某头部基金公司披露了2021年业绩，净利20亿，粗算下人均创利，公募基金确实算得上人均效益比较好的一门生意。从股东角度看，投资一家基金公司是不是好主意呢？
简单起见，我们只分析主动管理型权益类基金业务。
从商业模式角度看，它具有轻资产的特点。不需要大规模的场地，不需要高额资本，监管规范，只要风险准备充足，一家基金公司可以将大比例的利润进行分红，资本再投入需求很低。
但这是从有形资产的角度看，如果把品牌、声誉和人力也视作资产，公募基金的商业模式又具有重资产的特点。产品公开透明，定量的成绩全天下可见，业绩持续好很难，更多是城头变幻大王旗。要打造持续的主动管理品牌，工作从招聘开始。
我们说，好的生意要对领先者友好，有强者恒强的马太效应，公募基金是否也如此？从海外成熟市场经验和当前国内现状看，确实有集中度提升的趋势，但我们很难单纯考量主动管理业务的规模经济性。美国市场主动管理已经很难带来超额收益，规模经济性更多体现在硬件端的低成本复制产品能力；国内超额收益尚在，但业绩和规模又似乎没有明确相关性，基金公司的规模经济性更多体现在渠道端。
所以，如果一家基金公司的目标是为持有人**，似乎并不存在一种一劳永逸的规模经济性，某种程度上讲，规模反而是业绩的敌人。那什么才是核心竞争力？或许还要回到“软实力”上来：对人的关怀，对客户的关爱，对规模诱惑的抵抗力，对个人回报的延迟获得能力……每一项都很重要，仅靠股权激励和市场化薪酬等体制机制，也是不够的。
归根结底，我的不成熟想法是，要经营好一家主动管理型公募基金公司，要打造百年老店，并不容易。除了好的时运之外，还需要很多必要条件，端正的价值观首当其冲；却没有任何一个是充分条件，这意味着没有成功的不二法门，所以持续的耕耘和延迟获得才弥足珍贵。
这家头部公募的外方股东给出的估值是20倍出头的市盈率，400多亿的市值，我们也不清楚这是否合理，在外人看来只能是雾里看花水中望月了。
以上内容仅代表个人观点，不作为投资建议，请大家理性。
（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚）
\u003c以上观点不构成投资建议，据此操作后果自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。\u003e\u003c/以上观点不构成投资建议，据此操作后果自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。\u003e
每经记者：黄小聪 每经编辑：叶峰
在长期向上的市场条件下，巴菲特对定投指数基金给予了高度肯定：“通过定投指数型基金，毫无专业知识的投资人实际上会比大多数职业投资者干得更好。”（资料来源：《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》）
所谓定投，其实是一个长期的投资规划，是通过分批买入均衡成本，避免“追涨杀跌”、淡化择时的一种投资方式。
那么，什么才是定投的正确姿势呢？
一：定投和一次性投资
首先，定投和一次性投资是投资者关注的热门问题之一，汇添富基金认为，定投和一次性投资其实并没有孰优孰劣之分，只要能够帮助实现资产的增值，都是好的投资方式。但相对于一次性投资，定投操作简便，比较适合缺乏时间精力研究基金产品的人群。同时，定投能平摊投资成本、力争有效分散主观择时的风险。
在投资收益方面，定投和一次性投资在不同市场行情中也会有一些差距。模拟定投偏股混合型基金指数的数据显示，在过去五年指数震荡上涨过程中，按周等额定投和一次性投资都取得了较亮眼的表现，其中定投偏股混合型基金指数的复合年平均收益率达到21.43%，略高于一次性投资16.25%的复合年平均收益率。（注1）
如果是在指数先下跌后上涨的微笑曲线期间进行投资，定投的优势相对更明显。选取过去五年偏股混合型基金指数表现出的微笑曲线（2018/1/1-2019/12/31）进行模拟定投，数据显示按周定投的复合年平均收益率高达19.25%，而一次性投资的复合年平均收益率仅为5.27%。（注2）
二：定投方式：等额定投or成本定投
其次，具体到定投的方式上，又可以分为等额定投、成本定投等方式。
等额定投是指在固定周期以固定金额投资于固定基金产品的投资方式，而成本定投是由汇添富基金较早推出的采用移动平均成本法的一种投资策略，即当基金净值高于平均持有成本一定比例时，则按预设比例减少当期扣款额；当基金净值低于平均持有成本一定比例时，则按预设比例增加当期扣款额。
三：定投时间长短
另外，定投时间的长短往往也是影响投资收益的一大因素。
汇添富基金指出，从模拟定投偏股混合型基金指数的结果来看，定投期限和定投收益之间的相关性并不是很大。虽然定投时间越长，获得更高累计收益的概率越大，但不一定能获得更高的年化收益。
数据来源：Wind，2017/1/1-2021/12/31，指数最近1年、3年、5年累计涨幅分别为7.68%、143.46%、112.33%。
从该统计数据可以看出，对于定投来说，重要的是能够长期坚持，但未必是定投越久越好，定投的过程中还需要适当止盈。简单来说，可以考虑提前设定一个合理的目标收益率，当定投累计收益率达到目标时，即可止盈。
总结来说，基金定投是一种长期的投资方式，是帮助克服人性弱点，力争避免追涨杀跌较好的投资策略，投资者可根据自己的风险偏好、时间周期，匹配不同的定投方式。
基金有风险，投资需谨慎
注1（数据来源：Wind，定投区间为2017/1/1-2021/12/31，偏股混合型基金指数（885001.WI）2017-2021年历年涨幅为14.1%、-23.6%、45.0%、55.9%、7.7%，指数累计涨幅112.33%。定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。注：1、以偏股混合型基金指数每个交易日的实际收盘价格模拟为基金净值，不考虑基金费率；2、定投起始日期为区间首日，定投结束日期为区间最后一天，每周固定交易日定投扣款一次，若定投日为非交易日，定投扣款顺延至下一个交易日；3、以区间最后一个交易日实际收盘价为基金净值计算期末总市值；4、定投收益率=(期末总市值-总投入)/总投入。5、定投年化收益率根据XIRR函数计算。）
注2（数据来源：Wind，2018/1/1-2019/12/31，指数累计涨幅10.82%。定投方式同上。定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。）
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