一、对于新能源等概念新型医药啥的适用于市梦率估值，梦有多少决定于基金经理的胆子。
二，对于煤炭估值，严格按照周期股，顶天十倍市盈率，大多数5-10倍市盈率，你还得小心业绩顶，这是因为产品煤价不确定性造成的。钢铁股类似，无论你今年分红多高，逃不出这个估值体系，因为你的产品波动剧烈，保不准明年产品价格跌一半，这是不确定性带来的估值。
三、银行股，估值10倍基本顶天，也就宁波招商短暂的一年前超了十倍一点，这个估值体系在于，资金对贷款这个黑箱的不确定性。同样，不管你股息多高，就是这么个估值，4-10倍，黑箱发白的估值高点，黑箱发黑的估值低点。这是黑箱不确定性的估值。
四、水电股如长江电力华能水电等，他们的优点在于业绩稳定，产品价格基本稳定，收款现金，那么估值就是股息3%+的情况13倍市盈率基本铁底，因为实际上加上人家的每年一大坨折旧真是市盈率10PE铁底。报表市盈率高度18到20市盈率，至于更好的高度，需要大规模基金经理来表态。水电的估值体现了他们的高度确定性带来的。
五、消费股的估值，基本上严格按照业绩增速来给，高度呢，还是基金经理说了算。如果0增速业绩能稳定点分红稳定点，马上降低十倍市盈率，如果下滑，那不好意思保不住了，包括茅台五粮液曾经都…。所以，对于几十倍市盈率的股票，预期一定要有增长，否则，搞不好就来一个腰斩加腰斩。
六、保险类似银行，金融股10PE顶天，增速下滑或者其他负面，马上干到5PE，如中国平安。同样是因为有黑箱的存在，就是不确定性。
七、基建股，同样是黑箱，应收账款房地产，报表利润5PE，如中国建筑。把指望双击的很多大神消灭了熬没了。
八、补充一下，地惨链条上的公司，目前情况下，都会向10PE以下靠拢。比如北新建材，东方防水茅。
九、券商在2017之前，因为数量少加上牛市余晖，底部大概在1.2市净率。之后露出真面目，估值一步一步下移，券商数量多了，资金少了，估值一步一步下坡，大型券商破净资产是常态了，业绩严重不稳定，估值参考市净率较为妥当，目前情况下，破净是常态。
十、另类股票的估值，经济发达的省份的国资控股的壳股，20亿市值基本为底，不看业绩。经济发达省份国资壳价值。私企的小心了，不值钱了。
十一、包钢股份类型股票的估值，因A股有连续20个交易日股价低于1元退市规则，对于还能盈利，国资委的上市公司，绝不会因为公司还正常盈利股价跌破1元退市的，要承担责任的。故，这种一种另类的估值。包钢股份 山东钢铁等，如果股价跌到1元2毛以下了，大胆买进。
以上大体描述了一个A股目前的估值生态，二级市场对确定性看的很重，对不确定性很大的公司，估值顶天就是10PE，业绩不行干到5PE甚至以下。一旦确定性上来，估值马上上升。投资，还是要买确定性大的东西，或者黑箱较白的东西。不然，那很可能是陷阱。
一个行业的估值大体范围内，资金又会根据行业内同行业比较进行给高低估值，增速、确定性大小又会决定了行业内各公司的估值差异性，比如在银行业内就较明显。
有这样一只基金：
2000年成立，现规模超3万亿，在长达20余年的时间里，只有两年出现了亏损，年均回报率8.3%。
尽管2008年和2018年有所下跌，年度跌幅也分别只有6.79%和2.28%，但是在这两年的熊市之中，沪深300分别下跌了65.95%和25.31%。
这就是全国社保基金。
来源：wind，社保基金年报
这样稳健的业绩，想必是不少追求低波动和稳收益的投资者青睐的产品，那么社保基金究竟是谁在背后管理？
社保基金会把资金分为两个部分，一部分全国社会保障基金理事会直接管理，另一部分则是委托给其他的投资机构进行管理。
到2021年末，委托投资资产达到了19985.02亿元，占到资产总额的66.18%，这些资金委托给了16家公募基金和2家券商。
来源：wind
至于社保基金背后有哪些基金经理，这并没有被公开，但是，在今年全国社保基金在完成了2021年的年度考评之后，对87位投资经理进行了表彰。
共有10位投资经理获得“3年贡献社保表彰”，13位投资经理获得“5年贡献社保表彰”，4位投资经理获得“10年贡献社保表彰”，38位投资经理获得“3年贡献养老表彰”，各有11位投资经理获得“业绩优秀社保投资经理表彰”、“业绩优秀养老投资经理表彰”。
但是呢，获得表彰的基金经理名单社保基金理事会依旧没有公开，不过通过整理基金公司的喜报以及相关的新闻报道，我们还是得到了部分表彰名单。
来源：公开信息收集，此表单为不完全统计
社保基金以长期业绩为标准，因而这些获得表彰的基金经理也大多为拥有多年投资经验的老将。虽然买不到社保基金，但是我们可以关注这些老将管理的公募基金。
我们在其中挑选了几位擅长主动权益类的基金经理进一步介绍，分别是十年老将广发基金经理李巍，拥有7年投资经验的银华基金经理李晓星和工银瑞信的杜洋。
一、银华基金李晓星
李晓星管理的代表产品，银华中小盘，从2015年7月任期以来，截止到今年的9月21日，年化回报为15.17%。
李晓星入行时，是看新能源和TMT行业的，整体能力圈更偏制造和科技类，但是他持仓的行业分布却非常均衡。
