什么是云计算基金呢？简单来说，就是一种以云计算为基础的投资工具，通过购买云计算服务，可以获得一定比例的收益。这种投资方式在国内已经非常普遍，但是在海外市场，还是比较少见的。因为国内的互联网公司大多是依靠流量来**的，所以他们更倾向于选择直接投资，而不是通过购买云云服务来获取收益。这也是为什么阿里巴巴、腾讯等互联网巨头在海外市场发展受阻的原因。
一：云计算 基金
我们关心您关心的每一个投资理财问题，“新互动”栏目将更好地帮助大家排忧解难。欢迎大家
如何看待下半年A股市场走势和配置机会？
云计算板块今年出现较大回撤，
如何展望后市投资机会？
投资中的预期差对股价有何影响？
热衷投资的你是否常常产生这些问题，
多希望身边有位专业人士，
能够时常为我们解惑答疑~~
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话不多说，有请第三十一期答疑老师，
新华基金研究部总监、基金经理张霖
Q1：近期央行降息，您如何看待下半年A股市场走势和配置机会？
答：在7月社融、消费、投资、地产修复力度偏弱的背景下，央行调降OMO、MLF、LPR利率的操作释放了呵护实体经济，稳货币、宽信用的信号。8月政策性降息落地，目前流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。政策性降息将进一步推动金融机构降低企业融资成本，为巩固经济恢复、拉动经济内生需求创造适宜的货币金融环境。LPR调降有助于给存量按揭贷款释放红利，提升居民消费预期，改善房地产融资链条。尽管宏观流动性宽松仍对市场有一定支持，但资金供给和实体需求可能存在一定的阶段性背离，市场
“以稳为主”的政策基调仍然需要一定时期的观察窗口，政策发力向基本面的传导尚待见效，在这个阶段大盘向上突破的力度较弱，进入相对缺乏主线的状态，预计短期市场仍旧以存量赛道轮动为主。从短期来看，在经济金融数据显著回升、新的驱动力产生之前，指数仍然会在当前位置保持区间震荡，此外由于处于类“资产荒”的阶段，A股估值水平仍位于较低位置，出现大幅下跌的风险可能性小。中长期来看，我们预计政策向基本面的传导虽然有时滞但未来有望逐步见效，若实际经济需求增速复苏，市场有望迎来突破的转机。
在配置上，自4月以来我们坚持科技成长是“最靓的星”，当下建议同时
Q2：云计算板块今年出现较大回撤，如何展望后市投资机会？
答：“云”产业空间广阔、且处于景气向上阶段，具备涌现新核心资产潜质。前期历经估值回调，指数配置价值显现。由于云计算行业的长期趋势向好，我们认为云计算行业在目前的估值极具性价比，建议投资者坚定信心，长期定投。
“云”产业空间广阔，十四五规划、信创等政策催化使其快速发展。科技周期及疫情催化使云计算进入加速拐点，我国云市场增速高于全球。信通院近日发布的《云计算白皮书（2022 年）》显示我国云计算市场保持高速增长，2021 年同比提升54.4%，其中公有云市场高歌猛进，市场规模同比增长 70.8%。根据信通院预测，未来2年我国公有云市场规模将达到1731亿元，私有云市场将达到1172亿元。由于疫情使云计算应用渗透率快速提升，个人消费互联网领域、企业上云是未来的大趋势。“十四五”相关规划密集落地，云计算是打造中国数字经济新优势的重要产业，作为信息技术产业的基础性行业将被有关规划直接或间接催化，有望加速发展。在2022 年“稳字当头、稳中求进”背景下，适度超前开展基础设施建设，智慧交通、建筑信息化等信息基础设施或将迎来新基建的春风，数字化改造云计算得到大力推广。信创驱动国产云计算发展，云计算作为当前网信产业的主要形态，将受到信创工程的高度
云计算板块处于景气向上阶段。从大趋势来看，我们对于未来几年国内云计算产业的增长态势充满信心。我国云计算产业基数更小，增速有望超过全球平均水平。根据 IDC，2021 年国内服务器市场规模同比增长13%，预计 2022 年同比增长 9%。某建筑信息化领域公司中报业绩增长27.19%，某X86CPU领军企业上市当天涨幅为67%，中报业绩增长342.75%。海外云巨头近期相继披露了22Q2业绩，云业务仍保持了较高速度的增长，同时CAPEX整体仍维持高位，亚马逊/Meta/微软/谷歌22Q2的CAPEX合计为370.0亿美元，同比增长19.9%，环比增长4.2%，并且全年指引整体符合预期。我们坚定云计算这个核心资产是个底部位置的判断，我们认为云计算领域下半年将具有高景气度。
前期历经估值回调，指数配置价值显现，是加仓的好时机。云计算50目前PE(TTM)为55.25，PS为2.69（截至2022/08/22），估值处于历史低位。我们始终认为云计算是长坡厚雪的好行业，推荐投资者在底部区域配置新华云50，获取行业成长与估值修复的双重红利。我们判断，云计算50指数目前估值水平已进入具有性价比的区间。
每一次回撤都是投资的机会。自4月市场大幅回调我们撰写深度报告《守得“云”开见月明》等呼吁投资者加仓以来，到8月中旬反弹已达31%。云计算板块正在经历反复磨底的至暗时刻，曙光就在前方。分别从景气度、估值、政策驱动等层面来看，云计算板块已具备较好的安全边际，站在中长期的维度上，我们建议左侧定投，抓住每一次市场调整给我们带来的优质赛道打折机会。
Q3：为何在云计算这个赛道的布局没有通过主动权益的方式进行投资，而是采取了指数ETF基金的形式?
