美国家族信托基金的投资组合。这些家族信托基金通常是一个家族财富的保护伞，帮助客户管理他们的资产，同时也是一个私人银行家。在美国，有超过50万族信托基金持有者，其中包括许多亿万富翁。这些家族信托基金的投资组合主要集中在房地产、股票、债券和其他金融衍生品上。家族族信托的受托人通常是家族企业的董事会成员，他们负责管理家族财富。在美国，大约有50万家族信托基金持有者，其中包括许多亿万富翁。
一：美国家族信托基金排名
夏春，郑梅玫
在美国实体经济遭受疫情重创之后，房地产行业同样呈现出明显了K型复苏。办公、酒店、零售等成为K型朝下的笔画，而住宅类房产特别是独栋住宅，不仅成为K型朝上的笔画，还成为经济复苏初期的重要助推力之一，新屋建造带动了建筑、材料、家居生产等一系列上下游经济活动。
截至10月底的Case-Shiller全美20城综合房价指数为235.77，同比增长7.95%，为2014年6月以来最大涨幅；10月全美房屋成交数量为686万，创下2006年以来新高。有趣的是，美国人住房拥有率在2007年达到69%的高位后，受金融危机余波影响在过去10多年持续下跌到64%，但却在疫情后短短几个月时间上升到67%。
利好美国住宅地产强劲复苏的原因是多方位的，包括疫情下居民消费行为的改变，远程办公技术给予支持并逐渐完善，人们偏向于考虑更大的居住空间或者搬到郊区；同时贷款成本大幅降低，美国30年期固定抵押贷款利率创下2.66%新低，目前仍在前所未有的低位徘徊；供不应求也是刺激房价上涨的一个重要原因，房屋空置率为近20年以来新低，因疫情建筑工程进度受影响，待售房屋供应短缺，成屋库存最新报128万创下新低。再就是银行在政府建议下采取“还息不还本”，暂停收回逾期还款的房屋进行拍卖等措施。美国的法拍房的金额，在所有抵押贷款中所占的比例，处于1984年以来的最低水平。
不过，尽管住宅板块在房地产中占比不小，但整体房地产信托投资基金（REITs）的表现仍然受制于办公、酒店、零售等冲击惨重的板块所拖累。
从2020年全年表现来看，由富时（FTSE）和全美房地产投资信托协会（NAREIT）共同编制的 美国 REITs 指数来看，涵盖162个在美上市REITs的全股权型指数，在2020年最终收跌5.1%，稍稍好于覆盖全球发达地区的REITs指数的8.2%跌幅，而其中接近10%的价格修复都是在年末的最后两个月实现的。
具体来看，录得最大跌幅的是包括商场、购物中心在内的零售地产板块，全年下跌25.2%，其次为酒店/度假中心以及办公空间，分别下跌23.6%及18.4%。而表现最好的毫无意外的，是数据中心板块，上涨了21.0%，同样取得正回报的还有工业、个人仓储、以及基建相关板块。借用当代艺术界常用的“四大天王”概念，这四大板块成为REITs投资界的“四大天王”。
而住宅板块中，尽管独栋住宅的涨幅有6.0%，但是高密度公寓的人流减少仍然使得整体住宅板块下跌了10.7%。这也显示出公开交易REITs的资产价格变化，是与新屋销售、成屋销售等显示市场活跃度的经济指标并不完全匹配的。
以上这些都是来自上市REITs的回报数据，相对来说，公开市场的房地产投资信托基金价格波动往往较大，且受到股票市场的影响，而私募房地产市场的波动性相对较低，很多以稳定收入为导向。实际上，投资于全球范围内公开市场REITs的公募基金在2020年获得正回报的寥寥无几，但投资于非公开REITs的头部私募基金则在震荡的2020年继续给投资者提供了正回报，主要的原因就在于他们重点布局在受益于疫情的“四大天王”板块。
对于包括REITs形式在内的间接亦或直接的房地产投资，我们都建议大家以更长的时间维度来审视其投资回报。从总回报角度，在过去美股十年牛市中，REITs跑输标普500指数，两者过去十年的年化回报分别为8.3%及13.0%。但如果拉长时间，过去20年两者的年化回报则分别为9.8%及6.3%，过去30年REITs年化回报也同样跑赢了标普指数。
从收益率角度，在过去30年的绝大多数时间里，REITs的平均收益率都高于十年期美债。而普遍来说，美国平均租金收益率也一般高于欧洲及亚洲大多数地区，全球主要城市的租金收益率中，费城和芝加哥都较高，其中芝加哥租金收益率超过8%；而欧洲和亚洲主要城市则在1%到4%不等。
图：过去30年美国全股权型REITs指数收益率与十年期美国国债收益率
一些声音可能会质疑疫情后美国房地产的部分板块强劲表现，仅是昙花一现或存在泡沫。但我们认为并非如此，与2008年金融危机相比，我们从数据上找到了一些支撑美国房地产板块复苏的依据。
首先，从可支配收入来看，疫情带来的冲击在前期较金融危机的冲击更大。2008年在危机爆发后的一个月，可支配收入下跌2%，而新冠疫情带来了超过8%的跌幅。
