这个肯定是需要的，退休后仅仅是想要依靠退休金维持原来的生活水平，其实是比较困难的。我们经常会借用一个指标，它叫做养老金替代率。这个指标的计算方式就是退休金的收入，与在职工作收入的一个比值，以此来衡量退休生活的舒适程度。根据世界银行的统计，养老金替代率在达到70%以上的时候，才能够维持原先的生活水平。而目前我国的养老金替代率大概是在40%、45%左右，其实并没有很高。
再随着我国人口结构的变化，我们逐渐会步入老龄化、少子化的阶段，养老金替代率可能还会面临进一步的下降。再加上第二支柱企业年金制度其实并没有推进的特别快，如果仅仅是靠退休金的话，退休人员的养老生活可能并不会十分的如意，往往只能达到一个基础的保障。正因为此，我们觉得进行养老投资是保障退休后生活维持目标水平的一个必要的条件。
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国投瑞银策略回报
基金要素
基金代码：A类：013636，C类：013637。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：中证800指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率*20%+中债综合指数收益率*20
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：国投瑞银基金，目前总规模将近1500亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过400亿元，管理规模不算小。
基金经理：本基金的基金经理是吉莉女士，她拥有13年证券从业经验和超过4年的基金经理管理经验，目前管理2只基金，合计管理规模16亿元。
代表基金：吉莉女士管理时间最长的基金是国投瑞银策略精选 ( 000165.OF )，从2018年1月6日至今，累计收益率121.31%，年化收益率23.27%。中短期业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.10.22）
从净值图和分年度的业绩表现来看，有如下结论和判断：
- 2018年基金仅下跌不到8%，从净值的平滑程度来看，基金在当时的股票仓位是非常低的；
- 我们查看了当时的基金经理，其实有两位，除了吉莉女士之外，另一位颜文浩先生，他主要是做债券和货币类投资的基金经理，因此，在当时，这只基金的定位大概率不是偏股类基金，而颜文浩先生是2019年10月份才离任基金经理的；
- 因为上面的这个因素，我们并不能把这只基金单纯的和偏股类指数进行比较，非同类基金并不可比，比较了也没有什么意义；
- 因此，我们在分析的时候，对2019年下半年之后的数据重点看，之前的数据就打折看；
持仓特点
第一，基金的前十大重仓股占比常年低于40%，属于非常低的持股集中度。
第二，基金的交易换手率一直很高，虽然和2018年相比大幅降低了，但目前将近6倍的换手率，也相当于每4个月换仓了一次。
第三，基金的平均持股周期为1年，其中有将近50%的仓位持仓短于半年，属于较短的持仓时间。但我们看到，组合中也有一部分仓位持有了2年以上，这反映了吉莉女士大概率采用了核心+卫星的组合策略。
结合上述三点，吉莉女士属于持股集中度较低+持股周期较短的“交易型”选手。
第四，这只基金本身是一只灵活配置型基金，基金的业绩比较基准中，权益类仓位中枢是55%，从目前实际运行的情况来看，仓位确实非常灵活，最近两年的仓位在60%到90%之间，基本可以当作偏股混合型基金来看待了。
但总的来说，这只基金的仓位变动非常大。
第五，从资产配置图来看，吉莉女士会做非常大幅度的风格，比如今年以来就从之前的大盘成长风格切换到了小盘成长风格。
结合上述两点，吉莉女士属于会做大幅仓位择时+会做大幅风格择时的“飘忽不定型”选手。
第六，基金的前三大重仓行业占比一直低于行业平均水平，比较分散。
目前重仓的行业分别是，电气设备、银行和有色金属，占比不到40%。
这个行业持仓有点意思。
第七，我们再来看下基金的运作报告和重仓持股，寻觅下持仓的逻辑。
基于对流动性、股权风险溢价和企业盈利增长情况的综合判断，上半年，本基金总体保持中性偏高仓位，持仓行业主要分布于：新能源、食品饮料、金融、化工、农业等行业。
告诉了结果，没有告诉原因啊。。。看了下吉莉女士过往的定期报告，基本上都是这样，寥寥数语～
展望2021年下半年，依然看好A股的投资机会。
经历疫情检验的中国制造业具备韧性和竞争力，在全球竞争格局中有望保持竞争力，除了传统的服装鞋帽和疫情期间的防疫物资，家电、手机、电动车、扫地机器人、电动工具等都在拉动中国强劲的出口。
医药、消费行业的消费升级也将持续。
金融周期和制造业的优质公司经历数十年的积淀和疫情的考验，也进一步夯实长期竞争力，这些公司估值仍然较低，叠加2021年的盈利大幅增长，依然具备很好的性价比。
这里介绍了一些简单的逻辑，一方面看出海的机会，一方面看周期股的估值机会。
新能源车产业链持有了天齐锂业、汇川技术、亿纬锂业和宁德时代，银行持有了平安银行和农业银行，另外还持有了贵州茅台、兆易创新、海大集团和北部湾港。
总体上，本基金将继续保持中性偏高仓位，主要布局行业：新能源、化工、金融、消费等行业。
对于吉莉女士的投资逻辑，我们还是需要从访谈中进一步了解。
投资理念与投资框架
在一次访谈中，吉莉女士介绍：“自己会按照大类资产配置模型去决定总体权益仓位策略；按照行业比较框架去选择重点配置的行业；按照景气、估值、质地三维度去选择公司。”
这三句话比较清晰的介绍了她的投资框架，资产配置的变化反映了她会做仓位择时，较高的换手率反映了她的行业比较+景气度框架。
但比较可惜的是，没有更多关于投资理念和投资框架的介绍了。
有一篇访谈《国投瑞银吉莉：看清趋势来获取收益，理解周期以控制风险 | 基金经理》，感兴趣的投资者可以去搜索一下，对一些短期市场的看法做了介绍，我们这里就不复述了。
一句话点评
今天的主角吉莉女士采用仓位择时+中观行业比较+景气度框架，和转型前的黄维先生在各方面都有点像。而随着规模的扩大，黄维已经转型了。
吉莉女士目前的管理规模较小，她的组合非常灵活，目前整体是偏小盘成长风格的，跟着市场热点，今年的业绩是不错的。但这种风格一方面规模不能大，另一方面，在判断失误的时候，波动会比较大。
我们会暂时把吉莉女士纳入观察池内，做更长时间的跟踪。对我们来说，作为管理规模小的偏进攻型产品，有一定的工具价值。但对于投资者来说，得对这种分格下的组合特点有了解了，才能下手。
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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