答：所跟踪指数的编制方式能真实刻画云产业发展、能够凸出其成长性。由于考虑到云计算是一个未来成长空间巨大的板块，我们看好行业板块的发展趋势，配置对应的指数ETF基金就可以跟踪对应的行业指数，减少投资单个股票业绩不稳定带来的风险，从而有效分享整个行业的收益。云计算50指数有一套“优中选优”的筛选体系，在编制过程中不仅考虑了云计算指数中涉及的流动性和云计算概念限制，而且将过去三年营收增速考虑在内，能够选出具备更好成长空间的标的，也更契合云计算板块的成长属性。
ETF具有以下优势：
① 资金效率高，二级市场卖出资金T+1到账，场外基金赎回要T+3。
② 盘中实时买卖交易，价格可见，场外基金赎回价格收盘后才知道。
③ 费用低廉，买卖交易没有印花税，管理费一般千分之五，托管费一般千分之一，属于权益类公募基金的最低水平。
④ 方便进行行业主题投资，避免选股困难，充分分散风险。
⑤ 随着市场有效性提高，未来获取alpha将会越来越难，beta投资将成为主流。
Q4：新华中证云计算50ETF(560660)的成分股以软件为主，有什么好的投资价值?
答：产业演进从硬到软，再到云化，是大势所趋。参考国外科技股周期时代景气度表现，90年代，硬件等核心元件表现突出，00年之后，软件公司表现优异。例如，在2002-2008年互联网普及、移动互联网萌芽的时期，网易作为中国娱乐软件主要供应商涨了13517%，ANSYS作为全球最大的仿真软件公司涨了353%，谷歌涨了262%，Salesforce涨了191%，。下一个时代，就是云计算的时代。科技周期及疫情催化使云计算进入加速拐点，云计算应用渗透率快速提升，个人消费互联网领域、企业上云是未来的大趋势。我们相信在云计算时代，相应云计算厂商也会有好的表现。
云计算赋能千行百业，走进千家万户，空间广阔，随着渗透率的加深会有指数级的增长，具有非常好的投资价值。云计算应用从政务、央企向金融、石油、电力、电信、交通、航空航天、医疗、教育等各个行业深化，数字化已经进入产业成长阶段。《“十四五”数字经济发展规划》提出要推行普惠性“上云用数赋智”服务，推动企业上云、上平台，降低技术和资金壁垒，加快企业数字化转型，重点提到了农业、 工业、数字商务、物流、金融、能源等领域的数字化转型，预计未来非互联网行业的传统企业将是上云的重点方向。云计算50成分股包括各个行业的数字化、云化服务龙头，都具有强的技术、竞争力和投资价值。例如，某建筑业数字化平台服务的龙头厂商在“稳增长”、“新基建”政策下迎来巨大发展机遇，造价软件用户覆盖率接近 90%，2021 年净利润 100.3%高速增长，步入净利润成长兑现期。某ERP行业龙头受益于国产替代，“十四五”期间近450亿国产替代空间，拥有保利集团、国家电投、国家管网等大型央企客户。
具体成分股各自的投资亮点如下：
Q5：你怎么看待投资中的预期差对股价的影响？
答：预期差是分析资产价格的一个有价值的视角——通过找寻预期差可以预判资产价格的变动。根据米勒假说，所谓的预期差就是寻找你比市场普遍认知更高明、更准确的地方，看到大部分人看不到的信息，那就有机会在股价上涨之前买入，下跌之前卖出，获取超额收益。预期差的产生有很多原因，例如周期反转、股票估值、业绩等基本面突变、新兴产业趋势、恐慌情绪过度杀跌等等，当预期差被市场发现和买入后将会推动股价上升，产生预期差的修复。
过去的事件证明了预期差对于股价的影响力。8月初地缘因素扰动，A股出现异动，8月2日三大指数均跌超2%，这是市场所没有预期到的地缘事件对A股带来的冲击。例如今年5月4日美联储决定加息0.5个百分点，标普500两个小时里上涨2.4%，这是因为市场发现美联储的紧缩力度似乎不如之前担忧的那么大，低于预期的紧缩力度就是利好。例如2019年下半年，宁德时代的股价从2019年下半年开始一路上涨，这是因为对于锂电池的新兴趋势存在预期差。
对于预期差的发现是重要的能力。实践证明，我们对于预期差的判断均得到市场较好验证：2020年2月疫情导致千股跌停时，敢于旗帜鲜明指出《珍惜千载难逢的下跌机会》；2020年8月《名为盛夏、实则春天》业内较早揭示周期板块的系统性机会；2021年4月在《将“大循环、内循环”进行到底》中指出了在全球百年变局下修复经济均衡的应对之策及政策顶层设计的中长期战略方向；2021年9月《风格切换？美林时钟转动下的三条投资主线》再次指出上游资源品的投资机会。自今年4月市场大幅回调，我们撰写深度报告《守得“云”开见月明》等呼吁投资者加仓，发现了云计算板块的投资机会。
NCF ｜ 新华基金
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二：云计算基金ETF
ETF是一个缩写，第一个字母是交易所（exchange），第二个字母叫交易型(traded)，第三个字母是基金(funds)，所以ETF的中文全称：交易所交易型基金。特点是：交易成本低（和买卖股票一样）、有效跟踪指数（不象封闭式基金有很大的折价）、流动性好（有做市商机制和套利盘），而且非常透明（严格复制指数）。exchang traded funds 交易型指数基金