来源：wind，数据截止到2022年中报，银华中小盘行业分布图
他曾经谈到过，业绩在2015年和2016年好，是因为市场行情与他的能力圈产生了共振。
但是，在面对2017年与他能力圈不匹配的消费行情时，他也没有无视市场的风格转变，而是找到了一位对消费品理解很深的行业专家加入团队，通过补充短板的方式跟上2017年大消费的行情。
李晓星对于食品饮料行业的偏高配置（占比大约在20%—30%之间）从2017年持续到了2019年，几乎是赚到了大消费行业大幅上涨的阶段。
但是到了2020年，李晓星由于看到了电子和新能源板块行情，开始减配食品饮料，该行业占比从2019年底的26%，到半年后迅速降至不足10%。
而相应的电子板块占比则从27%升至40%，电力设备板块的占比也从2019年底的3.71%一路上涨至2021年中报的25%。
此次的行业轮动，为银华中小盘在2019和2020年分别带来了72.68%和58.01%的业绩。
从前面这些投资操作也可以看出，李晓星的投资方法就是景气度趋势投资，他认为做景气度投资要把握好的核心在于，行业景气度、业绩增速和估值匹配。
另外，对于投资他提出了一个自己的看法，也就是长期稳定的超额收益就是绝对收益的来源，因而李晓星会通过专注做超额收益的方式去获取长期的绝对收益。
其实今年银华中小盘的收益并不好，今年以来跌了16.73%，不过跟沪深300的20.98%的跌幅相比，依旧在创造超额收益。
目前银华中小盘年换手率在4倍多，对换手率偏高的这种景气度趋势投资方法，我们要尤为关注规模的影响，现在该基金的规模在44.21亿元，还在可接受的范围内。
二、广发基金李巍
李巍的投资经验超过11年，他管理的广发制造业精选从2011年9月任职以来，至今年化回报为18.82%。
他的投资框架总共分为四个部分：
在仓位选择上他会根据宏观经济、货币环境、监管政策、市场估值水平以及投资者情绪等指标来决定仓位波动的范围；
在行业配置上李巍会根据景气度、变化趋势、行业估值水平等进行调整；在选股方面，他先通过财务指标把问题标的先剔除，再通过自下而上的研究精选个股；
最后一步是提高组合的性价比，达到赔率和胜率都比较好的状态。
来源：wind，数据截止到2022年中报，广发制造业精选行业分布图
李巍持仓行业众多，但是电力设备和电子行业在长期来看，算是持有占比较高的两大方向，持仓的整体风格也偏成长。
2019年是“吃药”“喝酒”的行情，2020年新能源车等行业强势领涨，但是到了2021年2月份前期抱团股开始杀估值，市场整体下行至今。
市场行业轮动剧烈，但比较难得的是，广发制造业精选这三年分别取得了68.18%、90.05%和32.12%的收益。
能够躲掉2021年的下跌，主要是因为他在2019和2020年的业绩不是靠抱团股取胜。
比如2019年重仓了华天科技、欣旺达、兆易创新等等当年的翻倍股，2020年重仓了当年的3倍股坚朗五金、5倍股锦浪科技，2021年锦浪科技继续翻倍。
所以李巍的这只广发制造业精选也是很适合用于分散投资的，如果你的组合中配置了一定的消费、医药、新能源等等行业，想要进一步分散风险，降低组合波动，增厚收益，那这只基金也比较合适。
三、工银瑞信杜洋
杜洋从2010年加入工银瑞信，至今从业已经12年，管理基金超过7年，他旗下的工银瑞信战略转型主题从2015年2月任职以来，至今年化回报达到19.62%。
从业绩表现图上可以看出，这只基金可以算是一骑绝尘，即使在沪深300在2021年掉头向下时，基金净值仍然势头强劲屡创性高。
这主要源于杜洋擅长做行业轮动，能够通过把握市场景气度赚取超额收益。
在他的投资框架中，会把自上而下和自下而上相结合，在景气度向上的行业中精选个股，宏观视角又能够进一步把控整个组合的风险，控制波动。
但是，杜洋认为，行业轮动并不是自己的目的，他唯一的目标是为持有人获得长时间维度上的绝对收益。
来源：wind，数据截止到2022年中报，工银瑞信战略转型主题
所以我们看到，即使杜洋会进行一定的行业轮动，但是他不会单压一个赛道，持有的行业依旧整体偏均衡，因而风险不会暴露过高。
最近一次他在行业轮动上的操作，就是2020年底，杜洋突然把势头正盛的新能源行业大幅砍仓，转而增持了一大批的银行股，让不少人直呼看不懂。
但是这次的巧妙转身，让他避开了2021年成长股的大跌，价值型的持仓风格让他的净值继续稳步上涨，2021年涨幅达到27.46%。
其实我们可以看出，这几位社保基金给予表彰的优秀基金经理，都具有“均衡”的特点，能够适应大多数市场风格，应对A股的行业轮动。
在A股当前估值偏低，权益类资产性价比高的时间段，我们难以预料后期的市场风格，这一类均衡型基金经理也适合在低位定投。
当然，社保基金所表彰的这一批基金经理中，也有不少人擅长管理固收＋产品，如果大家感兴趣的话，可以在评论区留言，我们再为大家进行详细介绍。
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