01
《2022年，买啥更**？》 回顾了今年各理财市场状况，也对明年做了展望。
没看过的，建议点击上面↑↑↑标题文字看下~
懒得看的，我简单总结下——
某X：波动剧烈，没有信仰和渠道，别碰。
原油：无视上涨，不跌回50美元，别碰。
黄金：无视上涨，不跌破1500美元，别碰。
港股：信仰“均值回归”的，偏进取的，搏预期差，正常标配。
美股：信仰“强者恒强”的，偏稳健的，正常标配。
中概股：政策底大概率明年上半年到，会有阶段性超跌反弹行情。没建仓/仓位低的，逢低多投，反弹少投。仓位不轻的，停止定投，直接设七步定投网格条件单，趁反弹做网格，降低成本，等待集结号。
楼市：房住不炒。明年中国大部分房子不是躺平就是降价，尤其三四线，远郊，2000年前造的，买房躺赚的好日子，一去不复返。
02
上次A股没展开说，今天来交作业。
先说清底层逻辑：预测股市，本就是个概率性游戏。
胜率高的赔率低，比如国债；赔率高的胜率低，比如期货。
预测目的，是通过对现有数据的分析和逻辑推理，找出胜率较高，赔率也还行的投资决策。
也就是找到“性价比更高”的选择。
但性价比高不代表回报率一定高，也不代表一定能**。
分析推理的结论叫“预期”。
未来预期被证实，**。
预期被证伪，打脸。
可能是数据不够全面，逻辑不够严谨，更大可能是未来发生无法提前准确预判的改变，叫“变量”，或叫“不确定性”。
比如10月很多人预期明年初疫情解禁，提前抄底疫情受损股，航空机场起飞。
天晓得半路杀出个奥密克戎，预期被证伪，股价跌回原点。
这事没任何人能准确预料。
再比如，预期未来10年大部分房子都会贬值，是建立在基本面和政策面都没有逻辑反转的前提下。
基本面主要是人口增速和城镇化进程，决定了有住房刚需的新增城市就业人数，超大概率不会反转。
政策面是继续严格执行“房住不炒”，尤其不会再搞16-18年三四线房价大涨的罪魁祸首——货币化棚改。
以10年为观察周期，会不会出现超预期政策放宽，没人敢打包票。
结论：我下面说的可能都是错的，仅供参考。
03
股市**只有三个来源：
央妈口袋
别人口袋
企业口袋
央妈的钱，明年会比今年更好赚。
下半年增速放缓，无论是降准、增加小微信贷支持，还是给房地产信贷适当松绑，都代表了货币政策的实际放宽。
宏观调控核心词“稳字当头”，楼市政策核心词“房住不炒”，货币政策核心词“以我为主”——记住，高考要考。
米国那边天天喊加息，结束宽松，我们却说以我为主，明牌。
观察M2增速，政策底已到。
我月初写的《别怕，见底了》，这里说的“底”，就是政策底。
但政策底总是先于市场底。
市场底可能和政策底前后脚，比如18年底黄金坑。
也可能还要等上半年才到，比如15年股灾1.0政策就见底了（沪指4000点），但到16年股灾3.0市场才真正见底（沪指2600点）。
上证指数2015年-2016年走势
另外现在央行调控技巧越来越高，信贷投放有很强针对性，不可能再出现大水漫灌，像07年和15年那种“雨露均沾”式的全面牛。
央妈放水最有可能流向的，大概率还是反复强调的那些重点扶持领域，双碳新能源，芯片半导体，专精特新……明牌。
结论：想赚央妈的钱，股市比楼市更值得投，股市里，“宁组合”为代表的政策鼓励的高增长行业，最有可能获得红利。
04
别人的钱，向来最难赚，因为你每赚1元，就有人要亏1.01元（摩擦成本）。
A股玩家分四大类：散户、机构、外资、控股股东。
控股股东占比最高（45%），但可以直接PASS。
因为追求公司控制权，不可能清仓或大幅减仓，不管套现回购，和实际占有的股权总量比，杯水车薪，对买卖博弈不起决定性作用。
外资口味高度一致，就是喜欢买高增长、高确定性的行业龙头，最典型的是MSCI中国A50指数。
但外资占比太低，才5%，整体影响有限。
所以短期看，涨跌主要取决于散户和散户、机构和机构、散户和机构之间的博弈。
其中散户占比高达33%，机构17%。
散户特点是没主见，墙头草，听风就是雨，恐慌贪婪，追涨杀跌，无法形成合力，很容易被机构收割，获取阿尔法收益。
韭菜还很茂盛，是主动型基金这些年较易战胜指数的主要原因。
美股基金经理很难战胜指数，纳指yyds，就是因为今天美股散户占比不到6%，美股是机构大鳄相互厮杀的战场，阿尔法太难赚，不如买指数，躺赚贝塔。
