国泰君安证券：A股弱势整理，聚焦关键技术核心攻关与能源安全
投资者需要校准的是股票定价的假设与条件，经济降速、逆全球化与大国博弈。总量政策供给不足，应对不确定性的复杂环境，在成长内部更加重视确定性。核心围绕“科技制造”和“能源保供”。经济预期下修，风险偏好下降，存量博弈的格局下，投资风格将更强调确定性，核心围绕“科技制造”和“能源保供”，聚焦关键技术核心攻关与能源安全。推荐：1）政策供给与发展势能确定性更高的科技制造：军工/半导体/光伏/风电/通信/机械（高端装备）。2）聚焦能源保供，掘金“源网荷储”：火电/电网信息化/储能。3）实物资产：煤炭。
中金公司：注重结构，静待时机
展望中国A股前景，我们判断市场估值已经偏低，成交持续缩量表明市场情绪也已经接近历史区间的极致水平；市场流动性条件也较为宽松，对市场中期前景不宜过度悲观，整体先求稳，再求进，注意保持灵活性、把握市场节奏、注重结构。配置上，低估值、稳增长相关板块仍有相对表现；成长风格偏弱的态势可能仍将延续一段时间。
配置建议：政策支持领域仍有望有相对表现。我们建议在配置上仍以低估值、高股息、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格性价比在减弱，后续可能仍有波动，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。
8月底，入行14年的南方基金经理林乐峰，获得了人生中第一个“金牛奖”。
事后，林乐峰发表了题为《“莫道桑榆晚 微霞尚满天”——记首获金牛奖》的获奖感言，抒发了自己的一些感想。
林乐峰讲道：“我管理的南方安康混合，荣获三年期开放式混合型持续优胜金牛基金的殊荣，感到非常激动与荣幸。”
谈及投资，他最近在接受采访时表示，市场的聚光灯总是在追逐投资的激进，他希望能长久地温暖更多人，先稳才能求快。
笔者从这句话中读出两点信息：当下市场波动很快、他的投资理念以稳为主。
事实上，如果用几个关键词来总结今年的行情：行情波动大、板块切换快、赚钱效应差。总结起来就是一句话，今年想在资本市场赚钱有点难。
在有固收+这个概念之前，固收+类基金主要以偏债混合为主，因此，林乐峰也是一位固收+选手。
根据南方基金的资料，林乐峰从业以来共管理了8只公募基金，其中6只固收+类型、2只权益类型，管理规模超306亿元。
以南方安康为例，自2017年8月管理以来，净值创新高次数达110次，近三年回撤大概在5.4％左右。
来源：南方基金
有一种理财，叫固收+
事实上，今年行情表现比较极端的情况下，也重新让我思考，投资到底是为了什么？
提到“投资”二字，恐怕大多数人的目的就是为了赚钱，这个思路绝对正确。不过，笔者认为，大环境不好的时候，能不能先求稳？追求资产的安全性、稳步增长似乎也很重要。
毕竟，在保证底层资产稳健的基础上，再去追求资产的增长性，或许是比较好的选择。比如：本文谈到的固收+基金，或许在一定程度上能满足稳健投资的理念。
固收+大约出现在2016年。正所谓人如其名，从字面上看，固收+由两部分构成：
其一，固定收益类产品。基本上就是债券类投资，风险相对比较低，主要负责稳，一般占比在70％以上。
其二，「+」的是一些收益更高、风险也更高的产品。比如，股票投资、打新、可转债、股指期货、国债期货等等，一般占比在30％左右。
根据可配置资产种类及比例的不同，固收+基金通常分为一级债基、二级债基、偏债混合型基金以及部分灵活配置基金。由于一级债基在2012年就被取消了打新资格，因此混合基金以及二级债基成为了固收+基金的主力军。
总结来说，固收+可以理解为，力争在控制风险的前提下追求长期稳健回报。
类比一下，固收+就好像月饼一样，债券的部分就像月饼的皮，解决基本问题。而「+」的部分就像里面的馅，让月饼味道没那么寡淡。不同的皮与馅料搭配，做出不同口味的月饼，比如：五仁月饼、鲜肉月饼、抹茶味道等。
在投资领域，有个不成文的“真理”，那就是，不要把鸡蛋放在同一个篮子里；还有一个流行的理念，一定要分散投资。
在某种程度上，跟其他基金相比，笔者认为，固收+算得上是符合大类资产的配置概念，可以做到一些分散。像一些权益类基金，虽然也喊着分散投资，但它背后所持有的资产，依然是股票，只是在行业上进行分散而已。
在固收+身上，由于资产配置情况存在差异，比如说股票和可转债的持仓比例不同，不同类型的固收+基金“习性各异”。因此，也要弄清楚，自己买的到底是哪一种类型。
中金公司根据基金历史权益类仓位的中枢，对市面上五花八门的固收+基金进行了二次分类，划分为稳健、平衡、激进三档风险偏好。
时代进程中的固收+
在国内资本市场中，活跃着银行理财、信托、证券、基金、保险资管、私募等丰富的机构投资者，这些生动的面孔，让资本市场大舞台精彩纷呈。
过去十年，是中国资管行业蓬勃发展的时期，资管机构一手对接实体企业融资需求，一手满足居民对财富保值增值的需求，资产管理规模快速增长。
2018年资管新规逐步实施的大背景下，传统的理财需求亟需新型的投资工具来对接—既是净值型产品，又能较大可能的提供相对稳定的收益。
赶上了时代的机遇，2019年开始，固收+火了，尤其是以偏债混合和二级债基为主的固收+基金。
Wind统计显示，2019年，共有70只固收+产品发行，募集总规模为690亿元。在2020年，固收+产品数量突破160只，募集规模向3000亿大关逼近。浅浅算一下，2020年，固收+产品的新发规模大约是2019年的4.3倍。
根据第一财经的报道，当年，不仅公募基金，银行、银行理财子公司都把固收+作为未来的一个重点发展方向。
正如我们前文所提到的一个概念，固收+力争在控制风险的前提下追求长期稳健回报。因此，相比于收益而言，产品的回撤幅度，对于固收+来说同样重要。
对于许多机构，比如银行来说，在选择固收+产品时，并不会只看一年的收益，往往要看过去三五年的收益。
本着这个原则，我们筛选出了一些收益相对较高，回撤比较小的固收+基金，至少相比高点来说，回撤幅度要尽量小于10％（剔除个别超过10％的基金）。
