对于作为夕阳产业的石油行业，被很多人鄙视，认为一切反弹都是减仓的良机，应该毫不犹豫地撤出这些行业。
但今年形势与往年有很大的不同，一场举世瞩目的冲突，让能源股嗨翻了天，包括更不被人看好的煤炭股，今年也同样扬眉吐气。
能源股到底是回光返照，还是就此改变了趋势，大家众说纷纭，国内百亿私募在最近一月内就大举建仓了港股油气股，并成为重仓股，用自己的实际行动投了支持票。
有观点认为，油气股虽然不是成长股，不具备长期成长性，但是估值极低，如果持有会远远好于现金，虽然短期内会受到油价或者资金面的影响，但长期投资价值会远远好于现金。
有的观点则不同意这个观点，认为巴菲特的资金是来源于保险，资金成本极低，而且可以长期持股而不会有资金压力，但是私募则会收到投资者追求短期收益的影响。
确实，作为傻大黑粗的石油，又是夕阳产业，得不到人们的青睐是正常的，但是，资源毕竟是有价值的，虽然新能源概念如火如荼，前景也是非常美好，但是别忘了，在市场经济下，低成本才是王道，概念只能拿来宣传，却代替不了实实在在的现金收益。
在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪，对于能源股又何尝不是如此？对此，大家有何感想，欢迎交流分享。
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认股权证
（一）含义
认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。
（二）基本性质
1.期权性：
认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
2.是一种投资工具：
投资者可通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具。
（三）认股权证的筹资特点
1.是一种融资促进工具：
能保证公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。
2.有助于改善上市公司的治理结构：
认股权证能够约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。
3.有利于推进上市公司的股权激励机制：
认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。
【例题 • 判断题】可转换债券是常用的员工激励工具，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。（ ）
【答案】×
【解析】认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值实现自身财富增值的利益驱动机制。
【例题 • 多选题】下列各项中，属于认股权证筹资特点的有（ ）。
A．认股权证是一种融资促进工具
B．认股权证是一种高风险融资工具
C．有助于改善上市公司的治理结构
D．有利于推进上市公司的股权激励机制
【答案】ACD
【解析】认股权证筹资的特点：
（1）认股权证是一种融资促进工具；
（2）有助于改善上市公司的治理结构；
（3）有利于推进上市公司的股权激励机制。
所以，选项A、C、D正确。
【教材例4-2】某特种钢股份有限公司为A股上市公司，20×7年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。
经有关部门批准，公司于20×7年2月1日按面值发行了2000万张、每张面值100元的分离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为5年，票面利率为1%（如果单独按面值发行一般公司债券，票面利率需要设定为6%），按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证，权证总量为30000万份，该认股权证为欧式认股权证；行权比例为2：1（即2份认股权证可认购1股A股股票），行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月（即20×7年2月1日至20×9年2月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。
公司20×7年年末A股总股数为20亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润9亿元。假定公司20×8年上半年实现基本每股收益为0.3元，上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕，每份认股权证价格将为1.5元（公司市盈率维持在20倍的水平）。
【补充要求】
（1）计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于20×7年节约的利息支出。
（2）计算公司20×7年公司的基本每股收益。
（3）计算公司为实现第二次融资，其股价至少应当达到的水平；假定公司市盈率维持在20倍，计算其20×8年基本每股收益至少应当达到的水平。
（4）简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。
（5）简述公司为了实现第二次融资目标，应当采取何种财务策略。
市盈率=每股市价/每股收益=20
每股收益=（净利润-优先股利）/普通股平均股数
【答案】
（1）可节约的利息支出=20×（6%-1%）×11/12=0.92（亿元）
（2）20×7年公司基本每股收益=9/20=0.45（元/股）
（3）为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平为12元。
20×8年基本每股收益应达到的水平=12/20=0.6（元）
（4）目标：公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。
主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权，导致第二次融资失败。
（5）公司为了实现第二次融资目标，应当采取的具体财务策略主要有：
①最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩。
②改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。
【例题 • 2010年 • 计算题】B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：
方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月25日）。
方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%。
要求：
（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。
（2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？
（3）如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？
【答案】
（1）发行可转换公司债券年利息=8×2.5%=0.2（亿元）
发行一般债券年利息=8×5.5%=0.44（亿元）
节约的利息=0.44-0.2=0.24（亿元）
（2）2010年基本每股收益=10/20=0.5（元/股）
2010年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元）
2010年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25%
（3）B公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险或大额资金流出的压力。