（1）在合约未了结前，融券卖出所得资金可用于购买指定货币ETF基金（如华宝添益511990、银华日利511880），公司将不定期调整上述名单，具体以官网公告为准。
（2）客户如了结部分融券负债，资金会按客户了结负债的比例进行解冻。融券卖出所得金额=min（融券负债日间实时合约金额之和，实际融券卖出所得金额-已用于偿还融券负债金额）
其中，当实际融券卖出所得金额-已用于偿还融券负债金额＜0时，以0计
例：T日客户以10元价格融券卖出1000股A票（不考虑交易费用与利息），融券卖出所得金额为10000元
T+1日客户以9元价格买券还券500股A票，已偿还融券负债金额为4500
因此：融券卖出所得：=min（5000,10000-4500）=5000可以直接理解为客户剩余融券卖出所得为5000元；而客户偿还负债释放的500元盈利部分直接充抵至客户自有可用资金中，实时释放。
注意事项：官网公告位置是官网—业务中心—经纪业务—融资融券—公司公告。问题引申：因融券卖出所得资金现在可以用于购买指定ETF货币基金，因此现在客户资金股份查询中的可用栏目，已包含了融券卖出所得的可用资金。
从上周到昨天，港股出现了明显的反弹，截至昨天收盘，恒生指数上涨3.15%，报收21889点，恒生科技指数上涨5.37%，报收4653点。更值得注意的是，由于美股、港股不设涨跌幅限制，而国内ETF的涨跌幅限制跟随主板为正负10%，因此很多跨境ETF的场内交易价格没能追上基金净值的涨幅，多只产品出现大幅折价。据统计，在3月16日当天有20只跨境ETF折价率超过5%；3月17日有13只跨境ETF折价率超过5%，这让不少投资者都嗅到了ETF折价套利的机会。（数据来源：wind）
虽然ETF套利属于“高阶玩家”的玩法，但咱们普通投资者也可以尝试弄明白其中的原理。所以今天小夏就跟大家聊聊ETF套利究竟是怎么回事儿？
01
ETF的折价和溢价
咱们先前讲过，ETF属于场内交易产品，可以像股票一样在场内用现金实时交易，也可以像普通基金一样在场外申购赎回，只不过ETF申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。这就造成了，同一只ETF在场内场外可能会呈现不同的价格。当ETF在场外交易时，它的申购赎回价格是“单位净值”，而当ETF在场内二级市场交易时，它的买卖价格就是“交易价格”，当净值和交易价格出现差异时，就出现了套利机会。
我们用公式来看，溢折率=（单位净值-场内交易价格）/单位净值。 当溢折率大于0，也就是单位净值大于场内交易价格时为折价；当溢折率小于0，也就是净值小于交易价格时为溢价。举个简单的例子，一只ETF当日单位净值是1元，但其场内交易价格是1.1元，那么场内价格相对场外价格就产生了10%的溢价；反过来，如果这只ETF当日单位净值是1.1元，但其场内交易价格是1元，那么场内价格相对场外价格就产生了10%的折价。可别小看这0.1元的差价，如果是10万份额的体量，差距就是1万元了。
02
出现折溢价之后如何操作？
那么ETF出现折溢价之后，要怎么操作呢？咱们需要分为ETF折价和溢价两种情况来介绍：
先说ETF折价套利。也就是“场内低价买入ETF，场外高价赎回ETF”。具体操作是先拿现金在股票交易软件中买入ETF，等ETF价格上涨，就跟基金公司做交易赎回ETF并获得一揽子指数成分股，最后卖出指数成份股，获得其中的差价。
反过来就是ETF溢价套利。如果场内交易价格低于基金单位净值，因此套利原理是“低价买入一揽子指数成份股，场内高价卖出ETF”。具体操作是先拿现金买入指数的一揽子成分股，用这些股票向基金公司申购换成ETF，然后在交易软件中卖出ETF，获得其中差价。
03
ETF套利还有这些注意事项
了解了ETF的套利原理，估计部分小伙伴已经心动，先别急，小夏还有几点补充没说完：
首先，只有当ETF的单位净值与交易价格之间存在价差，并且价差高于套利成本也就是买卖手续费时，才有套利机会。由于大部分ETF的流动性都比较好、成交量也比较大，所以出现高折价或者高溢价的情况并不常见。这就好像咱们平时在不同的网购平台货比三家时，同一件商品出现价差的机会有，但是出现高价差的机会并不多。
第二，哪些ETF在什么时候更容易有套利机会呢？其实小夏在一开始就透露了玄机，由于美股、港股不设涨跌幅限制，而国内ETF的涨跌幅限制跟随主板为正负10%，因此跨境ETF在指数大涨大跌的极端情况下会出现较大价差，往往就容易出现套利机会。但也需要注意的是，跨境ETF跟一般A股股票ETF不一样的是，通常采用全现金申购赎回的模式，中间涉及到补券卖券成本等一系列不确定性因素，套利也面临更大操作难度。
第三，当出现上述情况时，如何挑选出溢折率高的ETF进行套利呢？由于ETF的持仓非常透明，基金公司每天都会公布持仓和权重，交易所在交易时间内也会每隔15秒钟公布ETF在场内的基金份额参考净值（IOPV），可以通俗理解为基金的实时参考净值，对比基金份额参考净值和实时交易价格得出折溢价率。当然，现在的交易软件也会自行计算出折溢价率，大家只要输入对应的ETF代码就能查询。
（上述图片仅供参考，并不代表投资建议）
最后还要提醒的是，ETF套利通常对资金量要求很大，操作难度和风险也都比较大，对投资者的专业能力提出了较高的要求。如果大家想尝试这种策略，需要在综合考量自己的投资能力、资金情况和风险承受能力的情况下再谨慎参与，普通小白投资者请不要轻易尝试。
温馨提示：本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。