机构资金中，保险、社保、信托之类的都是长期资金，风格接近外资，对短线博弈影响也不大。
影响最大的，是机构中占比近一半的老大哥——公募基金。
过去有一个判断股市高低点的重要指标：公募基金净增量。
公募基金出现大额净申购，都是股市疯涨时，往往是见顶信号。
反之，公募基金大额净赎回，都是股市暴跌时，往往是见底信号。
但2019年之后，这个指标基本失效。
因为不管股市好坏，公募几乎每个月都是净申购！
我预测这个情况会长期持续。
原因有二：
一是这几年都是结构性行业，不是你只要坚决持票，就能等来07年、15年那种鸡犬升天的普涨行情。
过去散户更喜欢炒股性活跃的小票，这种路径依赖玩不转了，“基金**，散户亏钱”成了普遍现象，越来越多股民“弃股从基”。
二是力哥这种理财自媒体越来越多，影响到的受众也越来越多。
我们一直在宣传基金定投，很多80-90-00后新股民，一入市就接受科学理财理念，导致基金申购量持续提高。
公募不像散户，可以动不动清仓，指数基金必须全仓配置指数成分股，主动基金也有80%（股票型）或60%（偏股型）最低仓位要求。
这些源源不断的资金，会被动不断买股票。
加上公募换仓频率高于其他机构，市场占比又持续提升，所以A股资金博弈，受公募影响越来越大。
那公募又是什么风格？
整体上看，作为专业机构，公募依然遵循价值投资。
指数基金，本就精挑细选优秀公司，不断优胜劣汰，天然价值投资。
主动基，区别无非是坚守低估三傻的，属于经典价值投资，抱团赛道股（茅指数或宁组合）的，是更追求成长性的价值投资。
现在很少有公募敢大肆炒作ST。
政治不正确。
结论：想赚别人的钱，要盯着公募基金偏好。要么直接盯着热门指数，要么就在茅指数、宁组合或低估三傻里排列组合。
05
但资金一直往赛道股上怼，估值飞天，终究不可持续。
所以想赚别人的钱（估值），最终还是要考虑怎么赚企业的钱（业绩）。
上面两条在数据和逻辑上都能自圆其说，没有太大争议，但这条争议特别大。
明年可能出现的结构性行情，到底主要在茅指数、宁组合、三傻，中小盘，其他众“渣男”（券商、军工、传媒、资源等），还是双创或北交所，市场莫衷一是。
昨天网红经济学家高善文做了年度报告会。
他讲宏观，后面讲策略的陈果发言我也看了，加起来两个半小时，大部分内容对我没啥新意，最有价值的一句话是：
考虑到宏观承压，明年A股盈利增速整体会不如今年，业绩不行，想要估值大幅提升形成大牛市的可能性极低。
历史上4次A股盈利增速下行周期，在高增速（高景气），高ROE、低估值这三个因子中，高增速>高ROE，低估值因素不明显。
增速高，ROE偏高，估值很高的代表是“宁组合”。
ROE高，增速较高，估值较高的代表是“茅指数”。
低增速，ROE一般，但估值非常低的代表是银保地（基）“三傻”。
高博团队观点是：2022年，继续往“宁组合”上怼！
解释一下，“茅指数”成分股变化频率相对较低。
“茅指数”是把各行各业经多年残酷竞争后形成的龙头聚集起来。
其中确定性最高的就是白酒龙头茅台，老二五粮液想逆袭不可能。
但“宁组合”不是只有芯片新能源这些，所有高增长的朝阳景气行业中的牛逼公司，都能进。
其一，行业不确定性较强。
现在最热的是新能源，过些年可能最热的是元宇宙相关公司也难说。
其二，行业内竞争格局依然有一定不确定性。
蔚来、理想、小鹏、比亚迪、吉利、荣威、高合、埃安……未来谁增速最快，谁股价涨最高，很难说。
宁组合是一个还在持续自我革新中的组合。
当然，这只是去年第一个提出“宁组合”的陈果个人观点，仅供参考。
今年消费、医药为代表的前两年大热的“茅指数”大幅回调，估值虽然不算低，但远没年初那么吓人。
“宁组合”经过进一步上涨，现在估值真的很吓人。
按中央经济工作会议指导精神，明年稳字当头，既要切好蛋糕，也要继续做大蛋糕，今年打压太惨的互联网、地产等行业，要缓一口气，今年怼太凶的双碳，是个长期工程，不能搞“运动式”减碳。
从这个角度看，“宁组合”估值已没有多少上升空间，只有估值下降的可能性。
但估值会不会降，能降多少，取决于业绩能否保持高增速。
高增速能保持吗？
争议很大……