不同的是，疫情爆发后的两个月，得益于政府补贴政策的迅速落实以及失业保险的及时到位，可支配收入反弹至环比增长15%，较疫情爆发前增长了13%。相比之下，可支配收入在金融危机爆发后五个月内仍维持跌势，半年后才逐步恢复至危机前水平。
其次，疫情初期，封城措施导致私人储蓄占可支配收入的比例上升至34%，至今仍维持10～20%的水平，高于疫情前比例。而在2008年的金融危机并未见到这种分布，这一比例仅在5%左右波动。
这与两次冲击的性质不同有关：疫情外部冲击只是在短期内抑制了居民消费，并与高失业率下政府补助的作用有关；而美国在金融危机后，内部产业结构调整使得实际消费力强劲，也会逐步释放。
综合来看，我们认为美国房地产行业中领跑的住宅板块的销售行情，以及房价涨幅并非昙花一现，但接下来销量与行情可能会放缓。背后的原因包括短期内突然迸发的购房热情可能被消化，住房拥有率达到历史较高水位，抵押贷款固定利率大概率已经处于下行趋势的尾声。另外，一些大公司可能根据远程办公员工所在地相对较低的物价水平来调整薪酬，这会影响员工改善住房的意愿。
不过，美国人30-39岁年龄段占比最高的人口结构，对房地产构成长远的利好。考虑到这一群体受到2008年金融危机的心理影响较深，过去10多年在房地产市场投资不够积极主动，这一部分压抑的需求有可能在未来持续释放。抵押贷款数据的年龄结构分布清晰显示，这一群体正是2020年购房的主力军。
实际上，美国80后，90后中一部分人尽管来自中场家庭，并且在郊区长大，但过去他们不愿意像父母一样生活在郊区，反而是热衷在城市或者近郊扎堆。而疫情改变了这一切，他们逃离大城市，回到从小就熟悉的郊区抢购房子。
从中长期来看，经济复苏、供需关系、较低贷款成本以及稳健投资环境等因素将提供支撑，而分散投资于住宅、工业、仓储、数据中心等的多元化组合,预计可以捕捉受损板块未来价格修复和受益板块的长期增长动力。
不过在大环境中我们也不得不
其次，美国政治局势明朗化的同时，由选举导致的部分社会意见分裂、暴力冲突事件频频爆发。此外，我们也要
（夏春是诺亚控股集团首席经济学家，郑梅玫是诺亚国际高级研究员，本文仅代表
二：美国家族信托基金可以避税吗
家族基金（FamilyFoundation），是指资金主要来源于同一家族的多个成员的基金，不管以信托形式、离岸公司形式，还是以单一户头或银行账户形式存在，都可以统称为“家族基金”。家族基金的概念在欧美国家比较流行，在中国才刚刚起步。1、按照委托人意愿专业合理的进行资源配置
根据家族信托基金的概念我们可以知道，家族信托基金是根据委托人的意愿将家族财产进行委托，交由专业人士合理配置的。专业的受托人可以使资本创造出更大的价值，合理的资源配置可以优化家族企业的资本结构。
2、更专业的处理子女与财产的关系
对于家族企业有一方面非常重要，那就是财产的分配与继承。一些子女过于挥霍，如果任由其处理财产，会造成企业财产大量外流，家族企业受到损失。而家族信托基金就合理的解决了这个问题，按照委托人的意见，制定出子女获得财产的数量及时间等，为家族企业的发展和健康运营给予不少帮助。
3、可以利用信托基金合理节税避税
受托人或受托机构可以通过合规的，专业的方法来制定财产继承方式，依据这些有效的达到节水避税的目的。
温馨提示：以上内容仅供参考。
应答时间：2021-11-09，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
三：美国家族信托基金持有可口可乐股票
可口可乐股票在1919年上市，发行价为40美元/股。银行家伍德鲁夫，于1919年从康德勒家族购买了可口可乐，在德拉瓦州注册，并且让股份公开上市，每股以40美元挂牌。1919年，可口可乐公司上市，价格40美元左右。一年后，股价降了50％，只有19美元。然后是瓶装问题，糖料涨价等等。一些年后，又发生了大萧条、第二次世界大战、核武器竞赛等等，总是有这样或那样不利的事件。但是，如果你在一开始用40块钱买了一股，然后你把派发的红利继续投资于它，那么现在，当初40美元可口可乐公司的股票，已经变成了500万。
四：美国家族信托基金的分红会随着时间而增加嘛
在国外有不少富裕家庭的财富通过交给第三方信托机构管理，从而让家族财富平稳的传承下去。在我国，目前只有信托公司才拥有这个业务资格，为了保护大家的权益，国家还立了《信托法》。 经过开个开发，中国的经济发展迅猛发展，有不少家族经过努力积累拍丰硕的财富，然而现在这些财富的传承却面临不小的问题，有调查显示不少子女都不愿意接上一辈的班，俗话说强扭的瓜不甜，硬是逼着孩子们接班管理还可能适得其反导致经营不善，产业凋零。