军工基金下跌什么原因呢？主要是军工板块估值过高，市场担心未来业绩增长乏力，导致资金出逃。但是从历史经验来看，一般来说，军工行业的业绩增长都是稳向上的，因此不必过于担心。另外，近期国防军工板块整体表现不错，也有利于提振市场信心。总体来看，目前a股市场仍处于震荡筑底阶阶段，但随着政策预期逐步明朗，市场底部区域已基本确立，后市向上空间较大。建议投资者保持耐心，积极把握结构性机会。
一：军工基金涨跌与什么有关
在过去的几年时间，受军工板块表现不佳影响，连累军工类基金跟着低迷。终其原因，上市公司中军工企业主要从事非主战装备或零部件研发生产，直到中直股份、中航沈飞、航天彩虹整体注资后，军工板块才有实际的产业代表性。按发达市场的美国来讲，只有完备的军工主战及系统性企业上市后，长期看才有优于指数表现。
二：军工基金什么情况下会涨
来自于证券分析师
一、国防军工行业整体状况持续向好
1.行业受疫情等影响较小，业绩继续保持稳定增长
军工行业 2022 年上半年业绩保持稳健增长。以 SW 行业分类来看，2022 年上半年国防军工行业整体营收同比增长7.8%，在 31 个子行业中排名第 11。行业整体归母净利润同比增长 5.9%，在 31 个子行业中排名第 11。军工行业在全行业的横向比较中较为靠前，主要是因为军工行业计划性强，产业链具备刚性，受宏观环境及疫情等影响小。
纵向来看，虽然军工行业受宏观环境及疫情等因素的影响较小，但仍有一定影响，2022 年上半年国防军工行业相比21 年上半年有所放缓，但仍高于“十三五”期间总体增速。在四个子行业中，航空装备子行业长期保持高于其他子行业的增速。航天装备子行业增速排名第二，而地面兵装、船舶制造行业的收入规模波动相对较大，军工电子行业22 年上半年增速降幅较为明显。
2.行业盈利能力有所分化
从经营状况来看，军工行业自“十三五”以来，行业销售毛利率整体保持不断改善的趋势。2022 年上半年，航空装备子行业较为稳定，持续向上改善。而航天装备、地面兵装、船舶制造相对波动大，特别是船舶制造子行业，因为近年来中船下属上市公司持续推进重组，年度间非经常性影响较大，导致子行业数据波动明显。
3.资本支出持续增加
在经营性现金流量方面，军工行业由于下游客户付款特性，在上半年通常现金流情况较差。而在报告期内，航空装备子行业是五个子行业中唯一经营性现金流量净额保持为正的子行业，其中主机厂中航西飞上半年收到大额预付款，公司经营性现金流量净额为 324.69 亿，比上年同期大幅增长 336.3%，公司现金流大幅好转。
4.资产负债表显示订单饱满，业绩有望持续释放
在资产负债表方面，由于军工企业一般都是以销定产，产品滞销的情况在行业内较少发生，因此存货及预收账款、预付账款的变化情况一定程度上可以作为行业业绩的先导指标。
进入“十四五”，军工各子板块整体表现向好，除船舶装备子行业外，其余各子行业的存货、预收和预付账款均出现明显的上涨。行业存货、预付款项额度进一步提升，反映出行业在积极备货备产，下游订单需求旺盛，企业生产任务饱满，预计未来军工行业景气度将持续，行业的业绩将加速释放。
二、行情回顾
军工行业自 22 年年初开始出现大幅回调，在全行业表现垫底，国防军工指数（申万）在 4 月 26 日跌幅达 41.2%，之后开始反弹，目前仍下跌 17.70%，同期沪深 300 指数下跌 17.14%，军工行业跑输市场 0.56 个百分点，在 31 个SW 一级子行业中排名倒数第 8。我们认为，军工行业行情与业绩基本面有所背离，军工行业 22 年上半年业绩稳健增长，随着“十四五”期间军队装备加速升级换代，行业已进入高增长的黄金时期，同时伴随着规模效应显现，定价问题解决，行业盈利能力将稳步提升，行业具备坚实的基本面，看好行业行情背离情况的修复。
三、投资逻辑
半年度报告披露显示，军工行业上半年景气依旧。根据统计，SW 国防军工指数 22H1 营收+7.8%（11/31），归母净利润+5.9%（11/31）。上半年归母净利润增速超过 30%的军工企业多达 45 家。军工行业计划性强，产业链具备刚性，受宏观环境及疫情等影响小。子行业情况来看，航空装备板块表现最为亮眼：22H1 营收+18.58%，归母净利润+21.49%，扣非归母净利润+25.67%。军工电子板块其次：22H1 营收+4.55%，归母净利润+10.9%，扣非归母净利润+15.02%。
