来源：白话华尔街
转自：华尔街俱乐部
时隔两年，对冲基金巨头桥水再次大举看空欧洲股市。
2022年上半年全球股市动荡不断，顶级投资机构纷纷调整策略应对可能到来的经济危机。全球最大对冲基金——桥水基金（Bridgewater Associates）则将矛头指向了欧洲市场。自6月中旬以来，桥水针对欧洲上市企业已经建立了价值超过100亿美元的空头仓位。这是桥水两年来对欧洲进行的最大规模做空。
目前尚不清楚桥水此次大举做空欧洲是纯粹对投资回报的追求，还是出于对风险对冲的需要。可以肯定的是，桥水真实的空头仓位只会比媒体公布的数据更高，且随着欧洲经济陷入持续低迷，未来不排除桥水将继续加注看空欧洲的可能性。
一周内翻倍做空
截止6月23日，桥水针对欧洲上市公司建立的空头头寸价值已达105亿美元，做空的公司数量达到28家，这些企业全部来自欧洲斯托克50 指数，其中针对荷兰半导体设备供应商ASML Holding NV、能源公司TotalEnergies SE、制药商赛诺菲（Sanofi）和德国软件公司SAP SE的空头仓位就达到了5亿美元。
而在短短的一周以前，桥水就已经做空了18家欧洲企业，空头价值达到57亿美元，这些企业包括德国安联保险集团、西班牙桑坦德银行、德国制药企业拜耳，以及荷兰第三方支付企业Adyen NV等。
根据欧洲股市的要求，当空头头寸达到公司已发行股本的0.5%时，必须向公众披露，这意味着桥水很有可能做空了更多的欧洲股票，只不过由于空头仓位没有达到披露门槛，所以没有对外公布。
欧洲经济放缓成空头瞄准的对象
桥水当下做空欧洲股市正值欧洲经济大幅放缓，以及俄乌冲突之下能源价格大幅上涨导致通货膨胀率飙升。为了抑制已经超过8%的通胀，欧央行宣布了11年来的首次加息计划。这一举措很有可能将欧洲本已放缓的经济进一步拖入衰退。
正如桥水创始人瑞·达利欧在近期发表的文章中指出的那样，美联储要想通过加息使通胀得到控制，一定会导致经济疲软。
受通胀飙升，以及对能源价格将继续上涨和借贷成本上升的担忧的影响，欧洲综合经理人采购指数，这一衡量经济运行情况的重要指标在6月份跌至了16个月低点，而欧洲斯托克50指数今年以来的跌幅已经超过17%。
桥水联席首席投资官Greg Jensen在接受媒体采访时表示，与过去10年股市在量化宽松政策刺激下的飞涨相比，当下的回调虽然很突然，但程度仍然微不足道，未来欧洲和美国的金融市场仍有可能出现更大的波动，而桥水的本质立场就是保护自己不受这种环境的影响。
两年来最大规模做空
桥水是目前世界上最大的对冲基金，资产规模达到1500亿美元，按头寸价值计算，它是目前欧洲最大的做空者。按做空企业数量计算，最大的欧洲做空者则是伦敦对冲基金Marshall Wace LP，做空企业数量达99家。
做空欧洲对于桥水来说并不陌生。在新冠疫情席卷全球的2020年1季度，桥水曾大举做空40多家欧洲公司，价值高达140亿美元。不过那次做空也未能使桥水避免疫情爆发导致的巨额亏损。其Pure Alpha Fund II在3月的前三周里就亏损了超过10%。
更大的一次做空欧洲则是在疫情爆发前的2018年初，当时桥水建立了价值高达220亿美元的空头仓位。与桥水最近两次做空欧洲不同的是，当时欧洲的经济表现强劲，且接近充分就业。达利欧当时给出的解释是，“经济表现强劲有时也会伴随股市和资产价格的下跌”。
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中国基金报记者 格林
2022年以来，A股、美股齐齐大跌。2021年12月31日至2022年3月9日，标普500跌12.72%；同期，纳指跌18.71%；沪深300跌14.13%。
不过，有家对冲基金却逆市大赚：2022年头两个月已赚60%。据报道，这家对冲基金名下的旗舰基金今年头两个月浮盈已经超过8亿美元，超过50亿元人民币。
一起来看下。
