘦
1、毛利率和净利率双双居前，远超行业平均水平。销售期间费用率较低；
2、营收、营收同比和净利润同比增长排名居中，但净利润、经营现金流量净额、企业自由现金流量居前；
3、ROE连续3年保持在20%以上并稳定增长，17年又创新高。在苹果概念中排名第二，在其他排名中全部第一；ROA全部排名前二；
4、公司存货周转次数在电子零部件制造类42只个股中排名第四。
5、估值比较
同类公司比较信维PE较低，PB最高。目前，信维的PE已经处于近3年低估值区间。
六、投资总结
经过上文的分析，我们认为公司目前有四大亮点：
1、业绩稳中有升，排名稳居前列；
2、天线企业龙头，客户世界一流；
3、5G风口渐近，发展空间确定；
4、股价跌幅较大，价值处于低估区间。
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