航空装备产业链表现亮眼，航发产业链处于高景气状态。航空装备产业链重点公司 22H1 业绩表现符合预期。以航空工业集团下属公司为例：中航沈飞（+20.74%）、中航西飞（+43.79%）、中航机电（26.31%）、中航电子（+35.10%）、中航高科（24.04%）、中航光电（+35.45%）。今年是国企改革三年行动收官之年，下半年改革有望进一步深化。航空工业集团增持旗下上市公司（中航西飞、中航沈飞、中航高科、中航光电）股票，展现了对公司长期发展的信心。
目前航空装备产业链重点公司估值较低，安全边际充足。航空发动机产业链 2022H1 营收+31.1%，归母净利润+37.0%。
产业链相关公司 22H1 表现突出，例如：航发动力（营收+46.83%，利润+41.21%）、航发控制（+37.37%）、图南股份（+31.24%）、华秦科技（+39.60%）、西部超导（+76.27%）、中航重机（+107.44%）、派克新材（+62.35%）、航宇科技（+51.27%）。整个航发产业链处于高景气状态。军工行业估值处于历史底部，投资价值凸显。军工行业自年初开始出现大幅回调，目前行业估值仍处于低位。以国防军工指数（申万）和国防军工指数（中信）为例，年初截至 2022 年 9 月 12 日，国防军工指数(申万)下跌 17.70%，目前行业 PE(TTM)估值为 57.62 倍5 年分位点 24.86%；国防军工指数(中信)年初至今下跌 17.14%，目前行 PE(TTM)估值为 63.80 倍，5 年分位点 32.10%。我们认为，目前军工行业估值仍处于低位，在行业景气度已得到全面验证的情况下，当前估值的军工行业具备较大的配臵价值。
风险提示：1、由于行业下游客户集中度较高，受军方采购安排的影响较大，在订单、收入确认上有一定不确定性； 2、新型装备的研发及批产进程不达预期； 3、改革不及预期的风险。
个股分析（仅做分析，不构成投资建议）：
1.中航沈飞：二季度营收高速增长，毛利率较为稳定2022Q2营收同比增长16.96%，环比增长53.89%。2021Q2是2021年季度业绩高点，公司二季度营收同比仍有明显增长，全年业绩保持高增长可期。2022H1，公司整体毛利率为9.72%，同比减少0.08pct。2022Q2毛利率为9.78%，同比提升0.05pct，环比提升0.14pct。
期间费用管控良好，研发投入增加。2022H1，公司期间费用率2.64%，同比减少0.19pct。其中，销售费用率0.02%，同比减少0.02pct，主要是展览费减少所致；管理费用率1.63%，同比减少0.07pct；财务费用率-1.07%，同比减少0.51pct，主要是利息收入增加所致。研发费用率2.05%，同比增加0.41pct，研发费用4.07亿元，同比增长53.28%。
存货同比增加，经营活动现金流减少。公司存货66.40亿元，同比增长27.03%，较期初减少24.45%。合同负债206.07亿元，同比减少45.39%，较期初减少43.60%。经营活动现金流为-74.92亿元，同比减少363.97亿元，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少。投资活动现金流净额为-6.76亿元，主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较多所致。
收购吉航公司60%股权，产业链不断完善。报告期内，本公司以1.57亿元现金收购企管公司持有的吉航公司60%股权，同时以现金方式向吉航公司增资2亿元。本次交易完成后，公司持有吉航公司77.35%股权，并将吉航公司纳入合并报表范围。吉航公司主营航空防务装备维修，公司有望通过本次收购增强航空维修业务能力。
2.中航西飞
上半年公司归母净利润同增43.79%，业绩增长迅猛。公司2022H1营收191.20亿元，同比增加27.04%；归母净利润4.83亿元，同比增长43.79%；扣非净利润4.47亿元，同比增长59.73%；毛利率7.35%（+0.9pct），净利率2.53%（+0.3pct），盈利能力有所提高；单看2022Q2，公司营收利润皆创新高，实现营收116.11亿元，同比增长38.7%，实现归母净利润3.28亿元，同比增加63.7%，毛利率6.9%（+0.8pct），归母净利率2.8%（+0.4pct）。
