【联储沟通不足，美股暴跌，接下来鲍威尔怎么做？】
美股大跌，NASDAQ跌到了2020年3月股灾以来的最低点，新年以来连续三个星期暴跌，这是近五十年来的第一次。美国三大指数S\u0026P500、NASDAQ和Rusell2000，全部跌破200天平均线。美股持续下挫带动了全球股市的跌势，富时全球指数也降到了2020年10月以来的低位。造成这个局面有三大原因，第一，美股在过去三年翻了一倍，市场警惕心渐强。第二，部分大公司盈利不理想，周五的暴跌甚至是由一家企业的盈利预警触发的。整个市场的盈利情况实际上有好有坏，但是这是疫情后第一次盈利不如预期的企业多过超预期的。第三，最重要的还是联储在政策回摆上速度加快，与市场沟通不足，造成市场恐慌，VIX一星期上涨34%。美股put期权的合约成交数量激增，反映市场的焦虑和对冲意愿。
美国债券市场上星期初段也曾大跌，对联储政策一样感到恐惧，两年期国债利率一度升破1.06%，但是之后辗转回落。十年期国债利率一度升破1.87%，之后也同样回落，股市资金涌向债市避险，在联储开会之前，资金去杠杆观望气氛浓厚。美债被抛售还牵连了欧债走势，德国两年期国债一度转为正利率，这是三年以来第一次，不过没有站稳就回落了。乌克兰边境局势紧张，美俄外长会谈没有成果，布伦特原油期货一度涨到每桶87.4美元，不过整个星期下来油价没有太大涨跌，在各资产大类中已经是了不起的了。在风险意识骤升的时候，避险资产走势分化，黄金期货价格略涨，比特币大跌。美元指数在上周变化不大。
联储政策的激烈转身和所体现的不确定性，是今年以来最大的市场毒药。六个月前，市场预计联储在今年加息两次，现在超过八成的交易员认为今年会加息四次，每次25点。联邦基金期货隐含利率目前为1.08%，也就是说有一部分人认为今年会加息超过100点，有人甚至提出三月份可能直接加息50点。另一方面，市场对联储什么时候停止加息，也大致出现共识了，三年期掉期和四年期掉期利率接近一致，那么这意味着市场认为联储在2023与2024年之间，大概加息两百点之后停止利率操作。
联储在去年多数时间误判了美国通货膨胀形势，所以货币政策落后于形势。等到它最后不得不向现实低头的时候，通货膨胀已经升到四十年新高了。物价已经取代疫情和就业，成为选民最关心的话题。美国今年11月有中期选举，拜登政府和执政的民主党都面临巨大的压力，而鲍威尔联储的独立性不强，所以联储政策需要为政治服务。美国货币政策的转身，的确急了一点，和市场沟通不足。
鲍威尔与市场沟通不足是有前科的。在上一轮QE（2013年～2019年）期间伯南克和耶伦与市场的沟通比较顺畅，鲍威尔2018年上任后，连加四次息，并开始了缩表，结果美股2018年底崩盘了，回购利率repo在2019年也飙升。
联储公开市场委员会在1月25-26日召开例行会议，这次会议十分重要，就是因为市场对联储的真实想法和政策举动把握不住，资金迫切需要联储给出更清晰的指引，这样才能量化风险。鲍威尔有没有能力与市场作出充分沟通，既照顾到对抗通胀的政策要求，又安抚到市场情绪，这是一大考验。鲍威尔是战后联储历史上第一位非经济学家却坐上了货币政策的头号交椅，现在到考验他驾驭全局的能力和把控语言的能力了。
笔者预计公开市场委员会在这次会议上变得更加鹰派。估计taper计划不变，还是三月份结束。联储会挑明，加息可能已经不远了。关键看点有两个，第一个是关于缩表的提法，我估计今年下半年启动缩表。第二个是鲍威尔的记者会，他需要既将政策调整加快的现状讲清楚，又需要安抚脆弱的市场心。这个挺考验对言辞的把控的，而这个并非鲍威尔所长（尽管过去他是做律师的）。
本周的焦点是公开市场委员会的会议，预计会强烈暗示加息在即，今年下半年可能开始缩表。主席鲍威尔在记者会上的言论，都可能对市场造成重大影响。股市暴跌后，且看鲍威尔在记者会上如何安抚市场。除此之外，美国第四季度GDP预计增长5.6%，核心PCE升到4.8%。欧洲的几个PMI都会因为Omicron疫情反弹而放缓。美国科技巨企进入业绩高峰期，乌克兰局势也值得关注。
本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱
美股大跌，NASDAQ跌到了2020年3月股灾以来的最低点，新年以来连续三个星期暴跌，这是近五十年来的第一次。美国三大指数S\u0026P500、NASDAQ和Rusell2000，全部跌破200天平均线。美股持续下挫带动了全球股市的跌势，富时全球指数也降到了2020年10月以来的低位。造成这个局面有三大原因，第一，美股在过去三年翻了一倍，市场警惕心渐强。第二，部分大公司盈利不理想，周五的暴跌甚至是由一家企业的盈利预警触发的。整个市场的盈利情况实际上有好有坏，但是这是疫情后第一次盈利不如预期的企业多过超预期的。第三，最重要的还是联储在政策回摆上速度加快，与市场沟通不足，造成市场恐慌，VIX一星期上涨34%。美股put期权的合约成交数量激增，反映市场的焦虑和对冲意愿。
