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第三，合理分配仓位，明确收益目标
涨涨跌跌是市场的规律，我们很难预测到市场阶段性的最高点或最低点，避免一次集中买入，分批建仓是更好的投资选择。
集中买入或用杠杆买入，带来的直接后果就是缺乏后手，在市场的变化中会非常被动。比如，一旦在阶段性高点全仓杀入，有可能会面临较长时间的阴跌，但又缺乏资金补仓；又比如在基金回本后快速清仓，反而错失了后续净值不断新高带来的收益。
从过去十年的走势来看，面对不断波动的市场，分批买入，分批卖出的持有体验更好，对于缓解持仓焦虑也更加有效。虽然近期市场表现不佳，行情磨人，但拉长时间看，短期的波折确实只是投资中的一朵浪花，我们可以在长期投资为自己赚取相对较好的收益。
会买也要会卖，明确预期收益目标，可以很好的解决涨了不舍得卖的问题。赚了没有卖又跌下去，比直接下跌，对人的心理冲击更大。从一开始**的欣喜，转为没有赚到更多的沮丧、最后是赚的反而少了的难过。
而且收益越高的资产，风险越大，这是资本市场的规律，明确预期收益目标，可以很好的控制自己的投资行为，在自己盲目乐观时，敲醒警钟。如果目标收益已经达成，完全可以止盈。这不仅有利于保持充盈的流动性，更重要的是落袋为安，获得持续收益。
巴菲特曾做过一个形象的比喻：“投资如同棒球运动，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分牌。”记分牌代表的是股票价格，而球场则代表公司的经营记分牌上显示的只是表面内容，最终的比赛结果是由球场上的情况决定的。同样，短期的股票价格波动只是表象，公司股价长期上涨最终是由公司价值决定的。与其为短期股价焦虑，不如换个思路，寻找优秀的基金经理，选择更有投资价值的公司。（基金有风险，投资需谨慎。）
文丨闫冬
图丨摄图网
01指标选取原则
私募基金业绩评价体系的构建最为核心的部分就是评价指标的选取，评价指标的选取需要遵循以下三个原则。
（1）全面性。
对于基金业绩的评价，全面性是首要的。片面的评价会导致投资决策的严重失误。在对私募基金业绩进行评价时，不能只考虑基金业绩的单个指标或者单个能力，而是要综合考虑基金的收益能力、风险水平、基金业绩持续性等多种因素。
（2）易得性。
数据的易得性体现在两个方面：一方面是计算指标的数据容易获取，应当是相关法律法规所规定在公共领域的公开数据；另一方面是指标容易计算。指标的易得性保证了该方法的可行性。
（3）可靠性。
可靠性是指该指标理论成熟，被广泛认可，并在长期的实践过程中被证明有效。一个评价体系必然要根据市场形势的发展与学术研究的进展发生变化，构建私募基金业绩评价体系时所选取的指标应当是在这之前获得业界认可或被证明有效的指标。
可靠性还表现在对私募基金业绩的评价要借鉴已有对于一般公募基金的评价体系、评价方法等方面。借鉴发展时间长、方法丰富、体系较完备的公募基金评价方法、评价体系也是保证选择指标可靠性的一部分。
02一级指标选取
在基金业绩评价发展的几十年里，学术界对于基金业绩研究的侧重点也在不断改变，目前基金业绩评价主要有四个方向：基金收益能力、基金风险水平、基金经理的能力、基金业绩的持续性。其主要内涵如下。
（1）基金收益能力。
尽管私募基金的收益不能作为私募基金业绩评价的唯一指标，但无法否认，基金的收益率仍是衡量基金业绩最为直观、重要的指标，也是影响投资者决策最为重要因素。
（2）基金风险水平。
随着私募基金行业的快速发展，其高风险、高收益的特点逐步被市场所重视，降低投资风险成为投资者首先要考虑的因素。
（3）基金经理的能力。
基金经理对于基金产品的管理能力直接影响了基金的业绩表现。基金的业绩一般有三个来源：承担市场风险所获得的风险补偿收益、由基金经理所具有的市场时机选择能力带来的收益、由基金经理所具有的证券选择能力所带来的收益。
（4）基金业绩的持续性。
私募基金是否具有持续性是进行业绩评价的前提。如果一只基金不具有业绩上的持续性，那么对其业绩的评价将失去大部分意义。
03二级指标选取
