先看苹果公司，市值2.6万亿美元的苹果公司是全球市值最大的上市公司，众多股东中持股比例最高的是领航集团，持有7.68%，价值2000亿美元。
钢铁侠马斯克创立的特斯拉的第二大股东为先锋领航集团，持股6%，仅少于马斯克的23.5%。
领航集团在微软、谷歌这两家科技巨头中的持股比例均使其成为了最大的股东，分别持有8.12%和6.66%的股份。
在世界500强企业排行榜中位列第二位的是亚马逊，先锋领航持有该公司6.6%的股份，少于实际控制人贝佐斯的12.7%，为第二大股东。
苹果、微软、谷歌的最大股东，特斯拉、亚马逊的第二大股东，一家基金公司同时具备了以上身份，另外，先锋领航还是可口可乐、麦当劳、伯克希尔哈撒韦等知名企业最大或者第二大的股东，根据先锋领航官方介绍，公司管理的资产规模已经达到了7.2万亿美元，称得上是真正的土豪。
不过，如果你觉得先锋领航就是真正的金主爸爸的话那就错了。基金公司的本质是代人投资，数万亿美元资金并不是属于先锋领航的，它只是受金主委托帮助代理他们投资而已，就好比你在国内花1万元买了一只基金，这只基金拿着你给的1万元并结合其他投资人的钱买了1000手贵州茅台，你才是贵州茅台背后的众多真正的金主爸爸之一。
先锋领航之所以能够筹集到那么多资金是因为大量真正的金主爸爸信任他，愿意让其代替自己投资。这种信任建立在先锋领航的投资能力上，当然也与公司极其特殊的公司结构有关。
一般来说投资人与基金公司是委托代理关系，我们把钱交给基金公司，基金经理拿着钱投资，赚了还是亏了与基金公司没有直接关系。说得再直白点，投资者与基金公司相互独立，有点甲方和乙方的意思。
先锋领航就不同了，公司本身是被旗下管理的基金共同持有的，投资者变成了基金公司实质上的股东。
比如，你买了一只先锋领航发行的基金，我们称它为A基金，A基金一共筹集到了1亿元，基金经理拿着1亿元在市场上投资时拿出500万元买了先锋领航公司的一部分股票，这么一来，包括你在内的A基金投资者全部间接持有了一部分先锋领航公司的股票，成为了基金公司的股东之一。
这么设计有什么好呢？
一是盈亏同源。基金公司和投资者都在一条船上，基金公司**后会以分红的形式分给A基金，投资者再从A基金的分红中收益。普通模式下基金公司收的管理费再多也和投资者没有关系。
二是手续费低。先锋领航是全球最大的不收费基金公司，不收费并不意味着完全没有手续费，但比收费奖金公司收取的要少很多。赎回的时候会收点钱，目的是避免投资人频繁把钱赎回去影响基金运营。
先锋领航能做那么大是有原因的，咱们国内的基金公司什么时候也学学呢，先引入盈亏同源和低手续费制度，避免出现如今基金公司大赚、投资者大亏的局面，搞得老百姓把基金公司当成了骗子。
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文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
有朋友问，指数基金，每天可以看螺丝钉发布的估值表，里面就有估值。
如果是主动基金，如何判断估值呢？
指数基金VS主动基金
其实不管是指数基金还是主动基金，都不会每天公布自己的持仓。
但指数基金追踪指数，指数每天会公布自己的持仓股和比例。
所以指数可以计算出估值，指数基金参考指数就好。
主动基金就没那么方便了。
主动基金经理的持仓，对基金公司来说也是机密，不会频繁公布。
通常是每季度季报里会公布前十大重仓股，并且中间也有可能随时调仓。
不过，有几种方法可以近似判断下。
方法一：参考同风格指数
对于擅长某种投资风格的基金经理，可以参考同风格指数的估值。
A股是有风格指数的，例如大盘价值、大盘成长、小盘价值、小盘成长等。
这几个风格指数，在2022年4月底，5.4星级的时候：
• 大盘价值、小盘价值、小盘成长，均在历史最低估值附近。
• 大盘成长估值相对高一点。
▼价值风格
价值风格指数，往往覆盖的股票数量比较多，跟很多价值风格的主动基金经理的持仓也会有重合。
如果价值风格在估值底部的时候，价值风格的主动基金，通常也是低估的。
▼成长风格
2021年年初，成长风格比较贵的时候，我们也用类似的方式，判断过成长风格的基金经理的估值。
当时止盈了主动优选组合中成长风格的基金，也获得了120%的止盈收益，效果还是不错的。
方法二：参考行业估值
如果基金经理擅长重仓某一两个行业，则可以参考行业的估值。
例如医药行业的主动基金，跟医药行业指数的估值也是高度相关的。
有主动基金的行业也不多，主要集中在医药、科技、消费这几个方向。
在2022年4-5月份5星级的时候，消费、医药、科技也都回到了低估。
这些领域的主动基金当时也是低估的。
方法三：基金经理限购/回购信号
再从定性的角度来看，如果基金经理限购/自己回购，也是一个信号。
前段时间出来了基金的新规，基金经理的年终奖要拿出一部分投入到自家基金公司的产品上。
往往基金经理买自己的基金比较多的时候，可以认为是一个市场低迷、值得投资的信号。
反过来，如果基金经理赎回，或者基金经理限购，则是一个市场贵的信号。
不过有的时候限购，也是因为基金经理规模比较大了的原因。所以也要多个因素综合分析。
不过这是定性的信号，只看一个基金经理，可能不一定准确。如果多个不同基金经理都有类似信号，那可靠性会更强一些。
方法四：螺丝钉星级指标
当然，还有非常方便好用的方法，可以直接看螺丝钉发布的星级指标。
通常来说，出现4.5星级-5星级的时候，往往是股票市场整体波动较大、估值较低的阶段。
这时大部分主动基金也都是处于低估区域了。
如果构建一个包含各种不同风格的主动基金组合，那星级指标的效果会更好。
例如主动优选投顾组合，就比较适合参考星级指标。
同时还可以结合「定期不定额」策略，估值越低时，投入越多。
下图就是过去几个月以来，主动优选投顾组合的定投金额变化情况，可以看到在2022年4月底5星级时，相应的定投金额也是更高的。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。