这家名为Haidar 资本管理的旗舰基金 Haidar Jupiter Fund 继2020年、2021年表现优异后，2022年又录得开门红。2020年新冠肺炎疫情刚发生的时候，Haidar 资本管理当即立断，判断新冠肺炎将成为全球大流行病。它在做空能源等股票的同时，买入了大量的美国国债。不过， 当年11月出现亏损，回吐了一部分，全年净值上涨27.11%。2021年基金再度开挂，净值上涨69.55%。而2022年，开局两个月净值就上涨了60.95%。
不只是这三年，基金君从一位机构人士处获得的基金表现数据显示，在全球80%的资产亏损的2018年，基金净值还上涨了8.06%。2011年以来截至2021年底，基金仅在2015年亏损21.61%，其余年份都在**。
机构人士向基金君提供的基金净值
它是怎么做到2022年两个月大赚60%的呢？
截至1月底，这家对冲基金管理规模约16亿美元。它的旗舰基金Haidar Jupiter Fund 是一只宏观策略基金，交易股票、债券和外汇品种。这家基金的创始人Said Nazem Haidar 毕业于哈佛大学，获得经济学学士和硕士学位，他曾于芝加哥大学攻读博士学位，但在只差论文答辩时，放弃了博士学位。
在创立Haidar资本管理之前，他曾经就职于雷曼兄弟和瑞银第一波士顿的自营交易部门。
来源：Haidar Capital Management 官网
据彭博报道，2月这只基金71%的资产投资于固定收益证券和商品。由于包括石油、天然气在内的商品大涨，这可能对净值增长有显著贡献。这可能与Said N. Haidar 对通胀的判断有关，Haidar 是美国较早判断出通胀是持续性的，而不是暂时性的。这在当时并非主流判断，不过事后被证明是对的。
宏观策略基金整体优于其它策略
通胀高企，地缘风险阴魂不散。Haidar资本管理之外，也还有些其它宏观基金抓住了机遇。
对冲基金研究机构HFR 发布的宏观策略指数HFRI500宏观指数2月上涨了2.9%，2022年前两个月上涨4.75%，在主流策略中涨幅居前。
HFR总裁Kenneth J Heinz表示，宏观基金1月和2月上涨的驱动力不同。2月的驱动力是地缘政治推升商品价格，1月是利率水平升高，提升商品价格上涨。确实有一些宏观基金显示出了很强的应对这种变化的能力，Heinz表示。
来源：HFR
不过，股票对冲策略就没有这么幸运了。来自对冲基金研究HFR的数据显示，股票对冲策略指数HFRI Equity Hedge 指数今年前两个月下跌3.87%。细分策略中医药相关策略指数是表现最差的，今年前两个月已经跌了7.99%。
国际投行发出大宗商品流动性预警
近期高波动性，让投资者对商品市场望而却步。而这进一步推升了波动性。国际投行开始发出预警，大宗商品市场可能面临严重的流动性问题。
高盛大宗商品研究主管杰夫.柯理(Jeff Currie)周二(3月8日)接受财经CNBC采访表示，大宗商品市场流动性正在崩溃。石油、天然气、金属、农业市场的流动性都在崩溃。部分原因是高波动率使得投资者和市场人士望而却步，然后流动性下降，进而进一步放大波动率。
杰夫.柯理表示，尽管“绿色金属”镍因其在电动汽车中的应用而存在看涨的逻辑，但造成“恶性”上涨的根本原因是空头的回补。2008年原油市场上也发生了类似的情况，当时轧空行情导致油价飙升至近150美元。不过，与2008年不同，本次商品市场流动性危机的规模更加值得投资者警惕。
瑞信相关人士上周五也曾警示流动性危机，并称目前处于早期阶段，而此次极有可能以“大宗商品抵押”为主题。
他在研报中指出，2020年3月流动性危机的一个主要教训是，在大流行时期，所有行业和地区可能会在同一时间涌现企业信贷额度提取需求，这就提到了一个至关重要的问题：大宗商品作为抵押品的作用，因为“每一次危机都发生在融资和抵押品市场的交叉点”。
代表美国市场恐慌情绪的恐慌指数日前飙升至高位，过去一年恐慌指数上涨了35.54%。
在当前依然面临高度不确定性的环境下，Haidar今年到底能不能笑到最后呢，可能还是等待时间检验。
编辑：舰长
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