基金为什么也有仓位限制？我们可以看到，基金经理在操作上是非常谨慎的，一般情况下，他们会根据市场环境的变化，对自己的持仓进行调整。比如，今年以来a股市场整体表现不佳，很多投资者都亏损了不少，那么，在这种情况下，如果他们选择减仓，那么就意味着他们的仓位会降低一些，这样一来，在下跌的时候，他们就可以承受更大的损失。所以，他们会选择在这个时候减仓，以此来规避风险。
一：基金也有仓位吗
一、股票市值与净值之比———含有增值额的仓位以前通用的仓位是基金每季公布的股票市值与净值之比。这种算法有一个问题是：股票市值及净值中含估值增值部分，即股价增长数额，并不代表基金在股价增长之前投入的实际资金。估值增值部分的计入，虚增了基金投入股市的资金，也加大了投资前的资金量，是不太科学的。股票市值与基金净值之比并不能准确地表示基金的仓位。
二、股票成本与扣除估值增值后的净值之比
这个概念中，股票以成本计，净值也扣除了估值增值部分。这个算法等于股票成本与股票成本及可用流动资金之比所计算出的仓位，其包含的真实意思有：基金短期内可动用的资金也包括在内(银行存款加各项应收款与应付款之差)，反映的是基金可支配的总体资金状况。这应该是较为准确全面的仓位计算方法。
三、股票成本与股票债券成本及银行存款之比
这种仓位可以说是狭义的仓位，是公告日基金已投资入市的股票成本与股票债券成本及银行存款之比。也就是说，某时点，基金未投入股市的资金仅限于银行存款，而不包括应收应付净额。
由于季度投资组合公告没有估值增值数据，所以，后两种股票仓位的算法只能在基金公布中报年报后方能计算。
二：基金为什么要控制仓位
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仓位是多少真的重要吗？
小夏在直播路演的时候，经常提起这句话——“做好仓位管理”。由于直播时长限制，一直没有展开跟大家阐述，今天我们就花点时间来聊聊这个问题。
什么叫仓位呢？就是你用于配置股票、基金等投资品种的资金，占你所有可支**金的比例。
比如说你一共有10万元可投资金，目前持仓是1万元，占比10%，这就叫一层仓；持仓2万元，占比20%，就是两层仓，以此类推。如果持仓0%就是空仓、50%是半仓，而100%就是满仓。
仓位控制的重要性，老基民、股民可能早就深有感悟。“小仓位大赚、大仓位大赔”或者“浮盈加仓、一把赔光”，都是仓位管理不佳导致投资亏钱的常见案例。
新股民、基民可能有些不以为意，我只做确定性强的投资、投资胜率足够高不就行了吗？只要能建立稳定的交易模式，然后提高胜率、增加赔率，仓位是多少真的重要吗？
别急，我们先来做道概率题。
02
来玩一个设定对你有利的游戏
假设现在有一个公平的投资游戏，获胜和失败的概率都是50%。如果获胜，玩家的收益率是40%；如果失败，玩家会亏损30%。
对于一个理性人来说，他一定会选择参加这个游戏，并且把这个游戏重复下去。
为什么呢？因为单次游戏的期望收益是正数，也就是说，游戏的设计对他是有利的。
举个例子，玩家投入1元钱，那么获胜可以取得1*(1+40%)=1.4元，而失败可以拿回1*(1-30%)=0.7元，这两种情况出现的概率都是50%，所以进行一次游戏后，玩家资产的期望是1.4*50%+0.7*50%=1.05元。玩家净赚0.05元，收益率5%。
Q
在这样的情况下，如果初始资金是1元，游戏将重复100次，我们应该如何分配每次投资的仓位呢？
肯定会有朋友认为，既然单次游戏的结果这么有利，那岂不是投得越多，赚得越多？我每把都全仓梭哈不就好了吗？
——全仓梭哈会怎么样呢？
由于胜率是50%，出手100次，那么获胜的期望次数是50次，失败的次数也是50次，按此假定（当然实际情况可能会有差异）。则玩家最终的资产是：
也就是说，在开始游戏前的1元钱，到现在只剩下3毛6，累计亏损高达64%！