今年新能源汽车销量爆发式增长，何小鹏最近修正了此前预测，认为2025年新能源汽车销量能占50%。
市场占比越高，基数越大，意味着未来潜在增速和增长空间越小。
至少新能源汽车这个细分领域的超高增速，注定不可持续。
陈果怕打脸，还提了个对冲“宁组合”风险的思路，也是他演讲主题：决胜景气中小盘。
陈果认为，中证500虽不是完美“景气中小盘”指数，但依然有自身不可取代的投资价值。
现在所有主流宽基指数估值中，宁组合极高，茅指数中高，沪深300中等，只有中证500，今年涨15%，但由于盈利增长，估值反而更低，现在依然便宜。
06
综合以上三个维度分析，明年A股买什么，我给大家推荐“双五”组合——
MSCI中国A50互通互联指数基金+中证500增强指数基金
50+500=双五~
比例2:1较合适，至少占你基金资产一半。
剩下不超过一半，可以自己捣鼓捣鼓，配点你喜欢的主动基、行业基或固收+。
我最近仔细研究MSCIA50、富时A50、沪深300、中证100和上证50，这几个指数相关度非常高，但过去10年，MSCI获得超额收益最高。
相比其他几个指数，MSCI金融占比更低，分配给消费、医药、科技等新兴行业，行业分布更均衡，但龙一龙二更集中。
你可以简单理解为，茅指数+宁组合的打包基金。
明年到底茅指数王者归来，还是宁组合强者恒强，我也吃不准。
也有可能这两个高估货都焉了，变成景气中小盘继续估值修复。
所以还得配点中证500。
中证500成分股太多，免不了混入杂鱼，配置增强指数，效果更好。
这个建议，可以理解为我之前一直推荐给小白的沪深300+中证500的增强版。
明年个人理财，也要“稳”字当头。
A50最近刚出了ETF联接基金，场内场外都能买。
场外中证500增强指数基金很多，现在场内500增强ETF也有了。
为避免广告嫌疑，具体产品就不推荐了，会员直接问班主任要代码。
07
最后，说几个近期热点——
最近元宇宙热潮进一步发酵，后台问的人越来越多。
我之前详细写过，不知道哪里敏感被删了，看置顶留言，告诉你怎么看。
……
前天，一个公务员同学和我私下诉苦，说上海公务员降薪了，重大事项奖金砍掉一半。
他很郁闷，说上海一直很规范，相比房价，公务员收入本就不高，是某些城市乱来，连累了上海……
作为共同富裕试验区，浙江已经开始了……
这次会议有句话：“党政机关要坚持过紧日子”。
未来，房价高企的大城市公务员性价比会越来越低。
不用买房，回老家中小城市当公务员还是人生赢家。
……
企鹅家的知名游戏程序员毛某坠楼身亡，疑似有抑郁症。
厨房里出现一个蟑螂，说明已有很多蟑螂。这种极端案例只是浮出水面的，水下是无数打工人承担巨额身心压力966**养家。
**重要，但也别逼自己太狠。
……
汉文帝霸陵的真正位置被发现了。
我最近刚追完抖音上杨立辉的《五代演义》系列视频。
其中说到，后周太祖郭威病逝前，对养子柴荣说，定要给我薄葬，纸衣瓦棺入殓。
他之前打仗到关中，发现唐朝帝陵无一幸免，只有汉文帝生性节俭，陵墓里没啥陪葬品，才得以保全。
这条新闻对照上条一起看，或许能读懂人生。
……
之前我写过的孙海洋找到儿子，儿子孙卓却想回到养父母身边的新闻，有了新进展。
孙海洋表示儿子想通了，决定来深圳读书，他很高兴。
孙卓想法改变，无非两个原因：
一是自己在老家和学校一夜成名，舆论压力太大，影响学业。
二是发现深圳高考难度比山东低，为自身前途，去深圳更明智。
几经曲折，总算是个大团圆结局。
我之前文章反对的是无脑网暴，并不是替人贩子说话，只是希望观众有更多同理心。
我当然主张严惩人贩子，哪怕对孩子视如己出的养父母也要追责，但不能动辄“死刑起步”。
……
这几个月，我把前几年买的高息创新存款（4.4%-4.9%）大量赎回，配置进年金险。
前天，我重仓的某券商股再创新高，我又网格收割一把，昨天把这笔钱拿去买年金，算是把我这辈子需要配的年金险，全配足了。
不管未来50年是通胀还是通缩，繁荣还是衰退，更多三孩还是丁克，台湾啥时候回归，中美关系如何演变，人类火星移民还是堕入元宇宙，我是活到50岁英年早逝还是100岁寿终正寝……世界太复杂，太多不确定。
但我心里都不怕了，养老无忧。
有人说，放眼50年后，谁敢保证年金险就一定不会暴雷呢？