无同负债大幅增加，公司全年业绩得到有力保障。2022H1，公司存货金额271.19亿，同比增加14.55%，备产充足，合同负债为264.43亿元，同比增加496.99%，环比增加3.01%，表明下游客户订单充足，需求市场高景气，合同订单放量有望持续增加，经营活动现金流净额达324.69亿元，同比增加336.3%，主要是大额预付款的支付显著改善公司的现金流，有利于下半年公司业绩的持续增长。
军民用大中型飞机龙头，持续聚焦航空装备主业。公司主要从事军用大中型飞机整机、军民用航空零部件产品的研发、制造、销售、维修与服务，整机业务机型包括大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机产品，飞机零部件产品研制已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号。“十四五”期间公司通过重大资产置换，将航空工业西飞、航空工业陕飞、航空工业天飞资产整体并入，使公司更专注于航空行业，规模效应凸显。2022H1公司航空产品毛利率为7.1%（+1.0pct），营收占比达到99%，毛利贡献达到了95%，公司承担的C919飞机、AG600飞机、ARJ21飞机中机身等部件生产交付任务顺利完成，同时，A321飞机机翼研制项目首架已正式开工，对公司国际转包业务的深远发展具有战略意义。
3.航发动力
公司是我国军用航空发动机整机唯一龙头，具备较强稀缺性，主要推荐逻辑：1.受益于军机加速放量和国产化率提升，行业景气度不断提速，公司基本面迎向上拐点；2.航空发动机是重要耗材，实战化训练加速发动机损耗；3.商用市场空间广阔，长期发展确定性强。考虑到公司订单快速增加，我们维持公司2022/23/24年净利润预测为14.9/19.4/25.8亿元，现价对应PE分别为89/68/52倍。选取中航西飞、中无人机为可比公司，可比公司2023年Wind一致预期PE均值为58x。参考可比公司估值水平及公司历史估值区间（近3年盈利预测PE中枢74x）。
4.航天彩虹
2022H1营收实现稳健增长，无人机营收增长突出。2022H1，公司实现营收（14.66亿，+37.03%），其中公司无人机及相关产品实现收入（7.89亿，+209.96%），无人机业务的高增长为公司上半年营收增长贡献了核心动能，毛利率降低17.87pct至17.04%；背材膜及绝缘材料实现收入（3.98亿，+11.21%），毛利率降低11.49pct至15.28%；光学膜实现收入（2.21亿，+4.82%），毛利率降低14.07pct至14.05%；技术服务实现收入（0.18亿，-58.50%），毛利率微升0.33%至42.16%。公司期内实现归母净利润（0.72亿，+15.64%），实现扣非净利润（0.48亿，-22.90%），主要系报告期处置联营企业和募集资金投资等投资收益增加导致。
分地区来看，公司上半年国内收入实现13.48亿，同比增长52.14%，占收入比例同比大幅提升9.07pct至91.93%，毛利率同比降低10.20pct至14.52%，国内无人机业务开展初期毛利率相对较低。
22年预计关联交易大幅上升，22年经营目标增长明显。公司2022年预计向集团内关联销售金额为22.31亿元，相比去年实际发生额增长89.40%，预计关联交易增长明显。2022年全年经营工作目标是2022年度营业收入较2021年增长15%-45%；净利润较2021年增长15%-40%。
定增融资国家队积极认购，彰显对公司发展信心。2020年11月6日，公司启动定增融资9.1亿用于新概念无人机研制、低成本机载武器科研机产业化、补充流动资金，目前已发行完成，发行价格21.56元/股，认购者中航天投资与国家军民融合基金合计认购总份额为87.9%，彰显对公司发展信心。
三：军工基金什么意思
我们可以通过基金的名字就知道基金的大概情况：一般情况下，基金名称是由基金公司名称+风格+类型。
而军工基金，就是主要投资军工行业的基金了。
具体的投资比重和重仓详情可以在基金的介绍页查看得到。
因为军工基金投资的大多是军工股票，所以波动会比较大，特别容易受时政热点的影响。
四：影响军工基金涨跌的原因
也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金