03
介绍一个神奇的公式
那么，选择其他仓位的结果如何呢？
小夏给大家列了一张表：
由上图可知，最后的计算结果似乎有悖于我们平常的认知：
“全仓梭哈”竟然是最差的选择；哪怕每次只投资10%的仓位，最终也可实现55%的收益率；最佳的仓位设置是40%，使得资产直接增长1.8倍，而仓位高于或低于40%，起到的都是“副作用”。
而40%这个最优解，要想直接得出结果也并不麻烦。这在概率论中有一个专门的计算方法，也就是著名的“凯利公式”。
（图源网络）
该公式最早于1956年由物理学家约翰·L·凯利在《贝尔系统技术期刊》中发表，可以用来计算一个在期望净收益为正的独立重复赌局中，使本金长期增长率最大化的投注资金比例。
具体而言：
带入上文中的案例就是：
由此可见，每次出手的最佳仓位就是四成左右，与我们列表测算的结果也相当接近。
04
全仓梭哈有什么问题？
说到这里，也许有的朋友还是不能理解，这看似优势满满的设定，是如何在全仓梭哈的过程中蚕食掉我们的资产的呢？
因为全仓梭哈的玩家，就类似于一个赌徒，将自己过多地暴露在了“极端风险”当中，“十赌九输”也并不是一句玩笑话。
为了便于理解，我们不妨举个更极端的例子。
假设单次出手的胜率仍然是50%，赢了净收益率300%，输了资产净亏损率100%，你的单次期望收益率仍然高达100%。
然而，在100次游戏当中，如果你持续全仓梭哈，无论你获胜多少次、资产翻了多少倍，只要你输了一次（然而这大概率会发生），你的资产就会顷刻归零。而根据凯利公式，此时最佳的仓位是33.3%，也就是说，在能够承受风险的情况下，不管胜利的奖品多么具有吸引力，每次最多只能拿出1/3的仓位来参与这项投资。
华尔街对这种建模方式进行了验证，发现这一公式在资金管理当中同样适用，据说巴菲特、比尔·格罗斯等大师都从中收益颇丰。
不过，对散户而言，想要把凯利公式运用到炒股、买基金当中，这中间还是有一定鸿沟的。
这个公式的诞生是用于赌场，而赌场里的胜率和盈亏比都是相对比较固定的，所以带入公式的数值更容易确定。然而在实操当中，每项投资的胜率和赔率都具有不确定性，我们最多能参考历史交易记录，通过回测来计算平均胜率和盈亏情况，未必对未来的投资具备很高的预测性，但作为一个思想，也可以在仓位管理方面对我们形成指导。
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凯利公式对散户投资的启示
那么，对于散户而言，我们可以从中学到什么呢？
第一，任何时候，都要避免让自己陷入赌徒的境地。
由凯利公式可知，除非一笔投资的胜率可以达到100%，否则任何时候都不值得一把梭哈。因为凯利公式的重点并不是最大化资产的增长率，而是向我们揭示了风险控制的重要性。无论你认为投资标的的赢面有多大，只要预期收益率超过了市场的无风险收益率（目前十年期国债收益率在2.8%左右），那么它都是有风险的，而且预期收益率越高，风险越大。如果以谋求暴富的赌博心态参与，押上全部仓位、甚至上杠杆，那么便很有可能遭遇“极端风险”，失去大部分本金、甚至破产。
第二，不空仓、不满仓，合理分配可投资金。
我们都知道，鸡蛋不能放在一个篮子里，投资应该进行均衡配置，要分散于相关性较低的风格或板块，避免“同涨同跌”的联动效应。即便是你对于当前的市场多么信心满满，也要保持对市场的敬畏，永不空仓、永不满仓。在资产配置中留有一定比例的现金或中低风险的固收基金、货基等产品，无论是为了规避风险还是等待机会，都是较为恰当的。
第三，拒绝为不确定性下注。
凯利公式告诉我们，一个理性的投资者应该将投资的重心放在那些确定性强、预期回报较高的事情上。也就是说，我们应该重点
风险提示
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