美国债券市场上星期初段也曾大跌，对联储政策一样感到恐惧，两年期国债利率一度升破1.06%，但是之后辗转回落。十年期国债利率一度升破1.87%，之后也同样回落，股市资金涌向债市避险，在联储开会之前，资金去杠杆观望气氛浓厚。美债被抛售还牵连了欧债走势，德国两年期国债一度转为正利率，这是三年以来第一次，不过没有站稳就回落了。乌克兰边境局势紧张，美俄外长会谈没有成果，布伦特原油期货一度涨到每桶87.4美元，不过整个星期下来油价没有太大涨跌，在各资产大类中已经是了不起的了。在风险意识骤升的时候，避险资产走势分化，黄金期货价格略涨，比特币大跌。美元指数在上周变化不大。
联储政策的激烈转身和所体现的不确定性，是今年以来最大的市场毒药。六个月前，市场预计联储在今年加息两次，现在超过八成的交易员认为今年会加息四次，每次25点。联邦基金期货隐含利率目前为1.08%，也就是说有一部分人认为今年会加息超过100点，有人甚至提出三月份可能直接加息50点。另一方面，市场对联储什么时候停止加息，也大致出现共识了，三年期掉期和四年期掉期利率接近一致，那么这意味着市场认为联储在2023与2024年之间，大概加息两百点之后停止利率操作。
联储在去年多数时间误判了美国通货膨胀形势，所以货币政策落后于形势。等到它最后不得不向现实低头的时候，通货膨胀已经升到四十年新高了。物价已经取代疫情和就业，成为选民最关心的话题。美国今年11月有中期选举，拜登政府和执政的民主党都面临巨大的压力，而鲍威尔联储的独立性不强，所以联储政策需要为政治服务。美国货币政策的转身，的确急了一点，和市场沟通不足。
鲍威尔与市场沟通不足是有前科的。在上一轮QE（2013年～2019年）期间伯南克和耶伦与市场的沟通比较顺畅，鲍威尔2018年上任后，连加四次息，并开始了缩表，结果美股2018年底崩盘了，回购利率repo在2019年也飙升。
联储公开市场委员会在1月25-26日召开例行会议，这次会议十分重要，就是因为市场对联储的真实想法和政策举动把握不住，资金迫切需要联储给出更清晰的指引，这样才能量化风险。鲍威尔有没有能力与市场作出充分沟通，既照顾到对抗通胀的政策要求，又安抚到市场情绪，这是一大考验。鲍威尔是战后联储历史上第一位非经济学家却坐上了货币政策的头号交椅，现在到考验他驾驭全局的能力和把控语言的能力了。
笔者预计公开市场委员会在这次会议上变得更加鹰派。估计taper计划不变，还是三月份结束。联储会挑明，加息可能已经不远了。关键看点有两个，第一个是关于缩表的提法，我估计今年下半年启动缩表。第二个是鲍威尔的记者会，他需要既将政策调整加快的现状讲清楚，又需要安抚脆弱的市场心。这个挺考验对言辞的把控的，而这个并非鲍威尔所长（尽管过去他是做律师的）。
本周的焦点是公开市场委员会的会议，预计会强烈暗示加息在即，今年下半年可能开始缩表。主席鲍威尔在记者会上的言论，都可能对市场造成重大影响。股市暴跌后，且看鲍威尔在记者会上如何安抚市场。除此之外，美国第四季度GDP预计增长5.6%，核心PCE升到4.8%。欧洲的几个PMI都会因为Omicron疫情反弹而放缓。美国科技巨企进入业绩高峰期，乌克兰局势也值得关注。
本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱
1、费城半导体指数创新高了，你说国内半导体和芯片ETF涨不涨呢？
一个字：涨
国内芯片半岛体涨可以说是板上钉钉的事，关键是涨多少的问题，我认为原因如F。1.2020年下半年，受美国制裁影响，国内电子产品和芯片半岛体下跌很严重，本人一直重仓芯片半岛体和电子，2020年下半年在整个基金狂欢都大赚特赚的情况下，芯片半岛体和消费类电子却逆势下跌，随着美国大选结束，拜登上台，估计美国对中国在芯片半岛体限制方面会有所放松，国际大环境转而变宽松。2.受疫情影响，芯片半岛体产能受影响，国际上芯片价格出现了大幅上涨，尤其是如火如荼的新能源车芯片，甚至出现供不应求的状况，这些都必然会对芯片厂家有利，芯片半岛体企业业绩预期变好，必然会带来相关企业股价的上升。3.随着疫苗的注射，2021年复工复产将全面展开，企业需求旺盛，中国作为芯片半岛体生产大国（虽然大而不强，但数量大啊），需求量大，对企业是利好。
2、2020年美国选举对投资有什么影响，主要表现在哪几个方向上？
美国的大选，每次都对我们的经济和投资有一定的影响，特别是特朗普上台后，对我国经济进行了打压和限制，特别是对高科技企业，打压限制的尤其厉害，对我国出口企业加征关税，其目的就是遏制中国经济的发展，仍然想保持霸权地位，尤其是美元霸权，运用到了极致，美国想通过打贸易战，全面扼杀中国的经济，对此，我们必须做好应对。
这个主要体现在美国对华的政策上。建议多观察高科技企业。美国对华的贸易战体现在方方面面。