根据私募基金业绩评价指标分类，结合目前学术界在基金业绩评价领域所获得的各项评价指标成果，确定私募基金业绩评价二级指标。
（1）基金风险水平指标。
目前衡量基金风险水平的指标有两个：收益率标准差与风险系数。收益率标准差体现了收益率的绝对波动程度，而风险系数体现了基金相对于市场基准组合波动的程度。
一是基金风险水平指标。
收益率标准差体现了收益率的波动程度，在现代投资理论中标准差主要用来衡量投资组合的风险程度。
二是风险系数β。
风险系数β直接反映了投资组合所面临的风险，用于衡量基金收益相对于市场基准组合收益的总体波动性，其值与基金产品风险正相关。
（2）基金收益能力指标。
一是基金净值收益率。
基金的净值收益率是反映收益与投入的指标，反映出投资基金单位净资产的变动程度。
二是Sharpe指数。
Sharpe指数，又称回报变动比率。其经济含义为一个评价周期内基金投资组合的平均收益率超过无风险收益部分与该基金的收益率的标准差之比。
三是Jensen指数。
Jensen指数是在相同系统风险水平下样本基金历史平均收益率与市场基准组合收益率的差值。Jensen 指数实际上是对基金超额收益大小的一种衡量。这种衡量综合考虑了基金收益与风险因素，比单纯地考虑基金收益大小更科学。
四是Treynor指数。
Treynor指数用TR表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒的风险是否有利于投资者的判断指标。
五是M2指数。
M2指数为超额收益，表达的意思为在相同总风险水平下基金的投资收益与市场投资组合收益的差异。如果M2大于零，说明基金业绩优于市场投资组合业绩，M2指数越大越好，意味着基金业绩表现远大于市场表现。
（3）基金经理的能力指标。
对于基金的选股择时能力有多种计算方法，普遍采用T-M、H-M和C-L模型。
一是T-M模型。
T-M二次项模型是在Jensen指数所使用的回归模型的基础上增加二次项得出。该模型为检验证券投资基金的证券选择能力与市场时机选择能力提供了一种很好的方法。
二是H-M模型。
H-M模型将基金的择时能力定义为基金经理预测市场收益与无风险收益之间差异大小的能力。其不同于T-M模型利用二次项进行修正的做法，而是在单指数资产定价模型中加入虚拟项，从而实现对于选股择时能力的衡量。
三是C-L模型。
C-L模型具有较强的适用性。该模型的优点在于能够分别得出基金在空头和多头市场的β值，即使在基金不具有择时能力时(β1>β2)，我们也能够通过β1和β2的值分析基金的特点，而对T-M模型和H-M模型的分析结果通常都不显著，这与模型的自身因素有关。
（4）基金业绩持续性指标。
目前国外广泛使用的基金业绩持续性检验方法包括两类：参数检验法与非参数检验法。参数检验法是指横截面回归法，非参数检验法主要包括基于双向表的非参数检验及Spearman等级相关系数检验法。
03指标有效性分析
（1）有效市场假说。
有效市场假说在1965年由Eugene Fama提出。这一理论的研究对象是证券市场基金配置的效率问题，这一问题的主要衡量标准是证券的价格对于市场信息的反应速度、反应程度，而研究这一问题的关键就在于市场是否有效。
（2）有效市场假说对于私募基金业绩评价体系的影响。
如果市场没有达到弱式有效性，也就是说，当前的价格并未完全反映出充分的信息，因此理性人无法直接通过价格做出正确的决策，但这部分信息仍将被未来的价格所反映。但是，如果是弱式有效市场，则历史成交价格等信息已完全反映在当前的价格中，未来的价格变化将与当前及历史价格无关，这时使用技术分析和图表分析基金历史业绩并以此评价基金业绩表现和做出决策是无效的。
（3）基金业绩评价体系的有效性及可行性。
尽管过去几十年学术界从未停止对市场有效性的怀疑，证券市场的反常现象屡屡与有效市场理论相悖，但这一理论仍未被推翻，在其基础上发展出来的基金业绩评价方法也被广泛使用，对其的修正与发展也从未止步。
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