今天不开市，继续完成伙伴们布置的作业，给大家简单分析基金的性质。从基础数据来讲，这是一支配置大盘股的偏股蓝筹类混合基金。自2015年11月成立以来，录得了213%的收益，年化27.36%，作为一支混合蓝筹基金，成绩不算特别突出。但这支基金有一个特点，就是夏普比率比较高。股票仓位是91.93%，债券仓位为3.64%，也是一支比较注重超额收益的混合类基金。
从持仓结构来看，这支基金还是有亮点的！因为这支基金从19年以来，一直重仓的是综合保险股（中国平安），我相信保险业的逻辑会越来越好的。原因很简单：以前大家一穷二白，谁会想得起买保险，现在日子越来越好，就会想着办法，把自己辛苦攒下的财产更好地保存下来。所以保险一定是跟着国运走的，未来可期！而且这几年的成绩虽然没有持有消费的那么夸张，但是稳健上涨。剩下的持仓分布在新能源、消费、饮料制造等。从行业集中度上面分析，电器设备的公司多一些。
这支基金的主理人是一位相对比较年轻的秦毅博士。就是因为他的履历过往，所以重仓保险股就不难猜到。他还同时管着几只债基，这几年的表现都很好，能力还是显而易见的。也许不是非常火热的基金，这支基金的持有人相对都比较踏实低调，平均持有天数为113天，同时换手率也不高（71%），同时持有一年的费用不低（2.4%）。基金规模为41亿，规模还是在快速上涨的。
保险股的成长性很好，但是规模太大，涨起来不会很快。这支基金的持仓有攻有守，不算特别热门，但短期攻的那部分估值较高，还好业绩不错。未来要以时间换空间，降低收益预期，做时间的朋友，细水长流。
以上，是想给大家介绍基金的模式和逻辑，仅供参考。大家还想听我分析哪支，留言给我，我会一个个给你们写。
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泓德卓远
基金代码：A类：010864，C类：010865。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
基金公司：泓德基金，目前总规模超过800亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过600亿元，管理规模不算小，特别是权益类投资的占比非常高。
基金经理：本基金的基金经理是邬传雁先生，他拥有25年证券从业经验和超过5年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模329亿元。
代表基金：泓德远见回报 ( 001500.OF ) ，从15年8月24日至今，累计收益率192.45%，年化收益率22.34%。业绩表现非常优秀。
从净值图上看，可以做几点判断，第一段仓位还比较低，第二段和指数比没有明显的超额收益，第三段有明显的超额收益。有比较明显的成长特征。我们继续看持仓特点。
从年度收益率上看。
第一，收益的主要来源是最近两年；
第二，18年回撤非常小，厉害了；
第三，17年收益率一般，显示不是价值风格，那一年的冠军是东方红；
第四，每年在同类排名中都非常靠前；
整体上看，这5年的业绩还是非常优秀的。
持仓特点：接下来，我们再来看一下持仓特点。
第一，持股集中度目前在70%多，和昨天嘉实基金的谭丽女士一样，处在非常高的水平。
但从历史上看，有一个从极低变化到了极高的过程，在15年第四季度到17年第三季度，这2年的时间，持股集中度都不满30%，是非常低的。经过1年的时间，逐步提升到了70%以上。这一点值得我们重点关注。
后面我们从投资理念和框架中去寻找答案。
第二，换手率比较低，16年和17年2倍出头，18年2倍，19年不到1.5倍，今年更低。
第三，从基金组合的平均持股周期数据来看，邬传雁先生达到了2.6年，和昨天的谭丽女士一样，都是全市场中持有时间最长的基金经理。不过，谭丽女士的产品才3.5年，相比于邬传雁先生5.5年来说，等差不多时长的时候，应该会比邬传雁先生持有时间更长。
从上面三点来看，邬传雁先生属于从持股集中度非常低+换手率偏低的偏交易型选手向持股集中度非常高+换手率较低的巴菲特式选手。
第四，邬传雁先生一开始那么低的前十大重仓股占比，以及最开始我们在看净值的时候，感觉波动较低，最可能的原因就是权益类资产占比较低。我们看一下远见回报的资产配置构成。
果然，在15年底，股票仓位配置仅40%，显示在基金建仓初期，邬传雁先生可能主动做了择时。但我们可以看到，在18年下半年，邬传雁先生并没有任何降仓的表现。所以，也很难说他在做择时，这一点，也需要看一看邬传雁先生发表过的观点，再来做判断。
第五，风格上是非常明显的成长风格，在17年前小幅配置了价值风格，但占比很低。
结合上述两点，邬传雁先生属于不做仓位择时+不做风格择时的稳如泰山型选手。
第六，目前前三大持仓行业分别是电子、电气设备以及机械设备，合计持仓占比超过60%，属于较高的水平。
从下图中，应该还有一个比较明显的感觉，就是行业变化不大，这也能反映出邬传雁先生比较稳定的持仓特点。还有一点比较有意思的地方就是下图中紫色部分，代表医药行业的占比，在19年下半年开始逐步减仓。
第七，目前整体的持仓处于行业集中度偏高+组合估值分位水平不高的左右逢源状态。
投资理念与投资框架：刚才我们在分析的过程中，有好几个疑问需要通过对邬传雁先生的访谈来解决，其中之一就是持股集中度的变化，我们找到了邬传雁先生的回答：
这显示邬传雁先生确实曾经做了行业配置，做了择时。在17年后开始转变为现在的状态。进一步的他还谈到了自己更早时候的特点。
放弃博弈的一个体现就是换手率不高。确实从2015年来就是如此。所以，我们可以进一步的改进一下下面这张图了。
一句话点评：泓德基金是近两年崛起的一家基金公司，旗下的基金经理还是非常有特色的。我们之前分析过王克玉先生，就给出了值得买级，现在看来业绩表现确实非常不错。
今天又来分析了另一位老将邬传雁先生，他是一位经验丰富的行业老将，还能不断的精进迭代，令人敬佩。他目前是比较典型成长股投资，不做择时、不做行业博弈，专注于自下而上的选股。
邬传雁先生是彩虹种子一级投资池内的一位基金经理。不过，我们给这只基金值得少买级的评级，而非值得买级。主要有三点原因。
第一，成长风格目前的性价比没有那么高；
第二，本只新基金有限购，A类和C类都有10万的上限，整个基金有50亿元的上限，有可能会碰到配售。其实可以考虑买老基金。
第三，目前邬传雁先生的管理规模将近200亿，并不小，加上本基金的50亿后，规模将在250亿，有一些大，但还能接受。
本基金适合还有空间配置成长风格基金，并且愿意持有2-3年以上的投资者。
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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。
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